Introdução ao Polymarket

Polymarket é um mercado de previsão binária descentralizado construído na Polygon. Os usuários podem usar USDC para fazer previsões e apostar em eventos futuros que ainda não ocorreram. Os tópicos para previsão incluem negócios, política, cultura pop, eventos esportivos e muito mais. Quando o resultado de um evento é determinado, o lado perdedor perde todas as suas apostas, que são distribuídas como recompensas para o lado vencedor. No entanto, antes que os resultados sejam finalizados, os apostadores podem mudar de ideia. Para acomodar isso, o Polymarket também oferece um mercado de negociação onde os usuários podem livremente negociar suas previsões. A probabilidade de um evento é refletida pela proporção de apostas em ambos os lados. Abraçando a filosofia de "Ponha seu dinheiro onde está sua boca", o Polymarket usa incentivos econômicos para encorajar os usuários a fornecer insights baseados em fatos, fornecendo resultados de previsão imparciais e em tempo real.

Antecedentes da Equipa

A equipe do Polymarket traz uma vasta experiência em finanças, tecnologia e blockchain. Seu fundador e CEO, Shayne Coplan, tem apenas 26 anos e estudou ciência da computação na Universidade de Nova York. Segundo relatos, ele é o participante mais jovem na pré-venda do Ethereum e desde então desempenhou papéis-chave em vários projetos de blockchain. Coplan se inspirou no famoso ensaio do economista austríaco Friedrich Hayek, A Utilização do Conhecimento na Sociedade, onde Hayek argumentou: “Quando incentivos econômicos são introduzidos, as pessoas tendem a acessar fontes de informação de maior qualidade, pensar mais profundamente e apostar em resultados mais prováveis de ocorrer.” Coplan lançou inicialmente a Union.market, antecessora do Polymarket, para incentivar as pessoas a vincularem seu dinheiro às suas opiniões.

Além disso, Rich Jaycobs, Diretor de Desenvolvimento de Mercado da Polymarket, anteriormente atuou como presidente da Cantor Futures Exchange. Sua extensa experiência na operação de bolsas de derivativos financeiros é crucial para o crescimento estratégico e expansão de mercado da Polymarket.

Situação de Financiamento

A Polymarket arrecadou $74 milhões em financiamento em três rodadas em 2020, 2022 e 2024. Os investidores incluem Polychain, General Catalyst, Founders Fund e Dragonfly, bem como vários investidores-anjo, incluindo o fundador do Ethereum, Vitalik Buterin.

Mecanismo operacional

Na Polymarket, “preço = probabilidade do evento ocorrer.” Por exemplo, nas eleições presidenciais dos EUA de 2024, podemos ver que a probabilidade de Donald Trump vencer era de 49%. Se você prever que Trump vai ganhar, pode comprar uma ação “Sim” a 49,2 centavos. Por outro lado, pode comprar uma ação “Não” a 50,9 centavos. Depois das eleições, se Trump vencer, cada ação “Sim” pode ser resgatada por $1, obtendo um lucro de 50,8 centavos, enquanto a ação “Não” se torna sem valor, e vice-versa. O preço de cada ação “Sim” e “Não” será ajustado dinamicamente com base nas condições do mercado, e os detentores podem negociar livremente no mercado até que o resultado final seja confirmado.

A Polymarket utiliza um mecanismo híbrido de livro de ordens on-chain para liquidação. Os utilizadores autorizam as negociações através de assinaturas, e o operador faz a correspondência fora da cadeia, sendo a interação final realizada on-chain através de contratos inteligentes. Os preços dos tokens “Sim” e “Não” no mercado são determinados pela oferta e procura, pelo que os preços dos tokens podem desviar-se (ou seja, a soma dos dois preços dos tokens pode não ser igual a 1). Para resolver esta questão, a Polymarket incentiva os utilizadores a fornecer liquidez através da colocação de ordens limitadas, ganhando a diferença entre os preços de compra e venda, com recompensas adicionais em USDC. Quanto mais próximo for o preço limite do preço de mercado, maior a recompensa.

