Предисловие

Листинг фьючерсов / перманентный листинг играет важную роль как в традиционной финансовой сфере, так и в мире блокчейна. Для традиционных товаров, таких как нефть, золото и соя, листинг фьючерсных контрактов означает открытие цен и зрелость инструментов управления рисками. Для шифрованных активов, таких как Биткоин и Эфириум, листинг контрактов представляет собой повышение признания на рынке, расширение глубины торговли и также предоставляет сцену для спекуляции и операций с высоким плечом.

1. Основные понятия и эволюция листинга контрактов

1.1 Сущность контрактов

‘Контракт’ - это финансовый деривативный инструмент, основанный на цене базового актива или товара, и его стоимость зависит от производительности базового актива на рынке. Распространенные типы контрактов включают:

• Фьючерсный контракт: Предварительное соглашение между покупателем и продавцом о сделке по определенной цене в будущем.
• Постоянные фьючерсы: Нет фиксированной даты поставки. Трейдеры корректируют стоимость длинных и коротких позиций через ставку финансирования, чтобы тесно привязать цену контракта к рыночной цене.

1.2 От традиционных фьючерсов к шифрованным деривативам

• Традиционный рынок фьючерсов: в основном ориентирован на товары, финансовые индексы, валюты и другие базовые активы, рассматриваемые для листинга регулирующими органами (например, Комиссией по торговле фьючерсами на товары (CFTC) США).
• Производные продукты: С появлением цифровых активов, таких как Биткойн и Эфириум, централизованные биржи (CEX) и децентрализованные биржи (DEX) последовательно запускают контрактные продукты, включая вечные контракты и фьючерсы. Мультипликатор плеча более гибкий и торговля доступна 24/7, что привлекает большое количество индивидуальных инвесторов.

Источник:CFTC (Комиссия по торговле фьючерсами и опционами на сырье)

1.3 Важные этапы

• 2017-2018: Bitcoin futures launched on traditional exchanges such as CME and CBOE in the United States, marking the integration of encrypted assets into the mainstream financial derivative market.
• 2019-2020: Многие крупные криптовалютные биржи запустили перманентные контракты и контракты на поставку, и размер рынка и глубина торгов постепенно увеличиваются.
• C 2021 года: в условиях соблюдения и институционализации объем сделок по контрактам продолжает устанавливать новые рекорды, и постоянно появляются различные новые типы деривативов (такие как деривативные контракты NFT, опционы волатильности и т. д.).

2. Традиционные финансовые контракты ПРОТИВ шифровальных производных

Следующая таблица сравнения может помочь читателям более наглядно понять различия между традиционными финансовыми контрактами и шифрованными производными по процессу листинга, ограничениям маржи, регуляторным моделям и другим аспектам:

Как видно из таблицы выше, между зашифрованными производными и традиционными фьючерсами существуют значительные различия в механизмах контрактов, множителях плеча и регуляторных аспектах, что предоставляет инвесторам большую гибкость, но также влечет за собой большие неопределенности в соблюдении норм и контроле рисков.

3. Процесс листинга контрактов и модель торговли

3.1 Процесс листинга

• Дизайн продукта: Биржа или проектная группа разрабатывает типы контрактов (бессрочные или с фиксированным сроком поставки), базовые активы (BTC, ETH и др.), кратность плеча и другие основные параметры на основе рыночного спроса и требований соответствия.
• Внутреннее утверждение и тестирование: проведение имитационной торговли и тестирование безопасности, оценка возможностей управления рисками и обеспечение стабильности системы.
• Объявление и запуск: Платформа выпускает объявления, чтобы объяснить правила контракта, время листинга, предостережения и т. д. Обычно сотрудничает с рыночными организаторами или крупными держателями, чтобы обеспечить начальную поддержку ликвидности.

3.2 Режим торговли

• Изолированный маржин: маржа каждой позиции по контракту рассчитывается независимо. Если одна позиция ликвидируется, это не повлияет на другие позиции.
• Кросс-маржин: все позиции используют средства на счету, и прибыли и убытки компенсируют друг друга. Однако, если одна позиция претерпевает значительные потери, это может ухудшить общую ситуацию на счете.
• Ставка финансирования перманентного контракта: используется для поддержания цены контракта близко к рынку спот, при этом как длинные, так и короткие позиции регулярно платят или получают ставки финансирования.

4. Основные торговые платформы деривативов и представительные токены

В индустрии шифрования существуют главным образом следующие типы торговых платформ, предоставляющих контрактные услуги и выпускающих свои собственные токены функциональности или управления для экологического строительства и стимулирования пользователей.

