Введение

Как ведущий международный финансовый центр Азии, Гонконг перешел от осторожного скептицизма к открытой поддержке регулирования криптовалют. В данной статье рассматривается путь Гонконга от отсутствия надзора за криптовалютами до внедрения всесторонних регулирований в период с 2014 по 2024 год. Анализируя эти события, читатели смогут лучше понять правовую и политическую основу для криптовалют в Гонконге и его уникальную позицию на глобальном рынке.

Обзор эволюции регулирования криптовалют в Гонконге и на материковой части Китая (за последние 10 лет)

Фон и ключевые политические меры рынка криптовалют Гонконга

В последние годы Гонконгская монетарная ассоциация (HKMA) и Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) расширили свою регуляторную сферу деятельности в отношении криптовалюты, чтобы лучше защитить инвесторов и установить согласованную регуляторную рамку для экосистемы.

Этапы регулирования криптовалют в Гонконге:

Гонконг, как мост между Китаем и миром, показал значительное изменение своего отношения и регулирования к криптовалютам по сравнению с консервативной позицией Китая «блокчейн, не криптовалюта». За десятилетие с 2014 по 2024 год регулирование развивалось в четыре периода: ранний этап развития, этап либерализации политики, этап изучения и установления регулирующей рамки и этап полного открытия. В следующем представлены ключевые этапы в этом процессе:

2014–2015: Ранний этап развития

• После инцидента с Mt. Gox в 2014 году Гонконг стал важным центром торговли криптовалютой, привлекая платформы, такие как Bitfinex.
• В 2015 году инцидент взлома Bitstamp привел к потере 19 000 биткойнов, подчеркивая проблемы безопасности на раннем рынке.

2016–2017: Этап либерализации политики

• В 2016 году финансовый секретарь поддержал технологию блокчейн в финансовых услугах.
• В 2017 году криптовалюты были классифицированы как "виртуальные товары", а не ценные бумаги, что отражает относительно мягкую регуляторную позицию.
• Тот же год стал знаковым для рынка ICO, собравшего более $5 миллиардов, при этом несколько бирж начали свою деятельность в Гонконге.

2018–2021: Этап формирования регулирующей рамки

• Введение регулятивного песочницы позволяет платформам торговли виртуальными активами (VATP) работать при определенных условиях.
• В 2019 году Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) выпустила руководство для торговых платформ виртуальных активов, требующее соблюдения правил противодействия отмыванию денег (AML) и регулирования проверки личности.
• В 2021 году SFC начал выдавать лицензии виртуальным торговым платформам активов, отмечая зрелый регуляторный этап.

2022–настоящее время: полная стадия открытия

• В 2022 году заявление о политике объявило Гонконг мировым центром развития Web3.
• В 2023 году лицензирование VASP было усовершенствовано для охвата услуг по всей отраслевой цепи, включая торговлю и доверительное управление.
• Инициатива "InnoTech 2030" была запущена для поддержки развития инфраструктуры блокчейн и привлечения международных талантов и капитала.

До 2017 года основное внимание уделялось торговле биткоинами и ICO. Регуляторные меры в основном направлены на предупреждение инвесторов о рисках без комплексной системы.

Однако после 2018 года, когда рынок криптовалют стремительно расширялся, а случаи незаконного привлечения средств и отмывания денег увеличивались, регуляторы Гонконга стали исследовать более точную систему. SFC представила инициативу по созданию песочницы, позволяющей VATP работать при определенных условиях и предоставляющей тестовую среду для обеспечения развития соблюдения виртуальных активов. Впоследствии, в 2021 году выдача лицензий VATP сигнализировала о зрелости регулятивной среды Гонконга.

Регулирующие органы Гонконга по криптовалюте

Гонконг принимает многоподходную модель совместной работы между агентствами в регулировании криптовалют, включая следующие институты и их обязанности:

Как показано на приведенной выше диаграмме, четыре основных учреждения - SFC, HKMA, IRD и FSTB - играют ведущую роль в регулировании криптовалюты в Гонконге. Они отвечают за формулирование и обеспечение основных политик и регулятивных областей для рынка криптовалют.

• Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC): Надзирает за криптовалютными биржами, криптофондами и ETF.
• Гонконгский валютный фонд (HKMA): Регулирует стейблкоины и цифровой гонконгский доллар (ЦБДК).
• Inland Revenue Department (IRD): Наблюдает за транзакциями криптовалют и их держателями.
• Бюро финансовых услуг и сокровищ (FSTB): регулирует участников рынка, таких как инвесторы и биржи, на рынке криптовалютных активов.

