Os mineiros de recompensa do Bloco estão a manter a calma apesar da dramática retirada no preço do token BTC no último mês, o que deixou passivos de nove dígitos em alguns dos seus balanços.
A economia da mineração está em ruínas
Os ganhos do 4º trimestre são uma coisa mista (talvez inflamando em sua porta)
A alfândega dos EUA está lentamente a libertar os equipamentos de mineração da Bitmain
Encolhimento da mineração de fevereiro: “Eu estava na piscina!”
Embora a situação permaneça altamente fluida, dada a recente 'correção' do mercado de criptomoedas, na manhã de terça-feira, os mineiros de BTC estavam a perder cerca de $5,000 por cada token minerado. Isto faz com que a previsão do mês passado de Mason Jappa, CEO do distribuidor de equipamentos de mineração de BTC Blocoware, de que a mineração de BTC permanecerá lucrativa nos 'próximos 12 anos' pareça ainda mais otimista.
Jappa afirmou que "o que precisa de acontecer no futuro é que as transações de mineração precisam aumentar, os mineiros estão a ganhar mais com taxas ou teremos uma taxa de preço de Bitcoin de um milhão de dólares." Mas como a largura de banda artificialmente limitada do BTC impede qualquer 'aumento' nas transações e nas taxas geradas pelas mesmas, tudo o que resta é esperar por esse bebé de um milhão de dólares. Ou comprar bilhetes de lotaria. Faz o que quiseres.
A queda no valor fiduciário do BTC, de seu recorde acima de $108,000 em 20 de janeiro para abaixo de $77,000 no início de 11 de março, tem um impacto ainda maior sobre os mineiros que adotaram uma estratégia de 'tesouraria de BTC', também conhecida como compra de milhares de tokens no mercado aberto enquanto se recusam a vender tokens gerados a partir das novas recompensas de bloco.
Considere os factos sombrios que os investidores enfrentam na MARA (NASDAQ: MARA). A MARA comprou 22.065 BTC no ano passado a um preço médio de $87.205. Dado que o preço atual do BTC é (no momento da escrita) a rondar os $80.000 no momento da escrita, a maratona de compras de $1,9 biliões da MARA está $154 milhões no vermelho. Essa tinta vermelha—não realizada, admitidamente—era de $234 milhões quando o BTC brevemente caiu para $76.700.
O preço das ações da MARA está atualmente a rondar os $13.30, menos de metade do preço a que estava a ser negociado em meados de novembro, durante a euforia que tomou conta do setor de ativos digitais na sequência da eleição de Donald Trump como presidente dos EUA. Não pode deixar de pesar na mente dos investidores que as compras compulsivas de BTC da MARA foram em grande parte feitas através de novas emissões de dívida, cujos juros continuarão a acumular, independentemente dos movimentos futuros do preço do BTC.
Os analistas da JPMorgan (NASDAQ: JPM) disseram que a capitalização de mercado agregada dos mineiros negociados publicamente caiu mais de um quinto em fevereiro, à medida que o preço do BTC caiu e a taxa de dificuldade de mineração não conseguiu acompanhar o ritmo. Dado que o preço médio do BTC em fevereiro superou amplamente (até agora) as cifras de março, não é preciso ser um gênio para saber que os mineiros estão acompanhando os gráficos de preços do BTC da mesma forma que os agricultores escaneiam o horizonte em busca de sinais de tempestade.
Contos das fitas do 4º trimestre
Mineradores listados em bolsa mostraram resultados mistos em seus relatórios de ganhos do Q4/FY 2024 ao longo do último mês. Por exemplo, MARA relatou uma receita do Q4 aumentada em 37% ano a ano para $214.4 milhões, enquanto o lucro líquido disparou 248% para $528.3 milhões.
No entanto, os ganhos de receita da MARA foram impulsionados pela subida do preço do token BTC, e essa trajetória inverteu-se acentuadamente desde o início do novo ano. O balanço de lucros também beneficiou de uma alteração de 300 milhões de dólares no valor justo do stock de BTC adquirido pela MARA. A MARA observa que uma queda de 10.000 dólares no preço do BTC resultaria numa redução de 450 milhões de dólares nos lucros da empresa. ("Espera, estamos manietados a este bigorna?")
