Майнеры Биткойна сталкиваются с критическим испытанием выживания, поскольку затраты на майнинг приближаются к неприемлемым уровням. Когда цена Биткойна опускается ниже пороговой стоимости электроэнергии, выключение машин может снизить давление на продажи и спровоцировать отдачу цены. Однако с появлением майнеров нового поколения с высокой эффективностью роль цены выключения меняется. Долгосрочное убеждение в том, что "выключения приводят к отдаче", может больше не справедливо. Впредь движения цены Биткойна будут формироваться скорее технологическими достижениями, макроэкономическими сдвигами и рыночным настроением.

Глубоко в ночи беспрестанно гудят добывающие машины, наполняя воздух, как бесконечная симфония вычислений. Но по мере того, как Биткойн колеблется в районе $85,000, скрытое напряжение охватывает добывающие фермы — более половины машин на грани выключения, сталкиваясь с трудным дилеммой: продолжать тратить электроэнергию для поддержания работоспособности или сократить убытки и отключиться? Этот молчаливый бой подчеркивает фундаментальное правило криптовалютного рынка — цена выключения. Прежде считавшийся надежным сигналом дна, он сейчас подвергается испытаниям быстрого развития технологий добычи. Может ли Биткойн все еще полагаться на цену выключения для своего возвращения? Ответ кроется в непрерывной борьбе между эффективностью добычи и структурами затрат.

Цена выключения: спасательный круг для майнеров Биткойна

В цифровой экономике биткойна шахтеры являются основой, полагаясь на вычислительную мощность для поддержания своей деятельности, в то время как электричество является их необходимым топливом. Цена остановки подобна их минимальному уровню кислорода — когда цена биткойна падает ниже этого порога, доходы от майнинга уже не покрывают затраты на электроэнергию, оставляя шахтеров без другого выбора, кроме как отключить свои установки.

Точная формула расчета цены остановки:

Цена отключения = (Ежедневное энергопотребление майнера × Цена электроэнергии) ÷ (Ежедневный объем Биткойна × Фактор комиссии пула для майнинга)

Например, Antminer S19 потребляет 72 кВтч ежедневно (цена электроэнергии 0,06 доллара за кВтч) и производит примерно 0,0002 BTC в день. Это приводит к цене прекращения работы около 85 000 долларов, что тесно соответствует текущей рыночной цене. Это не совпадение, а отражение того, что половина индустрии держится на волоске.

Однако цена прекращения никогда не остается постоянной. Она колеблется при переезде майнеров в районы с более дешевой электроэнергией, синхронизируется с корректировками сложности Биткоина и постоянно перестраивается под влиянием нового поколения майнинговых машин. Как динамичный танец, когда старые машины прекращают работу, общая хэшрейт сети снижается, давая выжившим шанс вздохнуть и восстановиться. Каждые две недели корректировки сложности действуют как дирижерская палочка, обеспечивая стабильный ритм производства блоков. Тем временем новейшие майнеры, такие как Antminer S21 XP, снижают затраты на электроэнергию на 35% и сдвигают базовую стоимость отрасли вниз. Именно взаимодействие этих факторов делает цену прекращения скрытым компасом для определения рыночных дном.

Исторический код: цена остановки и ее роль в отдаче биткойна

Листая исторические записи о Биткойне, кажется, что цена приостановки становится скрытым маяком - каждый раз, когда цена Биткойна касается этого порога, рынок кажется находит точку поворота.

Декабрь 2018

• Биткойн упал с $20,000 до $3,150.
• Майнеры Antminer S9 от Bitmain (цена остановки около $3,500) массово отключились.
• Через шесть месяцев биткойн вернулся к отметке в $14,000, отметив увеличение на 344%.

Март 2020

• Во время "Черного Четверга" цена биткойна упала до $3,800.
• Общая хэшрейт сети снизилась на 30% из-за отключения майнеров.
• После волны отключения, Биткойн вошел в исторический бычий рынок, взлетев до 65 000 долларов за 15 месяцев.

