Що таке Хеджування?

Хеджування - це торгівельна стратегія, що передбачає прийняття протилежних позицій на похідних ринках (таких як фьючерси чи опціони), щоб зменшити ризик волатильності цін на ринках спот. Коли ціни на активи стають невизначеними, похідні використовуються для перетворення потенційних коливань цін на керовані ризики, тим самим захищаючи вартість активів. Цей підхід допомагає інвесторам та підприємствам мінімізувати можливі збитки від волатильності ринку та зберігати фінансову стабільність.

Цей інструмент управління ризиками широко використовується в фінансовому, енергетичному та сировинному секторах. При стиканні з неуникненними змінами цін на товари, фондові індекси або валюти, підприємства можуть використовувати хеджування для фіксації майбутніх витрат або доходів, що допомагає зменшити фінансову невизначеність. Для інвесторів ця стратегія допомагає оптимізувати управління ризиками портфеля та підтримує стабільне зростання активів на довгостроковій основі.

Чому використовувати хеджування?

На ринках криптовалют хеджування є широко застосовуваною технікою управління ризиками, яка допомагає інвесторам мінімізувати можливі збитки від екстремальної волатильності ринку. У зв'язку з високою волатильністю криптовалютних ринків як індивідуальні особи, так і інституції стикаються з ризиками швидких змін цін. Подібно до традиційних фінансових ринків, криптосектор використовує похідні інструменти, такі як ф'ючерси та опціони, для фіксації цін та хеджування ризиків, ефективно захищаючи активи від негативних змін цін.

У порівнянні з традиційними ринками, ринки криптовалют показують значно вищу волатильність, деякі активи можуть змінюватися на двозначну величину ціни протягом одного дня. Сентимент ринку відіграє важливу роль у рухах цін криптовалютних активів, зміни політики, значні новини та технологічні інновації мають великий вплив на такі великі криптовалюти, як Bitcoin та Ethereum. Для захисту від значних втрат портфелю через такі коливання цін багато інвесторів та інституцій використовують стратегії хеджування.

Основна мета хеджування полягає в зменшенні впливу ринкової невизначеності на вартість активів. Великі інституційні інвестори особливу увагу приділяють захисту від можливих втрат від значних падінь цін. За допомогою прийняття протилежних позицій на ринках похідних інвестори можуть використовувати потенційні прибутки в похідних для компенсації втрат на ринках акцій, досягаючи стабільної віддачі портфеля.

Методи хеджування на криптовалютних ринках

На криптовалютних ринках існують різноманітні методи хеджування, переважно за допомогою похідних інструментів, таких як фьючерси, опціони та постійні контракти. Кожна стратегія обслуговує різні сценарії та має унікальні підходи до виконання. Основна мета хеджування полягає в усуненні ризику цінової волатильності шляхом встановлення протилежних позицій на похідних ринках порівняно з поточними утриманнями. Давайте розглянемо ці загальні техніки хеджування.

Ф'ючерсні контракти

Ф'ючерсні контракти широко використовуються як інструменти управління ризиками на криптовалютних ринках. Вони дозволяють інвесторам домовитися про ціну покупки або продажу активу в майбутньому. Цей механізм допомагає інвесторам фіксувати ціни та зменшити ризики від ринкової волатильності.

Хеджування коротких позицій на місці за допомогою довгих ф'ючерсів: Коли інвестори мають коротку позицію на біткоін і очікують зростання цін, вони можуть купувати ф'ючерсні контракти, щоб зменшити ризик. Якщо ціни на біткоін зростають, збитки в позиції на місці можуть бути частково або повністю компенсовані прибутками з ф'ючерсних контрактів.

Продаж коротких фьючерсів для хеджування довгих позицій на місці: Інвестори, які утримують довгі позиції на біткоїн та стурбовані падінням цін, можуть здійснити хеджування цього ризику, продавши контракти на фьючерси. Коли ціни на біткоїн падають, хоча вартість місцевого активу зменшується, прибуток від контрактів на фьючерси може ефективно зменшити збитки.