Plataformas Riot (NASDAQ: RIOT) geraram uma receita de $376.7 milhões no ano passado, acima dos $280.7 milhões em 2023, resultando em um lucro líquido de $109.4 milhões versus uma perda de $49.5 milhões em 2023. Como evidência da economia implacável da mineração, o custo total da Riot para minerar um único BTC no ano passado foi de 97% do valor desse BTC, e isso é uma melhoria em relação à taxa de pagamento de 128% em 2023.
Bitdeer (NASDAQ: BTDR) reportou uma receita de $69 milhões no Q4, abaixo dos $114.8 milhões no Q4-2023. O lucro bruto caiu de $27 milhões para apenas $5.1 milhões, enquanto a empresa registou um prejuízo líquido de $532 milhões. A empresa culpou a queda na sua decisão de priorizar o desenvolvimento da sua tecnologia de mineração ASIC proprietária, o que afetou o crescimento da sua taxa de hash.
Investidores alarmados rapidamente empurraram o preço das ações da Bitdeer para baixo quase um quarto, levando a empresa a anunciar um programa de recompra de ações de $20 milhões, tendo utilizado totalmente seu programa de recompra de $10 milhões previamente aprovado. O estratagema teve sucesso em empurrar brevemente as ações da Bitdeer para o norte, mas desde então elas cederam a maior parte desses modestos ganhos.
Core Scientific (NASDAQ: CORZ) sofreu uma perda líquida de $265.5 milhões no Q4, embora a maior parte desse prejuízo consistisse em ajustes não monetários. A receita caiu um terço para $95 milhões, e a Core registou uma perda operacional de $39.8 milhões, ligeiramente melhor do que a perda de $43.7 milhões no Q4-2023. E ainda assim, de alguma forma, a Core encontrou o dinheiro para distribuir mais $5.7 milhões em compensação baseada em ações.
A Hut 8 (NASDAQ: HUT) viu a sua receita do quarto trimestre diminuir 18,5% em relação ao ano anterior para $31,7 milhões, enquanto o lucro líquido inexplicavelmente subiu 15 vezes para $152 milhões. Parece que o ganho do quarto trimestre em ativos digitais foi de $308,2 milhões—o dobro dos seus lucros—por isso o resultado teria sido muito diferente se não fosse pela subida de preço do BTC após as eleições.
TeraWulf (NASDAQ: WULF) viu a sua receita do exercício de 2024 duplicar para $140 milhões, mas ainda conseguiu perder $72,4 milhões no ano passado, apenas ligeiramente melhor do que os $73,4 milhões de prejuízo em 2023. Vale ressaltar que a empresa gastou $31 milhões compensando os seus gestores seniores no ano passado, em comparação com apenas $6 milhões em regalias executivas em 2023.
Concluindo a nossa coleta de lucros, a Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) viu a sua receita do FY-2024 subir quase um quinto para $151.3 milhões, mas a perda operacional da empresa mais do que duplicou para $43.7 milhões, e a sua perda líquida aumentou quase três quartos para $44.6 milhões. Chamem-nos de loucos, mas é quase como se a mineração de recompensas em bloco de BTC não fosse um ótimo modelo de negócio.
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Mas os ASICs têm green cards?
No mês passado, circularam relatos de que a Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA (CBP) estava mantendo reféns até 10.000 rigs de mineração importadas para os EUA por clientes do fabricante chinês Bitmain. Outros fabricantes de rigs, incluindo Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) e o Whatsminer da MicroBT, posteriormente relataram interrupções semelhantes em seus esforços para entregar rigs aos clientes dos EUA.
As apreensões foram feitas, segundo relatado, a pedido da Comissão Federal de Comunicações (FCC), que no ano passado acusou uma subsidiária da Bitmain de violar os controles de exportação de chips de alta potência de Taiwan. Mas na semana passada, a Reuters relatou que os agentes da CBP começaram a liberar alguns (embora não todos) dos equipamentos apreendidos.