Рынок медведей 2022

• Когда Биткойн упал ниже $20,000, публичные торгующиеся на Североамериканских биржах горнодобывающие компании вынуждены были продавать свои резервы Биткойна для покрытия затрат на электроэнергию.
• Однако, поскольку хэшрейт упал на 26%, Биткойн возобновился в начале 2023 года.

Медвежий рынок 2022

• Когда Биткойн упал ниже $20,000, публичные торгующиеся на бирже североамериканские компании по добыче вынуждены были продавать свои резервы Биткойна для покрытия затрат на электроэнергию.
• Однако по мере снижения хэшрейта на 26% Биткойн отскочил в начале 2023 года.

Почему "Отключение означает дно" всегда срабатывало?

Ключевым является саморегулирующий механизм экосистемы майнинга Биткойна:

• Майнеры ежедневно продают около 900 BTC, чтобы покрыть затраты на электроэнергию.
• Волна отключения устраняет этот продажный давление, создавая шок со стороны предложения.
• Институциональные инвесторы видят цену при закрытии как стоимость пола, что приводит к покупке под давлением на этих уровнях.
• Настройки сложности майнинга действуют как пружина - чем глубже она сжата, тем сильнее потенциал отдачи.

Однако этот когда-то надежный сценарий теперь сталкивается с неопределенностью под тенью новой технологии добычи.

Эволюция майнинговой машины: Разрушитель проклятия цены на отключение?

Поскольку Antminer S21 XP снижает цену закрытия до $29,757, в то время как устаревший Whatsminer M30S+ борется за выживание около $85,000, ведется гонка выживания в рамках "хэшрейтного дарвинизма". С Antminer S9 (чипы 28нм, эффективность 100Дж/Тх) в 2016 году до S21 XP (чипы 5нм, эффективность 15Дж/Тх) в 2024 году, эффективность майнинга выросла почти в семь раз за восемь лет, что сравнимо с переходом от паровых двигателей к магнитно-левитационным поездам. Майнеры нового поколения не только работают с более низкими затратами, но и вытесняют старые модели с рынка своей вычислительной мощью. Согласно оценкам Центра по исследованию блокчейн в Кембридже, когда модели S21 составят 20% от общего хэшрейта сети, средняя цена закрытия может снизиться на 40%. Это поднимает интригующий вопрос: если цена закрытия упадет до $30,000, а Bitcoin будет колебаться между $40,000 и $60,000, будет ли действительно справедлив классический "ралли, вызванный ценой закрытия"?

Влияние этой гонки вооружений в области майнинга простирается далеко за пределы простых цифр. Аналитики Morgan Stanley указали в своем отчете:

«Улучшения в эффективности майнинга переформатируют кривую затрат Bitcoin, сжимая диапазон цены при закрытии с десятков тысяч долларов до всего нескольких тысяч».

Тем временем крупные майнинговые фермы все чаще используют фьючерсные контракты для хеджирования прибыли и обеспечивают себе дешевую электроэнергию, что дополнительно ослабляет значимость цен на отключение. Исторический шаблон отдачи, вызванный ценой отключения, кажется тихо разрушается технологическими и капитальными силами.

Перекресток цены закрытия: Отдача или Молчание?

Будущее цены на закрытие Биткойна поделило рынок на два лагеря:

• Представители лагеря «Неэффективности» утверждают, что аппаратные достижения опережают колебания цен биткойна, что делает цену отключения все более несущественной как рыночный якорь. Кроме того, появление биткойн-ETF размыло связь между давлением продаж от майнеров и ценовой динамикой.
• Лагерь «Эволюция» считает, что эффективность оборудования в конечном итоге достигнет физического предела (приближаясь к изготовлению микросхем 1нм), в то время как растущие глобальные затраты на электроэнергию, особенно в рамках политики углеродной нейтральности, компенсируют прирост эффективности.

По данным CoinMetrics:

• Глобальный рынок майнинга Биткойна достиг отметки в 5 миллиардов долларов в 2023 году, что на 25% превышает уровень предыдущего года.
• Тем временем, затраты на электричество выросли на 15% за последние пять лет.

