Основные выводы

• Более чем на 600 миллионов долларов стоимости токенов разблокируются каждую неделю, встряхивая рынок.
• 90% открытий создают негативное давление на цену, независимо от размера или типа.
• Влияние цены на токен часто начинается за 30 дней до события разблокировки.
• Большие разблокировки приводят к более резким падениям цен (2.4x) и увеличению волатильности.
• Разблокировка команды вызывает самые худшие крахи (-25%) из-за несофистицированных продаж.
• Инвесторы разблокируют контролируемые ценовые показатели, принимая более умные стратегии, снижая рыночный шок от разблокировок.
• Разблокировка развития экосистемы - это одно из немногих явлений с положительными эффектами (+1,18% в среднем).

Введение

Каждую неделю в обращение поступает более $600 миллионов ранее заблокированных токенов, что эквивалентно рыночной капитализации Curve или всему предложению Tether Gold. Эти токены, часто освобождаемые в заранее определенные интервалы, поступают в руки различных участников. Масштаб и интервалы этих разблокировок, предвкушение и даты их проведения, а также получатели, которые их получают, играют решающую роль в формировании их последующего влияния на стоимость токенов и рыночную динамику.

В более широком криптоландшафте, где доминирует принятие краткосрочных решений и безудержное извлечение прибыли, темп и структура разблокировки токенов становятся ключевыми для обеспечения долгосрочного получения ценности и повышения удовлетворенности держателей. Разблокировки не являются чем-то новым. В традиционных финансах такие механизмы, как наделение правами на акции, уже давно используются для стимулирования согласованности с течением времени. Однако методы, частота и влияние разблокировки токенов значительно различаются в разных блокчейн-проектах, отражая нюансы децентрализованных финансов.

По результатам анализа 16 000 событий разблокировки выявилась поразительная закономерность: разблокировки всех типов, размеров и получателей почти всегда отрицательно влияют на цену. Это подчеркивает важность отслеживания графиков разблокировки и понимание их последствий, особенно для трейдеров, стремящихся эффективно управлять временем на рынке.

Эта статья имеет ориентацию на трейдеров и рассматривает некоторые из наиболее значимых разблокировок токенов за последние несколько лет. Мы анализируем, как разблокировки разного размера и типов получателей влияли на траектории цен, выявляя повторяющиеся шаблоны и ключевые различия в поведении в экосистеме.

Две Авеню

Чтобы помочь вам ориентироваться в процессе понимания торговли, разобраться и найти путь в этих разблокировках, мы сосредоточились на двух наиболее важных элементах, которые можно разумно количественно оценить. Размер Airdrop относительно общего объема и класс получателей Airdrop, кто находится на принимающей стороне. Понимание этих вещей вместе помогает нарисовать полную картину, чтобы принимать обоснованные решения.

Часть I: Размер разблокировки, решающий элемент в динамике цены

Представьте, что вы собираетесь либо войти, либо выйти из долгосрочной позиции по токену, будь то для Протокола или dApp. Вы изучили графики, вникли в онлайн-рассказы и достаточно изучили технологию протокола, но вы знаете, что последнее, что вам нужно сделать правильно, это время. Как трейдер, вы не ясновидящий относительно общего решения розничных инвесторов покупать или продавать, но есть информация о другом наборе держателей, тех, кто находится в таблице разморозки. Графики разблокировки - ключ к головоломке, они не просто намекают на будущие потоки предложения, но выступают в качестве ведущих индикаторов настроения и волатильности.

И что теперь?

Большинство таблиц локализации выглядят так, как показано выше: долгосрочный календарь, разделенный на "Клиффы" и "Линейные или блоки разблокировки по пакетам". Эти блоки предназначены для различных получателей - категории, такие как "Seed Investors", "Core Contributors" или "Community". Для непосвященных это может быть запутано или трудночитаемо. Но мы проведем вас через это. Все, что вам нужно знать, чтобы начать, это то, что многие из этих событий разблокировки представляют собой значительные части предложения.

