Por que o Mercado de Alta de Criptomoedas de 2025 Perdeu Impulso: A Jornada do Bitcoin Desde Recordes Históricos até Negociação em Faixa

A tendência de alta das criptomoedas em 2025, que capturou manchetes e a imaginação dos investidores, terminou de forma bastante diferente do esperado. O Bitcoin, o principal ativo digital, atingiu uma máxima histórica de $126.080 no início de outubro, antes de enfrentar uma reversão acentuada que iria definir o restante do ano. Até ao final do ano, a criptomoeda tinha caído aproximadamente 30% desde o seu pico, deixando muitos participantes institucionais e de retalho a recalibrar as suas expectativas para ativos digitais num panorama financeiro em transformação.

O que começou como um dos ciclos de alta mais antecipados na história das criptomoedas revelou verdades mais profundas sobre como a indústria mudou fundamentalmente. A volatilidade dramática e a consolidação final não foram eventos aleatórios de mercado — refletem uma mudança sísmica em quem agora controla a narrativa das criptomoedas e como os ativos digitais se comportam quando o capital institucional domina os fluxos de negociação.

A Reprecificação Institucional: Quando a Wall Street Encontrou a Criptomoeda

A trajetória do mercado de alta das criptomoedas mudou drasticamente assim que os principais participantes institucionais chegaram em pleno. Segundo Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics, isso não foi uma falha do próprio bitcoin, mas sim uma recalibração completa de como a classe de ativos seria avaliada. “O Bitcoin silenciosamente ultrapassou um limiar”, explicou Greenspan. “Deixou de ser um ativo marginal, impulsionado por retalho, e passou a fazer parte do complexo macro institucional.”

Essa transformação alterou fundamentalmente a dinâmica de preços. Anteriormente, o bitcoin era negociado principalmente com base em convicções ideológicas e narrativas de adoção de base. Assim que o capital de Wall Street entrou de forma significativa, o ativo começou a responder às condições de liquidez, aos fluxos de posicionamento e à política macroeconómica, em vez de narrativas revolucionárias.

O evento de liquidação de outubro — uma disrupção súbita no mercado que apanhou muitos traders de surpresa — expôs o quão lotado tinha ficado o posicionamento e quão rapidamente o sentimento podia reverter. Em 10 de outubro, ocorreu um flash crash que desfez meses de posições alavancadas acumuladas em horas, eliminando bilhões em valor especulativo e abalando fundamentalmente a confiança na sustentabilidade do rally anterior do mercado de alta das criptomoedas.

Obstáculos Macroeconómicos: Porque a Liquidez do Fed Importa Mais do que a Ideologia

Por trás da consolidação do bitcoin estava um paradoxo crítico que os investidores institucionais não podiam ignorar: os ativos digitais são frequentemente posicionados como hedge contra a política do Federal Reserve, mas permanecem profundamente dependentes da liquidez que a política do Fed fornece.

Ao longo de 2025, os mercados tinham precificado expectativas de cortes rápidos e substanciais nas taxas do Fed. Esses cortes nunca se materializaram na velocidade antecipada. Em vez disso, o banco central manteve uma postura mais cautelosa, à medida que as preocupações com a inflação persistiam e os dados económicos se mostraram resilientes. Sem o afrouxamento esperado do Fed, os ativos de risco — incluindo o bitcoin — enfrentaram uma pressão constante.

Jason Fernandes, cofundador da AdLunam, resumiu a dinâmica de forma simples: “BTC, como outros ativos de risco, está a pagar o preço por um capital cauteloso.” O mercado de alta das criptomoedas tinha sido alimentado em parte por suposições de expansão monetária. Quando essas suposições se mostraram erradas, os fluxos de capital inverteram-se.

A situação foi ainda mais complicada por análises que sugeriam que a inflação nos EUA poderia ultrapassar os 4% em 2026, impulsionada por fatores como incerteza na política comercial, rigidez do mercado de trabalho e déficits fiscais substanciais. Uma inflação elevada provavelmente impediria o Fed de cortar as taxas de forma tão agressiva quanto os mercados — e, por extensão, os investidores em criptomoedas — esperavam. Este obstáculo estrutural pesou no sentimento ao longo dos últimos meses de 2025.

