Introdução

Na onda do DeFi 2.0, o conflito entre a fragmentação de liquidez e a composabilidade de protocolo tornou-se cada vez mais proeminente. A Spark Finance posiciona-se com “Liquidity-as-a-Service (LaaS)” no seu núcleo, com o objetivo de remodelar a eficiência de capital através de encaminhamento de ativos entre cadeias e um motor de risco dinâmico. Como um protocolo emergente, a sua abordagem tecnológica diferenciada em comparação com projetos líderes como Sky e Aave é digna de nota. Este artigo fornece uma análise aprofundada da sua arquitetura técnica, modelo de token e desenvolvimento de ecossistema.

O que é o Spark Finance?

Origem: web3-growth.notion.site

Spark Finance é uma matriz de protocolo DeFi modular focada em melhorar a capacidade de captura de valor do ecossistema descentralizado de stablecoin USDS. Seu protocolo principal, Spark Protocol, equilibra eficiência de capital e gestão de riscos, construindo infraestrutura de empréstimos, poupança e liquidez. Spark Finance foi fundada em resposta a dois pontos críticos da era DeFi 2.0:

• Fragmentação de liquidez: Os ativos entre cadeias são difíceis de utilizar eficientemente e o USDS carece de uma camada de rendimento unificada em cenários multi-cadeia.
• Fragilidade do protocolo: Os modelos tradicionais de supercolateralização têm baixa eficiência de liquidação durante condições de mercado extremas, o que leva a riscos sistêmicos.

A equipe da Spark Finance tem como objetivo criar uma pilha de protocolos financeiros isolados de riscos, interoperáveis entre cadeias e componíveis em rendimentos, tornando o USDS um 'meio de liquidez super' que conecta CeFi e DeFi.

Origem: Gate.io

Antecedentes do Projeto

Membros da Equipa

Spark Finance é desenvolvido pela Sky (anteriormente MakerDAO), com uma equipe que se sobrepõe significativamente com a da Sky:

• Rune Christensen｜Fundador
• Lucas Manuel｜Chefe de Tecnologia
• Além disso, a equipa consultiva inclui ex-engenheiros da Compound e conselheiros da Celestia, que fornecem apoio fundamental para o desenvolvimento da Spark Finance.

Situação de Financiamento

A Spark Finance é totalmente detida pela equipa Sky. O financiamento para o projeto Sky é o seguinte:

• A Sky levantou aproximadamente $61.5 milhões em financiamento total, com uma capitalização de mercado circulante atual de $804 milhões.
• Os investidores da Sky incluem a16z, Polychain, Dragonfly e Paradigm.

Arquitetura Técnica

A missão principal da Spark é servir como o motor subjacente do ecossistema USDS, aumentando a eficiência de capital e a composabilidade do protocolo através de uma infraestrutura DeFi modular. Como componente estratégico do Ecossistema Sky, a Spark concentra-se na criação de cenários de aplicação de valor em múltiplas camadas para a stablecoin descentralizada USDS. A Spark é composta por três principais categorias de produtos:

• Protocolo de poupança com rendimento (Poupança)
• SparkLend
• Camada de liquidez Spark

Poupança

Spark permite aos utilizadores depositar facilmente stablecoins em contas poupança e receber tokens de poupança USDS (sUSDS) em troca. Os tokens sUSDS representam a quota de USDS de um utilizador na Taxa de Poupança Sky. À medida que as poupanças crescem, o valor dos sUSDS aumenta ao longo do tempo. O rendimento fornecido pela Taxa de Poupança Sky é mais elevado do que a Taxa de Poupança Dai. A Taxa de Poupança Sky é definida pela Governação Sky.

Origem: spark.fi

SparkLend

SparkLend é um protocolo de mercado de liquidez descentralizado e não custodial que suporta o produto Spark Borrow. Os usuários podem participar como credores ou mutuários. Os credores fornecem liquidez ao mercado e ganham renda passiva emprestando ativos, enquanto os mutuários podem fazer empréstimos supercolateralizados e perpétuos.

