Recentemente, tenho visto muitas pessoas discutindo ações e percebo que muitas não entendem a lógica da rotatividade. Honestamente, se nem mesmo o conceito de taxa de rotatividade foi bem assimilado, no mercado de ações basicamente estão a adivinhar.

Vamos falar primeiro do que é a rotatividade. De forma simples, é a frequência de compra e venda de ações, refletindo o quão ativo é um papel. Você vê algumas ações que têm negociações todos os dias, enquanto outras permanecem sem interesse por meia-dia; a diferença está aqui. O que indica uma alta rotatividade? Significa que o fluxo de capitais está em constante movimento, com as forças de compra e venda em intensa disputa.

Percebi um fenômeno bastante interessante. Muitos investidores de varejo acham que uma ação de 70 unidades é mais barata do que uma de 7 unidades, mas isso está totalmente errado. O preço barato ou caro de uma ação não depende do valor de face, mas do seu valor intrínseco. Uma ação de 70 unidades com um índice P/L de apenas 10 vezes é mais atrativa do que uma de 7 unidades cujo P/L é negativo; neste caso, a de 70 unidades é realmente mais barata. Por isso, é importante analisar o P/L, o lucro líquido, o número de acionistas, o patrimônio líquido por ação, a capacidade de dividendos, entre outros indicadores. Ordenando ações do mesmo setor por esses critérios, você consegue dar uma pontuação geral às suas posições, sabendo se está comprando barato ou pagando caro.

Voltando à própria taxa de rotatividade. Segundo definição oficial, ela é o volume de negócios durante um período dividido pelo capital circulante, multiplicado por 100%. Por exemplo, se uma ação negociou 10M de ações em um mês, com um capital circulante de 20M, a rotatividade será de 50%. Mas como interpretar esse número?

Rotatividade de 1%-3% indica que a ação é pouco negociada, não atrai instituições nem investidores de curto prazo; pode ser uma ação de grande capitalização que não se movimenta facilmente ou um papel com tema muito tradicional. De 3%-5%, começa a haver alguma tentativa de entrada, mas ainda não é ativo. De 5%-7%, há divergência entre compradores e vendedores, o preço sobe lentamente, possivelmente por ação de grandes investidores acumulando silenciosamente. De 7%-10%, o volume de compra dos grandes players começa a se intensificar; se o preço estiver caindo, pode estar sendo feita uma limpeza de stops. De 10%-15%, os grandes investidores querem controlar o papel, com uma clara intensificação na absorção de ações.

Subindo para 15%-20%, a negociação torna-se mais ativa, com maior volatilidade. Se o volume em baixa for acompanhado de aumento de volume, pode ser um sinal de preparação para uma reversão. Mas, se em alta o volume disparar, é preciso ficar atento. De 20%-30%, há uma luta intensa entre compradores e vendedores. Em baixa, os grandes podem estar absorvendo ações de forma agressiva, atraindo investidores de varejo; em alta, podem estar realizando uma saída de capitais. De 30%-40%, essa rotatividade é extremamente alta, geralmente vista em ações com temas muito atrativos ou em alta. Os grandes investidores preferem fazer suas operações de forma discreta, pois movimentos muito grandes podem inflacionar o preço e aumentar o custo de entrada. Nesses casos, pode estar havendo uma saída de capitais, trocando ações por outros investidores.

De 40%-50%, o interesse já é enorme, com grande volatilidade, tornando difícil manter a posição, com riscos elevados. De 50%-60%, pode ter sido causado por alguma notícia que gerou forte divergência. De 60%-70%, a situação é de loucura extrema, com compradores e vendedores trocando insultos. De 70%-80%, já saiu do padrão normal, com uma incerteza muito grande no preço. Se estiver em queda, recomendo cautela para não comprar na baixa, pois pode haver notícias negativas que você desconhece. De 80%-100%, quase todo o capital está sendo trocado, o sentimento é de loucura máxima; esse tipo de ação deve ser observada de longe, sem se envolver.

Como identificar movimentos dos grandes investidores através da rotatividade? Existem alguns pontos-chave. Ações de médio a longo prazo, manipuladas por grandes investidores, geralmente apresentam rotatividade baixa, mas o preço sobe continuamente; esse padrão indica uma operação de longo prazo, com baixa risco. Por outro lado, se uma ação em tendência de baixa apresenta rotatividade extremamente baixa, especialmente após uma fase de acumulação por parte dos grandes, isso pode indicar que o fundo está próximo, devendo-se ficar atento.