Para o resultado final de um evento previsto, qualquer pessoa pode enviar o que acredita ser o resultado correto para o sistema, juntamente com um depósito em USDC. O resultado será verificado pelos oráculos da UMA na Polygon. O processo de verificação utiliza verificação otimista, assumindo que o resultado enviado está correto, com um período de desafio de duas horas. Se houver disputas, segue-se um período de debate de 24 a 48 horas. Durante esse tempo, ambas as partes podem discutir e apresentar evidências no canal Discord da UMA, e os detentores de tokens UMA votam para decidir o resultado previsto.

Uma vez que o resultado é confirmado, o mercado de previsão encerra e as recompensas para os apostadores são transferidas automaticamente para a sua carteira Polymarket. Os utilizadores podem optar por levantar ou continuar a participar noutros mercados.

Modelo de Negócio

Ao contrário de outras plataformas de negociação, a Polymarket não cobra aos utilizadores quaisquer taxas de transação. Segundo a Polymarket,documentação oficialA equipa não divulgou quaisquer planos relativos a distribuições de tokens ou emissões. O fundador e CEO Shayne Coplan afirmou também numa entrevista à Forbes que a Polymarket está focada em expandir o mercado e proporcionar a melhor experiência ao utilizador, com o foco no lucro a surgir mais tarde. As atuais fontes de receita da equipa, para além dos fundos angariados durante as rondas de financiamento, provêm da disponibilização de liquidez ao mercado e da captura da diferença entre os preços de compra e venda. É possível que a Polymarket venha a introduzir taxas de transação ou até mesmo emitir um token de plataforma no futuro para gerar mais receitas.

Visão geral do desenvolvimento

A Polymarket foi lançada pela primeira vez no segundo semestre de 2020, coincidindo com as eleições presidenciais dos EUA, o que atraiu grande atenção do mercado, com o volume mensal de negociação alcançando até US$ 32 milhões. No entanto, à medida que o mercado de criptomoedas passava de um mercado de alta para um mercado de baixa, a Polymarket passou por um período de tranquilidade. Foi somente quando o mercado de previsão das eleições presidenciais dos EUA de 2024 foi aberto, juntamente com o ciclo de halving do Bitcoin e a aprovação dos ETFs, que o sentimento do mercado começou a melhorar. Em 14 de maio, a Polymarket concluiu uma rodada de financiamento da Série B de US$ 45 milhões, mais uma vez se tornando o centro das atenções.

De acordo com as estatísticas da DefiLlama, o TVL da Polymarket em 2024 cresceu de $9.6 milhões para $339.5 milhões, um aumento de 35 vezes. Somente em outubro, atraiu mais de $200 milhões em fundos, com endereços ativos superiores a 30.000. O mercado de previsões mais popular é o "Vencedor das Eleições Presidenciais de 2024," ou a previsão das eleições presidenciais dos EUA. O volume de negociação tem aumentado constantemente à medida que a data da eleição se aproxima, e o volume de negociação mensal ultrapassou $1.3 bilhão, representando 62% do volume total de negociação da Polymarket.

Entre os dez principais mercados de previsão por volume de negociação, seis estão relacionados com as eleições dos EUA, três são eventos desportivos, incluindo previsões para o Super Bowl, a Liga dos Campeões da UEFA e o campeão da Premier League, e o restante prevê os ajustamentos das taxas de juro da Reserva Federal dos EUA. Isso mostra que os temas políticos são atualmente os mais populares no Polymarket, seguidos por esportes e, finalmente, previsões financeiras. No ciclo anterior, a Polymarket ganhou atenção do mercado devido às eleições americanas, mas não manteve seu ímpeto. Com a aproximação da data das eleições deste ano, resta saber se a Polymarket conseguirá manter a sua popularidade assim que o foco político desaparecer e os resultados eleitorais forem determinados. A evolução futura terá de ser observada.