Понимание терминологии разблокировки

Проектирование разблокировок - это трудная задача для любого проекта. Вы не можете просто отдать все сразу, потому что получатель может уйти и продать это. Но вы также не можете заставить их ждать слишком долго, иначе они могут решить, что риск не стоит того. Проекты должны найти баланс: поощрять получателей оставаться на начальном этапе роста проекта и одновременно удерживать их заинтересованными на долгосрочной основе. Обычное решение заключается в поэтапном распределении акций в течение определенного периода вестинга.

Типичная разблокировка может выглядеть примерно так: период блокировки начинается с начала отношений между получателем и организацией и длится до тех пор, пока вся выделенная ​​квота не будет распределена. Для большинства криптопроектов эти периоды описаны в начале белой книги. В течение первых ⅓ ± ¼ периода блокировки может не быть распределения акций. Затем значительная часть выпускается сразу, за которой следует линейная разблокировка в течение оставшегося периода.

Этот подход работает хорошо, потому что он гарантирует, что получатели, будь то разработчики или инвесторы, делают минимальные обязательства перед получением вознаграждения. Разработчики, например, стимулируются оставаться на борту для постепенного распределения, в то время как инвесторы сталкиваются с начальной блокировкой, а затем частичным выводом наличных средств, с медленными разблокировками, снижающими рыночное давление.

Не все разблокировки следуют этой структуре. Некоторые, известные как «пакетные разблокировки», выпускают все в конце периода блокировки. Другие являются строго линейными, начиная без периода блокировки и распределяющими акции периодически до полной выдачи.

Подход Solana

График вестинга Solana - отличный пример комбинирования всех трех типов. Он начался с линейного разблокирования без наличия периода удержания для токенов, выделенных сообществу и публичным аукционам, что обеспечило быстрое циркулирование токенов в экосистеме. Это позволило равномерно выпустить 34,9% общего количества токенов за девять месяцев.

После годового периода блокировки одновременно разблокированы токены из раунда Seed, Foundation и Validators. В конечном итоге, команда использовала гибридную модель: 50% своего выделения они получили после девяти месяцев блокировки, а остальная часть была распределена ежемесячно в течение двух лет.

Размытые границы в размере разблокировки

Разблокировка размера и типа создают сложное вызов. Если мы хотим понять, как размер разблокировки (относительно общего объема обращения) влияет на цены токенов, как нам следует оценивать эти события?

Один из подходов - анализировать влияние размера разблокировки на период ожидания, но это вызывает проблемы:

* Размер разблокировки не постоянен. После обрыва начальная партия выпуска обычно значительно больше последующих месяцев меньших выпусков.* Периоды разблокировки могут быть длительными. Анализ цен на токены за весь период отражает общие тенденции цен, а не изоляцию влияния разблокировки.

Для решения этих проблем мы разбили каждый период разморозки на отдельные события разморозки. Обрабатывая каждую часть разморозки как отдельное событие, мы могли классифицировать и анализировать их по отдельности.

Представьте себе токен, в общей сложности 20% общего количества выделено команде на протяжении двух лет. После однолетнего периода блокировки команда получает 50% выделения сразу, а оставшаяся сумма распределяется линейно на протяжении 11 месяцев. Это создает 12 отдельных событий разблокировки:

* Начальный клифф: Одно событие, освобождающее 10% от общего объема токенов (20% * 50%). * Оставшиеся линейные разблокировки: Одиннадцать событий, освобождающих 0,9% каждый месяц (10% / 11 месяцев).

Для анализа влияния мы категоризировали каждое разблокирование по размеру:

* Разблокировки Nano: менее 0,1%, пренебрежимо малый масштаб, часто не замечаются рынком.* Микро-разблокировки: от 0,1% до 0,5%, достаточно малые, чтобы оказывать минимальное влияние.* Малые разблокировки: от 0,5% до 1%, скромного размера, но способны оказывать влияние на рыночное настроение в определенных условиях.* Средние разблокировки: от 1% до 5%, значительные события, требующие внимания трейдеров и аналитиков.* Большие разблокировки: от 5% до 10%, существенные выпуски с высокой вероятностью влияния на цены токенов и поведение рынка.* Огромные разблокировки: более 10%, ожидаемые события, часто для токенов с длительным блокировкой или крупных событий по распространению в сообществе.