Ethan Vera, COO da operadora de mineração Luxor Technology, acredita que o CBP e/ou FCC estavam sob a impressão (equivocada) de que as plataformas continham capacidades de emissão de radiofrequência.
Taras Kulyk, CEO da corretora de equipamentos de mineração Synteq Digital, ecoou as reivindicações de Vera, mas ofereceu uma explicação menos benigna para as apreensões. Segundo Kulyk, “Havia algumas pessoas no CBP que realmente não gostavam da mineração de Bitcoin, então queriam dar dor de cabeça a todo o setor, o que conseguiram fazer muito bem.”
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Fevereiro: curto, não tão doce
Como sempre, os relatórios de produção de fevereiro de 2025 dos mineiros cotados em bolsa estão listados abaixo por ordem decrescente de magnitude.
A lista não inclui a TeraWulf, que ainda não emitiu uma atualização mensal este ano, sugerindo que não planeia mais manter os investidores informados sobre o seu desempenho mensal. Também em falta está a Bitdeer, que aparentemente está muito ocupada a testar o seu novo chip de mineração SEAL03 para partilhar como se saíram no mês passado.
MARA produziu 706 BTC em fevereiro, abaixo dos 750 em janeiro, apesar de uma ligeira melhoria na taxa de hash energizada. O CEO da MARA, Fred Thiel, observou que fevereiro teve três dias a menos do que janeiro e que houve um nível de dificuldade de rede mais alto. Como sempre com o BTC avesso à utilidade, as taxas de transação representaram apenas 1,4% das recompensas totais que a empresa produziu no mês passado.
CleanSpark minerou 624 BTC em fevereiro, apenas dois a menos do que em janeiro, um resultado que o CEO Zach Bradford fez questão de destacar, apesar do mês mais curto. (Chupa, MARA!) Bradford tem motivos para celebrar, pois sua empresa será adicionada ao índice S&P SmallCap 600 a partir de 24 de março. Bradford afirmou que a inclusão demonstrava “o valor de ser uma empresa de mineração de Bitcoin pura, integrada verticalmente” que evitou a tentação de se ramificar para operações de centro de dados de IA/computação de alto desempenho (HPC).
As plataformas da Riot produziram 470 BTC em fevereiro, menos do que os 527 em janeiro, apesar da taxa de hash se manter praticamente estável de um mês para o outro. O CEO da Riot, Jason Les, culpou o mês mais curto, o clima mais frio que levou a preços mais elevados da eletricidade e a 'manutenção planeada'. Ao contrário da CleanSpark, o processo 'AI/HPC' da Riot continua a ser a nossa principal prioridade, e a Riot espera grandes coisas quando a sua instalação em Corsicana, no Texas, começar a ter acesso a até um gigawatt completo de energia no próximo ano.
Iris Energy (NASDAQ: IREN) minerou 459 BTC em fevereiro, abaixo dos 521 em janeiro, um mês mais curto, e assim por diante. O co-fundador/co-CEO da IREN, Daniel Roberts, disse que as operações de mineração de sua empresa “ficaram fortes e resilientes”, enquanto seu Serviço de Nuvem de IA “aproximou-se da utilização total” no final do mês passado. Em relação a esse último item, a receita da Nuvem de IA da IREN atingiu $1.2 milhões em fevereiro, um aumento de 50% em relação a janeiro.
Core Scientific auto-mineram 215 BTC em fevereiro, abaixo dos 256 em janeiro, mas esse é o menor dos seus problemas. O negócio de vários bilhões de dólares que a Core assinou com o 'AI Hyperscaler' CoreWeave no verão passado teve um contratempo na semana passada quando a Microsoft (NASDAQ: MSFT) supostamente reduziu seus compromissos com a CoreWeave após esta última alegadamente não cumprir alguns marcos e prazos de entrega de IA. Os relatórios causaram uma queda acentuada no preço das ações da Core Scientific, mas a CoreWeave acabou de assinar um acordo com o concorrente da Microsoft, OpenAI, o que permitiu que as ações da Core Scientific subissem cautelosamente.
