1. 代币价值的组成部分

来源： DeFiLlama(Pump.fun)

自今年年初以来，加密行业见证了 memecoin 的狂热，这标志着许多人所称之为“memecoin 超级周期”的到来。这一运动的规模在 Pump.fun 的成功中可见一斑，作为一个 memecoin 启动平台，它每天产生超过 100 万美元的收入，并推动每天发布 20,000 个代币。Solana 已成为这一 memecoin 革命的中心，其去中心化交易所（DEX）的交易量现在超过了以太坊和其他主要链的交易量。这一活动的激增在 Phantom 钱包的惊人成功中得到了进一步体现，Phantom 钱包的月活跃用户数在巅峰时期曾达到 7 亿。

Memecoin 的影响远不止于吸引加密爱好者的关注，它们已经成为吸引新用户进入加密领域的最强大入口。然而，这一成功也伴随着一些质疑。批评者认为，memecoin 只是投机工具，指责它们的高波动性和显而易见的内在价值缺失。这引发了加密社区中的一个重要问题：我们应如何真正理解和评估 memecoin 在今天市场中的价值？

在加密生态系统中，代币的价值由三个主要组成部分构成：

1. 价值储存：类似于黄金或比特币，代币可以作为对抗通货膨胀的对冲工具，随时间保持购买力。这代表了最基础但又最具挑战性的价值形式，因为它需要用户之间广泛的信任和共识。
2. 现金流和交易需求：这种价值源于实际效用——无论是通过交易费用（如以太坊和 Solana 所见），还是通过费用收入（如 DeFi 代币所见），或是像代币销毁等价值积累机制。就像传统股票一样，这些代币可以基于它们的商业模式和生成可持续现金流的能力来进行评估。
3. Meme、叙事和关注度价值：这一部分的价值由社区的兴趣和参与推动。在加密市场中，一个项目能否吸引注意力并建立强大的社区，往往成为一个至关重要的价值驱动力。其叙事可以从技术创新到金融基础设施，甚至包括越来越多的文化和社会元素，这些在 memecoin 中得到了体现。

值得注意的是，这些组成部分并非相互排斥。代币通常融合了这三种元素的独特组合，随着项目的成熟和发展，这种平衡可能会发生变化。以下是一些典型的例子，展示了这些价值组成部分在实际中的体现：

1. 比特币：具备所有三种价值组成部分，尽管它主要以储值属性为人所知。除此之外，它还在支付和跨境转账中发挥实际作用，同时拥有一群忠实的比特币极端主义者，他们加强了比特币的文化意义。
2. 以太坊/Solana：这两者的价值主要来自于它们作为网络交易和操作的基本货币，网络活动的增加直接推动了代币需求。它们已经建立的经济地位和网络效应也帮助它们发展成为可靠的储值工具。
3. 狗狗币：尽管它起初是一个由 meme 驱动的代币，但它已经超越了最初的吸引力。通过其忠实的社区和持续的相关性，狗狗币实现了稳定性，成为其忠实持有者的储值工具。
4. Bonk：起初作为 Solana 生态系统中的 meme 代币，它通过如 BonkBot 和 Moonwalk 等应用扩展了其用途。这一演变帮助它通过实际交易需求和价值积累，发展出可持续的价值。

在现有的数千个代币中，只有不到 20 个协议可能真正获得了作为稳定储值工具的认可，或者达到了创造持续需求所需的市场契合度。大多数流通中的代币主要通过第三个组成部分——它们的 meme 状态、叙事力量和吸引市场注意力的能力——来获得市场价值。

2. 是什么赋予了Memecoin价值

来源： X(@cobie)

正如我们之前所讨论的，决定 memecoin 价值的潜在因素与其他加密货币代币有着根本的相似性。除了稳定币用于支付和转账等实际用途之外，加密货币的真正潜力在于代币化这一概念本身。加密货币的核心优势在于它能够将社区参与和文化价值转化为有形的经济价值，创造新市场，并建立以激励为驱动的网络和社区。

