Inovações arquitetónicas na finança descentralizada, como pools de liquidez de uso múltiplo, podem melhorar a eficiência de capital sem adotar rácios de colateralização arriscados, reduzindo a disparidade com as finanças tradicionais, argumenta Jean Rausis.
O Imposto de Soberania
No cenário atual do mercado, negociar numa plataforma centralizada parece conduzir numa autoestrada pavimentada, enquanto a negociação descentralizada muitas vezes se assemelha a navegar por uma série de portagens desconectadas. As trocas centralizadas (CEXs) beneficiam de livros de ordens unificados, onde todo o interesse global de compra e venda está concentrado num único motor. Essa densidade permite spreads muito estreitos e deslizamentos mínimos.
Em contraste, os utilizadores de trocas descentralizadas (DEXs) frequentemente pagam o que pode ser descrito como um “imposto de soberania”. A ascensão das soluções de escalabilidade Layer 2 (L2)—embora necessárias para reduzir custos—tem inadvertidamente fragmentado a liquidez. Em vez de um fundo profundo de capital, a liquidez está dividida por várias redes, dificultando que qualquer DEX rivalize com a profundidade de uma grande CEX. No entanto, essa fragmentação não é um teto fixo. Como sugere Jean Rausis, cofundador da Everything (antiga Smardex), “As L2 existentes e recentemente desenvolvidas estão continuamente a reduzir o atrito.”
Um grande obstáculo para as plataformas descentralizadas é a velocidade de execução em comparação com os seus homólogos centralizados. Para muitos, a ligeira latência num DEX é uma troca gerível por um direito fundamental na era digital: controlo sobre os seus próprios ativos.
“Em termos de velocidade e profundidade de liquidez, será um desafio aproximar-se da velocidade de execução e do impacto reduzido de uma CEX,” afirmou Rausis. No entanto, ele enfatiza que isso traz uma vantagem distinta. “Ao custo de uma fração da velocidade de execução, obtém-se um direito fundamental: a custódia dos seus fundos. Como utilizador de uma CEX, dependerá sempre da vontade e viabilidade da troca para confiar que os seus fundos estão seguros.”
A fragilidade dos protocolos descentralizados é frequentemente exposta durante eventos de alta volatilidade. Ao contrário dos gigantes centralizados que mantêm fundos de seguro profundos, os protocolos on-chain podem ser vítimas de cascatas de liquidação. Isto foi ilustrado vividamente em outubro de 2025, quando um choque de mercado desencadeou liquidações no valor de 19,35 mil milhões de dólares num período de 24 horas. Nesses cenários, uma reação em cadeia de vendas forçadas pode esgotar toda a liquidez de um protocolo antes que o mercado tenha oportunidade de estabilizar.
Segundo Rausis, a vulnerabilidade reside na forma como esses protocolos interagem com o mundo exterior. “Dois elementos-chave de uma cascata de liquidação de um flash crash são a precificação externa e as liquidações subsequentes que causam manipulação de preços, eliminando uma pool que de outra forma estaria saudável,” afirmou.
Para evitar essas cascatas sem recorrer a circuit breakers centralizados, Rausis, cuja plataforma introduziu uma pool de liquidez pré-mercado DeFi unificada, argumenta que “eliminar a precificação do oracle é a melhor prevenção contra este tipo de venda forçada.” Ao permitir que a pool on-chain determine a sua própria precificação e utilizar um mecanismo de preço médio ponderado pelo tempo (TWAP), os protocolos garantem que os ativos só sejam liquidados quando o preço real cruzar um limiar, e não por um flash crash de segundos.
Superioridade arquitetónica face a rácios de risco
Para além da segurança, a próxima fronteira da finança descentralizada (DeFi) é a eficiência de capital—especificamente no âmbito dos perpétuos. As finanças tradicionais (TradFi) há muito que detêm o título de uso eficiente de capital, levando frequentemente os protocolos DeFi a reduzir rácios de colateralização a níveis perigosos apenas para competir.
Rausis argumenta que a DeFi não precisa de imitar esses rácios arriscados para vencer. Em vez disso, “os perpétuos DeFi conseguem rivalizar com as TradFi em eficiência de capital através de superioridade arquitetónica.” Ele aponta para o uso de pools de liquidez unificados, onde “uma única alocação de capital pode gerar rendimento enquanto serve de colateral para negociações de margem.”
Ao afastar-se de capitais isolados e avançar para esses pools de uso múltiplo, a DeFi pode criar um sistema mais robusto. Além disso, a mudança para “limiares determinísticos através de liquidações baseadas em ticks” ajuda a garantir um ambiente de negociação seguro e previsível, que espelha a estabilidade dos mercados profissionais sem os seus riscos centralizados.
A disparidade está a diminuir, mas as diferenças permanecem claras. As trocas centralizadas provavelmente continuarão a ser o espaço para traders de alta frequência que priorizam a execução pura. No entanto, à medida que as L2 continuam a amadurecer e inovações arquitetónicas como pools de liquidez unificados e precificação baseada em TWAP se tornam padrão, as desvantagens dos DEXs tornam-se menos uma barreira e mais uma troca gerível pelo prémio final: autonomia financeira e segurança da auto-custódia.
Entretanto, Rausis revelou que a Everything optou por captar capital através de uma ronda de financiamento dinâmica pública, em vez de investidores institucionais, devido à dificuldade de encontrar “parceiros valiosos no espaço cripto atual que não abusem do poder que sentem ter, exigindo condições preferenciais.”
Este método de financiamento, acrescentou, permite à comunidade participar em trocas, empréstimos e negociações de margem desde o primeiro dia, enquanto o mercado determina o valor justo do projeto.
FAQ ❓
- Qual é a principal troca entre CEX e DEX? As CEXs oferecem execução mais rápida e maior profundidade de liquidez; os DEXs trocam alguma velocidade por auto-custódia e controlo.
- Por que os DEXs têm spreads mais amplos e maior deslizamento? A liquidez está fragmentada entre L2s e redes, reduzindo a profundidade de pools únicos.
- Como podem os DEXs reduzir o risco de cascata de liquidações? Utilizando precificação on-chain com TWAP e pools de liquidez unificados para evitar liquidações rápidas impulsionadas por oracles.
- Como a DeFi pode igualar a eficiência de capital da TradFi? Pools de liquidez unificados e liquidações baseadas em ticks aumentam a eficiência de capital sem rácios de colateralização arriscados.
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