Bitfarms (NASDAQ: BITF) contrariou a tendência descendente de todos os outros ao minerar 213 BTC em fevereiro, uma dúzia a mais do que em janeiro, à medida que sua taxa de hash cresceu quase um exahash completo de um mês para o outro. A Bitfarms vendeu 75 BTC no mês passado, mais do que os 42 vendidos em janeiro, portanto, não só estão a ter um desempenho melhor, mas conseguiram evitar grande parte da carnificina de desvalorização de preços deste mês.
A Cipher Mining minerou 180 BTC em fevereiro, abaixo dos 219 em janeiro, graças ao mês mais curto e "uma breve paralisação planejada" em seu site em Odessa, Texas. A Cipher vendeu 235 BTC no mês passado, reduzindo seu 'tesouro' para 1.032 tokens.
Hive Digital (TSXV: HIVE) minerou 89 BTC em fevereiro, abaixo dos 102 em janeiro. A 'carteira HODL' da empresa continua a encolher, caindo para 2.620 no final do mês passado, indicando vendas 'estratégicas' de 52 tokens 'para investir em ativos de capital'. A empresa nomeou Craig Tavares como presidente / COO da sua unidade Buzz HPC, com o objetivo de produzir $100 milhões em receita anual em algum momento não especificado
Depois de perder esta rodada no mês passado por ser lento no início, podemos relatar com segurança que Canaan minerou 82 BTC no mês passado, seis a menos do que em janeiro. Em 10 de março, Canaan garantiu $100 milhões em financiamento de um investidor institucional não especificado com a possibilidade de mais $100 milhões "a curto prazo". Canaan planeja usar os fundos para "financiar atividades necessárias para apoiar o crescimento da empresa."
O BitFuFu afiliado à Bitmain (NASDAQ: FUFU) autominerou 59 BTC em fevereiro, abaixo dos 83 em janeiro. (Its clientes de mineração em nuvem produziram 161 BTC no mês passado, abaixo dos 200 em janeiro.) A BitFuFu adquiriu a propriedade majoritária de uma instalação de mineração em Oklahoma no mês passado, que a empresa diz que alcançará "energização completa" este mês.
Finalmente, a HUT 8 auto-minerou 46 BTC em fevereiro, uma redução de quase 50% em relação a janeiro, à medida que a taxa de hash teve uma ligeira queda. No entanto, a empresa afirmou que as entregas de suas novas máquinas Bitmain estão em andamento, possivelmente porque o CBP determinou que as máquinas não estavam transmitindo os segredos da América de volta para Pequim.
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Ver: Desembaraçar a mineração de Bitcoin no CoinGeek Weekly Livestream
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Mineiros de recompensa do Bloco mostram coragem enquanto o preço do BTC despenha
Os mineiros de recompensa do Bloco estão a manter a calma apesar da dramática retirada no preço do token BTC no último mês, o que deixou passivos de nove dígitos em alguns dos seus balanços.
Embora a situação permaneça altamente fluida, dada a recente 'correção' do mercado de criptomoedas, na manhã de terça-feira, os mineiros de BTC estavam a perder cerca de $5,000 por cada token minerado. Isto faz com que a previsão do mês passado de Mason Jappa, CEO do distribuidor de equipamentos de mineração de BTC Blocoware, de que a mineração de BTC permanecerá lucrativa nos 'próximos 12 anos' pareça ainda mais otimista.
Jappa afirmou que "o que precisa de acontecer no futuro é que as transações de mineração precisam aumentar, os mineiros estão a ganhar mais com taxas ou teremos uma taxa de preço de Bitcoin de um milhão de dólares." Mas como a largura de banda artificialmente limitada do BTC impede qualquer 'aumento' nas transações e nas taxas geradas pelas mesmas, tudo o que resta é esperar por esse bebé de um milhão de dólares. Ou comprar bilhetes de lotaria. Faz o que quiseres.
