Tokenização, afinal, beneficia quem?

Escrito por: Zeus

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Na semana passada, já abordei esse tema, e o Andy do Rollup também fez perguntas relacionadas. Todos têm perguntado: quem realmente se beneficia da tokenização de ativos do mundo real?

A resposta verdadeira é: quase todos se beneficiam, mas as razões, os momentos e a lógica subjacente são completamente diferentes.

Perspectiva do investidor individual: de espectador a participante

Durante décadas, os investidores individuais foram sistematicamente excluídos de ativos de alto rendimento. Não porque os ativos fossem muito complexos, mas porque o sistema financeiro tradicional foi projetado para grandes somas, investidores qualificados e liquidações ineficientes, tornando os pequenos investimentos inviáveis.

A tokenização não é apenas uma redução de barreiras, mas uma desmontagem completa do sistema que cria essas barreiras.

Imagine a situação atual de investidores individuais querendo investir em crédito privado:

• Barreiras geralmente entre 25 mil e 100 mil dólares
• Necessário ser investidor qualificado
• Bloqueio de 3 a 7 anos
• Quase inexistente mercado secundário
• Totalmente controlado pelo gestor do fundo

Ao tokenizar esses fundos:

• Propriedade fracionada: não precisa de 100 mil, com 100 dólares já é possível investir. Contratos inteligentes resolvem o problema do alto custo de gestão de pequenas quantias.
• Negociação 24/7: sem horários de abertura ou fechamento, sem janela de liquidação, sem esperar pelo banco.
• Acesso global: investidores de Lagos, Jacarta, São Paulo e Manhattan podem comprar o mesmo fundo de títulos do governo tokenizado.
• Composabilidade: ativos tokenizados são capital programável. Podem ser usados como garantia de empréstimos, estratégias de cofres, circulação entre plataformas, sem precisar de corretoras.

Mais profundamente: o investidor individual não obtém apenas “comprar a mesma coisa de forma mais barata”, mas uma nova gama de comportamentos financeiros.

Por exemplo, em uma tarde, alguém pode possuir um título do Tesouro tokenizado, usá-lo como garantia para emprestar stablecoins, e reinvestir na estratégia de rendimento, tudo autogerido, sem precisar ligar para um gerente de investimentos.

Antes da tokenização, os investidores individuais eram espectadores no mercado de capitais global. Após a tokenização, tornam-se participantes. A diferença é enorme.

Perspectiva do emissor: financiamento mais rápido, canais mais amplos, custos menores

Para os emissores, a lógica é simples: a tokenização acelera o financiamento, reduz custos e expande exponencialmente o grupo de investidores. Todos os emissores globais se preocupam com esses três pontos, e a tokenização consegue atendê-los simultaneamente.

Transformações do método tradicional de emissão para a emissão tokenizada:

• Liquidação tradicional leva semanas ou meses; a tokenização ocorre em minutos ou horas.
• Tradicionalmente, exige custódia, transferência, corretoras, instituições de liquidação; na tokenização, contratos inteligentes realizam distribuição, conformidade e liquidação.
• Limitado por regiões, regulamentações e barreiras; a tokenização é global, 24/7, com pequenas quantias.
• Reconciliações manuais, relatórios trimestrais, custos elevados de gestão de registros de acionistas; na tokenização, relatórios automáticos, transparência na cadeia, dados em tempo real.
• Estrutura de produtos rígida; na tokenização, suporte a design em camadas, resgates flexíveis, mecanismos de rendimento dinâmico.

Fundos de crédito privado tradicionais atendem geralmente 50 a 200 instituições, levando meses para uma rodada de financiamento. Fundos tokenizados podem atender milhares de investidores: processos regulatórios automatizados, abertura de contas digital, barreiras mínimas, permitindo participação de investidores individuais, escritórios familiares menores e instituições nativas de criptomoedas.

A tokenização também traz uma nova capacidade de design de produtos:

• Criar produtos em camadas com diferentes riscos/retornos em um contrato inteligente
• Resgates flexíveis diários, semanais ou mensais, com execução automática por código
• Mecanismos de rendimento dinâmico baseados em dados na cadeia
• Produtos híbridos de renda fixa + DeFi

Tudo isso, que na finança tradicional seria caro ou inviável, na tokenização é simples.