Опціонні контракти

Опційні контракти є ще одним поширеним інструментом хеджування. На відміну від фьючерсів, опціони дають власникам право, але не зобов'язання, купувати або продавати активи за певними цінами та часами, надаючи більшу гнучкість інвесторам.

Купівля опціонів на продаж для хеджування довгих позицій на ринку: Інвестори, що тримають криптовалюту і хвилюються про падіння цін, можуть купувати опціони на продаж для зниження ризику. Коли ціни на криптовалюту падають, вартість опціону зростає, компенсуючи втрати на ринку.

Покупка кол-опціонів для хеджування коротких позицій на пляцу: Інвестори з короткими позиціями, що стурбовані зростанням цін, можуть купувати кол-опціони, щоб зменшити ризик зростання цін. Якщо ціни на ринку зростуть, прибутки в опціонах можуть компенсувати збитки в коротких позиціях.

Безстрокові контракти

Перманентні контракти - це унікальні похідні інструменти на ринках криптовалют, які відстежують ціни ринку без дати закінчення. Вони ідеально підходять для хеджування на короткий та середній термін.

Продаж вічних контрактів для хеджування довгих позицій: Інвестори, які утримують довгі позиції на Bitcoin, можуть продавати вічні контракти, щоб захиститися від падіння цін. Якщо ціни на Bitcoin падають, збитки на ринку місцевих угод компенсуються прибутками від вічних контрактів.

Купівля постійних контрактів для хеджування коротких позицій: Інвестори з короткими позиціями можуть купувати постійні контракти для захисту від зростання цін. Коли ціни зростають, прибуток від постійних контрактів компенсує збитки на ринку спот-контрактів.

Вивчення випадку: Хеджування під час краху Луни

Крах Luna (Terra) та її стейблкоїна TerraUSD (UST) став великою подією чорного лебедя на крипторинку, що призвело до мільярдів доларів збитків. Багато інвесторів зазнали значних збитків через неадекватні стратегії управління ризиками.

Використання контрактів на ф'ючерси для хеджування

Ф'ючерсні контракти є поширеними інструментами хеджування на криптовалютних ринках. Інвестори можуть застрахуватися від падіння цін, відкриваючи короткі позиції за ф'ючерсними контрактами. Наприклад, коли ціна Luna була високою, інвестори могли відкривати короткі ф'ючерсні позиції, що відповідають їхнім спотовим активам. Коли ціна Luna обвалилася, прибуток від коротких позицій допоміг компенсувати втрати на спотовому ринку.

Приклад: Інвестор, який утримує $100 000 вартості Luna, міг продати еквівалентну суму майбутніх контрактів на Luna, коли ціна була $100. Коли Luna впала до $10, вартість позиції в spot знизилася до $10 000, але коротка позиція на майбутні контракти отримала приблизно $90 000 (після відрахування комісій). Ця стратегія хеджування допомогла зберегти загальну вартість портфеля.

Цей підхід найкраще працює для інвесторів, які можуть швидко діяти, коли з'являються негативні сигнали ринку, ефективно захищаючись від значних падінь цін.

Використання опцій для хеджування

Опції є гнучкими похідними інструментами, ідеальними для інвесторів, які хочуть захистити активи, зберігаючи потенціал зростання. Під час краху Луни інвестори могли використовувати опції продажу, щоб встановити мінімальну ціну продажу своїх активів, забезпечуючи захист під час ринкових крахів.

Приклад: Інвестор, який має 1 000 Луни (по $100 за кожну), платить $5 000 за пут-опціони з ціною страйку $90. Коли Луна впала до $10, інвестор міг виконати опціони для продажу по ціні $90, забезпечивши $90 000. Навіть після вирахування премії у розмірі $5 000, ця стратегія запобігла значним втратам.

