Tenho acompanhado o mercado do ouro bastante de perto recentemente, e há algo verdadeiramente interessante a acontecer que a maioria das pessoas ainda não percebeu. Estamos nos estágios iniciais do que parece ser uma verdadeira corrida de alta para os metais preciosos, e a configuração é bastante convincente quando se analisam os aspetos técnicos e as dinâmicas macroeconómicas.

Deixe-me explicar o que realmente está a acontecer. O ouro começou a estabelecer novos máximos históricos em praticamente todas as principais moedas no início de 2024 – não apenas em USD. Esse foi o verdadeiro sinal de confirmação de que isto não é apenas uma história de fraqueza do dólar. O gráfico de 50 anos mostra uma formação de taça e alça massiva que se completou por volta de 2023, e, historicamente, quando esses padrões duram tanto tempo, os movimentos subsequentes tendem a ser fortes e sustentados.

Do ponto de vista macroeconómico, as peças estão a encaixar-se. M2 e as expectativas de inflação (monitorizadas via ETF TIP) estão ambas a mover-se numa direção que apoia preços mais altos do ouro. A relação entre ouro e expectativas de inflação é quase perfeitamente correlacionada – o ouro brilha quando as taxas reais estão sob pressão, e esse é exatamente o ambiente em que estamos. Entretanto, o euro parece construtivo no seu gráfico de longo prazo, o que cria uma configuração favorável ao ouro, uma vez que a força do USD normalmente pressiona os preços do ouro.

O que é impressionante é como muitas instituições importantes estão a convergir em torno de objetivos semelhantes. Goldman Sachs, UBS, Bank of America – todos estão a agrupar-se na faixa de $2.700-$2.800 para 2025, com alguns outliers como o Citi a empurrar para cerca de $2.875-$3.000. O InvestingHaven tem sido ainda mais otimista, prevendo $3.100, e honestamente os aspetos técnicos apoiam essa visão. A posição do mercado de futuros (shorts líquidos comerciais) está esticada, o que sugere que há espaço para uma subida sem resistência significativa.

Olhando para o quadro geral nos próximos 5 anos, os objetivos tornam-se bastante interessantes. Provavelmente estaremos na faixa de $3.900-$4.000 até 2026, com um pico potencial a aproximar-se de $5.000 até 2030, se este mercado de alta se desenvolver como esperado. Alguns períodos de correção são inevitáveis – é assim que os mercados funcionam – mas a tendência secular é claramente de alta.

Uma coisa que muitas vezes é esquecida é como isto se desenrola de forma diferente em várias regiões. Se estiveres a olhar para previsões de preço do ouro para os próximos 5 anos em mercados como o Paquistão ou outras economias emergentes, tens uma camada adicional de complexidade devido à depreciação cambial a trabalhar em conjunto com o mercado de alta do ouro. Quando as moedas locais enfraquecem face ao dólar, o ouro torna-se ainda mais caro em termos locais, o que cria dinâmicas interessantes para a procura global de ouro.

A história da prata é igualmente atraente, mas numa linha do tempo diferente. A prata tende a explodir nas fases finais de um mercado de alta do ouro, e provavelmente ainda não estamos aí. A relação ouro-prata no gráfico de 50 anos mostra que a prata tem um potencial de subida sério assim que esta fase realmente acelerar.

O que torna isto diferente de apenas mais uma previsão é o histórico de acerto. O InvestingHaven tem previsto esses movimentos com precisão há anos – a previsão de $2.200 para 2024, seguida de $2.555, aconteceu quase exatamente até agosto. Quando a tua estrutura de análise é tão consistente, começas a prestar atenção.

O nível de invalidação principal a observar é $1.770 – se o ouro cair e permanecer abaixo disso, toda a tese de alta quebra. Mas, dado tudo o que está a acontecer agora, esse é um cenário com baixa probabilidade. As dinâmicas monetárias, a configuração técnica, o canal das expectativas de inflação, os mercados cambiais – tudo aponta na mesma direção.

Se estás a pensar em posicionar-te para os próximos anos, vale mesmo a pena prestar atenção. A configuração parece ser daquele tipo que pode durar um bom tempo.