Введение в фон

Что такое Фонд национального благосостояния?

Суверенный фонд благосостояния (ФНБ) — это инвестиционный фонд, созданный страной или правительством для управления бюджетными излишками или доходами от природных ресурсов. Его основная цель – добиться прироста капитала за счет диверсифицированных инвестиций, стабилизировать бюджетные доходы и накопить богатство для будущих поколений. Эти фонды, как правило, управляются независимыми учреждениями и инвестируют в широкий спектр активов, включая глобальные акции, облигации, недвижимость и инфраструктуру, обеспечивая долгосрочный рост активов и национальную экономическую стабильность.

В отличие от высокорискованных инвестиций, суверенные фонды приоритизируют стабильный рост, что делает их важными для обеспечения экономической безопасности и решения будущих вызовов.

Создание Фонда национального благосостояния США

Соединенные Штаты официально объявили о создании суверенного фонда, целью которого является оптимизация национального капиталовложения, укрепление экономической устойчивости и благополучие всех граждан. Министр финансов Скотт Бессент заявил, что фонд ожидается полностью сформированным и функционирующим в течение ближайших 12 месяцев. Тем не менее, конкретные детали пока не были раскрыты, что привлекло значительное внимание рынка.

Источник: whitehouse.gov

Обзор

Фонд национального благосостояния США был создан 3 февраля 2025 года, когда президент Дональд Трамп подписал указ о его создании. Фонд был задуман как «альтернативная стратегия» на случай, если полагаться исключительно на криптовалюты как на стратегические резервы окажется неэффективной.

Согласно указу, Министерству финансов США и Министерству торговли было дано 90 дней на представление подробного плана, в котором определяются ключевые элементы, такие как механизмы финансирования, стратегии инвестирования, структура фонда и модели управления. План также предписывает, чтобы фонд был полностью учрежден в течение одного года.

Президент Трамп назначил Бенджамина Блэка главой фонда для обеспечения эффективной работы. В настоящее время Блэк является управляющим партнером инвестиционной фирмы Фортинбрас Энтерпрайз. Его отец, Леон Блэк, является соучредителем Apollo Global Management, одной из ведущих фирм по управлению активами в мире.

Во время своей предвыборной кампании Трамп неоднократно подчеркивал, что США должны учиться у успешных моделей суверенных фондов благосостояния таких стран, как Норвегия и Саудовская Аравия. Он выступал за использование национальных ресурсов, таких как доходы от энергоносителей, и превращение их в долгосрочный инвестиционный капитал для повышения экономической стабильности и стимулирования устойчивого развития.

Источник: https://x.com/PressSec/status/1886474248455086456

Суверенные фонды благосостояния США на уровне штатов

Источник: bitcoinlaws.io

На федеральном уровне Соединенные Штаты никогда не имели суверенного фонда. Однако 20 штатов уже создали аналогичные фонды, такие как Постоянный фонд Аляски и Фонд наследия Северной Дакоты, которые в основном получают свой капитал от доходов от энергетики или земли.

Если предложение Трампа материализуется, это станет первым в истории США национальным суверенным фондом национального уровня, что представляет собой значительный сдвиг в экономической политике страны.

Кроме того, 23 штата США внесли законопроекты, касающиеся Биткойна и цифровых активов, причем 15 штатов активно внедряют законы для регулирования и интеграции криптовалют в свои финансовые системы.

Например:

Аризона: Предложила создание Фонда стратегических резервов биткойнов, ограниченного 10% от общественных фондов, при условии создания федеральным правительством собственного Фонда стратегических резервов биткойнов (SBR). Это предложение соответствует законодательству сенатора Синтии Ламмис о биткоинах, которое направлено на разрешение штатам участвовать в федерально управляемых программ по криптовалютам.

Юта: Принято законодательство, разрешающее инвестировать до 10% определенных государственных фондов в цифровые активы, защищающее права на самостоятельное хранение и обеспечивающее, что операторы узлов не классифицируются как денежные передатчики. Закон принимает широкое определение цифровых активов, неявно упоминая Биткойн, принимая более всесторонний подход к интеграции криптовалюты в стратегии инвестирования на уровне штата.

Северная Дакота (HB1184) и Вайоминг (HB201): Оба штата пытались принять аналогичные законы, но не смогли получить одобрение в своих законодательных процессах.

По мере того как все больше штатов исследуют регулирование биткойна и цифровых активов, предложение суверенного фонда Трампа может сигнализировать о крупном сдвиге в финансовой политике США, потенциально влияя на отношение штатов к биткойну и более широкой криптоэкономике.