Эти учреждения действуют независимо друг от друга, с четким разделением обязанностей. SFC и HKMA являются основными регулирующими органами, непосредственно связанными с криптовалютной индустрией, нацеленными на биржи, фонды и стейблкоины. Тем временем, IRD и FSTB играют ключевую роль в поддержке политики и создании благоприятной налоговой среды. Вместе эти четыре учреждения формируют основную регуляторную структуру для криптовалютной индустрии.

Определение криптовалюты в Гонконге

После понимания регулирующей структуры криптовалюты Гонконга, давайте сначала рассмотрим, как криптовалюта определяется в Гонконге, прежде чем углубляться в конкретные меры политики.

По закону Гонконга криптовалюты не считаются законным платежным средством, регулируемым Гонконгским монетарным ведомством, что означает, что ни один цифровой актив в настоящее время не поддерживается правительством Гонконга.

Таким образом, Гонконг в первую очередь определяет криптовалюты как виртуальные активы и классифицирует их на основе их использования и характеристик, исключая цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ). Для получения более подробной информации обратитесь на веб-сайт Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC). Ниже приведено краткое изложение широкого определения и юридической интерпретации криптовалют в Гонконге:

1. Общее определение: Объем виртуальных активов
   Согласно SFC и HKMA, виртуальный актив (VA) представляет собой цифровую форму стоимости, которая может включать в себя:

• Цифровые токены (утилитарные токены, стейблкоины, ценные бумаги или активно-обеспеченные токены).
• Другие формы виртуальных товаров, криптоактивов или подобных активов.
• Исключения: Цифровые валюты центральных банков (ЦБЦБ) или правительственно поддерживаемые фиатные валюты исключены.

1. Определение в соответствии с Постановлением об противодействии отмыванию денег и финансированию терроризма (AMLO)
   Под руководством АМЛО виртуальные активы определяются как:

• Представления ценности, сохраненные или учитываемые экономически.
• Используется в качестве средства обмена или инвестиционного инструмента, включая платежи, погашение долгов, права на управление или права голоса.
• Переводимые, хранимые или торгуемые электронно, такие как Bitcoin и стейблкоины.

Явные исключения: центральные банковские валюты, ценные бумаги или фьючерсы, регулируемые в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах (SFO), средства хранения стоимости и ограниченно используемые цифровые токены (например, бонусные баллы и игровые активы).

Регулирование бизнеса с криптовалютой и участников рынка в Гонконге

Первым и самым важным шагом является обязательный лицензированный режим VASP. Комиссия SFC выдает десять типов финансовых лицензий:

• Тип 1 Лицензия: Для торговли ценными бумагами, включая услуги по акциям, опционам, облигациям и брокерскому обслуживанию. Она также охватывает распространение взаимных фондов, подписание доверительных фондов и размещение ценных бумаг.
• Малая лицензия типа 1: Клиенты не могут открывать счета, вносить деньги или совершать сделки напрямую, но могут законно получать комиссионные.
• Лицензия большого типа 1: Похоже на материковые ценные бумаги, позволяющие осуществлять торговлю ценными бумагами и маржинальное финансирование.
• Лицензия типа 2: Для торговли фьючерсами, предоставления торговли фьючерсами по индексам или товарным товарам и брокерских услуг.
• Тип 3 лицензии: Для предоставления услуг по валютной торговле с плечом.
• Лицензия типа 4: Для предоставления советов по инвестированию в ценные бумаги, включая исследовательские отчеты.
• Тип 5 лицензия: это предоставление инвестиционных советов по фьючерсным контрактам, включая анализ исследований.
• Лицензия типа 6: для корпоративных финансовых консультаций, таких как спонсирование IPO и консультирование по соблюдению требований к листингу.
• Лицензия типа 7: Для автоматизированных услуг торговли, обеспечивающих электронные торговые платформы для сопоставления заказов.
• С 6 ноября 2019 года ВАТП, работающие в Гонконге, могут подать заявку на лицензии типа 1 и типа 7 от SFC. Однако, как подробно описано в позиционной бумаге ниже, не все биржи должны подавать заявку.
• Лицензия типа 8: Для услуг маржинального финансирования, таких как финансирование залога акций.
• Лицензия типа 9: Для управления активами, включая дискреционное управление фондами и инвестиции в ценные бумаги или фьючерсы.
• Лицензия типа 9 (частные фонды): Запрещает удержание активов клиента и требует отдельных счетов для каждого клиента. Подходит для частных инвестиционных фондов.
• Лицензия крупного типа 9 (общественные фонды): позволяет владеть клиентскими активами, объединять их в единые счета для более широких инвестиционных проектов.
• Лицензия типа 10: Для кредитного рейтинга, таких как рейтинговые компании, облигации и суверенный кредит.

