Catherine Mann, do Comité de Política Monetária do Banco de Inglaterra, partilhou recentemente uma perspetiva interessante sobre a consolidação orçamental. Ela aponta para dados históricos dos países da OCDE, e o padrão é bastante claro: os governos tendem a ter dificuldades quando tentam apertar os seus orçamentos mais tarde.

Isto não é apenas uma preocupação teórica. Observando décadas de experiência da OCDE, os países que adiam a disciplina orçamental acabam frequentemente em apuros. Os ciclos políticos mudam, as condições económicas alteram-se, e o que parecia exequível em cinco anos torna-se quase impossível quando esse momento finalmente chega.

O comentário de Mann toca numa tensão crucial que os decisores políticos enfrentam neste momento. Os bancos centrais estão a combater a inflação através de ajustes nas taxas de juro, mas a política orçamental opera noutra linha temporal. O seu aviso é, essencialmente: não contem que futuros governos resolvam os problemas orçamentais de hoje. Os números das tentativas passadas de consolidação nos países desenvolvidos confirmam isto — a ação adiada raramente corre como planeado.

Para os mercados atentos aos sinais dos bancos centrais, isto é relevante. Sugere que as autoridades monetárias poderão ter de fazer um esforço maior se o aperto orçamental continuar perpetuamente "no horizonte" mas nunca se concretizar.