Novo Hampshire emite uma obrigação municipal apoiada por Bitcoin que garante a classificação Ba2 da Moody’s

A New Hampshire Business Finance Authority tem planos avançados para uma obrigação municipal de $100 milhões apoiada por Bitcoin, obtendo uma classificação Ba2 da Moody’s Investors Service a 1 de abril de 2026, dois níveis abaixo do investment grade.

A emissão proposta representa a primeira obrigação municipal colateralizada por Bitcoin, com os pagamentos da obrigação financiados através do produto do colateral em Bitcoin e os obrigacionistas elegíveis para pagamentos adicionais associados à valorização do preço do Bitcoin, enquanto disposições de liquidação protegem contra o risco de queda.

A Estrutura da Obrigação Inclui Salvaguardas de Liquidação do Colateral e Participação em Potencial Ascendente

Sob a estrutura proposta, a CleanSpark, uma empresa de mineração de Bitcoin e de centros de dados, irá contrair empréstimo com base no produto da obrigação e fornecer colateral em Bitcoin a partir do qual serão feitos os pagamentos da obrigação. Os obrigacionistas receberão pagamentos financiados através do produto gerado pelo colateral em Bitcoin, com exposição adicional ao potencial ascendente associada à valorização do preço do Bitcoin.

As proteções contra desvantagens estão incorporadas na transação. Se o valor do Bitcoin cair abaixo de um limiar predefinido, o trust pode ser liquidado para reembolsar os obrigacionistas na íntegra. A estrutura foi concebida para proporcionar a investidores institucionais exposição ao Bitcoin através de mercados de rendimento fixo regulamentados, mantendo simultaneamente as proteções tradicionais dos instrumentos de dívida.

A Wave Digital Assets LLC irá supervisionar a administração quotidiana da transação, e a BitGo Bank & Trust servirá como custódio, garantindo o colateral em Bitcoin em armazenamento frio regulamentado. A obrigação não tem uma data de preços confirmada, e a autoridade não anunciou um calendário específico para a emissão.

Não Estão Envolvidos Fundos de Contribuintes ou Apoio do Estado na Estrutura da Obrigação

O relatório da Moody’s salientou que não podem ser utilizados quaisquer fundos públicos do Estado de New Hampshire ou de qualquer subdivisão política para pagar valores ao abrigo das obrigações classificadas, e que o emitente não tem poder de tributação para compensar qualquer défice nos pagamentos. As obrigações não têm qualquer apoio de contribuintes do Estado, estando todas as obrigações de pagamento ligadas exclusivamente ao colateral em Bitcoin e à estrutura da transação.

O governador de New Hampshire, Kelly Ayotte, manifestou apoio quando o canal aprovou a estrutura em novembro de 2025, afirmando que a obrigação representa uma forma inovadora de trazer mais oportunidades de investimento para o estado, posicionando New Hampshire como líder em finanças digitais sem arriscar fundos estatais ou dinheiro dos contribuintes.

A New Hampshire Business Finance Authority, um canal estatal, está a estruturar as obrigações para serem vendidas através de duas séries. A emissão representaria a primeira obrigação municipal apoiada por colateral em Bitcoin, podendo potencialmente estabelecer um modelo para futuras ofertas de dívida municipal ou corporativa apoiadas por cripto.

A Classificação Ba2 Reflete a Tensão entre a Volatilidade do Bitcoin e a Segurança das Obrigações Municipais

A classificação Ba2 da Moody’s fica dois níveis abaixo do nível mais baixo do investment grade, refletindo a tensão central de combinar uma das classes de ativos mais voláteis com mercados de obrigações municipais tradicionalmente conservadores. O Bitcoin era negociado a aproximadamente $66,800 no momento do anúncio da classificação, abaixo de quase 50% do seu pico de outubro de 2025 perto de $126,000.

No mesmo período, um índice de obrigações municipais de alto rendimento devolveu 1,54% aos investidores, ilustrando o contraste entre as duas classes de ativos. Os defensores argumentam que o modelo de colateralização da estrutura e as salvaguardas de liquidação poderiam tornar o Bitcoin viável nos mercados de capital conservadores.

A transação representa um esforço mais vasto por parte da Wave Digital Assets e dos seus parceiros para criar uma ponte entre ativos digitais e mercados tradicionais de dívida, permitindo que o Bitcoin funcione como colateral de qualidade institucional. O cofundador da Wave, Les Borsai, afirmou quando a estrutura foi divulgada pela primeira vez que a transação representa a abertura de um novo mercado de dívida e não apenas uma única transação.

FAQ

O que é a obrigação municipal de New Hampshire apoiada por Bitcoin?

A New Hampshire Business Finance Authority está a planear emitir $100 milhões em obrigações municipais colateralizadas por Bitcoin, com a CleanSpark a fornecer o colateral em Bitcoin e os pagamentos da obrigação financiados através do produto gerado por esse colateral. Os obrigacionistas recebem pagamentos adicionais associados à valorização do preço do Bitcoin, enquanto as disposições de liquidação protegem contra o risco de queda.

Que classificação de crédito recebeu a obrigação e o que significa?

A Moody’s Investors Service atribuiu uma classificação Ba2 às obrigações propostas, que é dois níveis abaixo do nível mais baixo do investment grade. A classificação reflete a estrutura inovadora que combina o colateral em Bitcoin com a emissão de obrigações municipais e a ausência de apoio do Estado ou de fundos dos contribuintes para apoiar as obrigações.

Existe algum risco para o estado ou para os contribuintes associado às obrigações?

Não. O relatório da Moody’s afirma explicitamente que não podem ser utilizados quaisquer fundos públicos do Estado de New Hampshire ou de qualquer subdivisão política para pagar valores ao abrigo das obrigações, e que o emitente não tem poder de tributação para compensar qualquer défice. As obrigações estão garantidas exclusivamente pelo colateral em Bitcoin e pela estrutura da transação.