Mas há um erro comum: é correto dizer que quanto maior a rotatividade, maior a alta do preço? Não. Quando o preço ainda está em fase de valorização, isso pode ser verdade, mas quando o preço já subiu bastante e se distancia do custo de construção da posição pelos grandes, o contrário acontece. Alta rotatividade pode ser sinal de saída de capitais, ou seja, “volume elevado, preço elevado”. Durante uma alta, é importante manter uma rotatividade constante e elevada; se ela diminuir, indica que o fluxo de recursos está diminuindo, e o potencial de alta também.

Na prática, alguns pontos de operação: rotatividade abaixo de 3% é comum, indicando pouca movimentação de grandes capitais. Entre 3%-7%, a ação já está relativamente ativa. Entre 7%-10% ao dia, em ações fortes, é comum, indicando que o papel está sendo amplamente observado pelo mercado. Acima de 10%-15%, se não estiver em máximos históricos ou no topo, pode indicar forte atuação de grandes investidores. Acima de 15%, se o papel estiver negociando intensamente na zona de maior volume, pode ter potencial de alta, sendo uma característica de ações com grandes investidores.

Preste atenção também naquelas ações que mantêm uma rotatividade elevada, com preço e volume crescendo juntos. Isso mostra que os grandes investidores estão profundamente envolvidos, pois o aumento de preço é acompanhado por uma maior pressão de venda de lucros e de stops, limpando os papéis de investidores de varejo, elevando o custo médio de entrada e reduzindo a pressão de venda na alta.

Outro fenômeno comum é o aumento de preço com rotatividade alta, seguido de queda na rotatividade, com o preço oscilando junto com o mercado. Isso costuma acontecer em ações de crescimento, indicando que uma grande quantidade de capitais já foi consolidada, e os grandes investidores estão operando no longo prazo, com o preço que tende a subir novamente com o tempo.

A estreia de uma ação no mercado geralmente apresenta alta rotatividade no primeiro dia, o que é positivo. Como a distribuição de ações na oferta pública é dispersa, uma rotatividade elevada no primeiro dia indica forte captação de recursos. Mas é preciso atenção: se a rotatividade permanecer alta por vários dias, com o preço subindo muito mais que o mercado, há várias possibilidades — pode ser uma estratégia de grandes investidores para construir posições, ou uma movimentação de curto prazo por traders, ou até uma saída de grandes fundos. É importante analisar outros fatores para uma avaliação mais precisa.

Sobre o limite de preço de limite de alta (teto de cotação), na primeira tentativa de atingir o limite, uma rotatividade menor costuma ser melhor do que uma maior. Em mercados fracos ou de consolidação, isso é especialmente importante. O ideal é que a rotatividade de ações comuns seja inferior a 2%, e de ações com restrição (ST) inferior a 1%. Esses limites representam a quantidade de capital realizado na compra e na venda naquele dia; quanto menor o capital realizado, maior a margem para o próximo dia de alta.

Resumindo, o que a rotatividade indica? Quanto maior, mais ativo é o mercado, maior o interesse de compra, e a ação tende a ser mais popular. Quanto menor, menos atenção ela recebe, sendo uma ação mais “fria”. Uma rotatividade elevada geralmente indica boa liquidez, facilidade de entrada e saída, mas também pode significar que o movimento de curto prazo é forte, com maior risco de oscilações bruscas.

Ao relacionar a rotatividade com o movimento do preço, é possível fazer previsões. Se a rotatividade e o volume aumentarem repentinamente, pode indicar que há uma forte entrada de recursos, e o preço tende a subir. Se, após uma alta sustentada, a rotatividade subir rapidamente, pode ser sinal de realização de lucros, e o preço pode recuar.

Minha estratégia pessoal é simples: atenção a ações que sobem com volume em baixa, e evitar ações que caem com volume em alta, especialmente em momentos de tendência de baixa. Quando gosto de uma ação, só entro após ela se estabilizar, na “direita” do movimento. Não tenho medo de recuar, respeito a tendência e não tento lutar contra ela, isso é uma demonstração de respeito pelo mercado.