Среди них лицензии типа 1 и типа 7 необходимы для того, чтобы биржи соответствовали требованиям регулирования. Кроме того, для законного управления средствами пользователей необходимы лицензии типа 9 для частных или общественных инвестиционных операций.

Добровольный лицензионный режим: «Позиционная бумага»

В 2019 году SFC представила регуляторную платформу для торговли виртуальными активами, подробно описанную в «Позиционной бумаге о регулировании платформ для торговли виртуальными активами» (далее - «Позиционная бумага»).

В Позиционном Документе указано, что Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам не имеет права выдавать лицензии или регулировать платформы, которые торгуют только неценовыми виртуальными активами или токенами.

Это происходит потому, что такие виртуальные активы не подпадают под определение "ценных бумаг" или "фьючерсных контрактов", установленное в Законе о ценных бумагах и фьючерсах (SFO), и операции связанных платформ не являются "регулируемой деятельностью" в соответствии с законом. Поэтому в соответствии с "добровольной лицензионной системой" платформы, занимающиеся исключительно транзакциями с небезопасными токенами, не обязаны получать лицензию.

Позиционная бумага расширяет позицию SFC в отношении песочницы для регулирования, представленную в ее письменном круговом письме о песочнице для инноваций в области финансовых технологий, демонстрируя свои конкретные практики в области криптофинансов.

Согласно Позиционному документу, централизованные виртуальные торговые платформы, намеревающиеся предоставлять услуги торговли по крайней мере одним ценным бумагам, должны обратиться в SFC для получения лицензии на осуществление регулируемой деятельности Типа 1 (сделки с ценными бумагами) и Типа 7 (автоматизированные торговые услуги). В этой регулятивной структуре установлены строгие стандарты для управления активами, кибербезопасности, противодействия отмыванию денег (AML), мониторинга рынка, учета и аудита, диледженса продукта и управления рисками.

Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) подчеркивает, что ее регулятивные полномочия ограничиваются централизованными платформами для торговли виртуальными активами, предоставляющими услуги торговли, расчетов и клиринга, а также контролирующими активы инвесторов.

SFC не будет принимать их лицензионные заявки для платформ, предлагающих только услуги торговли на рынке равных с равными, где инвесторы сохраняют контроль над своими активами (будь то фиатные или виртуальные). Другими словами, децентрализованные платформы торговли виртуальными активами не подпадают под регулирование SFC.

Кроме того, платформы, которые только облегчают сделки с виртуальными активами для клиентов (включая передачу инструкций по сделке), но не предоставляют автоматизированные торговые услуги, также не будут иметь право на лицензирование SFC.

Ключевые меры регулирования криптовалюты Гонконга в 2024 году

Регулирующие органы Гонконга применяют существующие законы и создают новые правила для регулирования криптовалютной отрасли. Принимая нейтральный подход к технологии, регулирование сосредоточено на экономических функциях криптоактивов, а не на базовой технологии.

В стратегии «Финтех 2025» на 2021 год Гонконгская монетарная ассоциация (HKMA) объявила о таких инициативах, как «Коммерческий обмен данными (CDI)», для улучшения инфраструктуры данных и поддержки цифровых финансовых продуктов.

В конце 2024 года член законодательного совета Нг Кит-Чунг предложил «цифровой паспорт», чтобы позволить материковым инвесторам торговать цифровыми активами, признанными Гонконгом, обогащая межграничную связность и соответствуя целям ЦДИ.

Основные положения на 2024 год включают:

1. Режим лицензирования: С июня 2023 года Гонконг внедрил режим лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов (VASP). Все компании, занимающиеся торговлей криптовалютой, должны получить лицензию от Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC).
2. Требования к соблюдению правил: Лицензированные компании должны соблюдать строгие стандарты соблюдения правил, включая меры противотравматического отмывания денег (AML) и противодействия финансированию терроризма (CTF), одновременно усиливая проверку личности клиентов (KYC).
3. Защита инвесторов: Новые регуляции подчеркивают защиту интересов инвесторов. Платформы виртуальных активов должны обеспечить прозрачность информационного раскрытия и установить меры по управлению рисками для предотвращения потерь.
4. Регулирование OTC-рынка: новые правила для внебиржевых (OTC) рынков требуют отчетности и проверок соответствия для повышения прозрачности отрасли.
5. Регулирование майнинга: разрабатываются политики, направленные на легализацию майнинга криптовалюты и соблюдение экологических требований.
6. Образование и обучение: Инициативы направлены на повышение понимания профессионалами отрасли и инвесторами виртуальных активов и связанных с ними рисков.