Vantagens do Polymarket

Como mercado de previsão descentralizado, a Polymarket destaca-se dos seus concorrentes, com o seu TVL a representar 90% da indústria. O seu volume total de negociação atingiu $7.1 bilhões, enquanto o segundo maior concorrente, Azuro, tem apenas $250 milhões, o que representa uma diferença de 28 vezes. A dominância da Polymarket pode ser atribuída principalmente à sua posição no mercado e à experiência do utilizador.

Posicionamento de mercado

Um mercado de previsão é essencialmente um jogo de apostas onde os participantes apostam nos resultados de eventos que acreditam ser mais prováveis de ocorrer para ganhar recompensas. Como resultado, muitos mercados de previsão são classificados como sites de apostas. No entanto, o objetivo da Polymarket é "explorar a verdade e a credibilidade dos eventos" usando incentivos econômicos, permitindo que os participantes invistam dinheiro real para expressar suas opiniões genuínas e assim refletir a verdadeira natureza dos eventos. O fundador Shayne Coplan mencionou em uma entrevista o motivo de criar a Polymarket: "...Durante a pandemia de COVID-19, a internet foi inundada com desinformação e uma ampla gama de pontos de vista, e a verdade da questão era incerta. Pensei que se houvesse um mercado livre sobre esses tópicos, as pessoas poderiam vincular seu dinheiro às suas opiniões." Isso mostra que a intenção da Polymarket é apresentar a verdade dos eventos e as opiniões públicas mais autênticas, com o dinheiro atuando como um voto pessoal, e a recompensa por previsões bem-sucedidas incentivando mais usuários a participar.

Portanto, quando as pessoas falam sobre o Polymarket, não é visto como um site de apostas. Na verdade, ao visitar o site, torna-se evidente que os mercados de previsão cobrem uma ampla gama de tópicos, não se limitando a eventos esportivos ou jogos normalmente encontrados em sites de apostas. Não há jogos de apostas bizarros. Porque o foco de desenvolvimento do Polymarket não é o "jogo", ele se dá um certo nível de legitimidade, atraindo uma base de usuários mais ampla e ganhando reconhecimento de grandes meios de comunicação como Bloomberg, CNBC e The New York Times, que referenciam e usam seus dados.

Experiência do utilizador

Ao melhorar a experiência do usuário, o Polymarket implementou as seguintes soluções:

1. Usando Probabilidade em vez de Odds
   Polymarket utiliza a probabilidade de um evento como preço para comprar ações, o que é mais intuitivo para os usuários. Ao analisar a probabilidade, os usuários podem inferir o sentimento atual do mercado, e este método de cálculo ajuda a diferenciar Polymarket de sites de apostas tradicionais, evitando associação direta com apostas baseadas em odds.

2. Construído na Polygon, usando USDC como moeda de negociação
   Aproveitando o alto desempenho do Polygon, a Polymarket fornece aos usuários uma experiência de negociação perfeita, usando o USDC como token de negociação para evitar problemas relacionados à volatilidade do preço do token durante a liquidação.

3. Mecanismo de Livro de Ordens Híbrido
   As ordens submetidas pelos utilizadores são correspondidas e colocadas off-chain pelos operadores da Polymarket, mas o ajuste real do comércio é executado on-chain com base na mensagem assinada pelos utilizadores, oferecendo uma experiência de negociação conveniente e segura.

4. Incentivar os utilizadores a fornecer liquidez
   A Polymarket recompensa os fornecedores de liquidez com USDC adicionais, incentivando os utilizadores a fazer pedidos em vários mercados de previsão para garantir que cada mercado mantenha liquidez suficiente.

5. Utilizando Oráculos Externos
   A Polymarket emprega o oráculo otimista da UMA para adjudicar de forma rápida e confiável os resultados dos eventos, recompensando os usuários que apresentam resultados honestos e penalizando aqueles que fornecem relatórios incorretos.

Além destes pontos, a Polymarket difere de outros projetos Web3 por não se apressar a lançar um token nativo. Em vez disso, prioriza aprimorar a experiência do usuário, simplificar a complexidade de aprendizado e operacional e oferecer um ambiente de negociação rápido, seguro e confiável para atrair um grande número de novos usuários e capital.