Завдяки торгівлі опціонами інвестори можуть брати участь у позитивному розвитку ринку, одночасно ефективно обмежуючи ризик зниження під час крахів.

Налаштування стратегії забезпечення ліквідності

Алгоритмічний стейблкоїн UST в екосистемі Luna надав можливості для майнінгу ліквідності. Однак, коли UST втратив свій доларовий курс, ризики, пов'язані з майнінгом ліквідності, значно зросли. Перед крахом інвестори могли вибрати вийти з високоризикових пулів ліквідності раніше і перемістити активи в більш низькоризикові стейблкоїни.

Приклад: Коли ціна UST впала з $1 до $0.80, деякі інвестори зменшили ризики ліквідації, купуючи UST зі знижкою на вторинному ринку для погашення кредитів. Крім того, досвідчені інвестори вчасно вийшли з пулів ліквідності Luna/UST, перекладаючи активи в стабільні альтернативи, такі як USDC або DAI, уникнувши катастрофічного падіння, коли пізніше UST впав до $0.10.

Ця стратегія найкраще працює для інвесторів, які чутливі до сигналів ринку та швидко можуть коригувати свої позиції.

Поєднання Spot Leverage та Постійних контрактів

Інвестори можуть впроваджувати гнучкі стратегії хеджування за допомогою постійних контрактів та торгівлі левереджем на місці. Під час екстремальної волатильності ринку власники місця можуть відкривати короткі позиції в постійних контрактах для хеджування від ризику падіння цін, використовуючи левередж для підсилення прибутку або коригування ризику.

Приклад: Інвестор, який має $10,000 вартості Luna, відкрив 2x позицію з коротким левереджем на постійні контракти. Коли ціна Luna впала на 50%, вартість позиції в пункті спот знизилася до $5,000, але постійна коротка позиція забезпечила $5,000 прибутку, ефективно хеджуючи втрату.

Цей метод підходить для ринків з високою короткостроковою волатильністю і вимагає від інвесторів налаштування співвідношення левереджу відповідно до їхнього рівня ризику для досягнення оптимальних результатів.

Перенесення активів в менш ризикові інструменти

Прямий спосіб захисту капіталу перед непередбачуваними подіями полягає в перетворенні високоризикованих активів (таких як Luna або UST) на менш ризиковані активи (наприклад, USDC або BTC). Коли настрій на ринку стає негативним, інвесторам слід рішуче переходити до більш стабільних активів, щоб уникнути високих ризиків волатильності.

Приклад: На ранніх стадіях краху Luna, коли UST впав з $1 до $0,98, деякі інвестори швидко конвертували свої UST в USDC, уникнувши подальшого повного краху. Ця стратегія допомогла зберегти капітал в екстремальних ринкових умовах.

Цей підхід найкраще підходить для інвесторів, які можуть передбачити ризики на ринку, особливо коли ринкові сигнали чітко вказують на погіршення.

Витрати на хеджування

Прямі фінансові витрати

Прямі фінансові витрати включають комісії за торгівлю, ставки фінансування та премії за опції. Наприклад, ф'ючерсні контракти вимагають відкриття та закриття комісій, тоді як постійні контракти накопичують витрати на ставку фінансування з часом. Премії за опції, сплачені за захист від падіння, стають несумісними витратами, якщо ринок залишається стабільним. Зсув ціни в ринках з низькою ліквідністю або волатильних ринках також може збільшити витрати на хеджування, створюючи виконання угод за невигідними цінами.

Rate (I) = (Індекс курсу котирування - Індекс базової ставки) / Інтервал ставки фінансування

Де:

Індекс базової ставки = ставка кредитування базової валюти

Індекс котирування курсу = Процентна ставка займу валюти котирування

Інтервал ставки фінансування = 3 (оскільки фінансування відбувається кожні 8 годин)

Втрати можливості

Хеджування може обмежити потенціал прибутку. Коли ціни зростають, втрати з коротких позицій компенсують прибуток зі спот-операцій. Крім того, стратегії, які блокують капітал як маржу, обмежують можливість брати участь в інших можливостях, таких як DeFi-фермерство доходу або інші інвестиційні проекти.