В приведенном выше примере начальная разблокировка Cliff будет считаться огромной разблокировкой, а оставшиеся разблокировки будут классифицироваться как маленькие.

Влияние размера разблокировки на рыночную динамику

Как трейдеры, мы хотим знать: когда лучшее время для выхода или входа в позицию токена? Когда мы можем ожидать, что последствия разблокировки начнут просачиваться через рынок, и на что нам следует обратить внимание? На каком этапе размер начинает иметь значение? Можем ли мы позволить себе ждать месяцы—или даже годы—чтобы завершить линейную разблокировку?

Смотрим в обе стороны перед переходом: Путь к методу

Мы начали с разбивки периодов ограничения на 16 000 композитных событий, классифицируя каждое по размеру. Для каждого события мы отслеживали ежедневную цену токена за 30 дней до и 30 дней после разблокировки. Такой подход признает, что на рынок влияет не только сама разблокировка; предшествующий период часто сдерживает цены, поскольку продавцы заранее снижают свои позиции. Крупные субъекты также могут хеджировать свои риски, создавая дополнительные эффекты, которые мы рассмотрим позже.

Кроме того, мы отслеживали метрику «медианной» цены и волатильности за месяц, предшествующий 30-дневному периоду предварительной разблокировки для каждого токена. Это было критически важно, потому что во многих проектах используются ежемесячные графики разблокировки для своих линейных частей. Разблокировки, предшествующие следующей линейной, могут повлиять на наш анализ. Хотя этот метод не идеален, он помогает нам лучше изолировать небольшие разблокировки — Nano, Micro и Small — которые, как правило, следуют друг за другом, особенно когда они постоянно подавляют цены.

Наконец, ни один актив не существует в изоляции от рынка. Это особенно верно для альткоинов, которые часто проявляют крайнюю бета-корреляцию с токенами своих протоколов. Например, если большой разблокировки $JUP совпадает с утверждением ETF $SOL, что поднимает цены $SOL, сложно изолировать влияние разблокировки на $JUP. Для учета этого мы нормализовали движения цен в нашем наборе данных для каждой разблокировки.

Нормализация с помощью ETH

Для упрощения мы выбрали ETH в качестве нашего нормирующего бенчмарка, поскольку все проекты, которые мы проанализировали, проявляют определенную степень бета-корреляции с ним вне зависимости от своей родной цепи. Затем мы взвесили цены в наших выборках - до, во время и после событий разблокировки - по отношению к ETH, чтобы получить более рыночно-независимую метрику.

Размер это не все

После разбивки, классификации и количественной оценки наших событий разблокировки мы начали построение среднего влияния на цену в разные интервалы после даты разблокировки. Когда данные были визуализированы, они выглядели беспорядочными. Можно было бы ожидать пропорциональной связи между размером разблокировки и влиянием на цену, но после 7-дневного периода корреляция ослабевает.

При масштабировании по относительному размеру большинство разблокировок кажутся похожими по степени подавления цен. Вместо этого важным фактором выступает частота. Как уже обсуждалось, разблокировки часто происходят либо в виде одного большого пакета после начального утеса, либо в виде продолжения до конца периода расторжения. Для чего-либо, кроме как разблокировок большого или огромного размера, мы наблюдаем постоянное давление на цены вниз от более мелких, стабильных разблокировок. Однако на основе приведенных выше данных сложно определить, какой подход лучше или хуже из-за несоответствия размеров.

Разделение на Cliff и Linear

Что становится яснее в данных, так это поведенческий профиль более крупных разблокировок, предшествующих событию. За 30 дней до этого обычно наблюдается последовательное снижение цен, с ускорением упадка в последней неделе. После разблокировки цены, как правило, стабилизируются примерно через 14 дней, возвращаясь к нейтральному уровню.

Это изменение цен, скорее всего, можно объяснить двумя основными явлениями:

* Сложное хеджирование: 

Большие разблокировки часто выделяются опытным получателям, которые используют рыночных мейкеров для хеджирования своего риска. Блокируя цены или капитализируя на волатильности перед разблокировкой, эти стороны снижают давление токена и смягчают немедленные эффекты разблокировки. Большинство фирм, включая нашу, начинают хеджирование за 1-2 недели или даже за месяц в зависимости от размера. При правильном выполнении эта стратегия эффективно минимизирует влияние разблокировки на рынок. Мы рассмотрим этот процесс более подробно в следующем разделе.