Эти новые политики направлены на установление Гонконга как безопасной и упорядоченной экосистемы цифровых активов при одновременном содействии финансовому инновационному развитию. Чтобы лучше понять регулирование криптовалют в Гонконге, эти меры разделены на шесть областей: доступ на рынок, налоговые политики, регулирование стейблкоинов, поддержка технологий и инноваций, защита инвесторов и специальные политики.

1. Доступ на рынок

• Режим лицензирования VASP
  С 1 июня 2023 года Гонконг внедрил режим лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов (VASP). В рамках этого режима все виртуальные активные биржи, работающие в Гонконге, должны подать заявку и получить лицензию от Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC). Основные требования включают:

  • Соблюдение требований по противодействию отмыванию денег (AML) и финансированию терроризма (CTF).
  • Обеспечение разделенного управления активами клиентов.
  • Установка надежных внутренних контрольных механизмов и механизмов аудита.
  • Поддержание минимального уставного капитала в размере 5 миллионов гонконгских долларов.
  • Строгий контроль частных ключей, обеспечивающий их хранение в Гонконге.

• На сегодняшний день лицензии получили только OSL и HashKey, в то время как 22 компании, включая OKX и Bybit, активно подают заявки.

• Фонды виртуальных активов и ETF
  Гонконг разрешает создание и управление виртуальными активными фондами, но они ограничены для профессиональных инвесторов. В 2023 году Гонконг также одобрил ETF для виртуальных активов с заключением сделок по акциям и фьючерсам, с регулирующими требованиями, включая:

  • Квалификация менеджера: менеджеры должны иметь улучшенную лицензию типа 9 и иметь соответствующий опыт.
  • Базовые активы: активы должны быть торгуемыми на лицензированных биржах в Гонконге.
  • Стратегия инвестиций: Маржинальная торговля на уровне фонда запрещена.
  • Организация хранения: активы, удерживаемые в ETF, должны управляться кастодианами, утвержденными HKMA.

2. Налоговые политики
Налоговая политика Гонконга в отношении виртуальных активов относительно ясна:

• Налог на прибыль с капитальных вложений:
  Отсутствие налога на прибыль из-за изменения стоимости означает, что доходы от владения виртуальными активами, как правило, не облагаются налогом. Однако, частые торговые операции, классифицируемые как доходы от бизнеса, могут подлежать налогу на прибыль.

• Налог на прибыль:
  Деловая деятельность, такая как майнинг или управление биржами, облагается корпоративной налоговой ставкой в 16,5%.

• Налог на зарплаты:
  Виртуальные активы, предоставленные в качестве компенсации сотрудникам, должны быть отрапортированы по рыночной стоимости и облагаться налогом соответственно.

• Трансграничное налогообложение:
  Налогообложение основано на источнике дохода. Доход, считающийся происходящим за пределами Гонконга, освобождается от налога на прибыль, что обеспечивает преимущества для кросс-бордер крипто предприятий.

• Оценка активов и ведение учетных записей:
  Налоговый департамент рекомендует вести подробную фиксацию виртуальных активов, включая время совершения операций, их стоимость и соответствующие курсы обмена на фиатные валюты для целей налогообложения.

Налоговая политика Гонконга предлагает гибкость и низкую налоговую среду, привлекая многочисленные компании блокчейн и криптовалюты для создания своих операций в городе.

3. Регулирование стейблкоинов
Стейблкоины считаются важной составляющей рынка криптовалют. Гонконг представил специализированную регулятивную среду для стейблкоинов, обеспеченных фиатными средствами (FRS):

• Эмитенты должны получить лицензию от HKMA.
• Резервные активы должны соответствовать требованиям стабильности и обеспечивать возможность их погашения по номинальной стоимости.
• Только лицензированные ФРС могут быть проданы розничным инвесторам.
• Стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, подвергаются дополнительному контролю и надзору.

4. Поддержка технологий и инноваций

• Программа песочницы
  HKMA и SFC создали регуляторные песочницы для тестирования продуктов и услуг криптовалютных компаний и стартапов в контролируемых условиях, способствуя инновациям и управляя рисками.

• Цифровая валюта Центрального банка (ЦБЦВ) \
  Гонконг продолжает изучать ЦБДК на розничном уровне, включая тестирование цифрового гонконгского доллара, чтобы продвигать цифровые финансы и приложения виртуальных активов.