Análise da concorrência

A seguir, iremos analisar dois projetos de mercado de previsão descentralizados: Augur e Azuro. O primeiro é um pioneiro no espaço de mercado de previsão baseado em blockchain, enquanto o último é um dos principais concorrentes da Polymarket. Ao apresentar esses dois projetos, podemos comparar as diferenças e semelhanças com a Polymarket e obter uma compreensão mais abrangente do desenvolvimento de mercados de previsão descentralizados.

Augur

A Polymarket não é o primeiro mercado de previsões construído com tecnologia blockchain. Já em 2015, um protocolo chamado Augur arrecadou $5.1 milhões através de uma Oferta Inicial de Moedas (ICO) e lançou sua versão V1 em 2018. Seu processo operacional é bastante semelhante ao da Polymarket, onde os usuários podem participar livremente de mercados de previsão para vários eventos e comprar ações correspondentes com base em suas crenças, ganhando assim recompensas com base no resultado do evento. Como um dos primeiros casos de uso para mercados de previsão, o Augur primeiro implementou um mercado de futuros binários descentralizado e não custodial, permitindo que os usuários previssem e apostassem em uma ampla gama de eventos, aproveitando a transparência da blockchain para eliminar riscos de manipulação. No entanto, mesmo que o Augur inicialmente tenha atraído a atenção do mercado devido ao seu conceito inovador, ele declinou devido à tecnologia imatura, com sua conta oficial da comunidade encerrando atualizações em 2021. As razões para seu fracasso podem ser atribuídas aos seguintes fatores:

1. Problemas de liquidez
   Quando o Augur foi lançado, o Uniswap V1 ainda não havia sido implantado, o que significa que não havia soluções estáveis de liquidez on-chain disponíveis. Devido à natureza descentralizada dos mercados de previsão, os mercados menores muitas vezes lutavam com a falta de liquidez, o que levava a grandes flutuações de preço e baixa eficiência de negociação.

2. Experiência de utilizador complexa
   Os utilizadores tinham de descarregar a aplicação cliente da Augur para aceder à plataforma. Além disso, a interface do utilizador e os mecanismos operacionais da plataforma eram bastante complexos, o que resultava em tempos de ligação longos e numa experiência do utilizador fraca.

3. Problemas no Mecanismo de Relatórios
   Na época, os sistemas de oráculo dos mercados de previsão ainda estavam imaturos. A Augur contava com os detentores de seu token nativo, REP, para submeter resultados precisos para eventos. No entanto, o processo de submissão era complicado e, em casos de disputas sobre os resultados dos eventos, eram necessárias múltiplas submissões e adjudicações, causando atrasos nos resultados e afetando severamente a experiência do usuário.

4. Taxas de gás elevadas
   Uma vez que a Augur foi construída na Ethereum, as taxas de transação flutuavam com base na atividade on-chain. Quando havia alta atividade na rede Ethereum, os usuários tinham que pagar taxas de gás elevadas e frequentemente enfrentavam congestionamento significativo na rede, causando longos atrasos antes de suas transações serem confirmadas.

Embora o Augur tenha lançado a V2 em 2020 com um design de livro de ordens peer-to-peer e a stablecoin descentralizada DAI como moeda base para melhorar a eficiência e a estabilidade, os dados do DappRadar mostram que o volume de negociação do Augur não se recuperou. Os usuários não foram convencidos por essas melhorias.

Embora o Augur tenha acabado por falhar, como o primeiro exemplo real de um mercado de previsão descentralizado, serviu como uma demonstração valiosa para produtos subsequentes como Polymarket, Azuro e Drift. As deficiências do Augur destacaram áreas a serem aprimoradas e, à medida que a tecnologia blockchain amadurecia, essas plataformas mais recentes foram capazes de enfrentar esses problemas e aprimorar suas próprias ofertas.