* Retail Preanticipation: 

Резкий спад в последнюю неделю, скорее всего, вызван предварительным снижением цен розничными трейдерами. Зная, что разблокировка неизбежна, они продают, чтобы избежать размытия, часто не зная, что получатели разблокировки могли уже завершить продажу посредством хеджирования.

Этот поведенческий образец также проявляется в весовом объеме различных категорий, который часто достигает пика за 28 или 14 дней до разблокировки.

Интересно, что данные показывают, что огромные разблокировки (>10% от предложения) работают так же хорошо или даже лучше, чем крупные разблокировки (5%–10%). Это может быть связано с тем, что такие массивные разблокировки не могут быть полностью хеджированы из-за их размера и не могут быть сброшены или размотаны в течение 30 дней. В результате, их рыночные эффекты, как правило, более постепенные и растянутые.

Последний график, который следует учитывать, выделяет изменения в волатильности. Неудивительно, что большие разблокировки вызывают значительную волатильность в первый день. Однако эта волатильность в значительной степени утихает в течение 14 дней.

Армированный знаниями — как торговать им?

Теперь, когда у вас есть данные, как вы можете их применить к торговле? В большинстве случаев ключевым моментом является концентрация на огромных и больших разблокировках в календаре. Обычно это начальные участки, которые переходят в линейные разблокировки. Доля, предоставленная на начальном участке, может сильно варьироваться - от 10% до 50% от выделенной суммы. Что действительно имеет значение, это то, насколько эта разблокировка представляет собой относительно общего предложения. Посчитайте:

Общий процент разблокировки от общего количества × процент срока

Наши данные показывают, что лучшее время для входа после крупной разблокировки - 14 дней, когда волатильность устаканится и хеджи могут быть сняты. Для выхода оптимальное время - за 30 дней до крупной разблокировки, когда начинаются хеджирование или предварительные реакции рынка.

Для более мелких разблокировок часто лучше подождать, пока они завершатся. Если этот график не осуществим, точное время становится менее критичным - рассмотрение того, кто является получателем, может дать более точный показатель влияния.

Часть II: Тип получателя, ключевой предиктор влияния на цену

Вторым и, возможно, самым важным элементом знаний при анализе разблокировок является тип получателя. Кто находится на другом конце токенов и что это означает для цены? Получатели могут варьироваться, но обычно они попадают в пять основных категорий:

* Разблокировка инвестором: токены, выделяемые ранним инвесторам в качестве компенсации за финансирование проекта.* Разблокировка команды: токены, зарезервированные для вознаграждения основной команды, либо в виде единовременных выплат, либо в качестве постоянной заработной платы.* Разблокировка развития экосистемы: токены, влитые в экосистему для финансирования таких действий, как предоставление ликвидности, сетевая безопасность или гранты.* Разблокировка для общественности / сообщества: токены, распространяемые среди общественности через аирдропы,  вознаграждения пользователей или поощрения за стейкинг.* Разблокировка сжигания: токены, разблокированные исключительно для того, чтобы их можно было сжечь, уменьшая предложение. Они редки и исключены из данного анализа

Мнений о том, какой тип получателя оказывает наибольшее влияние на цену вниз по течению, не счесть. Некоторые утверждают, что аирдропы сообщества в значительной степени контролируются Sybil-атакующими и, следовательно, наводняют рынок продажным давлением. Другие считают, что впрыскивание миллионов токенов в экосистему разводит ценность. Однако другие верят, что венчурные капиталовложения и инвесторы быстрее всего сбрасывают и осуществляют свою прибыль.

Что говорят данные о том, кто сбрасывает

После анализа тысяч разблокировок данные говорят ясно: * Почти все категории демонстрируют отрицательное влияние на цену, но есть критические нюансы. * Разблокировки для развития экосистемы оказываются наименее разрушительными, в то время как разблокировки команды последовательно приводят к наибольшим падениям цен. * Разблокировки для инвесторов и общественности / сообщества имеют умеренное влияние на цену. Однако, как и с размером, эти цифры в одиночку не рассказывают всей истории. Когда вы строите график движения цен по типу получателя за 30 дней до и после событий разблокировки, выявляются отдельные поведенческие профили.