5. Защита инвесторов

• Меры соблюдения нормативных требований: платформы должны обеспечить безопасность активов клиентов через меры отделения и страхования.
• Требования AML/CTF: Криптовалютные бизнесы должны соблюдать законы AML и CTF, проводить проверку клиентов (KYC) и представлять регулярные аудиторские отчеты.
• Риск дисклеймер: Платформы и управляющие фондами должны предоставлять полную информацию о рисках, чтобы обеспечить осведомленность инвесторов о связанных рисках.

6. Специальные политики

• Фонды виртуальных активов Фонды виртуальных активов ограничены для профессиональных инвесторов. Управляющие фондами должны иметь лицензии SFC и проводить оценку рисков и раскрытие информации для инвесторов.

Регулирование криптовалют в Гонконге и макроанализ глобального рынка

Влияние политики Гонконга в отношении криптовалют на рынок

Через лицензирование VASP правительство Гонконга регулирует рынок криптовалют, улучшая прозрачность и безопасность рынка и привлекая международные платформы, такие как OKX и Bybit. На местном уровне эти политики укрепляют защиту инвесторов, требуя от бирж соблюдения строгих правил AML и CTF, повышая доверие гонконгских жителей к инвестициям в криптовалюты. С глобальной точки зрения относительно мягкий регулятивный подход Гонконга резко контрастирует с строгими ограничениями материкового Китая, позиционируя Гонконг как ключевой азиатский хаб криптовалют.

Сравнение политики Гонконга с другими рынками

1. Политика Гонконга по криптовалюте

• Режим лицензирования VASP: Все виртуальные активы обмена должны подать заявку на лицензию SFC, чтобы обеспечить соблюдение операций, включая AML, защиту активов клиентов и другие требования.
• Регулирование стейблкоинов: фокус на стейблкоинах, поддерживаемых фиатной валютой, требуется получение лицензии HKMA у эмитентов.
• Программа песочницы: Позволяет стартапам тестировать инновационные технологии в контролируемых условиях, способствуя техническому инновационному и рыночному применению.
• Налоговая среда: предлагает преимущество отсутствия налога на прибыль от роста капитала, с относительно мягким налоговым режимом для торговых операций.

2. Политика на других рынках

• Соединенные Штаты:
  Фокусируется на строгом регулировании. SEC классифицирует некоторые криптовалюты как ценные бумаги, требуя соблюдения законов о ценных бумагах. В США акцентируется наличие резервов активов и прозрачность стейблкоинов, настаивая на принятии законодательных рамок, таких как Закон о прозрачности стейблкоинов. Однако регулятивная неопределенность вынудила некоторые компании переехать за рубеж.

• Европейский союз:
  ЕС ввел Регламент о рынках криптовалютных активов (MiCA), предоставляющий единый правовой каркас для всех виртуальных активов, включая стейблкоины, выпуск токенов и биржи. ЕС отдает предпочтение защите инвесторов и инновациям, уделяя внимание экологическим проблемам, таким как потребление энергии PoW.

• Сингапур:
  Монетарная атрибуция Сингапура (MAS) обеспечивает исполнение закона об услугах платежей, предоставляя лицензии биржам криптовалют на предоставление платежных услуг, требуя строгого соблюдения AML и CTF. Политика Сингапура по стейблкоинам и DeFi относительно мягкая, что делает его ведущим криптовалютным рынком в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона наряду с Гонконгом.

• Континентальный Китай:
  Китай полностью запретил торговлю криптовалютой, но активно продвигает развитие и применение цифровой валюты Центрального банка (цифрового юаня), позиционируя ее в качестве ключевого инструмента для цифровой экономики.

• Япония:
  Агентство финансовых услуг (FSA) обязует владельцев виртуальных активов получать лицензии и предоставляет подробные классификации криптовалют, таких как платежные токены и утилитарные токены. Для стейблкоинов эмитентами должны быть банки или авторизованные доверительные компании.

3. Сводка сравнения политики

Диаграмма сравнивает шесть основных рынков (Гонконг, США, ЕС, Сингапур, Китай и Япония) по четырем аспектам:

• Регуляторная рамка: Гонконг подчеркивает соблюдение и безопасность с помощью своей лицензионной системы VASP. США применяют законы о ценных бумагах, ЕС принимает унифицированную рамку MiCA, Сингапур поддерживает инновации с безопасностью, Китай полностью запрещает торговлю, а Япония применяет четкую систему лицензирования для бирж.
• Политики стабильных монет: политики существенно различаются, от фокуса Гонконга на стабильных монетах, подкрепленных фиатом, до строгих регуляций в США, мягких политик в Сингапуре, отсутствия рынка в Китае и ограничений в Японии, требующих, чтобы эмитентами были банки или доверительные компании.
• Техническая поддержка: Гонконг и Сингапур активно содействуют инновациям через песочницы и принятие технологий. Китай сосредоточен на развитии ЦБДЦ, в то время как другие регионы имеют свои приоритеты.
• Налоговая среда: и Гонконг, и Сингапур не взимают налог на капитальные доходы. Налоговая среда в США различается по штатам, некоторые страны ЕС также не облагают налогом на капитальные доходы, в то время как Япония налагает налог на основании торговой прибыли.

