Знакомство

23 января 2025 года президент США Дональд Трамп официально подписал указ об искусственном интеллекте и криптовалюте в Овальном Кабинете Белого дома, объявив о создании Крипто-Таск-Форса. Целью рабочей группы является разработка новой регуляторной структуры для цифровых активов и изучение создания национального резерва криптовалюты.

Источник: cnbc.com

Обзор

Исполнительный приказ - это директива, подписанная, написанная и опубликованная Президентом Соединенных Штатов для управления операциями федерального правительства, без необходимости утверждения Конгрессом. Исполнительные приказы и прокламации имеют силу закона, но не считаются законами. Только действующий Президент США может отменить действующий исполнительный приказ, издав другой.

Цели и политики

Правительство США поддерживает ответственное развитие цифровых активов и технологии блокчейн для обеспечения экономической свободы и мирового лидерства. Конкретно, это включает в себя:

1. Защита свободы граждан использовать общедоступные блокчейны, включая право на торговлю, майнинг, валидацию и самостоятельное хранение цифровых активов.

2. Продвижение суверенитета доллара США и поддержка развития соблюдения устойчивых стейблкоинов, привязанных к доллару США.

3. Обеспечение честного доступа к банковским услугам для граждан и бизнеса.

4. Обеспечение технологически нейтральной, прозрачной и понятной нормативно-правовой базы для поддержки цифровой экономики и инноваций в области блокчейна.

5. Защита граждан США от финансовых, конфиденциальных и суверенных рисков, создаваемых Центральными банками цифровых валют (ЦБЦВ), а также запрет на выпуск и использование ЦБЦВ.

Источник:whitehouse.gov

Конкретное введение:

Отзыв Старых Политик

Новое исполнительное распоряжение формально отменяет Исполнительное распоряжение 14067, выданное администрацией Байдена 9 марта 2022 года, а также «Каркас международного сотрудничества в сфере цифровых активов» Министерства финансов США, опубликованный 7 июля 2022 года.

Согласно «Ситуационной сводке», эта политика подверглась критике за «подавление инноваций и подрыв экономической свободы Америки и глобального лидерства в области цифровых финансов». Кроме того, новый указ поручает министру финансов отменить все противоречащие друг другу политики, директивы и руководящие принципы для содействия более открытой нормативно-правовой среде для цифровых активов.

Источник: home.treasury.gov

Создание Президентской рабочей группы по цифровым активам на рынке

Была создана целевая группа, возглавляемая специальным советником президента, в которую вошли представители таких ведомств, как Министерство финансов, Министерство юстиции, Министерство торговли и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Рабочая группа в течение 60 дней рассмотрит существующие регулирования и рекомендует, следует ли вносить в них изменения или отменить их.

В течение 180 дней рабочая группа представит регулятивные и законодательные предложения, включая фреймворк регулирования стейблкоинов и изучение возможности создания национального резерва цифровых активов.

Запрет на цифровую валюту центрального банка (CBDC)

Хотя администрация Байдена официально не продвигала законодательство о CBDC, указ от 2022 года поручил Министерству финансов и Федеральной резервной системе оценить его влияние и опубликовать отчеты о технической осуществимости и нормативно-правовой базе. В 2023 году Министерство финансов сформировало специальную целевую группу по CBDC, а Федеральная резервная система начала тестирование оптовых CBDC.

Тем не менее, новый указ полностью запрещает любой организации в США создавать, выпускать или продвигать CBDC, немедленно прекращая все связанные с ними правительственные инициативы. Приказ рассматривает CBDC как потенциальный риск, полагая, что они могут угрожать стабильности финансовой системы, частной жизни и национальному суверенитету, тем самым строго ограничивая их распространение и использование внутри страны.

Источник: federalreserve.gov

Стратегический резерв биткоина

Целевая группа также должна «оценить возможность создания и поддержания национального резерва цифровых активов».

Сенатор Синтия Ламмис предложила законодательство о стратегическом резерве биткойнов в 2024 году.