Источник: bitcoinlaws.io

Суверенные фонды в других странах

Ведущие суверенные фонды благосостояния по всему миру начали вкладывать активы в криптовалюты, в частности в биткоин. Например, по данным K33, Пенсионный фонд правительства Норвегии, крупнейший суверенный фонд благосостояния в мире, косвенно владеет 3 821 BTC. С 30 июня 2024 года фонд увеличил свои запасы биткоинов на 1 375 BTC, при этом годовой прирост составил 2 314 BTC. По сравнению с запасами биткоинов на конец 2023 года это представляет собой рост на 153%.

Источник: x

Суверенные фонды Абу-Даби, такие как Mubadala Investment Company, якобы инвестировали в активы, связанные с Биткойном. Согласно открытиям начала 2025 года, фонд инвестировал примерно 460 миллионов долларов в ETF на спот-биткоин, включая продукты от BlackRock.

Источник: x

По данным Forbes, суверенный фонд Бутана, Druk Holdings & Investments (DHI), инвестировал десятки миллионов долларов в Биткойн и Эфириум. Данные с BitcoinTreasuries.net показывают, что активы Бутана составляют 10 635 BTC, на сумму около 1,02 миллиарда долларов на 24 февраля 2025 года.

Источник: bitcointreasuries.net

Различия между суверенными фондами благосостояния и стратегическими резервами биткоина

Фонды суверенного благосостояния (СФБ) ориентированы на долгосрочное получение дохода, смягчение рисков через диверсифицированные инвестиции и поддержку стабильного национального экономического развития;

С другой стороны, стратегические резервы биткоина (BSR) в основном функционируют как средство сохранения стоимости, предназначенное для защиты от финансовых рисков. Однако их жизнеспособность в значительной степени зависит от потенциала долгосрочного роста рынка биткоина.

Перспективы на будущее

По мере того, как роль биткоина в мировой финансовой системе продолжает расти, возможность включения биткоина в свой суверенный фонд благосостояния США или создания стратегического резерва биткоина (SBR) стала широко обсуждаемой темой.

1. Потенциал биткоина как национального стратегического актива

В ближайшие годы США могут официально признать Биткойн стратегическим активом, аналогичным золоту или нефтяным резервам.

Сторонники утверждают, что дефицит биткоина (ограниченный 21 миллионом BTC) и антиинфляционные свойства делают его сильным долгосрочным средством сбережения. На конференции по биткоину 2024 года Дональд Трамп пообещал, что если США будут владеть значительным количеством биткоинов, им, «возможно, никогда не придется их продавать», что укрепит экономическую устойчивость. Предложение сенатора Синтии Ламмис о создании национального резерва в размере 1 млн BTC, что составляет 5% мирового предложения биткоина, может значительно повлиять на динамику рынка, если оно будет реализовано.

Суверенные фонды благосостояния также могут сыграть свою роль в этой стратегии. Интегрируя биткоин в диверсифицированные портфели, США могли бы использовать его укрепление для компенсации государственного долга или финансирования инфраструктурных проектов. Суверенный фонд благосостояния Норвегии косвенно инвестировал почти 400 миллионов долларов в биткоин, создав прецедент, который может способствовать более широкому институциональному принятию, если США последуют этому примеру.

Источник: lummis.senate.gov

2. Эксперименты на уровне штата, подготавливающие почву для федеральных действий

Раннее принятие политики по Биткойну государствами США может послужить образцом для федеральных регуляций. К февралю 2025 года 23 штата внесли законодательство о Биткойне и цифровых активах, а 15 штатов внедрили резервные стратегии.

Например, Аризона предложила фонд резерва биткоина на уровне штата, а Техас, благодаря низким затратам на энергию и благоприятной для бизнеса среде, стал центром для майнинга биткоина. Если эти инициативы на уровне штатов окажутся успешными, они смогут снизить беспокойство из-за волатильности и регулирования, подготавливая почву для принятия на федеральном уровне. Может возникнуть совместная модель, где штатные фонды приобретают опыт и экспертизу, а федеральный суверенный фонд обеспечивает финансирование и политическую поддержку.

3. Переформатирование мирового финансового ландшафта & Биткойн Влияние на Цену

Если США официально удерживают резервы Биткойна или интегрируют их в суверенный фонд, это может вызвать глобальный домино-эффект. Другие страны могут последовать их примеру, что приведет к "гонке за резервы Биткойна", аналогичной конкуренции по золотым резервам в 20 веке. Это изменение может значительно увеличить цены на Биткойн, поскольку суверенные фонды накапливают активы. Оно также может ускорить роль Биткойна в глобальной торговле и системах резервной валюты, а также побудить институты, такие как МВФ и Всемирный банк, пересмотреть свою позицию по цифровым активам.

В то же время этот шаг может укрепить лидерство США в цифровой экономике. Однако это также может вызвать трения с союзниками, особенно с европейскими странами, которые по-прежнему с осторожностью относятся к принятию криптовалюты. Структура ЕС MiCA (Markets in Crypto-Assets) обеспечивает строгий, унифицированный подход к регулированию криптовалют, что потенциально может привести к расхождению в глобальной политике.

