Queda no mercado de criptomoedas e ações: a quinta lâmina — o sentimento de venda

Falar sobre as “sete lâminas” do mercado de criptomoedas e ações, esta já é a quinta parte. Nos episódios anteriores, abordamos as quatro lâminas: a primeira é matar a avaliação, a segunda é matar a lógica, a terceira é matar o desempenho, a quarta é matar as expectativas. Hoje, o que vamos falar é diferente, chamado de matar o sentimento. Uma deterioração no sentimento do mercado pode desencadear fuga de capitais, corrida para a segurança e pânico, arrastando até ações de boas empresas para baixo. Essa queda não é baseada nos fundamentos, é totalmente por causa do pânico do mercado, uma situação de atraso na reação. A origem do sentimento geralmente ocorre após a ação já começar a despencar, sendo a manifestação mais irracional. Se você se tornar vítima dessa situação, sendo atingido por essa “lâmina”, significa que você ainda não entrou no mercado de ações ou criptomoedas.

Normalmente, primeiro se mata as expectativas, depois a lógica, depois a avaliação, e por último o desempenho também despenca, deixando todos em pânico. Algumas pessoas nem olham para os relatórios financeiros, seguindo cegamente a alta ou a baixa no mercado de criptomoedas e ações. Essas pessoas fazem parte do último grupo afetado. Como em uma pirâmide, quando chega a quinta lâmina, a morte do sentimento se torna a mais irracional, descontrolada, sendo também a forma mais fácil de ser mal interpretada. As quedas anteriores podem ter razões, mas a queda causada pelo sentimento não é por deterioração dos fundamentos, avaliação excessiva ou colapso da lógica, é simplesmente o medo se espalhando, o sentimento do mercado colapsando, a confiança se esgotando, todos querendo apenas fugir rapidamente.

Portanto, matar o sentimento significa que a preferência de risco geral do mercado cai drasticamente, o sentimento domina tudo, levando a quedas irracionais de ações ou setores. Às vezes, mesmo que os resultados, avaliações e lógica de uma empresa não tenham mudado, o preço das ações ainda cai, até mesmo estando subavaliado, com lógica razoável e bom desempenho, mas despenca de qualquer jeito, especialmente em mercados de baixa. Uma leve brisa já faz o mercado cair, sem notícias, também cai, e até com boas notícias, o mercado continua a cair. A queda contínua do preço das ações é um sinal clássico de matar o sentimento, não por causa da empresa, mas por causa do mercado que está muito louco.

Os fatores que desencadeiam o matar o sentimento são simples. Às vezes, é uma crise macroeconômica, como tensões geopolíticas ou guerra, queda acentuada dos preços ou expectativa de aumento de juros, rumores de crise financeira, como em 13 de maio de 2025, ou nos dias 2 e 3 de abril do mês passado, quando Trump anunciou tarifas adicionais, levando o mercado de criptomoedas e ações a despencar — um exemplo clássico. Também há notícias de repressão regulatória, como a implementação da política de “dupla redução” e ações antimonopólio, que, ao serem divulgadas, fazem os preços caírem.

Além disso, situações extremas do mercado também podem desencadear o matar o sentimento, como problemas relacionados a ETFs (fundos de índice negociados em bolsa). Como mencionei antes, há três anos, nos EUA, uma explosão de petróleo levou a fundos a venderem ações no mercado de criptomoedas para pagar dívidas, causando uma queda brutal nos preços.

Além disso, rumores propagados por mídias sociais, boatos de “cisne negro” na internet, fuga de capitais e outras situações podem causar pânico temporário. Alguns boatos são intencionais, propagados continuamente, levando à redução da liquidez geral do mercado, tensão nos fundos, investidores alavancados sendo liquidados, fazendo até ativos de alta qualidade despencarem, sem distinção entre bom e ruim. Para os investidores, na verdade, isso pode ser uma boa oportunidade de compra; Buffett gosta desse tipo de matar o sentimento, o que se refere à ideia de “quando os outros estão assustados, eu estou ganancioso”.

O fenômeno típico de matar o sentimento no mercado é que a maioria dos investidores (na verdade, muitos apenas investidores de varejo) ao verem o preço cair, independentemente dos fundamentos, querem vender assim que o preço despenca, tornando a queda a principal tendência. Isso leva a quedas em circuit breaker, ações sem reversão após a queda, quedas abruptas em uma única linha, tudo isso é manifestação do sentimento. Se fosse uma venda normal de fundos, a não ser por uma liquidação forçada, as vendas seriam graduais.

Como no caso de Zhuge Liang, após a derrota na defesa de Jieting, uma retirada ordenada seria feita, sem pânico. No mercado de criptomoedas e ações, quedas em circuit breaker, ações em linha reta, vendas em massa por investidores de varejo, geralmente acontecem por notícias ruins que ninguém conhece ou simplesmente por influência do sentimento. Nesses casos, até ações de líderes de mercado podem despencar, ninguém quer assumir o risco, o capital recua completamente. Mesmo que a empresa seja sólida, o sentimento dos investidores, a participação massiva, o volume de negociações gigantesco, sem quem compre, leva a uma queda brutal, aumento de volume, e às vezes, até sem volume, a queda é maior ainda — uma situação ainda mais assustadora.

Vou citar alguns exemplos de matar o sentimento. Em 2015, a crise das ações na China, por causa de uma explosão de alavancagem, mudou o sentimento do mercado com a rápida reversão das políticas de alavancagem. Após a proibição de operações de margem, o mercado de growth caiu de 4000 para 1500 pontos, todas as ações foram vendidas sem motivo aparente, muitos investidores tiveram liquidação forçada, até corretoras fizeram liquidação forçada direta.

