Введение

В январе 2024 года биткоин-ETF были официально одобрены для листинга в США. Вскоре после этого, благодаря массовому притоку средств вне биржевых сделок, цена биткоина резко выросла, превысив предыдущие исторические максимумы и достигнув пика в $73,700. Несмотря на несколько месяцев коррекции рынка из-за различных факторов, биткоин продолжил свой восходящий тренд в декабре, беспрецедентно преодолев отметку в $100,000. В то же время многие активы, тесно коррелирующие с биткоином, такие как разветвленные монеты, решения масштабирования on-chain (сайдчейны, Layer 2 и т. д.) и инскрипции, не только отставали, но в некоторых случаях показывали снижение независимо от более широкого ралли рынка. Что объясняет этот феномен? В этой статье будет тщательно исследован этот вопрос через два выдающихся проекта, BCH и FB.

Введение и анализ BCH

Обзор проекта

Bitcoin Cash (BCH) - это блокчейн, созданный как жесткий раздел от сети биткойн. Под руководством Bitcoin ABC, который поддерживал подход с большим блоком, BCH официально запущен 1 августа 2017 года. Как проект по улучшению сети биткойн, BCH использует несколько технических методов для увеличения предела размера блока и улучшения скриптовых функций, тем самым улучшая пропускную способность сети и масштабируемость и снижая издержки на транзакции.

Ценовая динамика

BCH показал сильную корреляцию с движением цены Биткойна в текущем бычьем рынке. В январе 2024 года, в результате всплеска цены Биткойна, BCH также испытал резкий рост, достигнув своей самой высокой точки за последние годы (около 700 долларов) в апреле. Однако эта цена все равно остается далекой от пика предыдущего бычьего рынка (около 1500 долларов) и незначительна по сравнению с историческим максимумом в 3785 долларов. Впоследствии BCH вошел в фазу консолидации наряду с Биткойном, снизившись до уровней, сопоставимых с уровнями, наблюдавшимися в 2023 году. Недавно, по мере восстановления Биткойна, BCH кратковременно поднялся до уровня около 600 долларов, но вскоре перешел в нисходящий тренд. На момент написания BCH торгуется в диапазоне 400-450 долларов.

Ежегодная ценовая динамика BCH (Источник: CoinGecko)

Анализ проекта

Есть несколько ключевых причин, по которым BCH отстает от биткоина на этом бычьем рынке:

Во-первых, как форк сети Bitcoin, BCH не преодолел врожденные ограничения кода Bitcoin. Его язык сценариев не является полностью тьюринг-полным, что означает, что он не может поддерживать более сложные приложения. По сравнению с Ethereum, который был разработан примерно в то же время, экосистема BCH относительно недоразвита. Кроме его основных функций хранения стоимости и платежей, BCH поддерживает только несколько приложений, таких как хранение данных, базовые децентрализованные биржи (DEXs), протоколы NFT, такие как CashTokens, и социальные платформы, такие как Memo Cash. Кроме того, после введения протокола Ordinals в сети Bitcoin, произошел всплеск выпуска активов на Bitcoin, в то время как SLP (Simple Ledger Protocol) на BCH не смог получить аналогичной поддержки. Ограниченное количество приложений, работающих на блокчейне, является ключевым фактором недостаточного спроса на BCH.

Исторические данные BCH по крупным транзакциям на цепочке блоков показывают, что его активность постепенно снижается. (Источник:OKLink)

Во-вторых, BCH испытывает трудности в поддержании темпов регулирования криптовалютного рынка и массового принятия. Как актив без процентов, BCH лишен возможности генерации дохода через стейкинг и майнинг, и он не был классифицирован как ценная бумага США SEC. Конечно, это позволило BCH избежать регуляторных преград в последние годы. В отличие от этого, токены, такие как XRP и SOL, стали популярными из-за ожиданий смягчения регуляции криптовалюты во время администрации Трампа. Однако BCH не смог воспользоваться этой тенденцией. Благодаря своей высокой схожести с Bitcoin, BCH не вызвал значительного интереса у традиционных финансовых учреждений, и лишь немногие малые криптофонды включили его в свои портфели. В заключение, BCH постепенно отстает в своих усилиях по согласованию с основными финансовыми рынками.