Что определяет поведение получателя?

На первый взгляд данные говорят сами за себя: разблокировки команды являются наиболее разрушительными, в то время как разблокировки экосистемы едва заметны как угроза. Но эти поверхностные идеи только касаются поверхности. Почему возникают расхождения? Что определяет поведение получателей? И какие уроки можно извлечь из этих данных для протоколов?

Худший нарушитель: Команда разблокирует

Команда Unlocks становится одной из самых вредных категорий для стабильности цен. Когда команда готовится достичь Клиффа или находится в середине распределения, вам следует быть осторожными.

Когда мы строим наш средний влияние на цену, влияние на цену токена следует примерно линейному убыванию, которое начинается более чем за 30 дней до даты разблокировки и продолжается под острым углом. Итак, почему это происходит? Разблокировка команды обычно имеет две характеристики, которые усиливают их влияние на цену больше, чем другие классы получателей.

Несогласованная продажа членами команды по отдельности:

    * Команды часто состоят из нескольких актеров с разными финансовыми целями и без согласованного подхода к ликвидации своих токенов.    * Многие члены команды рассматривают свои токены как компенсацию за проделанную работу на протяжении продолжительного времени, иногда даже нескольких лет, прежде чем получить должное вознаграждение. Когда эти токены разблокируются, особенно в случае резкого разблокирования (cliff), мотивация к монетизации высока и понятна.    * Даже для линейных разблокировок эти токены часто составляют значительную часть их дохода, и продажи необходимы для личных финансовых обязательств.

Отсутствие стратегий хеджирования или смягчения:

    * В отличие от крупных инвесторов или институций, команды редко используют сложные методы для снижения влияния на рынок при продаже.    * Субъекты с большим опытом часто привлекают ликвидаторов рынка для стратегического управления крупными распределениями токенов. Например, фирма Keyrock может стратегически размещать ордера производителей на продажу во время периодов с высоким объемом, распределяя продажный давление во времени и избегая тейкерских ордеров, усиливающих снижение цен.    * Кроме того, стратегии предварительного хеджирования могут закрепить цены в течение времени, снижая немедленное давление на рынок при разблокировке.

Таким образом, это объясняет, почему цена настолько негативна, но почему мы также наблюдаем снижение цены за 30 дней до этого? В значительной степени это объясняется сочетанием сильного влияния на цену и перекрывающихся линейных разблокировок. Почему мы пытаемся контролировать медианную цену перед наблюдением, так как многие разблокировки происходят одна за другой, данные все равно показывают подавление. В этом отношении, если вы делаете все возможное, чтобы не пропустить пакет разблокировки, но даже откладываете покупку в период линейной разблокировки.

Исследование случая: ApeCoin

Один из наиболее ярких примеров влияния команды Unlock на цену происходит от Apecoin от Yuga Labs. 1 марта 2023 года линейная команда Unlock начала выпускать 0,7% от общего объема токенов ежемесячно. С рыночной капитализацией в размере 1,6 миллиарда долларов на тот момент это составляло примерно 11 миллионов долларов стоимости токенов, поступающих на рынок ежемесячно.

В течение следующих семи месяцев цена $APE упала на 77%. Большие рыночные условия, скорее всего, не сыграли значительной роли в этом, так как за этот период цена ETH упала всего на 9%, скорее всего, это было сочетание недостатка интереса к продукту APE и продолжительной масштабности и последовательности разблокировки команды. Мы знаем об этом, так как ончейн-данные показывают, что команда вносила депозиты на счета Маркет-мейкеров OTC. Знание о том, что предстояла разблокировка, которая будет сохраняться некоторое время, могло помочь лучше информировать о сделке и, возможно, воздержаться от покупки Ape в то время.

Развитие экосистемы разблокирует: стратегическое преимущество

На более позитивные новости при взгляде на Развитие экосистемыПри разблокировке мы видим характерную тенденцию: незначительное подавление цен в течение 30 дней до разблокировки, за которым следует немедленное положительное воздействие на цены после разблокировки. Почему, несмотря на выпуск дополнительных токенов и разбавление обращающегося предложения, мы видим положительные результаты? Это происходит потому, что, в отличие от других типов разблокировок, разблокировки развития экосистемы часто направляют токены в инициативы, создающие долгосрочную ценность и укрепляющие протокол.

