Aumento global da produção de açúcar pesa fortemente nos preços do mercado

Desenvolvimentos recentes nas principais regiões produtoras de açúcar estão a remodelar as perspetivas para as ações de açúcar e os fundamentos do mercado. Os números de produção de toda a Ásia, América Latina e as pressões emergentes de exportação estão a criar uma pressão descendente substancial sobre os preços das commodities. A combinação de previsões de produção recorde e dinâmicas de oferta em mudança indica um período desafiante à frente para os participantes do mercado de açúcar que procuram oportunidades de investimento.

Boom de Produção na Índia: Uma Mudança de Jogo para o Abastecimento Global

A Índia continua a emergir como um motor crítico da dinâmica global do açúcar. Segundo a Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA), a produção do país durante o período de 1 de outubro a 15 de janeiro da temporada de 2025-26 atingiu 15,9 milhões de toneladas métricas (MMT), representando um aumento substancial de 22% em relação ao ano anterior. Esta aceleração reflete condições favoráveis de monção e áreas de cultivo ampliadas dedicadas à cana-de-açúcar.

O relatório de novembro da ISMA aumentou ainda mais a sua previsão para o ano completo de 2025-26 para 31 MMT, de uma previsão anterior de 30 MMT—representando um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. Notavelmente, a associação reviu para baixo a sua estimativa de açúcar destinado à produção de etanol, cortando-o de 5 MMT para 3,4 MMT. Este ajuste cria uma oferta adicional disponível para exportação, posicionando a Índia para capitalizar a sua posição como o segundo maior produtor mundial.

As políticas governamentais estão a amplificar as pressões de exportação. O ministério de alimentos da Índia aprovou 1,5 MMT de exportações de açúcar para a temporada de 2025-26, aliviando restrições que estavam em vigor desde 2022, quando as limitações de produção obrigaram a proteger o abastecimento interno. Estas aprovações de exportação sugerem que Nova Deli pretende abordar o excesso de oferta doméstico enquanto captura quota de mercado internacional.

Brasil e Tailândia Impulsionam o Excedente Global

A contribuição do Brasil para o atual excesso de oferta permanece substancial. A Unica, a associação da indústria de cana-de-açúcar brasileira, reportou que a produção de açúcar do Centro-Sul até meados de dezembro atingiu 40,158 MMT, um aumento de 0,9% em relação ao ano anterior. Mais significativamente, a proporção de cana esmagada para açúcar (em vez de etanol) subiu para 50,91% em 2025-26, de 48,19% em 2024-25, indicando uma preferência dos moageiros por priorizar o açúcar em detrimento dos biocombustíveis.

A Conab, a agência oficial de previsão de culturas do Brasil, elevou a sua estimativa de produção para 2025-26 para 45 MMT em novembro, de uma previsão anterior de 44,5 MMT. O Serviço de Agricultura Estrangeira (FAS) do USDA previu independentemente uma produção brasileira de 44,7 MMT para 2025-26, representando um ganho de 2,3% em relação ao ano anterior.

A Tailândia, que ocupa o terceiro lugar mundial na produção de açúcar e o segundo nas exportações, também está a expandir a capacidade. A Thai Sugar Millers Corporation projetou um aumento de 5% em relação ao ano anterior, para 10,5 MMT, para a temporada de 2025-26. O FAS do USDA ofereceu uma visão ligeiramente mais conservadora, prevendo um aumento de 2% para 10,25 MMT.

Crescente Excesso de Oferta Global Remodela as Perspetivas do Mercado

A convergência do aumento da produção em várias regiões está a cristalizar-se num excedente global substancial. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025-26, uma reversão dramática de um défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25. A ISO atribuiu esta mudança principalmente ao aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão.

Vários órgãos de previsão revisaram as estimativas de excedente para cima. A Covrig Analytics elevou a sua previsão de excedente global para 2025-26 para 4,7 MMT em relatórios recentes, em comparação com uma estimativa de outubro de 4,1 MMT. A Czarnikow, uma trader de açúcar, aumentou ainda mais a sua estimativa de excedente para 8,7 MMT para o mesmo período. O relatório de dezembro do USDA projetou que a produção global de 2025-26 subiria 4,6%, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo cresceria apenas 1,4%, para 177,921 MMT—aumentando o desequilíbrio entre oferta e procura.

No entanto, o alívio pode surgir na temporada seguinte. A consultora Safras & Mercado projetou que a produção do Brasil em 2026-27 diminuiria 3,91%, para 41,8 MMT, de 43,5 MMT, com as exportações a cair 11% em relação ao ano anterior para 30 MMT. A Covrig Analytics também previu que o excedente global se contrairia para apenas 1,4 MMT em 2026-27, à medida que os preços deprimidos desencorajam a expansão da produção.

Pressão de Preços e Posicionamento de Mercado

A abundância de oferta está a suprimir diretamente as cotações de curto prazo. Os contratos mundiais de açúcar #11 de março na NY caíram 1,54%, enquanto os futuros de açúcar branco #5 de março na ICE de Londres caíram 1,15%, à medida que os traders assimilam a crescente perspetiva de excedente. O momentum descendente levanta preocupações, dado o posicionamento dos participantes financeiros.

De acordo com o último relatório de Commitment of Traders (COT), os gestores de fundos aumentaram substancialmente as suas posições longas nos futuros de açúcar branco na ICE de Londres, adicionando 4.544 contratos líquidos para atingir um recorde de 48.203 posições desde 2011. Este posicionamento historicamente elevado cria vulnerabilidade a quedas de preços mais acentuadas, caso o sentimento do mercado mude ou as projeções de oferta sejam revistas ainda mais para baixo.

Implicações de Investimento para Observadores do Mercado de Açúcar

A atual confluência de previsões de produção recorde, permissões governamentais de exportação e inventários globais abundantes apresenta obstáculos para aqueles com perspetivas otimistas sobre o mercado de açúcar. Embora a temporada de 2026-27 prometa fundamentos mais apertados e retrações na produção, o curto prazo exige atenção às dinâmicas de oferta em crescimento e ao seu impacto nos futuros e nas posições acionistas relacionadas no setor do açúcar. Os participantes do mercado que acompanham ações de açúcar e notícias de commodities devem manter-se atentos a relatórios de produção e previsões meteorológicas que possam acelerar ou atrasar o eventual reequilíbrio da oferta e procura do mercado.