Макроанализ

Влияние на развитие рынка

• Регуляторная политика Гонконга обеспечивает международным криптовалютным компаниям стабильную рабочую среду, привлекая приток капитала и улучшая международную интеграцию рынка.
• Строгие регулирования в США и ЕС защищают инвесторов, но могут задушить инновации и заставить компании переехать.
• Сингапур конкурирует с Гонконгом, привлекая технологические инновации и привлекая компании в области блокчейна.

Влияние на глобальную конкурентную среду

• Роль Гонконга в Азии простирается за рамки финансового центра и становится площадкой для тестирования регулирования криптовалют, что, возможно, связывает Китайскую материковую часть и мировые рынки.
• Рамочная программа ЕС MiCA устанавливает ориентир для глобальных рынков и может стать моделью для других регионов.

Возможности и риски регулируемого рынка криптовалют Гонконга

С постепенным внедрением политики регулирования криптовалют в Гонконге рынок проявляет двойные характеристики. С одной стороны, строгая нормативно-правовая база обеспечивает соответствие и прозрачность рынка, привлекая внимание глобальных институциональных инвесторов и разработчиков проектов, одновременно способствуя развитию стейблкоинов и рынка торговли виртуальными активами. С другой стороны, высокие затраты на соблюдение нормативных требований и потенциальные изменения в политике могут препятствовать выходу стартапов на рынок и ослаблять рыночные инновации.

В рамках регулирующего каркаса Гонконга рынок предлагает значительные возможности и риски, анализируемые следующим образом:

Возможности: привлечение инвесторов, стимулирование инноваций, связь с рынками материковой части

1. Привлечение глобальных криптовалютных предприятий

• Стабильная регулируемая среда: Гонконг предоставляет стабильную и прозрачную правовую среду для криптовалютных бирж и смежных предприятий, привлекая международные компании для получения лицензий VASP (например, OKX, Bybit).
• Статус регионального финансового центра: в качестве финансового центра в Азии Гонконг связывает потоки капитала и потребности инвесторов между континентальным Китаем и международными рынками, являясь важным узлом для глобального бизнеса.

2. Поддержка инноваций и технологического развития

• Поддержка песочницы: финтех-песочница Гонконга позволяет инновационным фирмам тестировать продукты, способствуя развитию технологий блокчейна, DeFi и NFT.
• Цифровой гонконгский доллар (ЦБЦД): Гонконгская монетарная ассоциация продвигает развитие цифрового гонконгского доллара, улучшая сценарии применения и эффективность международных платежей.

3. Привлечение институциональных инвесторов

• ETF и фонды виртуальных активов: Введение ETF на спот и фьючерса привлекает институциональный капитал, обеспечивая законные и соответствующие инвестиционные каналы.
• Уверенность в регулировании: Устойчивая регулирующая политика увеличивает доверие институциональных инвесторов к криптовалюте.

4. Подключение мировых и мировых рынков

• В рамках "Один Китай, две системы" Гонконг может связать материковый капитал с международными рынками, выступая в качестве моста для китайских инвесторов в доступе к мировому рынку криптовалют в рамках политических ограничений.

Риски: ограничение динамизма рынка, влияние на трансграничные операции, концентрация риска

1. Высокие регуляторные барьеры ограничивают динамизм рынка

• Увеличение затрат на соблюдение требований: требования к лицензированию VASP (например, минимальный уставный капитал в размере 5 миллионов Гонконгских долларов Гонконга, жесткие внутренние контроли) могут вынудить малые и средние предприятия покинуть рынок.
• Давление на предпринимателей: Чрезмерно строгие регулирования могут затруднить рост стартапов, воздействуя на инновации на рынке.

2. Усиленная международная конкуренция

• Региональные соревнования: Рынки, такие как Сингапур и ОАЭ, предлагают более гибкие регуляции и налоговые льготы, что может привлечь бизнесы в другие регионы.
• Отставание в технологиях: В условиях быстро развивающихся технологий Web3 темп регулирования Гонконга может отстать от других стран или регионов.