Источник: esma.europa.eu

4. Эволюция технологий и регулирования

Успех биткоин-резерва или суверенного фонда благосостояния будет зависеть от технологических достижений и ясности регулирования. Улучшенная безопасность блокчейна (например, квантово-стойкое шифрование) может помочь уменьшить опасения по поводу сетевых атак. Широкое распространение холодного хранения и кошельков с мультиподписью также обеспечит безопасность государственных биткойнов. Кроме того, решающее значение будет иметь уточнение нормативно-правовой базы.

Если Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) смогут договориться о классификации и регулятивном надзоре за биткоином, институциональное участие, вероятно, ускорится, прокладывая путь для участия правительства.

5. Два возможных сценария будущего

Исходя из текущих тенденций, в будущем могут возникнуть два явно различающихся сценария.

Оптимистичный сценарий: биткоин становится национальной стратегией

К 2030 году США могут накопить сотни тысяч BTC, интегрировав их в суверенные фонды благосостояния или независимые резервы. Долгосрочные стратегии удержания могут mitiGate.io волатильность, позиционируя биткоин как средство хеджирования против инфляции и государственного долга.

Государственные и федеральные фонды Биткойна сотрудничают, привлекая мировой капитал. США лидируют в политике цифровых активов, укрепляя доминирование доллара.

Пессимистичный сценарий: эксперимент с биткоин-резервом провалился

Публичное и политическое сопротивление могут остановить инициативу, если цена Биткойна упадет или будут выявлены уязвимости безопасности. Несоответствия в регулировании и нехватка финансирования также могут замедлить внедрение, в конечном итоге превратив резервы Биткойна в «дорогой урок». Другие страны могут воспользоваться возможностью заполнить вакуум, ослабляя финансовое влияние США.

6. Социальные и культурные сдвиги

В долгосрочной перспективе создание резервов биткоина может изменить общественное восприятие цифровых активов. Эволюция биткоина из спекулятивного инструмента в национально признанный актив ускорит его внедрение в повседневную жизнь.

Образовательные учреждения могут включить в свои учебные программы больше курсов по блокчейну, в то время как предприятия могут все чаще принимать платежи в криптовалюте. Эта культурная трансформация заложит основу для экономики следующего поколения, выгодно позиционируя Соединенные Штаты в технологическом будущем.

Риски

Несмотря на широкий интерес к включению Биткойна в суверенные фонды США или созданию Стратегического Резерва Биткойна (SBR), эта концепция сталкивается с многочисленными препятствиями. Эти препятствия выходят за рамки технических и рыночных факторов, включая политические, экономические и регуляторные сложности. Вот анализ основных препятствий:

1. Резкая волатильность цены биткоина

Как класс активов, цены на Биткойн гораздо сильнее колеблются, чем традиционные резервные активы, такие как золото или нефть. Посмотрев на его производительность в последние годы, Биткойн взлетел в несколько раз за несколько месяцев и потерял половину своей стоимости за короткие периоды. Если бы правительство США включило бы его в суверенные фонды или резервы, эта нестабильность стоимости могла бы угрожать фискальному планированию.

Критики указывают, что такая волатильность противоречит цели суверенного фонда обеспечения долгосрочной стабильной доходности и может привести к вопросам об обоснованности решений по государственным инвестициям. Например, если правительство приобретает Биткойн на пике и впоследствии сталкивается с рыночным обвалом, налогоплательщики могут понести огромные потери.

2. Неопределенность источников финансирования

Создание суверенного фонда благосостояния или резерва биткоина требует огромного начального капитала, но текущая финансовая ситуация в США не является оптимистичной. В последние годы федеральное правительство продолжает испытывать дефицит бюджета, и ожидается, что дефицит в 2024 финансовом году превысит 2 триллиона долларов. В отличие от Норвегии (которая зависит от нефтяных доходов) или Саудовской Аравии (которая зависит от экспорта энергоносителей), у США нет стабильного источника избыточного дохода.

Номинант на пост министра финансов Скотт Бессент предложил "монетизировать существующие государственные активы", но точно как это сделать - продавая землю, сокращая другие программы или корректируя налоговую политику - остается неясным. Если биткоины будут куплены за счет долга, это может усугубить долговую нагрузку, противоречащую первоначальному намерению по снижению дефицита.

Источник: x

3. Риски кибербезопасности и хранения

Децентрализованная природа биткоина основана на криптокошельках и технологии блокчейн, что также создает уязвимости в системе безопасности. Государственные активы в больших количествах биткоинов могут стать главной мишенью для хакеров. Если закрытые ключи утеряны или неправильно управляются, Биткойн становится невозвратным, что является серьезной проблемой для государственных учреждений, которые зависят от прозрачности и подотчетности.