Источник: lummis.senate.gov

Четкий регуляторный каркас

Во время администрации Байдена американские регулирующие органы приняли жесткий подход к регулированию криптовалютной отрасли. Без четкой регуляторной рамки это привело к увеличению рыночной неопределенности.

Например, SEC подала иски против таких бирж, как Coinbase, Binance и Kraken, обвинив их в работе незарегистрированных платформ для торговли ценными бумагами, и вынудила Kraken закрыть свои услуги по стейкингу. CFTC также подала в суд на Binance, обвинив ее в незаконном предложении торговли деривативами пользователям из США. Кроме того, Министерство юстиции выдвинуло обвинения против основателя FTX SBF, обвинив его в мошенничестве и отмывании денег.

Этот указ направлен на создание технологически нейтральной нормативно-правовой базы, которая адаптируется к новым технологиям, обеспечивая прозрачность в принятии решений и четкое определение границ судебного надзора. Согласно распоряжению, целевая группа должна представить президенту отчет в течение 180 дней, в котором будут содержаться нормативные и законодательные рекомендации для продвижения соответствующей политики.

Любая предлагаемая нормативно-правовая база должна охватывать выпуск и эксплуатацию цифровых активов (включая стейблкоины) и всесторонне учитывать структуру рынка, регулирующий надзор, защиту потребителей и требования к управлению рисками.

Источник: cftc.gov

Справедливый доступ
В указе подчеркивается «защита и содействие справедливому и открытому доступу к банковским услугам для всех законопослушных граждан и частного бизнеса», что потенциально устраняет барьеры, с которыми сталкиваются участники рынка цифровых активов при доступе к соответствующим банковским услугам во время администрации Байдена.
Однако в ордере не конкретизируется, как обеспечить справедливый доступ цифровым активным бизнесам к банковским услугам, что оставляет некоторую неоднозначность в отношении реализации политики.

Отраслевое сотрудничество
Приказ требует, чтобы целевая группа проводила публичные слушания и, при необходимости, учитывала мнения экспертов в области цифровых активов и цифровых рынков.

Выполнение: Группа по криптовалютам

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о создании целевой группы по криптовалютам. Целевую группу возглавят высокопоставленные должностные лица, в том числе министр финансов, генеральный прокурор, председатель SEC и председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Дэвид Сакс, специальный советник по искусственному интеллекту и криптовалютам, возглавит целевую группу.

Роль министра финансов будет выполнять Скотт Бессент, старший менеджер хедж-фонда, который поддерживает криптовалюту.

На SEC исполняющим обязанности председателя стал Марк Уэйеда, сменивший Гари Генслера, который ранее занял жесткую регуляторную позицию по отношению к криптовалютной индустрии.

Стройно, что ключевые американские банковские регуляторы, такие как Федеральная резервная система (FRB), Корпорация по страхованию вкладов (FDIC), Управление контроллера валюты (OCC) и Администрация национальных кредитных союзов (NCUA), не были включены в рабочую группу.

Учитывая, что предыдущая «Операция Душевое Кольцо 2.0» была рассмотрена как инициатива правительства по подавлению криптовалютной индустрии, а отказ Федеральной резервной системы разрешить Банку Кустиодия открыть основной счет еще больше усугубил опасения относительно регулирования.

Основной счет работает как «VIP-канал» для банков, обеспечивая прямой доступ к Федеральной резервной системе, ускоряя перевод средств и снижая операционные издержки. Однако банку Custodia был отказан в доступе из-за его участия в услугах криптовалют, что привело к тому, что рынок стал спекулировать, что правительство может намеренно ограничивать развитие криптоиндустрии. Этот шаг вызвал широкое внимание и дебаты.

Источник: sec.gov

Комиссия по ценным бумагам и биржам обязуется создать четкую регуляторную структуру

В своем объявлении SEC признала, что в прошлом в основном полагалась на принятие мер по регулированию криптовалютной отрасли, используя ретроспективные и нечеткие юридические толкования, что привело к отсутствию прозрачности на рынке, ограниченной инновации и ненамеренно поощряло мошеннические действия.