4.1 Контракт Gate.io \

• Введение в платформу: Gate.io - одна из известных платформ для торговли цифровыми активами, предлагающая разнообразные услуги, такие как торговля на месте, торговля контрактами, управление богатством и кредитование.
• Особенности контракта: Богатый выбор торговых продуктов, поддержка основных монет и некоторых популярных токенов проектов; предоставление гибкого плеча и полной/изолированной позиции.
• Токен платформы: GT (GateToken). Пользователи могут получать скидки на торговый сбор, голосовать за листинг и финансовые выгоды, держа GT.

Источник:Колонка по контрактам Gate.io

4.2 Фьючерсы Binance (Фьючерсы Binance) \

• Введение в платформу: Binance в настоящее время является одной из крупнейших криптовалютных бирж по объему торгов, предоставляющей широкий спектр деривативных продуктов.
• Особенности контракта: Система продуктов охватывает контракты на основе USDT, монетные контракты, опционы и т. д.; максимальное плечо может достигать 125 раз, и ставка финансирования обновляется часто.
• Токен платформы: BNB, используется для получения скидок на торговые комиссии, подписок на Launchpad, приложений экосистемы on-chain и т. д.

4.3 OKX Деривативный Контракт \

• Введение в платформу: OKX (ранее OKEx) фокусируется на сделках по текущей цене, производных инструментах, агрегаторе DeFi и других услугах.
• Особенности контракта: охват продукта включает в себя бессрочные контракты и контракты на поставку, гибкие режимы маржинальности и непрерывное обновление систем управления рисками.
• Токен платформы: OKB, помогает пользователям наслаждаться льготами, такими как скидки на комиссии, инвестиции в экосистему, и т. д.

5. Цель и типичные сценарии контрактной торговли

5.1 Защита от рисков

Один из наиболее распространенных способов использования контрактных сделок - управление рисками.

• Пример: Элис - долгосрочный инвестор, удерживающий в своих руках 100 биткоинов (BTC). Из-за больших колебаний цены биткоина она беспокоится, что недавние макроэкономические политики (например, решения по процентным ставкам) или рыночное настроение приведут к падению цены монеты.
• Стратегия хеджирования: Алиса не хочет продавать spot Bitcoin напрямую, она может открыть короткую позицию на рынке контрактов (короткий Bitcoin). Когда цена spot Bitcoin падает, хотя ее spot-активы уменьшаются, короткая позиция по контрактам принесет прибыль, частично или полностью компенсируя убыток от spot.
• Таким образом, держатели могут сохранить свои долгосрочные позиции, снизив неопределенность, вызванную краткосрочными рыночными флуктуациями.

5.2 Маржинальная торговля

Торговля контрактами позволяет инвесторам использовать кредитное плечо для увеличения потенциальных прибылей или убытков.

• Пример: У Боба есть средства на сумму 1 000 USDT в его руках. Он предсказывает, что Ethereum (ETH) столкнется с существенными положительными новостями, и ожидается, что цена поднимется с 1 500 USDT до 2 000 USDT.
• Стратегия плеча: Боб использует плечо 5x, чтобы открыть длинную позицию на платформе контрактов, что эквивалентно контролированию позиции ETH масштабом 5 000 долларов США с маржой в 1 000 долларов США. Если ETH действительно поднимется до 2 000 долларов США, увеличившись на примерно 33%, он получит прибыль, увеличенную примерно в 5 раз.
• Предупреждение о рисках: Если рынок движется в противоположном направлении и падает на определенную величину (например, ниже 1 250 USDT), маржа Боба может оказаться недостаточной для поддержки убытка, что представляет риск принудительной ликвидации (ликвидации).

Пары с маржинальной торговлей привлекательны для инвесторов с ограниченным капиталом, но более высоким уровнем риска, поэтому важно тщательно устанавливать стоп-лосс и тейк-профит ордера, а также контролировать позиции.

5.3 Спекуляция и арбитраж

Многие профессиональные трейдеры в основном используют изменения или различия в ценах на контрактном рынке для получения прибыли.

• Cross-Platform Arbitrage (Cross-Exchange Arbitrage): Если цены на деривативы одной и той же валюты отличаются между двумя биржами, трейдеры могут продавать по более высокой цене и покупать по более низкой цене, одновременно проводя противоположную операцию, чтобы зафиксировать разницу в цене и получить прибыль.
• Арбитраж «наличные и носители»: Когда между ценой фьючерса и рыночной ценой определенного контракта существует значительная разница, инвесторы могут купить базовый актив на рынке немедленных сделок и продать фьючерсный контракт на актив на фьючерсном рынке, а затем закрыть позицию с прибылью, когда контракт истекает или разница в цене сокращается.
• Арбитраж Календарного Спреда: Некоторые трейдеры открывают позиции в контрактах с разными датами истечения срока одновременно, чтобы захватить разницу в ценах между датами истечения срока.