Независимо от того, кто прав, цена отключения развивается:

• Его влияние сужается
• Циклы отдачи укоротились с месяцев до недель
• "Супермайнеры" с передовыми установками и дешевой электроэнергией берут верх

Может ли Биткойн все еще полагаться на цену при отдаче?

При $86,900 ответ неопределенный.

Цена остановки исторически сигнализировала дно рынка и способствовала отдаче цен. Но сегодня она сталкивается с новыми вызовами:

• Если Биткойн упадет дальше, новые риги (например, Antminer S21 XP, цена остановки ~$29,757) вероятно останутся в работе, в то время как старые риги, которые остановятся, могут снизить давление на продажу, привлечь инвесторов и вызвать небольшое восстановление.
• Если Биткойн закрепится между $80,000 и $90,000, цена закрытия может потерять свое традиционное значение, оставляя траекторию Биткойна все более зависящей от макроэкономических тенденций и рыночного настроения.

Основатель BitMEX Артур Хейс выразил это лаконично:

«Не ожидайте, что цена закрытия спасет рынок, как раньше. Будущая волатильность будет вызвана внешними капитальными потоками.

Сигналы рынка указывают на смешанные перспективы

• Биткойн испытал самый крутой трехдневный спад (-15%) с момента краха FTX.
• Основатель исследовательского центра 10x Маркус Тиелен предупредил в отчете:
  • В худшем случае Биткойн может упасть до $72,000–$74,000 перед отдачей.
  • Средняя цена реализации краткосрочного держателя (средняя цена покупки BTC, удерживаемого менее 155 дней) в настоящее время составляет около $82,000.
  • Исторически, Биткойн редко опускается ниже этого уровня во время бычьего рынка, но может испытывать трудности восстановить его в медвежьем рынке.

Тильен также указал:

• Корреляция биткойна с мировой ликвидностью центральных банков имеет задержанное воздействие - если ликвидность ужесточается дальше, давление вниз может усилиться.
• Однако уровень в $82,000 мог бы служить ключевой поддержкой, потенциально заложив основу для отдачи.

Финальные мысли: Уроки из джунглей хешрейта

Для среднестатистического инвестора эволюция цены остановки - это ценный урок выживания. Когда рынок радуется "достигнутой цене остановки", не забывайте проверить ведущие майнинговые риги и их долю в общей хэшрейте. Финансовые отчеты крупных майнинговых компаний, таких как Marathon и Riot, могут раскрыть скрытые признаки давления на продажу, например, их соотношение запасов к долгам. Более того, цена остановки - это не хрустальный шар, а скорее рентгеновский снимок рыночной экосистемы, отражающий взаимодействие хэшрейта, экономической эффективности и человеческого поведения. Точно так же, как сеть Биткойн всегда следует за самой длинной цепью, цена остановки будет продолжать эволюционировать наряду со стратегиями майнеров по поиску прибыли и технологическими достижениями. Отдача может больше не быть гарантированной, но приключение в джунглях хэшрейта далеко не закончено.

Этот гонка вооружений в области майнинга не только о цифрах. Один аналитик Morgan Stanley однажды отметил в отчете: «Улучшения в эффективности добычи изменяют структуру затрат на Биткойн. Диапазон цен на остановку может сжаться с тысяч долларов до всего лишь нескольких тысяч». В то же время крупные майнинговые фермы обеспечивают прибыль за счет хеджирования фьючерсов и низкой стоимости электроэнергии, дополнительно ослабляя значимость цены остановки. Исторический «эффект цены остановки», когда-то воспринимаемый как почти магический индикатор рынка, теперь похоже постепенно распадается под действием технологий и капитала.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепоставлена с [ MarsBit], с авторским правом, принадлежащим оригинальному автору [Люк, Mars Finance]. Если есть возражения против этого репоста, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда, и команда незамедлительно рассмотрит вопрос в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Другие языковые версии этой статьи были переведены командой Gate Learn. Если не указано иное в связи с этимGate.io, воспроизведение, распространение или плагиат переведенного контента не допускается.