Недавно созданный рабочий группа по криптовалютам будет сосредоточена на:

• Определение четких регулирующих границ для предотвращения рыночной путаницы, вызванной неоднозначными политиками.
• Предоставление осуществимых путей регистрации для обеспечения возможности работы криптобизнесов в соответствии с требованиями.
• Создание разумной системы раскрытия информации для повышения прозрачности отрасли.
• Оптимизация выделения ресурсов для борьбы с мошенничеством вместо ограничения законного инновационного развития.

Комиссия по ценным бумагам и биржам подчеркнула, что оперативная группа будет действовать в рамках законодательной базы, предоставленной Конгрессом, и будет предоставлять техническую поддержку Конгрессу при внесении правовых обновлений, обеспечивая эволюцию регуляторных политик в соответствии с развитием отрасли.

Источник: sec.gov

Хронология

Исполнительный ордер требует:

В течение 30 дней Министерство финансов, Министерство юстиции, SEC и другие компетентные органы должны всесторонне пересмотреть существующие нормативные акты, руководящие принципы, ордера и другие политики, затрагивающие отрасль цифровых активов.

В течение 60 дней указанные органы должны представить отчеты об оценке Президенту, рекомендуя, какие регуляторные акты, документы или ордера следует изменить, аннулировать или включить в новую регуляторную структуру.

В течение 180 дней рабочая группа должна представить президенту всесторонний отчет, содержащий конкретные регуляторные и законодательные рекомендации, включая:

1. Федеральная нормативно-правовая база – создание основы для регулирования выпуска и эксплуатации цифровых активов (включая стейблкоины) в США, охватывающая структуру рынка, системы регулирования, защиту потребителей и управление рисками.

2. Национальный резерв цифровых активов - оценка возможности создания резерва и разработка стандартов, возможно, с использованием криптовалюты, изъятой правоохранительными органами в качестве источника резерва.

3. Исполнение и координация – Президент назначит исполнительного директора для управления повседневной деятельностью рабочей группы, консультируясь с Советом национальной безопасности по вопросам национальной безопасности.

4. Участие в индустрии - Проведение публичных слушаний, где это допускается законом, для приглашения экспертного мнения специалистов по цифровым активам и рынку.

Этот ордер направлен на усиление регулирующей структуры криптовалютной индустрии с целью повышения конкурентоспособности США в секторе цифровых активов.

Сравнение криптовалютных политик администраций Трампа и Байдена

Направление политики администрации Трампа склоняется к поддержке развития криптовалютной индустрии, снижению регуляторных барьеров и обеспечению плавного выполнения политики через ключевые назначения. В отличие от этого администрация Байдена сосредоточена на укреплении регулирования, акцентируя внимание на контроле рисков, а ее ключевые назначения в целом имеют осторожную или строгую регуляторную позицию по отношению к криптовалютам.

Источник: cnbc.com

Прогноз Outlook

Исполнительный ордер Трампа по криптовалюте сигнализирует о переходе к дружественной криптовалютной политике в США, вызывая оптимизм на короткой дистанции на рынке. Долгосрочный прогноз зависит от законодательной и регуляторной динамики. Если Конгресс будет сотрудничать с администрацией Трампа для продвижения дружественного крипто-законодательства, США могут стать одним из наиболее привлекательных крипто-рынков в мире.

1. Развитие отрасли Web3 получит поддержку политики

Этот ордер поддерживает ответственное развитие технологии блокчейн и цифровых активов, защищая права граждан на использование криптовалютных активов. Политика может привести к:

Рост цен на крупные криптовалюты, такие как Биткоин и Эфириум: дружественная политика может усилить доверие инвесторов.

Восстановление горнодобывающего сектора: Ордер подчеркивает право граждан на добычу и верификацию транзакций, что может способствовать расширению американских горнодобывающих компаний.

Выгоды для индустрии стейблкоинов: Поддержка соблюдающих законодательство стейблкоинов, обеспеченных долларом США, может привести к укреплению сотрудничества эмитентов, таких как USDT и USDC, с правительством и дальнейшему расширению рынка стейблкоинов в долларах США.