Почему цены после разблокировки восстанавливаются (и часто растут):

Предоставление ликвидности:

* Токены часто выделяются платформам кредитования или пулам ликвидности, что увеличивает глубину рынка, снижает проскальзывание и повышает общую доступность токенов. Улучшая «рыночную доступность», эти разблокировки не только стабилизируют торговые условия, но и способствуют большей уверенности среди участников.

Система стимулирования участия:

* Фонды экосистемы часто стимулируют вовлеченность пользователей через инцентивные программы. Такие инициативы, как майнинг ликвидности или награды за стейкинг, генерируют эффект маховика участия, стимулируя активность сети. Поскольку участники осознают потенциал устойчивого роста, они менее склонны сразу продавать, предпочитая оставаться инвестированными в траекторию экосистемы.

Гранты и финансирование инфраструктуры:

* Разработчики предоставляют гранты и финансирование для инфраструктурных проектов, поддерживающих создание dApps и масштабируемость сети. Хотя преимущества этих инвестиций обычно реализуются в течение 6-12 месяцев, они сигнализируют о долгосрочном приверженности к росту экосистемы, смягчая продажное давление в краткосрочной перспективе.

Понимание предварительного подавления цены разблокировки

Но что объясняет падение цены до разблокировки? Для этого мы можем выделить две причины, которые определяют такое поведение.

Основные факторы подавления до разблокировки:

Антиципационная продажа:

Как отмечалось ранее, многие инвесторы предварительно продают активы перед разблокировкой, предполагая, что увеличение предложения токенов размоет стоимость, независимо от цели разблокировки. Это особенно распространено среди розничных участников, где недопонимание видов разблокировок влияет на краткосрочные решения.

Подготовка ликвидности:

*Крупные получатели грантов или ассигнований часто нуждаются в подготовке ликвидности заранее. Например, для заполнения ликвидности на децентрализованных биржах (DEXs), получатели могут продавать существующие держатели, чтобы обеспечить стейблкоины или другие активы для парных средств. Этот предварительный продаж может создать давление на цены даже до того, как токены будут развернуты.* Case Study: В октябре 2023 года на Arbitrum Camelot DEX получил грант в размере 3,09 миллиона ARB. Вскоре после этого ликвидность в пулах ARB/USDC/ETH значительно увеличилась. Хотя нет прямого подтверждения предварительных продаж, вероятно, что некоторые токены ARB были проданы до развертывания для обеспечения ликвидности стейблкоинов. Это подчеркивает важность понимания взаимодействия разблокировки экосистемы и стратегий ликвидности.

Успешная история: Оптимизм

Оптимизм: становится катализатором роста

Стратегия Optimism после агрессивного разблокировки в июне 2022 года представляет собой хрестоматийный пример того, как разблокировки экосистемы, если они хорошо спроектированы, могут привести как к немедленной полезности, так и к долгосрочному росту. Несмотря на первоначальную распродажу, Optimism продемонстрировал, как согласование разблокировок с целевыми стимулами может превратить шок предложения в трамплин для расширения.

Разблокировка фонда управления июня 2022 года

В этом разблокировании около 3% рыночной капитализации Optimism было выделено на Фонд управления. Хотя это значительное введение токенов в обращение изначально вызвало некоторое давление на продажу — усиленное остаточными эффектами от предыдущей рассылки $OP за семь дней, фреймворк для развертывания быстро подготовил почву для восстановления.

В течение следующих 60 дней 36 миллионов $OP токенов стратегически распределялись на 24 различных проекта. Средства были выделены с двумя основными целями:

* Поддержка развивающихся dApps и протоколов для роста экосистемы.* Укрепление инфраструктуры, критически важной для поддержания долгосрочной сетевой работы.

Стратегия Optimism: Что могут извлечь трейдеры

Так что именно сделало эту успешную разблокировку экосистемы?