Azuro

Azuro em si não é um mercado de previsão, mas sim uma camada de liquidez projetada especificamente para mercados de previsão. Ele atende a várias aplicações front-end, fornecendo liquidez aos mercados dentro dessas aplicações. Essa estrutura de design é chamada de "árvore de liquidez", que difere do modelo da Polymarket, onde a liquidez é distribuída em vários mercados. No Azuro, a liquidez é centralizada e compartilhada por todos os mercados, permitindo que os provedores de liquidez atuem como contrapartes para todos os mercados. Essa abordagem ajuda a diversificar os riscos para os provedores de liquidez, suporta mais eventos de previsão em pequena escala, melhora a eficiência de capital da plataforma e aumenta os retornos reais para os provedores de liquidez.

Para os programadores, o suporte da Azuro reduz significativamente o esforço gasto em tecnologias de backend e aborda a questão da provisão de liquidez, permitindo-lhes focar na construção da experiência do utilizador front-end, conceber jornadas personalizadas do utilizador e lançar funcionalidades criativas. Estas incluem bots de apostas para o Telegram, agregadores GambleFi e painéis de dados de mercado, proporcionando mais potencial de aplicação e flexibilidade em comparação com o Polymarket.

Além das diferenças de design, o foco de mercado da Azuro também é distinto do da Polymarket. De acordo com dados da Dune, a maioria dos mercados de previsão ativos na Azuro está relacionada a eventos esportivos, sendo o futebol americano responsável por 70%, basquete 12%, hóquei no gelo 6% e beisebol 3%. Por outro lado, a Polymarket foi fortemente influenciada pelas eleições presidenciais dos EUA recentemente, com a maioria das negociações centradas em tópicos políticos. Além disso, os mercados de previsão mais ativos na Azuro representam apenas 0,6% do volume total de transações, enquanto a Polymarket concentra 49% do seu volume de negociação total em mercados relacionados à política. Isso indica que os mercados da Azuro estão mais equilibrados, enquanto o tamanho do mercado da Polymarket é fortemente influenciado pela popularidade das eleições nos EUA.

Em termos de composição de utilizadores, a Polymarket atraiu um grande número de novos utilizadores num curto espaço de seis meses, em grande parte impulsionada pela eleição presidencial dos EUA. Enquanto a Azuro não experimentou um aumento repentino de popularidade como a Polymarket, conseguiu manter uma base de utilizadores estável, com uma parte significativa de utilizadores repetidos. Isto indica que a Azuro conseguiu cultivar com sucesso uma base de clientes fiéis ao longo do tempo.

A partir da arquitetura de design, tipos de mercado, distribuição do volume de transações e composição dos usuários, fica claro que Polymarket e Azuro são bastante diferentes um do outro. Ambos encontraram seus respectivos pontos de entrada e posições de mercado, e os desafios que enfrentarão no futuro são distintos. O foco principal da Azuro é expandir para categorias de mercado mais diversas e encontrar maneiras de atrair novos usuários, enquanto o Polymarket precisa considerar como reter os usuários na plataforma depois que a poeira baixar das eleições presidenciais, evitando repetir a popularidade passageira que viu em 2020. No entanto, independentemente de como as coisas se desenvolvam no futuro, em comparação com os primeiros dias do Augur, tanto a Azuro quanto o Polymarket são produtos mais maduros. Eles também passaram por um teste de mercado, provando que os mercados de previsão descentralizados são alcançáveis.

Desafios Futuros

Embora a Polymarket tenha se tornado o ponto focal do mercado devido à eleição presidencial, a longo prazo, muitos desafios potenciais permanecem que precisam ser abordados.

Conformidade

A Polymarket opera como uma plataforma de negociação de opções binárias, enfrentando desafios de conformidade, particularmente nos Estados Unidos. A negociação de opções binárias é legal, mas altamente regulamentada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Isso significa que as negociações só podem ocorrer por meio de corretores e bolsas licenciados que protegem os interesses dos usuários, sendo a North American Derivatives Exchange (Nadex) a mais conhecida.