3. Неопределенность регулирования и риски политики

• Нестабильность политики: Регулятивные политики могут измениться в любое время, увеличивая неопределенность для бизнеса и инвесторов.
• Конфликты на границе: Различия в регулировании между Гонконгом и другими странами могут затруднить международные операции.

4. Риск концентрации рынка

• Опасения по поводу монополии: некоторые лицензированные фирмы, такие как OSL и HashKey, могут доминировать на рынке, подавляя конкуренцию.
• Отсутствие разнообразия: Недостаточная регуляторная поддержка непопулярных активов или инновационных бизнесов может привести к однородному рынку.

5. Правовые и кибербезопасностные риски

• Безопасность активов: Несмотря на то, что регулирование подчеркивает управление приватными ключами и отделение активов, уязвимости или внешние атаки все равно могут привести к потерям.
• Задержка регулирования для развивающихся секторов: Медленные реакции регуляторов на NFT, GameFi и другие развивающиеся секторы могут создавать серые зоны и увеличивать риски.

Потенциальные изменения политики в регулировании криптовалют в Гонконге

Будущие изменения в регулировании Гонконга могут сосредоточиться на укреплении надзора за стейблкоинами и продвижении цифрового гонконгского доллара (ЦБЦД). Поскольку мировой рынок криптовалют стремительно развивается, Гонконг, вероятно, будет взаимодействовать с международными организациями (например, G20) для разработки глобальных регуляторных стандартов, обеспечивая их соответствие международным тенденциям.

Одновременно Гонконг может увеличить региональное сотрудничество, выстраивая свою регулятивную базу в соответствии с материковым Китаем, Великой заливской зоной и рынками Юго-Восточной Азии, чтобы повысить эффективность международных транзакций.

Обновления политики могут включать новые правила для децентрализованных финансов (DeFi) и приложений Web3, чтобы использовать возможности роста новых технологий. Гонконг также может оптимизировать свою программу финтех-песочницы, чтобы снизить барьеры соответствия для стартапов, поощряя инновации.

В целом ожидается, что изменения в политике Гонконга сбалансируют контроль рисков и повысят его конкурентоспособность в качестве глобального центра криптовалюты.

Координация с другими странами

В то время как регулирование криптовалют в Гонконге функционирует независимо, глобальная экономическая интеграция делает международную координацию все более важной, особенно в рамках таких структур, как G20.

G20 подчеркивает необходимость глобального регулирования криптовалюты. В качестве ключевого финансового центра в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона Гонконг может активно участвовать в обсуждениях и принять рекомендации G20 для укрепления механизмов AML/CTF и поощрения международного обмена данными и сотрудничества в области регулирования технологий.

Гонконг может усилить сотрудничество с странами Азиатско-Тихоокеанского региона для стандартизации систем международных платежей, особенно для цифровых активов и стейблкоинов. Он также может поучиться у успешных моделей в Сингапуре и Швейцарии, приняв бизнес-ориентированную налоговую политику и эффективные регулирующие подходы к ICO и DeFi.

В рамках "Один государство, две системы" Гонконг хорошо расположен для сотрудничества в продвижении цифрового юаня (e-CNY) и цифрового гонконгского доллара, особенно в приложениях для международных платежей.

Гонконг может дополнительно согласовать свою политику с рекомендациями Финансовой экшн-группы по борьбе с отмыванием денег (FATF), обеспечивая соответствие местных законов мировым стандартам и укрепляя доверие инвесторов.

Прогноз отрасли на 2025 год и проблемы криптовалюты G20

Год 2025 года считается ключевым годом для криптовалютной индустрии, обозначающим переход к большей зрелости и регулированию. Ряд событий и технологических прорывов, вероятно, сформируют долгосрочную траекторию индустрии в ближайшее десятилетие и оказывают глубокое влияние на глобальную финансовую систему.

Повестка дня G20 по криптовалюте

К 2025 году ожидается, что G20 завершит унифицированную регулятивную структуру для глобальных стейблкоинов, что значительно повлияет на их выпуск, резервные требования и международные платежные приложения. Также прогнозируется трансформационный рост криптовалютного рынка в 2025 году, с ключевыми темами, включающими макроэкономические тенденции, блокчейн-игры, деструктивную инновацию и изменения в пользовательском опыте.

Что такое G20 и его повестка дня по криптовалюте?

G20 (Группа двадцати) - это международный форум по экономическому сотрудничеству, созданный в 1999 году для содействия глобальной экономической стабильности и роста. В него входят 19 стран и Европейский союз, представляющие основные развитые и развивающиеся рыночные экономики мира. G20 составляет около 85% глобального ВВП, 75% международной торговли и 60% населения планеты.