Стратегическое распределение токенов

* Поддержка новых dApps: Оптимизм финансировал новые проекты, такие как Hop, Synapse, Stargate и Perp Protocol, стимулируя вовлеченность пользователей и ликвидность. Эти стимулы увеличили активность сети, укрепляя предложение стоимости экосистемы.* Укрепление инфраструктуры: Гранты установленным партнерам, таким как Chainlink, обеспечили стабильность и масштабируемость критически важных операций сети, поддерживая долгосрочную устойчивость.* Широкое и прозрачное распределение: Распространяя токены по 24 проектам за 60 дней, Оптимизм избежал чрезмерной концентрации и продемонстрировал свое стремление к росту, успокаивая инвесторов от немедленного давления на продажу.

Вывод здесь заключается в том, что вы не можете просто предполагать, что все разблокировки экосистемы будут положительными событиями. Обратите внимание на то, каковы приоритеты для роста, и насколько зрелы получатели этих средств. Следите за исполнением и следите за тем, чтобы разблокировка была постепенной и не переполняла предложение. Если эти факторы выглядят хорошо, вы можете быть уверены, что они, скорее всего, приведут к бычьим результатам.

Самые умные ребята в комнате: Инвестор разблокирован

Разблокировки инвесторов являются одними из наиболее предсказуемых событий на рынках токенов. В отличие от других категорий, эти разблокировки обычно проявляют управляемую ценовую динамику, причем данные по 106 событиям показывают последовательную тенденцию: медленное, минимальное снижение цен. Эта стабильность не случайна. Ранние инвесторы — независимо от того, являются ли они участниками Angel Rounds или Series C — часто имеют опыт венчурного капитала и обладают значительной экспертизой в управлении своими позициями.

Эти инвесторы не просто сбрасывают риски; они оптимизируют доходы, активно избегая действий, которые могут нарушить рынок. Понимая изощренные стратегии, которыми они пользуются, трейдеры могут предвидеть, как будут развиваться эти события и корректировать свои позиции соответственно.

Backchannel OTC:
Инвесторы часто привлекают поставщиков ликвидности или Внебиржевые столычтобы продавать большие запасы напрямую заинтересованным покупателям. Этот метод полностью обходит открытые книги заказов, предотвращая немедленное давление на продажу и избегая сигнализации на рынке. Как поставщик OTC, мы стараемся найти других клиентов в нашем пуле, распространяем ликвидность в заказах через биржи или берем на себя экспозицию, закрывая риски.

T/VWAP & Защита от рисков:
Исполнения с временно-взвешенной средней ценой (TWAP) или стратегии с объемно-взвешенной средней ценой (VWAP) помогают распределить продажу токенов в течение времени, снижая влияние на цену. Многие инвесторы также предварительно инсайдируют свои позиции с использованием фьючерсов, чтобы «зафиксировать» цены перед событиями разблокировки. Эти позиции затем постепенно разворачиваются после разблокировки, что дополнительно минимизирует волатильность.

* «Зафиксировать» или «Хеджирование» фактически означает использование деривативов для открытия короткой позиции перед датой разблокировки. Это помогает гарантировать цену заранее, так как короткая позиция разворачивается при продаже токенов.

Опции:
Индивидуальные стратегии опционовпредоставлять самые современные инструменты для управления разблокировками. Инвесторы могут продавать опционы на покупку, вести переговоры о настраиваемых опционах на продажу или разрабатывать многоопционные стратегии с третьими лицами. Эти методы позволяют им защититься от риска или получить дополнительную прибыль от своих позиций.

    * Получатель может продать опцион на покупку своих будущих разблокированных токенов.    * Получатель может приобрести опцион на продажу, чтобы сопровождать свои будущие разблокированные токены.

Хеджирование через опционы часто требует корректировки дельты, при которой контрагенты торгуют базовыми токенами для поддержания баланса. Однако эти сделки выполняются с точностью, обеспечивая минимальное нарушение рынка.

С 2021 года использование передовых стратегий опционов расширилось за пределы инвесторов, поскольку команды проектов все чаще принимают их для генерации постоянного дохода или более эффективного управления казначейством. Для трейдеров эта эволюция отражает растущую сложность криптовалютного рынка, открывая возможности для предвидения и соотнесения с стратегиями крупных игроков. Опционы, будь то частные перепродажи или использование в качестве залога для кредитов, сейчас играют ключевую роль в формировании рыночной динамики, предлагая информированным трейдерам более ясное понимание активности токенов.