这也是为什么其他加密基础设施或平台最初存在的原因——从像 Uniswap 和 Jupiter 这样的 DeFi 协议，到像预言机和再质押这样的中间件解决方案，甚至像 Rollups 和 DA 层这样的基础设施。它们的共同目标是促进基于代币的经济活动及其相关互动。

来源： 了解 memecoin 的兴起

大多数基础设施和 DeFi 项目通过其代币强调技术和金融创新，但它们的价值主要来源于叙事和注意力经济，而非作为储值工具或现金流生成器。memecoin 的独特之处在于它们有意避免了传统加密货币中的叙事游戏，而是吸收了社区和娱乐的基本价值。在此过程中，它们对风险投资和内部驱动市场的局限性提供了一种讽刺性的视角，并揭示了这些市场在所谓的效用上的肤浅主张。

“短期内，市场是投票机，但长期来看，它是一个称重机。”

——本杰明·格雷厄姆

市场事件和投资者情绪驱动短期价格波动，但资产通常会随时间趋向其真实的基本价值。这一原则不仅适用于股票——它适用于所有资产，包括实物资产、代币和 memecoin。

来源： memecoinrace.xyz

是的，memecoin 确实比其他资产表现出更多的波动性，并且对市场事件的反应更为强烈。但它们的成功或失败不能仅仅通过短期交易和投机来解释。在成千上万的 memecoin 中，只有少数几种成功地建立了持久的社区并维持了其价值，其余的通常在初期炒作过后迅速消失。

是什么导致了这种差异呢？关键在于理解 memecoin 不仅仅是投机工具——它们是社区和文化价值的代币化表达。为了更好地理解这一点，我们来看看三个推动 memecoin 价值的关键因素，或者更广义地说，推动代币“迷因价值”的因素：

1. 背景与叙事

一个强大的起源故事和引人入胜的叙事是推动 memecoin 初期成功的关键因素。类似于基因，memes 通过复制和演变传播——但在无数涌现的 memes 中，只有那些拥有真正强大叙事的才能获得影响力和传染性。

最成功的 memecoin 具备出色的市场洞察力，能够捕捉到吸引人们注意力的元素。比如 PEPE 在 2023 年初加密市场低迷时期推出，它带来了急需的幽默和轻松感，帮助转变了市场情绪，并引发了更广泛的 memecoin 复兴。BONK 在 FTX 崩溃后成为 Solana 生态系统中的希望灯塔，象征着对抗中心化力量和社区的韧性。最近，GOAT 通过将叙事围绕成为一款由 Marc Andreessen 支持的 AI 驱动的 memecoin 构建，成功地开辟了自己的独特位置。

这些成功的 memecoin 区别于其他的地方不仅仅是娱乐性——它们能够精心设计与市场情绪产生共鸣的叙事，并通过引人入胜的故事讲述吸引公众的想象力。

有影响力的人物通常在塑造 memecoin 的叙事和成功中起到至关重要的作用。例如 DOGE 和 Elon Musk，WIF 和 Ansem，或者 SPX 和 Murad。这些关键人物不仅仅是代言人；他们成为社区的支柱，既支持代币的成长，也塑造其核心愿景和价值。

然而，即使是最引人入胜的叙事和最强大的领导力，也无法保证持久的成功。看看 2024 年初的 memecoin 超级周期——尽管最初兴奋不已，但绝大多数的推出很快变得毫无意义。尽管初期的炒作和 FOMO 可能会暂时推高价格，但接下来往往是可预见的：一旦动能停滞，就会变成一场抢先撤离的竞赛，持有者急于在其他人之前抛售，最终代币的价值往往跌至零。这个繁荣与衰退的周期已成为 memecoin 空间中一个熟悉的模式。

1. 社区与品牌

在《人类简史》中，尤瓦尔·赫拉利指出人类的一个定义特征：我们相信虚构的能力。我们集体对抽象概念如国家、公司和宗教的信仰使大规模的社会合作成为可能。这些虚构随着越来越多的人相信它们而变得更有力、更真实。meme 和社区的运作方式与此相似。它们通过最具病毒传播性的思想形式——娱乐和文化传播，并随着更多人参与，发展出强大的网络效应和真正的文化价值。