Пример: Чарли замечает, что цена на постоянный контракт BTC на Платформе A на 100 USDT выше, чем на Платформе B, поэтому он продает постоянный контракт BTC на Платформе A и покупает контракт BTC на Платформе B, достигая безрисковой или малорисковой арбитражной сделки. Если разница в цене возвращается, Чарли закроет позицию для получения прибыли.

5.4 Майнинг ликвидности

Некоторые протоколы децентрализованных бирж (DEX) запустили «контрактную версию» майнинга ликвидности, привлекая пользователей для предоставления ликвидности и в некоторой степени смягчая проблему недостаточной глубины торговли.

• Например, в проектах DeFi пользователи могут депонировать свои стейблкоины или основные монеты в пулы смарт-контрактов, чтобы предоставить контрагентские средства, необходимые для того, чтобы другие трейдеры могли открывать или закрывать контракты.
• Платформа выделит часть комиссий за торговлю контрактами, токены платформы или другие выгоды в соответствии с долей поставщиков ликвидности.

Этот режим в некоторой степени улучшает глубину и ликвидность торговли контрактами DEX, а также предоставляет пользователям дополнительные возможности для получения прибыли. Однако из-за кредитного плеча и высокой волатильности характеристик контрактной торговли поставщики ликвидности также должны нести соответствующие риски.

6. Риски и Проблемы

6.1 Рыночная волатильность и риск ликвидации

Криптовалютный рынок имеет чрезвычайно высокую волатильность, и краткосрочные резкие колебания цен часто приводят к быстрым большим плавающим прибылям и убыткам в плечевых позициях.

• Например, в бычьем рынке или при внезапных хороших новостях биткоин может вырасти на 10-20% в течение 24 часов, а также может резко упасть на 10-30% в течение нескольких часов при панической продаже.
• Если инвестор использует кредитное плечо 10x, всего 10% неблагоприятное движение может привести к недостаточной марже, что приведет к срабатыванию механизма ликвидации и принудительному закрытию позиции.
• Управление рисками: Инвесторам необходимо установить уровень прибыли и уровень убытков перед открытием позиции, внимательно следить за состоянием маржи вовремя и стараться избегать крупных позиций или операций с высоким плечом в условиях крайних флуктуаций рынка.

Источник:Официальный сайт CoinGlass

6.2 Безопасность и соответствие биржи

Уровень безопасности и соответствия платформы напрямую влияют на безопасность средств пользователей и устойчивую торговую среду.

• Например, некоторые маленькие платформы были взломаны, что привело к краже активов горячего кошелька, или были случаи присвоения пользовательских активов из-за хаоса внутреннего управления.
• Если регулятивные политики в юрисдикции платформы станут более строгими, биржа может быть вынуждена снять деривативные продукты с листинга или полностью выйти с рынка, оставив инвесторов в дилемме миграции средств или невозможности вывода монет.
• Меры: выберите совместимую биржу с глубокими квалификациями и хорошей репутацией, регулярно следите за объявлениями платформы и правильно диверсифицируйте хранение активов.

6.3 Манипуляция и недостаточная ликвидность

Менее популярные или недавно запущенные разновидности контрактов подвержены недостатку ликвидности и рискам манипуляции ценами.

• Пример: Токен нового проекта DeFi только что был добавлен на рынок контрактов, но глубина торговли недостаточна. Когда большое количество капитала концентрируется на покупке или продаже, цена может существенно колебаться в течение короткого периода времени, и обычные инвесторы могут столкнуться с ликвидацией или покупкой по высокой цене без какой-либо подготовки.
• 'Рынок вставки иглы' более распространен в контрактах с низкой ликвидностью, где цены мгновенно поднимаются или падают из-за крупных ордеров, а затем быстро возвращаются к нормальным уровням, что приводит к ликвидации невинных позиций.
• Профилактика рисков: Рекомендуется инвесторам обратить внимание на реальный объем торгов и глубину рынка при входе в подобные контракты, чтобы избежать слепого увеличения плеча.

6.4 Ставка финансирования и сбой Oracle

Перманентные контракты полагаются на ставки финансирования для поддержания тесной связи между ценами и рынком спот, в то время как оракулы отвечают за предоставление данных о ценах на базовые активы.