A queda no valor fiduciário do BTC, de seu recorde acima de $108,000 em 20 de janeiro para abaixo de $77,000 no início de 11 de março, tem um impacto ainda maior sobre os mineiros que adotaram uma estratégia de 'tesouraria de BTC', também conhecida como compra de milhares de tokens no mercado aberto enquanto se recusam a vender tokens gerados a partir das novas recompensas de bloco.
Considere os factos sombrios que os investidores enfrentam na MARA (NASDAQ: MARA). A MARA comprou 22.065 BTC no ano passado a um preço médio de $87.205. Dado que o preço atual do BTC é (no momento da escrita) a rondar os $80.000 no momento da escrita, a maratona de compras de $1,9 biliões da MARA está $154 milhões no vermelho. Essa tinta vermelha—não realizada, admitidamente—era de $234 milhões quando o BTC brevemente caiu para $76.700.
O preço das ações da MARA está atualmente a rondar os $13.30, menos de metade do preço a que estava a ser negociado em meados de novembro, durante a euforia que tomou conta do setor de ativos digitais na sequência da eleição de Donald Trump como presidente dos EUA. Não pode deixar de pesar na mente dos investidores que as compras compulsivas de BTC da MARA foram em grande parte feitas através de novas emissões de dívida, cujos juros continuarão a acumular, independentemente dos movimentos futuros do preço do BTC.
Os analistas da JPMorgan (NASDAQ: JPM) disseram que a capitalização de mercado agregada dos mineiros negociados publicamente caiu mais de um quinto em fevereiro, à medida que o preço do BTC caiu e a taxa de dificuldade de mineração não conseguiu acompanhar o ritmo. Dado que o preço médio do BTC em fevereiro superou amplamente (até agora) as cifras de março, não é preciso ser um gênio para saber que os mineiros estão acompanhando os gráficos de preços do BTC da mesma forma que os agricultores escaneiam o horizonte em busca de sinais de tempestade.
Contos das fitas do 4º trimestre
Mineradores listados em bolsa mostraram resultados mistos em seus relatórios de ganhos do Q4/FY 2024 ao longo do último mês. Por exemplo, MARA relatou uma receita do Q4 aumentada em 37% ano a ano para $214.4 milhões, enquanto o lucro líquido disparou 248% para $528.3 milhões.
No entanto, os ganhos de receita da MARA foram impulsionados pela subida do preço do token BTC, e essa trajetória inverteu-se acentuadamente desde o início do novo ano. O balanço de lucros também beneficiou de uma alteração de 300 milhões de dólares no valor justo do stock de BTC adquirido pela MARA. A MARA observa que uma queda de 10.000 dólares no preço do BTC resultaria numa redução de 450 milhões de dólares nos lucros da empresa. ("Espera, estamos manietados a este bigorna?")
Plataformas Riot (NASDAQ: RIOT) geraram uma receita de $376.7 milhões no ano passado, acima dos $280.7 milhões em 2023, resultando em um lucro líquido de $109.4 milhões versus uma perda de $49.5 milhões em 2023. Como evidência da economia implacável da mineração, o custo total da Riot para minerar um único BTC no ano passado foi de 97% do valor desse BTC, e isso é uma melhoria em relação à taxa de pagamento de 128% em 2023.
Bitdeer (NASDAQ: BTDR) reportou uma receita de $69 milhões no Q4, abaixo dos $114.8 milhões no Q4-2023. O lucro bruto caiu de $27 milhões para apenas $5.1 milhões, enquanto a empresa registou um prejuízo líquido de $532 milhões. A empresa culpou a queda na sua decisão de priorizar o desenvolvimento da sua tecnologia de mineração ASIC proprietária, o que afetou o crescimento da sua taxa de hash.