2. Более ясная регулятивная среда, завершение модели "ориентированной на руководство регулирования"

Исполнительный приказ от Байдена 14067 в основном был документом-инструкцией, устанавливающим общее направление для регулирования криптовалют в США, но он не прямо вводил новые законы или регуляции, что привело к некоторым правовым неопределенностям для криптопроектов.

Отмена этого ордера может свидетельствовать о переходе от жестких регуляторных рамок к рыночно-ориентированным политикам, дополнительно уточняя направление регулирования криптовалют.

Регулятивная власть SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам) может быть ослаблена, особенно в определении статуса ценных бумаг цифровых активов, что может снизить правовые риски, с которыми сталкиваются криптопроекты. Тем временем, CFTC (Комиссия по торговле фьючерсами на сырье) может получить большую регулятивную власть, поскольку ее регулятивный подход к криптовалюте относительно более мягкий, что потенциально может обеспечить больше возможностей для роста рынка.

Этот исполнительный ордер отвергает стратегию «регулятивной неопределенности + жесткого преследования» , виденную во время администрации Байдена, и вместо этого подчеркивает технологическую нейтральность, прозрачные правила и рыночную свободу, предлагая более ясные пути соблюдения для криптовалютных бизнесов и способствуя устойчивому развитию индустрии.

Источник: presidency.ucsb.edu

3. Финансовые учреждения могут возобновить работу криптосервисов

В последние годы американские банки относились криптоиндустрии осторожно. Тем не менее, указ президента обязывает обеспечить гражданам и компаниям справедливый доступ к банковским услугам, что может побудить банки к восстановлению связанных с криптовалютой услуг, таких как торговля, кастодия и платежи.

Традиционные финансовые компании, такие как BlackRock и Fidelity, могут ускорить свое вступление в криптопространство, дальше стимулируя его массовое принятие. Ордер отменяет ограничения из эпохи Байдена, смягчая эффекты "Операции Удушающая Точка 2.0" (систематическое блокирование банками криптоиндустрии). Это создает более благоприятную среду для интеграции традиционных финансов и криптовалют, гарантируя, что законопослушные компании больше не отказываются от банковских услуг из-за политических рисков.

4. Налоговые и реформы в области соблюдения законов

Цель ордера - упростить налогообложение криптовалют, уменьшить сложность процессов отчетности и увеличить участие институциональных инвесторов.

Это может побудить Конгресс принять новое законодательство для создания специализированных налоговых политик для криптовалютной отрасли, вместо применения традиционных регулирований ценных бумаг и товаров.

5. Ускорение глобализации стейблкоинов USD

Исполнительный ордер всесторонне запрещает ЦБЦ, что может повлиять на прогресс исследований ЦБЦ Федерального резерва и подорвать доверие к ЦБЦ на мировом уровне.

Поддерживая суверенитет доллара США и поощряя соблюдение долларов, обеспеченных стабильными монетами, ордер может заставить мировые предприятия и финансовые институты увеличить свою зависимость от стабильных монет, таких как USDT и USDC, дополнительно укрепляя доминирование доллара США на мировом рынке криптовалют.

Некоторые страны могут ускорить регулирование стейблкоинов, причем регионы, такие как ЕС или Япония, потенциально могут последовать за США, внедрив аналогичные нормативные рамки.

Источник: federalreserve.gov

6. США могут стать криптовалютным убежищем, способствуя открытости рынка и привлекая капитал и предприятия обратно

С изменением политики США вновь готовится стать ключевым рынком для криптовалютной индустрии. Компании внутри страны, такие как Coinbase и Circle, могут расширить свой бизнес, и по сравнению с более строгими регуляторными средами в регионах, таких как ЕС и Япония, США могут стать предпочтительным направлением для криптовалютных стартапов, что дальше стимулирует инновации в отрасли.