来源： Milady Maker

对于 memecoin 来说，要将初期的热度和资本转化为真正的成功——可持续的价值——必须建立强大的社区和品牌基础。像 Bonk 和 WIF 这样的代币，以及像 Pudgy Penguins、CryptoPunk 和 Milady 这样的 NFT，已经从简单的 meme 发展成文化符号和成熟的品牌。就像奢侈品牌和时尚品牌代表着特定的生活方式和价值观，这些数字资产赋予其持有者独特的身份和归属感。当人们持有这些代币并参与这些社区时，他们不仅仅是在投机——他们是在进行一种新的文化消费形式。

与传统品牌或文化团体相比，crypto 社区的独特之处在于它们如何将文化价值与经济激励相结合。以 Degen 为例——它直接奖励早期 Farcaster 社区的内容创作和社交互动。参与者不仅仅是消费者；他们是积极的价值创造者。这创造了一个正反馈循环，其中早期和更积极的参与会带来更大的奖励，鼓励早期采用和长期的社区忠诚度。

1. 有机增长与公平性

来源： 作为指导原则的可信中立性

去中心化不仅对区块链网络至关重要，它还是 memecoin 构建有机社区的基本要求。这与 Vitalik Buterin 所称的“可信中立性”相一致。人们对那些对特定群体或个人有偏袒的歧视性条件或好处非常敏感。以 Vitalik 的例子为例：当社交媒体平台审查特定的政治意识形态或内容时，人们会感到愤怒，但当外卖应用过滤掉差评餐厅时，人们却不会抱怨。

如前所述，memecoin 的真正价值取决于有多少人认同并希望参与其 meme 文化和社区。因此，有机增长和公平性不仅仅是道德上的要求，它们也是实践中的必需条件。一个代币如何公平且透明地发行和分配，成为赢得人们信任和激励他们参与的关键标准。

这一点对于 memecoin 尤为重要，因为社区参与至关重要。在像 Pump.fun 这样的发行平台的成功背后，不仅有它们降低代币发行门槛的能力，还有它们响应市场对早期代币投资公平性和透明性的需求。

来源： X（@MustStopMurad）

对公平性和有机增长的需求可以通过代币社区健康的量化指标来衡量。Murad 强调 memecoin 的社区方面，指出了像中位持有者排名和 HHI（赫芬达尔-赫希曼指数）这样的指标，用来评估代币分配的公平性和持有者忠诚度。HHI 最初用于衡量市场垄断化程度，现被用于确定代币在持有者中的集中度。

3. 结论

那些仍对 Web3 和加密货币持怀疑态度的人，可能会将区块链和代币视为仅仅是赌博和投机的工具。然而，在这层表象之下，存在着一个旨在建立去中心化、更好的金融系统以及全新互联网结构的理念。无论是出于良好意图与否，投机需求无可否认地作为这一行业诞生和发展的强大催化剂。在经历了无数的试验和错误后，我们已经达到了一个阶段，预测市场有可能取代传统媒体，稳定币作为下一代支付网络受到关注，区块链应用正逐步走向普及。

Memecoin 也在其看似毫无价值、只为赌博和投机的外表之下，蕴含着更深层的意义——它们代表着代币、社区与文化的融合。Memecoin 体现了加密生态系统中最纯粹的去中心化和公平理想。它们表明，单靠社区参与和透明的运营就能创造出可持续的价值，而无需复杂的技术或金融产品。这表明了超越单纯投机狂潮的可能性，指向区块链技术所能实现的全新社会网络和服务形式。

更多的 memecoin 将继续涌现并消逝。通过这些创新和失败的周期，我们正逐步揭示出使数字社区蓬勃发展的因素，以及代币经济如何能更好地与人类行为和社会动态相契合。尽管这一进程充满波动性，但它正稳步引领我们走向更加复杂和可持续的社区驱动价值创造模式，进入数字时代。

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