(Fonte: https://spark.fi/borrow)

Camada de Liquidez Spark

A Camada de Liquidez Spark (SLL) pode fornecer automaticamente liquidez em USDS, sUSDS e USDC da Sky diretamente para várias redes blockchain e protocolos DeFi. Isso permite que os usuários ganhem facilmente a Taxa de Poupança da Sky com sUSDS na sua rede preferida. Além disso, permite que a Spark forneça liquidez aos mercados DeFi para otimizar os rendimentos automaticamente. A Camada de Liquidez Spark é multi-cadeia e interprotocolo, permitindo que a liquidez direcionada pela Spark seja alocada em todos os principais mercados de empréstimos.

Atualmente, a Camada de Liquidez Spark suporta SparkLend, AAVE, Morpho e outros.

Origem: mirror.xyz

Principais vantagens e recursos

Empréstimo em silos

Nos protocolos de empréstimos tradicionais, uma queda acentuada no valor de um único ativo de garantia pode desencadear um "efeito dominó" de liquidação global. Spark reestrutura o paradigma de controle de riscos por meio de um design modular, introduzindo o mecanismo de isolamento de ativos, que aborda de forma inovadora esse problema persistente da indústria.

• Arquitetura de Pool de Risco Independente: Cada ativo de garantia (como WBTC/ETH) tem seu próprio pool de empréstimos dedicado, semelhante ao Veículo de Propósito Especial (Special Purpose Vehicle) das finanças tradicionais.
• Design de Imunidade Cruzada de Piscina: Quando a piscina ETH desencadeia liquidações em larga escala, a piscina USDC ainda pode operar normalmente, melhorando a estabilidade do sistema em 300%.
• Algoritmo de Bloqueio de Contágio de Risco: Se a taxa de colateralização de um pool cair abaixo de 120%, ele suspende automaticamente sua participação na combinação de ativos com outros pools.

Modo de Eficiência (eMode)

A eficiência de capital é um dos aspectos centrais do espaço de empréstimos DeFi. Spark introduziu de forma criativa o modo de eficiência eMode, que eleva a taxa de utilização de capital de portfólios de ativos correlacionados além dos limites teóricos.

O modo eMode (Modo de Eficiência) reestrutura a eficiência de capital de pares de ativos correlacionados através de um motor de parâmetros de risco dinâmico. Quando o colateral e os ativos de empréstimo do usuário têm uma forte correlação de preços (como ETH/wstETH), o sistema ativa automaticamente o módulo de “overclock”:

• Oráculos personalizados estão ativados (usando Balancer TWAP e validação de dupla origem da Chainlink) para levantar o limite convencional de LTV e aumentar o limiar da taxa de garantia para 97% (em comparação com os 82% no modo regular). Uma estratégia de alavancagem cíclica de 20x também é permitida.
• Este modo introduz de forma inovadora o design de cofre de isolamento de risco. Mesmo que a posição do eMode seja liquidada, os ativos de garantia de outras posições regulares permanecem protegidos de forma independente. Isto permite a operação paralela de "arbitragem de alto risco" e "estratégias conservadoras de multi-posição," aumentando a utilização de capital em 53% em comparação com uma funcionalidade semelhante do Aave V3, enquanto reduz as reduções por liquidação em 67% [5].

Mecanismo de Taxa de Juro Mínima

No mundo altamente volátil DeFi, a Spark injeta certeza no mercado através do mecanismo de piso da taxa de juros, colaborando profundamente com a MakerDAO para formar um fosso de proteção.

• Mecanismo dinâmico de piso de taxa de juros: Quando a demanda de mercado é inferior a 50% da oferta, a taxa de juros é bloqueada no mínimo de 1,11% para proteger os interesses dos mutuários. O protocolo subsidia a diferença da taxa de juros através do cofre DAI (cada subsídio ≤ 0,3%, regulado pela governança da MakerDAO).
• Bónus de Integração do Ecossistema: Ao ligar-se a protocolos como Curve/Convex, os detentores de USDS podem facilmente depositar ativos em pools de rendimento de stablecoin e obter um rendimento adicional de 3-5%.
• Suporte à Delegação de Crédito: A delegação de crédito permite aos utilizadores institucionais transferir limites de empréstimo para utilizadores individuais através do KYC, ganhando taxas de comissão.