Outro exemplo foi em 2022, quando a guerra Rússia-Ucrânia começou, o mercado de ações na China despencou, especialmente ações de empresas chinesas listadas no exterior, como educação e tecnologia, que caíram entre 20% e 40%. Em 2023, o conceito de inteligência artificial (IA) explodiu no primeiro semestre, gerando uma febre no mercado, mas na segunda metade, o fluxo de capital começou a se dispersar, e ações relacionadas à IA, que subiram sem fundamentos, também despencaram. Na época, muitos investidores compraram por otimismo emocional, e ao cair, o sentimento virou pessimismo, sem considerar os fundamentos. Até empresas com bons fundamentos, como iFlytek e Cambrian, sofreram impacto. Na verdade, em um mercado de matar o sentimento, se você consegue encontrar boas empresas, pode ser uma boa oportunidade.

O matar o sentimento é uma espada de dois gumes, diferente de matar a avaliação, a lógica, o desempenho ou as expectativas. Matar a avaliação é uma compressão do P/E; matar a lógica é o colapso do raciocínio de investimento; matar o desempenho é por deterioração dos resultados; matar as expectativas é a perda de confiança no futuro; enquanto matar o sentimento é uma reação irracional causada pelo pânico do mercado. Avaliação, lógica, desempenho e expectativas têm fundamentos, enquanto o sentimento é totalmente irracional, uma questão de seguir a massa.

Em termos de duração, eles também diferem. Matar a avaliação costuma ser de curto a médio prazo; matar a lógica, se ela colapsar, pode ser de longo prazo; matar o desempenho depende da velocidade de recuperação, sendo relativamente de curto a médio prazo; matar as expectativas é de médio prazo, quando o ciclo do setor ou a economia macro apresenta problemas, mas pode se reverter depois; já matar o sentimento é sempre de curto prazo, uma explosão momentânea. Muitos traders de curto prazo aproveitam o mercado de matar o sentimento, pois a análise técnica é, na verdade, uma manifestação do sentimento do mercado, apenas expressa por gráficos. Assim, muitos traders especializados em curto prazo sabem como aproveitar o sentimento e controlar suas próprias emoções.

A avaliação pode se recuperar após uma alta excessiva (no ponto 09:25, a frase do Doubao parece um pouco confusa, precisa de revisão, a ideia original é que após uma avaliação excessiva, ela pode voltar); a lógica, se errada, tem impacto maior; o desempenho, a probabilidade de queda é menor; as expectativas, são mais comuns; e o sentimento, muitas vezes, é uma morte por engano, pois é uma produção do público, o mercado é uma disputa, afinal, o mercado de criptomoedas e ações é uma questão de poucos ganhando a maioria, e seguir a maioria não é uma boa estratégia. No mercado de criptomoedas, não se deve seguir a opinião da multidão. Se você conseguir operar contra o sentimento, pode ganhar dinheiro; caso contrário, seguir a massa certamente levará a uma morte por engano. Comprar na alta e vender na baixa é a pior estratégia.

Portanto, a estratégia específica para lidar com o matar o sentimento é: primeiro, ao enfrentar esse mercado, não é necessário tentar o fundo desesperadamente; não compre na queda, pois é fácil errar. Não tente vender e comprar de novo várias vezes, isso é arriscado. Seja paciente, espere o preço cair até um ponto razoável para comprar, e se continuar a cair, não venda facilmente, desde que a empresa seja de alta qualidade. Assim, você reduz o custo médio, pois ninguém sabe exatamente onde é o fundo. O mais importante é evitar comprar e depois vender a um preço mais baixo, pois isso faz você perder oportunidades de lucro. Tenha uma margem de segurança, comprando mais quando o mercado cair, mas controlando o tamanho do seu posicionamento.

Em segundo lugar, do ponto de vista técnico, aguarde o preço parar de cair, por exemplo, quando aparecerem sinais como diminuição do volume ou estabilização do preço (não entrarei em detalhes técnicos aqui). Se o gráfico de velas estiver em queda contínua, espere uma fase de consolidação para comprar. Não ache que o preço vai se inverter amanhã, pois isso é raro. Boas ações geralmente sobem lentamente, e as correções duram pouco; ações ruins têm picos agudos e fundos largos.

Outra estratégia é verificar se há deterioração em alguns aspectos da ação. Se os fundamentos estiverem intactos e a queda for por excesso de pessimismo, essa pode ser uma oportunidade para pequenas empresas. Além disso, observe indicadores de sentimento, como o fluxo de capital, o volume de negociações, o interesse do público, que estão disponíveis na internet. Para operações de curto prazo, esses indicadores de sentimento podem ser mais úteis do que os relatórios financeiros, e o ideal é combiná-los. Investir com uma estratégia que considere tanto os fundamentos quanto a análise técnica é o melhor. Além disso, planeje seu posicionamento, evite estar 100% alavancado. Como o sentimento de matar o sentimento pode fazer o preço despencar até o limite de queda, é melhor comprar mais na baixa, mas com cautela, mesmo em mercados de pânico.

Resumindo, se a avaliação estiver sendo revertida por uma racionalidade, a lógica por uma perda de crença, o desempenho por uma realidade negativa, as expectativas por uma perda de confiança, o sentimento por um pânico coletivo, a maioria dessas mortes é por erro de avaliação, exceto o sentimento, que é uma reação irracional do público.