Investidores alarmados rapidamente empurraram o preço das ações da Bitdeer para baixo quase um quarto, levando a empresa a anunciar um programa de recompra de ações de $20 milhões, tendo utilizado totalmente seu programa de recompra de $10 milhões previamente aprovado. O estratagema teve sucesso em empurrar brevemente as ações da Bitdeer para o norte, mas desde então elas cederam a maior parte desses modestos ganhos.
Core Scientific (NASDAQ: CORZ) sofreu uma perda líquida de $265.5 milhões no Q4, embora a maior parte desse prejuízo consistisse em ajustes não monetários. A receita caiu um terço para $95 milhões, e a Core registou uma perda operacional de $39.8 milhões, ligeiramente melhor do que a perda de $43.7 milhões no Q4-2023. E ainda assim, de alguma forma, a Core encontrou o dinheiro para distribuir mais $5.7 milhões em compensação baseada em ações.
A Hut 8 (NASDAQ: HUT) viu a sua receita do quarto trimestre diminuir 18,5% em relação ao ano anterior para $31,7 milhões, enquanto o lucro líquido inexplicavelmente subiu 15 vezes para $152 milhões. Parece que o ganho do quarto trimestre em ativos digitais foi de $308,2 milhões—o dobro dos seus lucros—por isso o resultado teria sido muito diferente se não fosse pela subida de preço do BTC após as eleições.
TeraWulf (NASDAQ: WULF) viu a sua receita do exercício de 2024 duplicar para $140 milhões, mas ainda conseguiu perder $72,4 milhões no ano passado, apenas ligeiramente melhor do que os $73,4 milhões de prejuízo em 2023. Vale ressaltar que a empresa gastou $31 milhões compensando os seus gestores seniores no ano passado, em comparação com apenas $6 milhões em regalias executivas em 2023.
Concluindo a nossa coleta de lucros, a Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) viu a sua receita do FY-2024 subir quase um quinto para $151.3 milhões, mas a perda operacional da empresa mais do que duplicou para $43.7 milhões, e a sua perda líquida aumentou quase três quartos para $44.6 milhões. Chamem-nos de loucos, mas é quase como se a mineração de recompensas em bloco de BTC não fosse um ótimo modelo de negócio.
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Mas os ASICs têm green cards?
No mês passado, circularam relatos de que a Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA (CBP) estava mantendo reféns até 10.000 rigs de mineração importadas para os EUA por clientes do fabricante chinês Bitmain. Outros fabricantes de rigs, incluindo Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) e o Whatsminer da MicroBT, posteriormente relataram interrupções semelhantes em seus esforços para entregar rigs aos clientes dos EUA.
As apreensões foram feitas, segundo relatado, a pedido da Comissão Federal de Comunicações (FCC), que no ano passado acusou uma subsidiária da Bitmain de violar os controles de exportação de chips de alta potência de Taiwan. Mas na semana passada, a Reuters relatou que os agentes da CBP começaram a liberar alguns (embora não todos) dos equipamentos apreendidos.
Ethan Vera, COO da operadora de mineração Luxor Technology, acredita que o CBP e/ou FCC estavam sob a impressão (equivocada) de que as plataformas continham capacidades de emissão de radiofrequência. Taras Kulyk, CEO da corretora de equipamentos de mineração Synteq Digital, ecoou as reivindicações de Vera, mas ofereceu uma explicação menos benigna para as apreensões. Segundo Kulyk, “Havia algumas pessoas no CBP que realmente não gostavam da mineração de Bitcoin, então queriam dar dor de cabeça a todo o setor, o que conseguiram fazer muito bem.”
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Fevereiro: curto, não tão doce
Como sempre, os relatórios de produção de fevereiro de 2025 dos mineiros cotados em bolsa estão listados abaixo por ordem decrescente de magnitude.
A lista não inclui a TeraWulf, que ainda não emitiu uma atualização mensal este ano, sugerindo que não planeia mais manter os investidores informados sobre o seu desempenho mensal. Também em falta está a Bitdeer, que aparentemente está muito ocupada a testar o seu novo chip de mineração SEAL03 para partilhar como se saíram no mês passado.
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