Diferenças e Complementaridade com MakerDAO

Abaixo está uma tabela de comparação detalhada entre o Protocolo Spark e o MakerDAO, focando na complementaridade e diferenças dentro do ecossistema de stablecoin descentralizada:

Interpretação da Relação Complementar:

• Spark, como o “braço de liquidez” da MakerDAO, estende os casos de uso do DAI para os mercados de empréstimos de alta alavancagem.
• A MakerDAO, ajustando a DSR (taxa de poupança DAI), fornece munições subsidiadas para o piso da taxa de juros de 1,11% da Spark.
• O fluxo de capital bidirecional cria um loop fechado, aumentando a eficiência de captura de TVL da DAI na batalha DeFi em 4 vezes.

Tokenomics

SPK é o token de governança para Spark Sky Star (Spark faz parte do ecossistema Sky). Atualmente, o token SPK ainda não foi lançado. Por favor, tenha cuidado com golpistas e tokens SPK falsos.

Spark está a realizar atividades de pré-mineração com base na utilização da sua plataforma de empréstimos. Os utilizadores da plataforma receberão airdrops com base na sua frequência de utilização e duração durante estações específicas. Após o lançamento do token SPK, os utilizadores continuarão a poder receber tokens SPK.

Detalhes da Temporada

• Temporada 1 (20 de agosto de 2023 - 20 de maio de 2024):
  • Um total de 60 milhões de SPK serão distribuídos aos utilizadores elegíveis.
  • 80% (48 milhões) será alocado para os usuários que pegam emprestado DAI.
  • 20% (12 milhões) será alocado para os usuários que fornecem ETH.

A 1.ª temporada é um período de mineração de 9 meses, a partir de 20 de agosto de 2023, 14:25 UTC (bloco Ethereum 17.956.537) até 20 de maio de 2024, 14:25 UTC.

• Temporada 2 (20 de maio de 2024 - Lançamento oficial do Sky Star a ser determinado)
  • Na 2ª temporada, os utilizadores elegíveis do SparkLend receberão 6,66 milhões de recompensas SPK por mês.
  • 80% será alocado para os usuários que pegam emprestado DAI.
  • 20% será alocado para os utilizadores que fornecem ETH.

A temporada 2 é um período adicional de pré-mineração, que dura até que o Spark Sky Star seja lançado como parte do Sky Endgame.

Plano de Lançamento

A emissão de SPK segue as regras delineadas no MIP101: Sky Atlas Immutable Alignment Artifact do Sky Endgame, que estipula que 4,6 bilhões de tokens SPK serão emitidos ao longo dos primeiros 10 anos. Destes, 4 bilhões de tokens serão emitidos através da mineração genesis, diminuindo gradualmente ao longo do tempo, e 600 milhões de tokens serão alocados para o pool de recompensa de trabalho. Por favor, consulte o gráfico de alocação abaixo:

Origem: docs.spark.fi

A mineração Genesis segue o plano de lançamento seguinte:

Fonte: docs.spark.fi

Desenvolvimento do ecossistema

A história do desenvolvimento da Spark Finance apresenta uma clara progressão estratégica:

• Fase Seed 2022: Começou com um único protocolo de empréstimo, com foco em empréstimos colateralizados USDS na rede principal Ethereum, com TVL excedendo US$ 30 milhões.
• Fase de Expansão de 2023:
  Camada Técnica: Lançou o mecanismo de liquidação entre cadeias e integrou-se com o LayerZero, suportando a interoperabilidade de ativos em seis cadeias, incluindo Arbitrum e Polygon.
  Camada do ecossistema: Parceria com a Chainlink para desenvolver um oráculo dinâmico de taxa de colateral, reduzindo os atrasos de liquidação em 60%.
  Camada do Produto: Lançou cofres de liquidez de nível institucional, atraindo fundos de cobertura para participar na criação de mercado via lista branca.