• Например: если большинство рынка находится в бычьем тренде, что приводит к высокой доле длинных позиций, ставка финансирования будет продолжать расти. Длинные позиции регулярно платят комиссии за короткие позиции, что увеличивает затраты на долгосрочные позиции.
• Если оракул не обновляет цену своевременно из-за задержек в сети или сбоев узлов, может возникнуть временная "застревшая" цена или значительное отклонение от фактической рыночной цены, что приведет к аномальным колебаниям цен и неправильной ликвидации контрактов.
• Меры: Выберите безопасную и зрелую платформу для постоянного контракта и всегда обращайте внимание на изменения ставок финансирования и объявления платформы. Как только обнаружатся аномальные оракулы, необходимо своевременно уменьшить или закрыть позиции, чтобы минимизировать потенциальные убытки.

Источник:Официальный веб-сайт Chainlink

7. Механизм токена платформы контракта и экономическая модель

Многие платформы торговли криптовалютой выпустят свои собственные функциональные токены или токены управления, чтобы стимулировать пользователей и формировать экосистему платформы. Возьмем в качестве примера GT от Gate.io, обычно он обладает следующими характеристиками:

• Скидка на торговый сбор: удержание или использование токенов платформы для оплаты торговых сборов может наслаждаться различными уровнями скидок.
• Права платформы: включая право голоса на листинг, обмен на уровне VIP, управление сообществом и т. д., чтобы предоставить пользователям больше возможностей участия.
• Механизм распределения доходов: Некоторые платформы будут выкупать и уничтожать токены или распределять часть дохода между держателями токенов, тем самым повышая стоимость токенов.
• Деятельность по контрактам: на некоторых платформах держатели токенов могут иметь приоритетный доступ к тестированию новых контрактных рынков или наслаждаться дополнительными скидками на маржу, активными аирдропами и т. д. в торговле контрактами.

8. Тенденции развития отрасли и перспективы будущего \

8.1 Диверсифицированные контрактные продукты

Помимо традиционных постоянных контрактов и фьючерсов, в сфере шифрования все больше появляется производных инструментов, таких как опционы и структурированные продукты. В будущем могут появиться еще больше контрактов 'нового концепта', связанных с индексами, NFT, метавселенными и так далее.

8.2 Протокол децентрализованного контракта

В дополнение к централизованным биржам, также получили много внимания децентрализованные производные протоколы (например, dYdX, GMX и др.). Эти протоколы опираются на смарт-контракты и модели AMM (Автоматизированный рыночный мейкер) для предоставления пользователям разрешения на свободный торговый сервис без хранения активов, сталкиваясь с такими проблемами, как ликвидность и производительность сети.

Источник:Официальный сайт GMX

8.3 Соблюдение норм и институциональный вход

Поскольку крупные традиционные финансовые учреждения постепенно обращают внимание на рынок шифрования, ожидается, что шифрованные деривативы будут интегрироваться с традиционными финансовыми фьючерсами. Признание соответствующих продуктов регулирующими органами, такими как SEC и CFTC, будет продолжать увеличиваться, что, ожидается, приведет к увеличению давления со стороны соответствия и перестройке отрасли.

8.4 Более профессиональные инструменты управления рисками

В ответ на характеристики высокой волатильности и высокого плеча, в будущем могут быть введены более сложные системы контроля рисков, страховые фонды и гибкие механизмы маржи для повышения безопасности контрактной торговли для розничных и институциональных инвесторов.

9. Резюме

Листинг контрактов - это не только важная часть традиционной финансовой сферы, но и играет незаменимую роль в мире зашифрованных деривативов. Он предоставляет инвесторам, учреждениям и спекулянтам разнообразные инструменты управления рисками и стратегии получения прибыли, при этом также внося высокие риски плеча и вызовы соблюдения.

• От традиционных фьючерсов к зашифрованным перманентным контрактам: значительные различия в регулировании, правилах и механизмах, но основные функции такие же - хеджирование, плечо и спекуляции.
• Представительные платформы и токеномика: Gate.io, Binance, OKX и другие ведущие биржи предоставляют ликвидность и разнообразные продукты для рынка деривативов, при этом их токены платформы играют важную роль в конструкции экосистемы.
• Перспективы: Инновационный потенциал рынка контрактов по-прежнему огромен, и появятся более децентрализованные протоколы и новые деривативные инструменты, в то время как процесс соответствия глубоко повлияет на отраслевой ландшафт.

Для более глубокого опыта или понимания листинга и торговли контрактами рекомендуется перейти наСтраница торговли производными инструментами Gate.ioПросматривайте официальные объявления, правила торговли и напоминания о рисках безопасности, проводите тщательное исследование и управление рисками перед участием.

Заявление:

• Инвестирование - рискованное дело, и вход на рынок должен быть осторожным. Эта статья не является инвестиционным или финансовым советом, предоставленным Gate.io или любым другим типом совета.
• Без упоминания Gate.io, копирование, распространение или плагиат этой статьи будет нарушать «Закон об авторском праве», и Gate.io имеет право выполнять свою юридическую ответственность.