Информация о фонде Grayscale BCH Trust (Источник: Grayscale)

Наконец, отсутствие ключевых влиятельных лиц также сыграло значительную роль в борьбе BCH. Изначально BCH возглавлял Роджер Вер, основатель Bitcoin.com, также известный как "Биткоиновский Иисус", наряду с Джиханом У, сооснователем Bitmain и одним из самых влиятельных шахтёров Bitcoin. Однако Вер недавно ввязался в юридические проблемы, включая обвинения в уклонении от уплаты налогов, и, выйдя под залог, разочаровался в развитии Биткоина, прекратив публичную поддержку. Тем временем, Джихан У, после попадания в несколько политических споров внутри Bitmain и сообщества BCH, отошёл на второй план, став менее заметным, чем раньше. Уход этих ключевых фигур привел к потере импульса в сообществе BCH, и консенсус вокруг BCH постепенно ослаб.

Введение и анализ FB

Обзор проекта

Fractal Bitcoin (FB) — это нативное решение для масштабирования Bitcoin, разработанное командой, стоящей за популярным расширением для браузера Bitcoin, кошельком Unisat. Ее основатель, Лоренцо, также является основателем и генеральным директором Unisat. В отличие от других сайдчейнов или проектов уровня 2, FB использует основной код Bitcoin Core, умело применяя концепцию «фракталов» для повышения масштабируемости сети Биткойна, сохраняя при этом архитектурную и безопасную согласованность с сетью Биткойна.

Цена и производительность

Основная сеть FB была официально запущена 10 сентября 2024 года, почти одновременно с выпуском своего токена. Цена токена вначале стремительно возросла под воздействием рыночного энтузиазма и достигла пика в $40 при средней торговой цене около $30. Однако, поскольку интерес рынка быстро угасал, цена на FB резко снизилась и практически не возобновлялась. На момент написания, торговая цена FB составляет около $2.

Тенденция цены FB с момента запуска (Источник: CoinMarketCap)

Анализ проекта

Несмотря на большие ожидания от FB, его результаты после запуска оказались разочаровывающими. Несколько факторов могут объяснить это:

Во-первых, FB был разработан для решения серьезной нагрузки на сеть Биткойна во время всплеска записи в 2023 году. Unisat, как одна из крупнейших платформ для транзакций записи, изначально сосредоточилась на улучшении опыта торговли активами протокола BRC-20 и связанными с ними активами. Однако, по мере того как всплеск утихал, его преемник Runes не смог возродить интерес рынка, что привело к снижению рыночной стоимости этих активов. К моменту запуска FB, рынок активов, связанных с Биткойном, который ранее процветал, уже остыл, оставляя у FB ограниченные возможности для капитализации на этом тренде.

Тенденция цен на ведущий биткойн-актив с надписью ORDI (Источник: CoinMarketCap)

Во-вторых, развитие экосистемы FB тесно связано с его способностью поддерживать сложные приложения. С момента запуска его основной сети было разработано всего несколько приложений на сети FB, большинство из которых тесно связаны с активами протокола BRC-20. Приложения, такие как децентрализованные биржи (DEX) и стейблкоины, которые могут потенциально обслуживать реальных пользователей, пока не были созданы. Отсутствие практических примеров использования способствовало снижению ожиданий рынка по отношению к FB.

Текущие приложения, построенные на сети ФБ (Источник: Rootdata)

Наконец, токеномика FB также сыграла решающую роль в его первоначальной ценовой динамике. В своей модели токеномики 50% FB будет добыто через Proof of Work (PoW). Поскольку токены, выделенные команде, советникам и ранним инвесторам, заблокированы, текущее циркулирующее предложение включает в себя добычу наград и стимулов воздушной капель от плана Bootstrap. Поскольку добыча FB может работать параллельно с добычей биткоина, значительное количество хэш-мощности от крупных добывающих бассейнов было направлено на добычу FB. Чтобы быстро ликвидировать, шахтеры многократно продавали свои награды. Кроме того, большинство ранних получателей воздушных капель продали свои токены с целью получения прибыли. Короче говоря, значительная часть ранних циркулирующих токенов FB превратилась в давление на продажу, что значительно ограничило любое восходящее движение цены FB.

Исторический тренд хешрейта объединенного майнинга основной сети FB (Источник: Unisat Explorer)

Заключение

Хотя проекты, связанные с «экосистемой Биткойна», тесно связаны с Биткойном, многие из этих инициатив значительно уступают самому Биткойну. Рынок обладает разборчивостью, и капитал является его голосом; только те проекты, которые создают реальную ценность для экосистемы Биткойна и широкого криптовалютного рынка, получат уважение рынка. Быть классифицированным как часть «экосистемы Биткойна» не гарантирует врожденной ценности. По мере того, как Биткойн продолжает ломать новые границы и интегрироваться в массовое общество, мы надеемся, что появятся более успешные проекты в рамках экосистемы Биткойна. Давайте смотреть на это вместе.