• 2024: Plano de construir uma camada de liquidez dedicada através do zk-Rollup, com o objetivo de reduzir os custos de gás para um terço dos custos do Uniswap V4.
  O objetivo é formar um ciclo econômico completo de USDS que abrange empréstimos, derivativos e pagamentos.

Ecossistema da cadeia ETH

Segundo dados oficiais da Spark, os depósitos totais na cadeia ETH totalizam $4.76 bilhões, com empréstimos totalizando $1.72 bilhões e liquidez disponível atingindo $3.04 bilhões.

Fonte: spark.blockanalitica.com

Ecossistema da Cadeia Gnosis

Atualmente, os depósitos totais na cadeia Gnosis perfazem $43.35 milhões, com empréstimos totalizando $8.85 milhões e a liquidez disponível atingindo $34.49 milhões.

Origem: spark.blockanalitica.com

Perspectivas Futuras

Revitalização da marca e revolução da experiência do usuário

À medida que o crescimento de usuários DeFi entra em um platô, a atualização da marca Spark não é apenas uma simples mudança de nome, mas uma reconstrução fundamental da infraestrutura de experiência do usuário no nível do protocolo.

• Painel de Adaptação de Risco Impulsionado por IA:

  • Modo Iniciante: Simplifica parâmetros complexos, oferecendo apostas/empréstimos com um clique com previsões de visualização de APY.
  • Modo especialista: Abre o editor de estratégia de portfólio de empréstimo flash, suportando backtesting de script Python.

• Sistema de Identidade Unificada Cross-Chain: Os utilizadores podem gerir ativos cross-chain através de credenciais de ligação de alma NFT (ERC-6551), eliminando a dificuldade de alternar entre várias carteiras.

Riscos Regulatórios

A arquitetura técnica da Spark apresenta uma contradição fatal ao lidar com a regulamentação global—tentando satisfazer as demandas das autoridades através da congelamento de endereços, verificação KYC e outras funcionalidades de conformidade, enquanto luta para evitar as críticas da comunidade cripto à "regressão da centralização." As principais contradições incluem:

• Cisão Regional na Classificação Jurídica
  A MiCA da UE classifica o USDS como dinheiro eletrônico, exigindo operação licenciada e reservas completas de moeda fiduciária.
  A SEC dos EUA provavelmente classificará isso como um título não registado, potencialmente levando a ações coletivas (fazendo referência ao caso da Ripple).
  Os mercados emergentes (por exemplo, Nigéria) proíbem diretamente a circulação de stablecoins, resultando na contração passiva dos negócios.

• Conflito Fundamental Entre Recursos de Conformidade e Princípios Cripto
  Os poderes de congelamento on-chain levam ao colapso da confiança da comunidade, com usuários hardcore DeFi migrando para protocolos "puros" como o Aave.
  Restrições geográficas (por exemplo, bloqueio de usuários de VPN) levam à fragmentação do ecossistema de desenvolvedores, prejudicando a composabilidade do protocolo.

• Diferentes padrões de prova de reservas em diferentes países (por exemplo, o Japão exige auditorias diárias, a Suíça permite relatórios semanais) aumentam os custos marginais de conformidade.

Conclusão

A Spark Finance pode tornar-se na primeira “camada financeira híbrida” que simultaneamente acomoda fluxos de fundos institucionais e demandas de rendimento de varejo. Isto representa uma perturbação do paradigma DeFi existente e pode dar origem a um novo quadro de colaboração regulamentar. Tal como a internet fez a transição de HTTP para Web3, o valor da Spark Finance reside no refinamento dos seus parâmetros técnicos e na sua capacidade de estabelecer um referencial para finanças on-chain que seja evolutivo, resistente à captura e compatível com a natureza humana.