Ключевые темы криптовалют на повестке дня G20:

1. Глобальная координация регулирующих рамок: Признавая глобальный характер криптовалют, G20 подчеркивает необходимость международной координации регулирования для предотвращения регуляторного арбитража и финансовых преступлений. G20 выступает за унифицированные меры, особенно в сфере соблюдения AML и CTF.
2. Финансовая стабильность: Волатильность и децентрализованная природа криптовалют вызывают опасения относительно потенциальных угроз финансовой стабильности. G20 сосредоточена на рисках в криптовалютном рынке, особенно на стейблкоинах и DeFi, и их влиянии на традиционные финансовые системы.
3. Конфиденциальность данных и защита потребителей: с распространением криптовалют, G20 все больше сосредоточена на защите конфиденциальности потребителей и предотвращении рисков, таких как мошенничество и кража. Децентрализованная природа криптоактивов ставит под сомнение существующие правовые системы, что побуждает G20 поощрять более строгий контроль над поставщиками услуг виртуальных активов (VASP), чтобы обеспечить безопасность средств пользователей.
4. Международные платежи и цифровые валюты: G20 исследует потенциал технологии блокчейн для снижения затрат и повышения эффективности международных платежей. Кроме того, с запуском цифровых валют, таких как цифровой юань Китая, G20 изучает влияние ЦБЦВ на международную торговлю и финансовые системы.
5. Налогообложение: G20 обсуждал вопросы налогообложения, связанные с криптовалютами, подчеркивая прозрачность и обмен информацией для борьбы с уклонением от уплаты налогов и обеспечения соблюдения в сделках с криптовалютными активами.

В заключение, G20 фокусируется на регуляторных рамках, финансовой стабильности, защите потребителей, международных платежах и налогообложении для установления единых и эффективных политик для глобального рынка криптовалюты.

Шесть ключевых событий, которые нужно следить на рынке криптовалют в 2025 году

1. Новая администрация США: Ожидается, что новая администрация под руководством Трампа внесет новые направления в финансовое регулирование, что потенциально может стать переломным моментом в надзоре за криптовалютным рынком. Изменения в CFTC и SEC могут привести к более открытому и гибкому регуляторному подходу, способствуя развитию рынка.
2. Обновления Ethereum: Ethereum планирует внедрить несколько обновлений к 2025 году, включая полную реализацию Danksharding и обновление «Pectra», что значительно улучшит масштабируемость и пользовательский опыт.
3. Глобальная рамка стабильной монеты: Ожидается, что G20 завершит свою унифицированную регуляторную рамку для стабильной монеты, формируя выпуск стабильной монеты, требования к резервам и международные применения. Это может стимулировать трансформационный рост на рынке криптовалют.
4. Слияние ИИ и блокчейна: Интеграция ИИ и блокчейна будет способствовать технологическому инновационному прорыву, особенно в ИИ-кошельках, децентрализованных ИИ-агентах и сетях обучения ИИ. Ожидается, что эти достижения приведут к появлению новых приложений к 2025 году.
5. Массовое принятие криптовалютных ETF: Утверждение биткоин- и эфириум-ETF на внебиржевом рынке в США привлекло институциональный капитал. К 2025 году на рынок ETF, вероятно, выйдут и другие классы активов.
6. Токенизация реальных активов (RWA): В 2024 году токенизированные активы (за исключением стейблкоинов) выросли на более чем 60%, компании исследуют их использование в качестве обеспечения для других финансовых операций. В 2025 году ожидается дальнейшее расширение рынка RWA в частной кредитной сфере, корпоративных облигациях, недвижимости и страховании.

Заключение

Регуляторная политика Гонконга на рынке криптовалют уравновешивает инновации и контроль рисков, предлагая значительные возможности для мировых и местных рынков. Однако высокие барьеры входа и международная конкуренция могут снизить его привлекательность.

Для успешного развития в условиях возможностей и рисков Гонконг должен корректировать политику для поощрения инноваций, укрепления соответствия международным стандартам и улучшения регионального сотрудничества, в частности, с Грейтер-Бей-Эрией.

Криптовалютная индустрия Гонконга должна сосредоточиться на поддержании жизнеспособности рынка в соответствии с нормативно-правовой базой, в соответствии с развитием финтеха в районе Большого залива и разработкой надежных систем развития талантов для местного криптоопыта.

По мере развития мирового криптовалютного рынка, особенно в областях ETF и RWAs Гонконг должен обеспечить гибкую политику и предвидение, чтобы сохранить финансовую стабильность, оставляя место для инноваций. Этот баланс определит, сможет ли Гонконг действительно стать финансовым центром криптовалют в Азии.