Perspectiva institucional: liquidação, transparência, redução de riscos estruturais

Instituições não se importam com conceitos de blockchain ou descentralização. O que realmente importam são: risco de liquidação, custos operacionais, precisão dos relatórios e conformidade regulatória.

A tokenização melhora quantificavelmente em todos esses aspectos. Por isso, as principais instituições financeiras globais estão entrando nesse mercado.

Atualmente, o sistema financeiro opera com liquidação T+2, ou seja, em dois dias úteis após a transação:

• Risco de inadimplência do contraparte ainda existe
• Fundos ficam indisponíveis, não podem ser reutilizados
• Reconciliações, margens, gestão de garantias são extremamente complexas

A tokenização transforma a liquidação em quase em tempo real (T+0), podendo:

• Liberar grande quantidade de fundos presos no ciclo de liquidação
• Eliminar o risco de contraparte na liquidação
• Reduzir drasticamente a dependência de sistemas de liquidação, contrapartes centrais e outros sistemas de backend

Essa mudança potencialmente gera uma eficiência global anual de cerca de 2,4 trilhões de dólares. Até 2030, uma estimativa conservadora de retorno anual de curto prazo varia entre 31 bilhões e 130 bilhões de dólares.

Gigantes já em ação:

• BlackRock lançou o fundo de mercado monetário tokenizado BUIDL, com mais de 1 bilhão de dólares
• Franklin D. com BENJI colocou fundos na blockchain
• JPMorgan criou a plataforma Onyx para recompra tokenizada e gestão de garantias
• Goldman Sachs, HSBC, UBS e Citibank estão testando ou construindo infraestrutura de tokenização

Eles não fazem isso por modismo de blockchain, mas porque é mais barato, mais rápido e com risco menor.

Perspectiva dos construtores de infraestrutura: o mercado de trilhões de dólares como “vendedores de água”

Em cada grande transformação, os vencedores são os que constroem a infraestrutura. Como na corrida do ouro, servidores da internet, ou AWS de computação em nuvem.

A tokenização de ativos do mundo real está construindo uma nova infraestrutura financeira. Empresas que fizerem isso bem se tornarão os canais básicos de um mercado que ultrapassa 11 trilhões de dólares.

Componentes essenciais dessa ecologia:

• Instituições de custódia: garantem a correspondência legal entre tokens na cadeia e ativos reais, sendo um dos papéis mais críticos.
• Camada de conformidade: KYC/AML, certificação de investidores, restrições regionais, conformidade transfronteiriça, tudo automatizado.
• Plataformas de emissão: permitem que qualquer pessoa tokenise ativos de forma legal e simples.
• Infraestrutura de liquidação e compensação: possibilita liquidação instantânea, conectando blockchain e sistemas bancários tradicionais.
• Oráculos e dados: conectam valor líquido, taxas de juros, inadimplências, preços de imóveis e commodities à cadeia, essenciais para precificação de tokens.
• Serviços jurídicos e estruturais: SPV, trusts, estruturas de fundos; sem uma base legal sólida, tokens são apenas números.

Perspectiva de mercados emergentes: a verdadeira revolução ignorada

No Ocidente, pouco se fala, mas essa pode ser a parte mais importante: para bilhões de pessoas em mercados emergentes, a tokenização não é apenas uma “melhoria financeira”, mas o primeiro sistema financeiro que realmente os atende.