В последние годы из-за регулятивной неопределенности многие криптовалютные компании переехали в дружественные юрисдикции, такие как Сингапур, Гонконг и ОАЭ. Однако предполагается, что пробизнесовая политика Трампа способствует возвращению бизнеса в США и привлечению большего количества венчурного капитала в пространство Web3.

Риски

При текущих обстоятельствах существуют потенциальные риски, связанные с исполнительным ордером Трампа по криптовалюте и мировым регулированием цифровых активов:

1. Неопределенность законодательства Конгресса

Хотя Трамп подписал указ, остается неясным, будет ли Конгресс настаивать на дальнейшем законодательстве. Если существуют значительные различия между Республиканской и Демократической партиями, регуляторная структура все еще может столкнуться с неопределенностью в будущем.

Некоторые законодатели, такие как Элизабет Уоррен, могут продолжать настаивать на более строгих антиотмывочных и налоговых регламентах для криптовалют, что может вызвать сопротивление в отрасли.

Источник: warren.senate.gov

2. Увеличенная регуляторная неопределенность

Риски изменения политики: Хотя указ президента Трампа направлен на поощрение развития криптоиндустрии, политическое направление может измениться в зависимости от политических изменений. Например, будущее правительство может ужесточить регулирование или изменить действующую политику.

Фрагментированные регулятивные риски: Исключая Федеральный резерв и ФДИК из рабочей группы, регулятивная структура может стать фрагментированной, что потенциально может повлиять на стабильность рынка и увеличить затраты на соблюдение требований.

Более того, даже если федеральные регулирования станут более лояльными, криптовалютным компаниям необходимо сосредоточиться на ключевых вопросах соблюдения и навигации через сложные региональные регулирования на уровне штатов. Некоторые штаты могут иметь строгие политики, которые даже могут конфликтовать с федеральными политиками.

Например, криптовалютные компании, работающие в Нью-Йорке, все еще должны соблюдать регуляторные рамки "БитЛиценз", и недавний Закон Калифорнии о Цифровых Финансовых Активах требует, чтобы компании получили лицензии. Кроме того, законы о лицензировании денежных переводов в нескольких штатах по-прежнему применяются к криптоиндустрии, и компании должны обеспечить соблюдение различных штатных регуляций.

Предстоящий Закон Калифорнии о цифровых финансовых активах (2025) требует, чтобы криптокомпании получали лицензии на уровне штата для предложения соответствующих услуг, что повышает барьеры для входа на рынок.

В штате Вашингтон был введен закон о передаче денег (MTL), ужесточающий регулирование криптовалютных компаний, требующий у них лицензий на передачу денег и обеспечение гарантий депозитов, что значительно увеличивает затраты на соблюдение законодательства. В результате некоторые биржи, например Kraken, решили выйти с этого рынка.

Правила BitLicense в Нью-Йорке еще более строгие, требуя от всех компаний, занимающихся деятельностью с виртуальной валютой, соблюдения строгих требований к резервам капитала, проверок соответствия и стандартов кибербезопасности, что еще больше ограничивает операционную свободу криптобизнеса.

Источник: dfpi.ca.gov

3. Потенциальное влияние продвижения стабильных монет в долларах США по сравнению с ЦБДК

Международные финансовые трения: Поддержка США развитию стабильных монет, привязанных к доллару, может ослабить доверие других стран к цифровым валютам центральных банков (ЦВЦБ), спровоцировав геополитическую финансовую конкуренцию. Это может побудить некоторые страны ускорить свои усилия по дедолларизации.

Проблемы соблюдения: Продвижение стейблкоинов, привязанных к доллару, включает в себя требования KYC/AML (Знай своего клиента/Противодействие отмыванию денег). Если регуляторные меры недостаточны, эти стейблкоины могут быть использованы для незаконных действий, что может привести к дальнейшему ужесточению политики.

4. Риски защиты инвесторов и манипуляции рынком

Риски манипулирования рынком: Трамп и его семья могут выпустить мем-монеты типа “$Трамп” и “$Мелания”, чтобы поощрить спекулятивное поведение на рынке. Если рынок слишком завышен или манипулируется, обычные инвесторы могут стать «держателями сумок».