Em 2022, a Polymarket foi acusada pela CFTC de violar a Lei de Câmbio de Mercadorias (CEA) por não estar registrada como mercado de contrato designado (DCM) ou facilidade de execução de swap (SEF). Como resultado, a Polymarket pagou uma multa de US$ 1,4 milhão e concordou em reduzir suas operações nos EUA. Embora a Polymarket afirme estar progredindo na abordagem de questões regulatórias, litígios recentes em curso envolvendo outro mercado de previsão, Kalshi, indicam que a CFTC ainda considera alguns mercados de previsão como atividades de "jogo". A CFTC afirma que tem autoridade para regulá-los, tornando incerto o caminho da Polymarket para a conformidade total.

Resolução de Disputas

Além disso, a Polymarket possui algumas falhas em seu mecanismo operacional, especialmente em relação à decisão final sobre os resultados dos eventos serem determinados pelos detentores de tokens UMA. Isso introduz um certo nível de risco de centralização e levanta preocupações sobre a possível manipulação dos resultados de mercado. Por exemplo, no mercado de previsão sobre se o ETF Ethereum spot seria aprovado, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou o formulário 19b-4 para vários ETFs de Ethereum spot em 24 de maio deste ano. No entanto, essa aprovação não significa que os ETFs sejam oficialmente aprovados, pois as entidades emissoras ainda precisam obter a aprovação da declaração de registro S-1 antes que os ETFs possam ser lançados.

No entanto, alguns proponentes submeteram o resultado do evento ao mercado de previsões quando o formulário 19b-4 foi aprovado. Apesar de alguns desafios contra o resultado, o resultado "Sim" foi aprovado esmagadoramente com 99% dos votos. A Polymarket não respondeu à questão. Uma vez que a maioria dos resultados dos eventos ocorre off-chain e não pode ser determinada automaticamente por contratos inteligentes, situações semelhantes podem surgir no futuro. Como a Polymarket aborda e reduz tais disputas é uma questão-chave que ela deve considerar para avançar, pois a falha pode levar à perda da confiança do usuário.

Ética e Moralidade

Em junho de 2023, uma postagem viral no X (anteriormente Twitter) sobre o desaparecimento do submarino Titan despertou atenção generalizada. Na época, havia um mercado de previsão na Polymarket sobre se o submarino seria encontrado antes de 23 de junho, com mais de $300,000 apostados. Isso gerou grande indignação pública, com um usuário até mesmo perguntando no X: "Em que estágio do capitalismo estamos quando apostamos na morte de outra pessoa?" Esta postagem rapidamente se tornou viral, levando a críticas éticas em relação à Polymarket, que foi forçada a responder e esclarecer a situação.

Embora o objetivo original dos mercados de previsão descentralizados fosse permitir que qualquer pessoa expressasse suas opiniões sobre uma ampla gama de tópicos, apostar na morte de outras pessoas parece ter ultrapassado uma linha moral para muitas pessoas. Embora a Polymarket tenha controle sobre a criação de tópicos de mercado, ela deve considerar cuidadosamente se um mercado atrairá tráfego suficiente e se o assunto está alinhado com os padrões éticos e normas sociais. Essa situação destaca a necessidade de plataformas como a Polymarket assumirem a responsabilidade pela curadoria de mercados que equilibrem a liberdade de expressão com o respeito a tópicos sensíveis.

Conclusão

O Polymarket, como um mercado de previsão descentralizado, utiliza incentivos econômicos para alavancar a inteligência coletiva do público para previsões mais aprofundadas sobre vários tópicos, refletindo as opiniões da multidão de forma relativamente precisa. Este ano, os mercados de previsão sobre a eleição presidencial têm sido repetidamente relatados pela mídia mainstream e até mesmo usados como referência para a opinião pública, demonstrando a influência significativa da plataforma. Embora muitas questões ainda precisem ser abordadas, o Polymarket já deu uma visão do enorme potencial dos mercados de previsão descentralizados, e seu desenvolvimento futuro certamente merece atenção contínua.