A Cascata de Liquidações e o Problema dos Derivados

O domínio do trading alavancado e das posições em derivados transformou o mercado de alta das criptomoedas numa escalada mais volátil e propensa a reversões violentas. Quando a liquidação de outubro começou, cada encerramento de posição acionava chamadas de margem que forçavam vendas adicionais, criando um ciclo auto-reforçado que despencou os preços em minutos.

Fernandes observou: “As liquidações impulsionadas por derivados criaram um mercado agitado e imprevisível, onde um lote acionava o próximo.” A turbulência devastou tanto os traders de retalho que tinham especulado com alavancagem quanto os investidores institucionais com posições concentradas.

Os efeitos também se fizeram sentir nos mercados à vista. Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA, que tinham atraído aproximadamente $9,2 mil milhões em fluxos líquidos de janeiro a outubro (aproximadamente $230 milhões por semana), experimentaram uma reversão dramática. De outubro a dezembro, esses mesmos veículos tiveram saídas líquidas superiores a $1,3 mil milhões, incluindo uma retirada de $650 milhão em apenas quatro dias no final de dezembro. Isto foi uma evidência tangível de que o capital institucional estava a tornar-se mais cauteloso e seletivo.

O Problema de Liquidez do Fim de Semana

Um fator técnico frequentemente negligenciado contribuiu para a volatilidade: enquanto o bitcoin negocia 24 horas por dia, os fluxos de capital institucional ocorrem predominantemente de segunda a sexta-feira. Quando a volatilidade do fim de semana atingiu níveis elevados, com alta alavancagem e posicionamento lotado, as cascatas de liquidação aceleraram-se, com pouco capital institucional disponível para absorver a pressão de venda. Isto criou uma vulnerabilidade estrutural numa situação que tinha sido promovida como um ativo continuamente negociável.

O Lado Positivo: Forças Estruturais Permanecem Otimistas

Apesar da desilusão de 2025, os principais participantes da indústria mantiveram a convicção de que a trajetória de longo prazo do bitcoin e do mercado de alta mais amplo permanece construtiva. Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise Asset Management, reconheceu a confusão, mas destacou as forças positivas subjacentes: “O mercado é impulsionado pelo choque de forças positivas poderosas e persistentes e por forças negativas periódicas e violentas.”

Hougan identificou várias tendências favoráveis duradouras: infraestrutura de adoção institucional, melhoria na clareza regulatória em economias desenvolvidas, preocupações macro sobre a desvalorização da moeda fiduciária e aplicações no mundo real, como stablecoins em pagamentos e liquidações. Estes fatores, observou, desenvolvem-se lentamente — muitas vezes ao longo de uma década — mas criam uma procura persistente por ativos digitais.

Para 2026, Hougan desafiou uma suposição amplamente aceita: que o bitcoin continuaria a seguir o seu ciclo de halving de quatro anos. “Os antigos motores do ciclo — halving, taxas de juro e alavancagem — estão significativamente mais fracos”, afirmou. Em vez disso, o crescimento futuro provavelmente derivará de fatores mais maduros e estruturais, incluindo fluxos de alocação de carteiras institucionais, evolução regulatória e tendências de diversificação de riqueza global.

“Por isso, acreditamos que o bitcoin poderá atingir novos máximos históricos em 2026 — mesmo fora do ciclo tradicional de halving”, concluiu Hougan.

Recontextualizando o Mercado de Alta das Criptomoedas em 2025

Greenspan talvez tenha capturado melhor o que o ciclo de 2025 representou: “Isto não foi o ‘pico do bitcoin’. Foi o momento em que o bitcoin começou oficialmente a jogar no lago da Wall Street.”

A jornada do mercado de alta das criptomoedas em 2025 revelou que a adoção institucional — há muito desejada pela indústria — acarreta trade-offs complexos. A adoção massiva e a valorização de capital exigem a participação de Wall Street, mas essa participação transforma a forma como os preços se movem e os fatores que impulsionam a avaliação. O bitcoin deixou de ser impulsionado principalmente pela crença; responde agora a fundamentos, como qualquer outra classe de ativos institucional.

À medida que a indústria olha para 2026, o desafio não é se o mercado de alta das criptomoedas pode retomar, mas sim se os participantes conseguirão adaptar-se a um ativo que negocia mais como um instrumento macro sofisticado do que como uma tecnologia revolucionária. Para muitos, essa recalibração será o verdadeiro teste.