Риски мошенничества и соблюдения норм: В более мягкой регуляторной среде больше проектов могут воспользоваться возможностью привлечения средств, но некоторые из них могут быть связаны с мошенничеством или схемами Понци, увеличивая риски для инвесторов.

Источник: gate.io/trade/TRUMP_USDT

5. Несогласованность регулирования, вызывающая глобальные рыночные колебания

Несогласованное регулирование международного характера: в то время как ЕС внедрил регуляторную рамку MiCA, стратегия регулирования в США все еще находится в состоянии изменчивости, что создает проблемы соблюдения для многонациональных компаний и инвесторов в различных юрисдикциях.

Эффекты передачи политики: изменение политики США может повлиять на отношение других стран к криптовалютам. Например, Китай, ЕС или развивающиеся рынки могут принять более строгие или более мягкие регуляторные стратегии, влияя на глобальные рыночные тенденции.

Например, Евросоюз также сделал значительный шаг в регулировании криптовалютных активов. 30 декабря 2024 года вступило в полную силу регулирование рынков криптовалютных активов (MiCA) ЕС, сделав 27 стран-членов первой крупной юрисдикцией, установившей комплексную регулятивную структуру для криптовалютных активов. MiCA была утверждена Европейским парламентом в апреле 2023 года и предоставляет ключевую регулятивную модель для глобальной криптоиндустрии.

Источник: esma.europa.eu

6. Развитие ЦБДК сталкивается с затруднениями

Влияние на исследования Центрального банка США: поддержка администрации Трампа стейблкоинов, обеспеченных долларом, в ущерб Центральному банку США, может ослабить конкурентоспособность в цифровом валютном пространстве и, возможно, оставить США позади Китая (с цифровым юанем) или ЕС (с цифровым евро) в гонке за ЦБДК.

7. Системные риски в индустрии стейблкоинов

Зависимость от банковской системы: если рыночная капитализация стейблкоинов, обеспеченных долларом США, будет быстро расти, их зависимость от банковской системы США также возрастет. В случае банковского кризиса ликвидность стейблкоинов может быть ограничена, что приведет к панике на рынке.

Проблема «теневого банкинга»: эмитенты стейблкоинов могут работать в регулятивной серой зоне. Если они не строго соблюдают требования по управлению резервами, это может привести к проблемам «теневого банкинга», аналогичным тем, что были замечены во время финансового кризиса 2008 года.

8. Национальные резервы цифровых активов могут вызвать юридические и правовые споры

Проблемы утилизации конфискованного имущества: если правительство США включит конфискованные криптовалюты в свои национальные резервы цифровых активов, это может вызвать рыночные споры и юридические риски. Например, могут возникнуть споры о праве собственности на некоторое из активов.

Например, правительство США конфисковало большое количество биткоинов в рамках борьбы с киберпреступностью, организациями по отмыванию денег и деятельностью в даркнете. По данным bitcoinreasuries.net, правительство США в настоящее время владеет 198 109 BTC на сумму около $19,15 млрд по текущим ценам. (17 февраля 2025 г.)

Источник:bitcointreasuries.net

Заключение

Указ администрации Трампа по криптовалюте обеспечивает более ясное направление политики для цифровой отрасли США. Он способствует развитию стейблкоинов, привязанных к доллару США, снижая избыточное регулирование, задушивающее инновации. Однако эта смена политики сопряжена с потенциальными рисками, включая фрагментацию регулирования, рыночные спекуляции и международные финансовые напряжения.

В будущем развитие мирового криптовалютного рынка будет зависеть от координации регуляторной политики между странами, участия институциональных инвесторов и применения технологических инноваций. Регулирование в США может вызвать цепную реакцию, повлияв на глобальный цифровой финансовый ландшафт. В этой эпохе трансформации инвесторы и участники рынка должны внимательно отслеживать развитие политики, тщательно оценивать риски и использовать новые возможности в индустрии цифровых активов.