Quando as avaliações das ações atingem os níveis mais altos de P/E em 25 anos: o que os investidores devem saber

Os mercados financeiros estão a emitir sinais de aviso que não surgiam há mais de duas décadas. Um indicador de avaliação crítico mostra ações a serem negociadas a níveis não vistos desde a era das dot-com, levantando questões importantes sobre o que vem a seguir para o seu portefólio e se agora é o momento de tomar medidas defensivas.

Compreender o Índice P/E de Shiller: Porque é que este Indicador de Avaliação é Importante Agora

Para entender a situação atual do mercado, os investidores precisam de compreender a ferramenta que está a emitir alertas: o índice P/E de Shiller, também conhecido como P/E ajustado cíclicamente ou índice CAPE. Desenvolvido pelo economista laureado com o Nobel Robert Shiller, este indicador mede as avaliações do mercado comparando o preço dos principais índices — normalmente o S&P 500 — com lucros ajustados pela inflação calculados ao longo de um período de 10 anos.

Ao contrário do tradicional índice P/E de um ano, esta abordagem de longo prazo suaviza as flutuações de lucros de curto prazo. Isto fornece uma imagem mais clara de se as ações estão realmente caras ou se estão apenas a passar por uma volatilidade temporária. Ao analisar uma década completa de dados de lucros, os investidores obtêm uma avaliação mais honesta dos fundamentos do mercado e de onde as avaliações realmente se situam em relação às normas históricas.

Padrões Históricos: O que nos dizem os Picos Anteriores do Índice P/E

Os números contam uma história impressionante. Em janeiro de 2026, o índice P/E de Shiller disparou para 40 — níveis que só tinham sido vistos em meados de 2000, no auge da bolha das dot-com. Este valor representa o índice P/E mais alto que as ações atingiram em mais de 25 anos. Mesmo o boom tecnológico pós-COVID de outubro de 2021, quando o índice atingiu 38, ficou aquém dos extremos atuais.

A importância torna-se evidente ao analisar o que aconteceu após esses picos anteriores. Após o pico de 2000, na bolha das dot-com, o mercado enfrentou um brutal mercado em baixa de três anos, de 2000 a 2002. O S&P 500 sofreu quedas de 9%, 12% e 22% nesses anos, eliminando uma quantidade enorme de riqueza antes de o índice P/E de Shiller normalizar para 21 no início de 2003.

Mais recentemente, o pico pós-2021 levou a uma correção de 18% em 2022, seguida de recuperação no ano seguinte. Em abril de 2023, a métrica de avaliação recuou para 28 — voltando a faixas mais confortáveis e históricas. O padrão é consistente: quando surgem leituras de P/E mais altas, correções de mercado têm ocorrido historicamente.

Os Lucros Podem Justificar as Avaliações de Hoje?

A questão crucial é: fazem sentido as avaliações atuais? A resposta depende de um requisito fundamental — os lucros devem crescer substancialmente para justificar preços de ações tão elevados. Quando as empresas aumentam consistentemente os seus lucros, avaliações mais altas podem ser justificadas. Se os lucros estagnarem ou diminuírem, no entanto, os investidores inevitavelmente procurarão alternativas mais seguras: obrigações, commodities, ações de pequena capitalização ou ações de valor.

Quando essa mudança ocorre, o dinheiro institucional geralmente sai de ações de grande capitalização sobreavaliadas e dirige-se para ativos menos arriscados. Como estas empresas de grande capital representam uma proporção desproporcional do valor total do mercado, a sua venda pode desencadear uma fraqueza generalizada do mercado. Alguns observadores do mercado argumentam que o boom da inteligência artificial pode impulsionar a produtividade e o crescimento dos lucros necessários para sustentar os níveis mais altos do índice P/E de hoje. Esta tese pode estar correta — mas permanece especulativa.

A realidade é que avaliações elevadas exigem uma expansão consistente dos lucros. Sem ela, correções de mercado tornam-se cada vez mais prováveis.

Proteja o Seu Portefólio: O que os Investidores Devem Fazer Quando os Índices P/E Disparam

Embora ninguém possa prever com exatidão o momento ou a magnitude de uma possível correção, o historial sugere que a cautela é aconselhável quando as avaliações atingem estes extremos. Os investidores devem adotar uma abordagem direta: analisar os índices P/E das ações individuais no seu portefólio.

Se as suas participações negociarem a múltiplos significativamente acima das médias históricas — especialmente posições de grande capitalização que compõem a maior parte do valor do seu portefólio — isso representa um sinal de alerta potencial. Isto não significa necessariamente vender imediatamente, mas justifica fazer perguntas difíceis sobre se essas avaliações podem ser sustentadas.

O ambiente atual, com leituras do índice P/E mais altas a igualar máximos de 25 anos, exige uma gestão ativa do portefólio. Revise as suas posições, compreenda os valores que está a pagar e assegure-se de que as suas escolhas de ações estão alinhadas com a sua tolerância ao risco, dado o contexto do mercado.