Например, 21 февраля 2025 года криптовалютная биржа Bybit потеряла Ethereum на сумму около 1,5 миллиарда долларов. Утром 24 февраля платформа цифрового банка стейблкоинов Infini также подверглась эксплойту, в результате которого была украдена криптовалюта на сумму около 49,5 миллиона долларов.

Источник: x

Источник: x

4. Отсутствие нормативно-правовой базы

Регулирование цифровых активов в США остается фрагментированным. Комиссия по срочной торговле товарами (CFTC) считает Биткойн товаром, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) иногда рассматривает его как ценность. В то же время Внутренняя налоговая служба (IRS) рассматривает его как собственность. Это многофункциональное регулирование приводит к несогласованным политикам, которые могут затруднять масштабное государственное владение Биткойном.

Например, если биткоин будет переопределен как финансовый инструмент, требующий строгого регулирования, государственные инвестиции могут столкнуться с дополнительными юридическими барьерами. Кроме того, требования по борьбе с отмыванием денег (AML) и «знай своего клиента» (KYC) могут применяться к государственным транзакциям, что еще больше усложнит операционную деятельность.

5. Отсутствие внутренней ценности и общественного признания

В отличие от нефти (с энергетическими применениями) или золота (с промышленной и культурной ценностью), ценность Биткойна в основном происходит от доверия рынка и дефицита, а не от практической полезности. Критики утверждают, что эта характеристика делает его скорее спекулятивным активом, чем надежным стратегическим резервом. Кроме того, общественное признание государственного удержания Биткойна остается под вопросом.

Опросы общественного мнения показывают, что в то время как молодые поколения поддерживают криптовалюты, многие налогоплательщики все еще считают их высокорискованными ставками. Неудачные инвестиции правительства могут вызвать политическое недовольство, особенно учитывая стереотипы, связывающие Биткойн с «элитами» или «технологическими кругами».

6. Глобальная конкуренция и геополитические риски

Включение биткоина в национальную стратегию может спровоцировать международную реакцию. Другие страны могут последовать примеру США, что приведет к резким колебаниям цен на биткоин или усилению конкуренции за предложение. Что еще более важно, если такие страны, как Китай или Россия, решат продать свои биткоины, это может шокировать рынок и подорвать стоимость резервов США.

Кроме того, если биткоин будет рассматриваться как инструмент, бросающий вызов гегемонии доллара США, американские союзники (например, европейские страны) могут отнестись к этому скептически, что повлияет на международное сотрудничество.

Источник: bitcointreasuries.net

7. Проблемы управления и прозрачности

Суверенные фонды благосостояния и резервы биткоина требуют эффективных механизмов управления, но правительство США часто сталкивается с бюрократическими препятствиями при реализации новых масштабных проектов. Стратегический нефтяной резерв является примером, где решения по управлению и выпуску были отложены из-за политических разногласий.

Управление Биткойном может быть еще более сложным: следует ли его держать непосредственно Министерством финансов или управлять через частные учреждения (такие как банки или криптокомпании)? Тем не менее, прозрачность остается проблемой. Общественность может потребовать мгновенного раскрытия данных о держащихся активах и транзакционных записях, что противоречит анонимности Биткойна и может раскрывать стратегии правительства.

Заключение

Будущее американских биткоин-резервов и суверенных фондов благосостояния наполнено потенциалом. В ближайшей перспективе выполнение указа Трампа и результаты пилотных программ на уровне штатов определят направление этой инициативы. В долгосрочной перспективе эта стратегия может изменить мировой финансовый порядок. Ключ к успеху заключается в балансе рисков и выгод при решении технологических, финансовых и нормативных проблем. Хотя по состоянию на февраль 2025 года это видение остается на ранних стадиях, его влияние может проявиться в течение следующего десятилетия, что сделает американский эксперимент темой глобального значения.

Суверенные фонды благосостояния (ГИФы), традиционно ориентированные на традиционные активы, в настоящее время расширяются в цифровые активы, а некоторые страны уже интегрировали биткоин в свои резервы. Создание суверенного фонда благосостояния США знаменует собой сдвиг в стратегиях управления капиталом. В случае успешной реализации он может повысить устойчивость бюджета и повлиять на мировую финансовую систему. Однако, несмотря на то, что децентрализованный и устойчивый к инфляции характер биткоина дает преимущества, он по-прежнему сталкивается с проблемами регулирования и волатильности рынка.

Заглядывая в будущее, по мере того, как страны изучают гибридные инвестиционные модели, сочетающие традиционные и цифровые активы, интеграция суверенных фондов благосостояния и биткоина может стать основным глобальным финансовым трендом. Директивные органы должны тщательно сбалансировать риски и доходы, разрабатывая надежные инвестиционные стратегии для обеспечения долгосрочной стабильности и роста.