Розничная теплота: разблокировка сообщества и общественности

Сообщество и открытие для общественности, такие как раздачи и программы вознаграждения на основе баллов, отражают поведение разблокировки инвесторов, с постепенным снижением цены как до, так и после события. Эта динамика формируется двумя различными поведениями среди получателей:

* Немедленные продавцы: Многие розничные участники ликвидируют вознаграждения при получении, отдавая приоритет ликвидности.* Долгосрочные держатели: Удивительно, но большинство публичных аирдропов проводятся, а не продаются, отражая базу вовлеченных пользователей или менее активных трейдеров.

Не смотря на незначительные влияния на цену, эти результаты подчеркивают важность хорошо продуманных программ вознаграждения. Сбалансированная калибровка может предотвратить ненужные нарушения на рынке, одновременно достигая поставленной цели по стимулированию роста и вовлеченности сообщества. Для более глубокого понимания ознакомьтесь с нашим предыдущим исследованием о минимизации рисков при больших распределениях токенов.

Заключение: Понимание разблокировки токенов

Разблокировки токенов - важный механизм в крипто-экосистеме, финансирующий развитие, стимулирующий участие и вознаграждающий участников. Однако их интервалы, размеры и классы получателей являются критическими факторами в определении их влияния на цену. Понимание этих последствий и причин их возникновения помогает делать более выгодные сделки и помогает протоколам лучше организовывать свои разблокировки.

Наш анализ более 16 000 событий разблокировки более 40 токенов подчеркивает ключевые тенденции:

* Линейные разблокировки превосходят начальные разблокировки, сокращая краткосрочные нарушения, хотя более крутые скалы часто восстанавливаются лучше после 30 дней. * Самые значительные движения цен часто происходят не от получателей токенов, а от розничных трейдеров, реагирующих на сюжеты и более широкое настроение.

Динамика класса получателя

* Экосистема разблокирует: Неизменно положительные результаты, стимулирующие рост за счет предоставления ликвидности, стимулов для пользователей и финансирования инфраструктуры.* Разблокировки для инвесторов: Минимальные сбои из-за сложных стратегий, таких как внебиржевые продажи, исполнение TWAP/VWAP и хеджирование опционов.* Команда разблокирует: Самая разрушительная категория с плохой координацией и незамысловатыми продажами, приводящими к значительному снижению цен. Команды могут смягчить эту проблему, работая с маркет-мейкерами, чтобы свести к минимуму воздействие.* Разблокировка сообщества: Ограниченные долгосрочные последствия, поскольку многие получатели владеют токенами, хотя краткосрочные «фермеры» часто продают их для получения немедленной прибыли.

Вывод

Перед входом в долгосрочную сделку всегда обзор календарей разблокировки с использованием инструментов, таких как CryptoRank, Tokonomist или CoinGecko. События разблокировки часто неправильно понимаются, но они играют важную роль в производительности токена.

Вопреки распространенному мнению, венчурный капитал и разблокировки инвесторов не являются основными факторами снижения цен. Эти участники часто согласуются с долгосрочными целями протокола, используя стратегии, которые ограничивают сбои на рынке и максимизируют доходность. Вместо этого командные разблокировки требуют более пристального внимания, поскольку плохо организованные распределения часто приводят к понижательному давлению на цены токенов.

Наоборот, обращение к возможностям экосистемы представляет собой уникальную возможность. Когда они соответствуют ясным целям роста, они часто выступают как катализаторы для принятия и ликвидности, что делает их благоприятными моментами для входа на рынок.

В конечном итоге разблокировка токенов больше, чем запланированные события - они являются важными индикаторами приоритетов проекта и рыночной динамики. Включив анализ разблокировки в свои инвестиционные решения, вы получите преимущество в навигации по сложному и постоянно изменяющемуся крипто-ландшафту.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [keyrock]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [keyrock]. Если есть возражения по поводу этого повторного издания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статей на другие языки выполняются командой gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещено.