A Revolução das Economias Unitárias: Por que o Poder de Cálculo e o Preço Flexível definem os investimentos em criptomoedas de 2026

A economia de criptomoedas de 2025 proporcionou uma lição dura: narrativas estão mortas, e o poder de computação é rei. Mas o que realmente diferencia vencedores de perdedores não é apenas a posse de infraestrutura—é algo mais fundamental na economia: a definição de como o valor é capturado através de mecanismos de taxas obrigatórias que exibem características de elasticidade unitária.

Durante décadas, investidores de risco e evangelistas de criptomoedas venderam uma história sobre protocolos descentralizados e redes colaborativas que capturariam automaticamente valor à medida que a adoção crescesse. Essa história desmoronou em 2025. O mercado recompensou apenas uma coisa: empresas e ativos que controlam os gargalos econômicos que as máquinas não podem contornar. Enquanto isso, redes tokenizadas em grande parte falharam em traduzir uso em economias que se assemelhassem a algo viável.

O Mecanismo de Taxa Obrigatória: Por que a Economia de Tokens Falhou nos Testes de Elasticidade Unitária em 2025

O ano passado foi brutalmente difícil para investidores de criptomoedas de longo prazo, com uma grande exceção: Bitcoin. Para todos os outros que detinham altcoins e tokens, 2025 ofereceu uma aula magistral sobre falha na estrutura de mercado. A cascata de desleveraging em 10 de outubro expôs um problema fundamental que traders e banqueiros de investimento ignoraram com sucesso através de comissões recordes e lançamentos de novos produtos. Mas para quem tinha um horizonte de investimento de vários anos, as fissuras na fundação do crypto tornaram-se impossíveis de ignorar.

A questão central gira em torno do que os economistas chamam de elasticidade de preços—a relação entre taxas e uso. Nos mercados tradicionais, quando serviços se tornam essenciais (como eletricidade ou computação em nuvem), a demanda permanece relativamente constante mesmo quando os preços sobem. Economistas definem esse fenômeno como exibindo demanda de elasticidade unitária ou inelástica. Protocolos de criptomoedas, por outro lado, construíram modelos econômicos que assumiam adoção opcional. Quando Chainlink, Bittensor, Giza e redes descentralizadas similares tentaram monetizar a atividade através de mecanismos de tokens, enfrentaram a dinâmica oposta: o uso aumentou, mas a captura de valor colapsou. O mercado não recompensa mais narrativas colaborativas sem mecanismos econômicos de defesa verdadeiros.

Um dilema do prisioneiro aprisionou os detentores de tokens em todo o ecossistema. Investidores anteciparam pressão de venda futura por desbloqueios de equipe e emissão dilutiva, então venderam preventivamente. Os formadores de mercado focaram apenas na volatilidade de curto prazo, não na economia do protocolo. A correlação entre todos os ativos de criptomoedas comprimida em direção a 1.0—um sinal claro de que propostas de valor idiossincráticas haviam colapsado em cascatas de alavancagem pura.

Essa falha estrutural não é uma correção temporária de mercado. Economistas de tokens agora entendem: protocolos sem estruturas de taxas obrigatórias—ou seja, taxas que máquinas ou usuários não podem facilmente contornar—terão dificuldades em construir economias defensáveis. Aqueles que exibirem características mais elásticas ou opcionais enfrentarão pressão descendente persistente nas avaliações de tokens.

Economia de Infraestrutura: Poder de Computação como o Gargalo Definidor

Enquanto isso, o mercado recompensou um grupo claro de vencedores: empresas que controlam os gargalos na economia das máquinas. Essas não eram jogadas opcionais de infraestrutura—eram obrigatórias.

Os dados contam a história. NVIDIA, TSMC, Micron e fabricantes de semicondutores similares tiveram retornos excepcionais em 2025. Bloom Energy e IREN, que monetizam diretamente a fome de eletricidade do boom de IA, entregaram desempenho extraordinário. Essas empresas tiveram sucesso porque controlam algo que as máquinas precisam comprar continuamente e que não podem negociar efetivamente: energia, silício e densidade de computação.

Em contraste marcante, empresas de infraestrutura generalistas como Equinix tiveram desempenho inferior. Sua capacidade é fungível e competitiva. Poder de computação de uso geral tem valor de escassez limitado, enquanto soluções personalizadas de alta densidade comandam avaliações premium. Essa definição de valor de infraestrutura—especificidade e não fungibilidade—surgiu como o princípio de investimento de 2025.

Empresas de software exibiram um mecanismo de triagem semelhante. Plataformas empresariais com fluxos de trabalho obrigatórios (Alphabet, Meta) continuaram crescimento composto apesar da disrupção de IA. Serviços com posicionamento opcional (ServiceNow, Datadog, Elastic) enfrentaram pressão de avaliação e compressão de margens. A queda da Elastic é instrutiva: equipe técnica forte, mas comprimida por alternativas nativas de nuvem e deterioração da economia unitária.

Definindo a Captura de Valor na Economia das Máquinas: Onde a Economia de Elasticidade Mais Importa

A lição mais clara de 2025 envolve a definição de valor em uma economia cada vez mais impulsionada por máquinas ao invés de humanos. O valor se concentra onde as máquinas já gastam dinheiro—e onde não têm alternativas econômicas.

Isso se concentra em três categorias:

Infraestrutura de Transações de Máquinas: OpenAI e Anthropic experimentaram crescimento rápido de receita ao fornecer serviços de IA, mas enfrentam compressão de margens e desafios de intensidade de capital. Scale AI demonstrou quão rapidamente a confiança se erode quando a neutralidade é comprometida. Sua aquisição pela Meta destruiu seu posicionamento “independente” e provocou a deserção de clientes. Isso ilustra por que o posicionamento na camada de transação exige alinhamento com os incentivos das máquinas, não apenas narrativas humanas.

Infraestrutura Aplicada com Despesas Recorrentes: Empresas como Applied Intuition, Anduril e Samsara controlam pontos de integração mais profundos nas operações dos clientes. Possuem alocação orçamentária precisamente porque exibem características de demanda de elasticidade unitária—os clientes não podem reduzir facilmente os gastos sem degradar operações.

Gargalos Físicos: Contratos de eletricidade, silício e computação continuam comandando avaliações premium porque suas economias são inerentemente inelásticas. Máquinas precisam deles em densidades e qualidades específicas.

Redes tokenizadas têm enfrentado dificuldades em quase todas as dimensões, exceto Chainlink, que permanece estrategicamente importante apesar dos desafios de tokenomics. Bittensor representa a maior aposta do crypto em economias nativas de IA, mas não representa uma ameaça material a laboratórios centralizados Web2. Agentes e protocolos de automação (Giza, e outros) geram atividade real, mas permanecem prejudicados por emissão dilutiva de tokens e mecanismos de taxas inadequados.

O resultado de 2025 foi definitivo: o mercado não recompensa mais “ideais colaborativos” sem estruturas de taxas obrigatórias e defensáveis. O valor migra para ativos que já geram economias que as máquinas financiam diretamente—contas de energia, contratos de silício, assinaturas de nuvem e serviços financeiros regulados—em vez de protocolos aspiracionais aguardando adoção futura hipotética.

Posicionamento para Retornos de Elasticidade Unitária: A Tese de Investimento para 2026

A perspectiva de capital de risco mudou drasticamente. Anteriormente, a alocação era dividida em 40% tokens / 40% ações / 20% oportunista. Olhando para frente, essa distribuição se desloca substancialmente para ações até que os problemas estruturais do mercado de tokens sejam resolvidos—um processo estimado de 12 a 24 meses.

Esse reposicionamento foca em três canais de gastos downstream onde o poder econômico já existe e as máquinas já estão pagando:

Primeiro: Superfícies de Transação de Máquinas—camadas de pagamento, medição, faturamento, liquidação e primitivas de orquestração para máquinas e seus operadores humanos. Empresas de portfólio como Walapay e Nevermined exemplificam esse posicionamento. As recompensas vêm do volume de transações, economia de aquisição ou status regulatório, e não de curvas de adoção especulativas.

Segundo: Infraestrutura Aplicada com Orçamentos Existentes—agregação e otimização de poder de computação, serviços de dados integrados em fluxos de trabalho operacionais, e ferramentas com despesas recorrentes empresariais e custos de troca. Empresas como Yotta Labs e Exabits representam essa categoria.

Terceiro: Apostas Assimétricas de Alta Novedade—pesquisa básica, ciência de ponta e plataformas relacionadas à IA com cronogramas indefinidos, mas potencialmente com retornos desproporcionais. O investimento recente na Netholabs (mapeando arquitetura digital completa do cérebro de rato) reflete essa tese.

O princípio central permanece: posicionar qualidade acima de tudo. Investir com sucesso nesse ambiente significa apostar em ativos que controlam o poder econômico—seja por necessidade ou escassez—ao invés de apoiar narrativas sobre adoção eventual.

A Verificação da Realidade: Vencedores e Perdedores coexistem

A linha tênue de 2026 envolve aceitar duas verdades simultaneamente: centenas de empresas já geram $100 milhões+ em receita anual através de serviços legítimos da economia das máquinas. Ao mesmo tempo, o mercado continua repleto de narrativas falsas e golpes descarados. Ambas as observações são precisas.

Fluxos de capital maciços de gigantes tecnológicos agora se direcionam para empresas de energia e fornecedores de semicondutores ao invés de software. Um punhado de empresas emergirá como vencedores de múltiplos trilhões de dólares, muitas das quais permanecem deliberadamente privadas para evitar escrutínio regulatório de seus veículos de saída.

Enquanto isso, o poder político e industrial se centraliza cada vez mais em torno desses ativos de infraestrutura—seja por figuras como Musk e Trump no Ocidente, ou pela DeepSeek e vantagem manufatureira da China no Oriente. Alternativas descentralizadas Web3 continuam lutando para competir na camada de infraestrutura onde os gargalos econômicos realmente importam.

O cenário de 2026 favorece investidores que entendem claramente essa definição: o poder econômico flui para ativos que as máquinas não podem contornar, seja por necessidade, escassez ou mandato regulatório. Posicionar-se com qualidade—compreendendo exatamente onde a atividade econômica se concentra e quais ativos a controlam—determina o resultado muito mais do que apelo narrativo ou hype tecnológico.

A economia das máquinas chegou. Aqueles que reconheceram que o poder de computação e a economia obrigatória (não tokens e histórias) impulsionam retornos já estão posicionados para 2026. Todos os demais estão se posicionando agora.