Dificuldades financeiras em muitos mercados emergentes:

• Alta inflação, rápida desvalorização da moeda local
• Grande parte da população sem contas bancárias ou com serviços financeiros insuficientes
• Controle de capitais, impossibilidade de investir em moedas estrangeiras ou ativos internacionais
• Taxas de remessas internacionais entre 5% e 10%, levando dias
• Baixo retorno de ativos locais, incapazes de superar a inflação

A combinação de tokenização + stablecoins muda tudo isso:

• Sem precisar de conta em banco nos EUA, é possível ganhar em dólares. Argentinos podem possuir títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, usando stablecoins para obter rendimento em dólares. Basta uma carteira e conexão à internet, sem necessidade de investidores qualificados ou transferências bancárias internacionais. Em países onde a moeda local desvaloriza 40% ao ano, isso não é apenas uma melhoria, é uma salvação.
• Stablecoins se tornam instrumentos de poupança. Em países com alta inflação, USDC e USDT já funcionam como meios de poupança para preservar valor. Ativos tokenizados oferecem rendimento adicional.
• Pessoas comuns podem investir em ativos globais de alto nível. Em Sudeste Asiático e África, antes quase inacessíveis: títulos do Tesouro, bonds de grau de investimento, crédito privado, imóveis globais. A tokenização fragmenta esses ativos, permitindo investimento 24/7.
• Transferências internacionais instantâneas e de baixo custo. Remessas são essenciais para muitas economias, mas tradicionais custam caro e demoram dias. Stablecoins e ativos tokenizados podem ser transferidos em minutos, com custos mínimos.
• Pagamentos de salários em tempo real. Salários podem ser enviados diretamente na blockchain, permitindo que os funcionários recebam a qualquer momento, sem esperar o dia de pagamento.

Cerca de 1,4 bilhão de adultos no mundo não têm conta bancária, e bilhões de pessoas têm acesso limitado a serviços financeiros. A combinação de tokenização + stablecoins é a primeira via que não depende de bancos tradicionais, possibilitando uma inclusão financeira em larga escala.

Para essas pessoas, a tokenização não é apenas “melhorar um pouco o sistema financeiro”, mas torná-lo acessível pela primeira vez.

Mapa completo de benefícios

• Investidores individuais: acesso, composição, baixo custo, globalização, capital programável.
• Emissores: financiamento mais rápido, custos menores, maior base de investidores, produtos mais flexíveis.
• Instituições: liquidação em tempo real, redução de riscos, menores custos operacionais, maior transparência.
• Reguladores: rastreabilidade na cadeia, conformidade embutida, mudança de regulação passiva para regulamento em tempo real.
• Construtores de infraestrutura: se tornam os canais básicos de um mercado de trilhões, com ganhos de longo prazo.
• Mercados emergentes: verdadeira inclusão financeira, resolução de problemas de inflação, controle e falta de serviços.

Aviso de riscos que precisam ser considerados

A tokenização não é uma solução mágica:

• Não consegue consertar ativos de baixa qualidade
• Não garante liquidez
• Não elimina riscos

Títulos tokenizados podem inadimplir, imóveis tokenizados podem desvalorizar. Se a estrutura legal for fraca, a custódia for insegura, oráculos forem falsificados ou o emissor não operar o ativo, o token será apenas um papel inútil.

Todos os benefícios são reais, lógicos e sustentados na prática, mas só se a legislação, a custódia, a conformidade e a operação estiverem corretas.

Tokens são apenas a última etapa; o que realmente importa é a base subjacente.

Tokenização não é mágica, é infraestrutura. E só com a infraestrutura bem construída ela funciona.

Então, quem mais se beneficia?

Honestamente: depende do ciclo de tempo.

Curto prazo: instituições e emissores ganham primeiro

Economizam dinheiro na liquidação, conformidade e operação imediatamente, sem necessidade de investidores individuais ou mercado secundário, apenas com uma infraestrutura melhor.

Médio prazo: fornecedores de infraestrutura e tecnologia vencem

Até 2030, o mercado pode atingir 11 trilhões de dólares; empresas de custódia, conformidade, emissão e liquidação se tornarão padrão do setor.

Longo prazo: investidores individuais e populações de mercados emergentes se beneficiam mais

Quando a infraestrutura estiver madura, regulamentos estáveis e o mercado secundário aprofundado, qualquer pessoa com smartphone poderá investir 24/7 em qualquer ativo.

Portanto, a resposta para “quem mais se beneficia” não é uma única categoria, mas: todos se beneficiam, apenas em tempos, razões e formas diferentes.