Приховані витрати

Приховані витрати включають час, зусилля та складність управління ризиками. Волатильність криптовалютного ринку вимагає постійного контролю та коригування позицій, що споживає ресурси та потенційно вводить нові ризики. Левереджовані фьючерсні позиції можуть бути ліквідовані під час короткострокового відбиття, що збільшує збитки. Неповне хеджування або неправильний вибір інструментів також можуть призвести до недостатнього покриття ризиків.

Переваги Хеджування

Зменшення ризикового впливу

Криптовалютні ринки є високоволатильними, особливо під час турбулентності ринку, макроекономічних змін або непередбачуваних подій (як, наприклад, інциденти з Luna і FTX). За допомогою хеджування інвестори можуть компенсувати втрати в ринку моментальних угод з прибутками від похідних, таких як фьючерси та опціони. Цей підхід до захисту від ризиків допомагає зберегти стабільність активів в невизначених ринкових умовах.

Захист прибутку

Для інвесторів, які вже мають прибуток на криптовалютному ринку, хеджування надає можливість забезпечити прибуток. Зв'язуючи активи з похідними контрактами (наприклад, продаж фьючерсів або купівля опціонів на продаж), інвестори можуть захистити свій прибуток навіть під час реверсів на ринку. Наприклад, коли інвестор отримує прибуток від зростання ціни на Bitcoin, вони можуть захистити цей прибуток від раптових корекцій на ринку, продавши фьючерсні контракти.

Гнучкість ринку

Хеджування захищає існуючі активи та підвищує гнучкість на невизначених ринках. Враховуючи швидкі зміни на криптовалютних ринках, інвестори можуть коригувати свої стратегії хеджування (наприклад, змінювати ф'ючерсні позиції або коригувати ціни виконання опціонів), щоб адаптуватися до ринкових умов у реальному часі. Така гнучкість дозволяє краще контролювати ризики в умовах волатильності ринку.

Захист від ризику одного активу

Багато криптовалютних інвесторів концентрують свої кошти в одиничних активах (наприклад, Bitcoin або Ethereum), що викладає їх значному ринковому ризику. Хеджування допомагає інвесторам диверсифікувати цей ризик за допомогою похідних інструментів. Наприклад, інвестори можуть захистити себе від можливих падінь цін, купуючи фьючерсні контракти, пов'язані з їх цільовим активом, зменшуючи ризик в одиничному ринку.

Недоліки хеджування

Витрати та витрати

Хоча хеджування допомагає захиститись від ринкової волатильності, воно супроводжується додатковими витратами. Торгівля ф'ючерсами та опціонами включає комісійні за укладання угод, витрати на утримання та премії за опціони, що може зменшити прибутковість. Часова вартість опційних контрактів зникає по мірі наближення до закінчення строку, що означає, що навіть правильно підібрані хеджувальні стратегії можуть призводити до часткової втрати вартості.

Обмежені потенційні доходи

Хеджування може обмежувати потенційні прибутки. При використанні фьючерсних контрактів для хеджування вгору рухи ринку можуть призвести до втрат по фьючерсам, які компенсують прибуток від реальних активів. Цей механізм захисту, який забезпечує збереження капіталу, може обмежити потенціал зростання, особливо під час бичих ринків.

Складність і технічні вимоги

Криптовалютні похідні є складними та високоспеціалізованими. Успішне хеджування вимагає глибокого розуміння ринків та інструментів, включаючи структури фьючерсів та опціонів, левередж та дати здійснення. Технічні бар'єри можуть бути високими, а неопитні трейдери ризикують зробити дорогі помилки.

Ризик ліквідності ринку

У той час як ринки деривативів зазвичай пропонують хорошу ліквідність, деривативні контракти на криптовалюти можуть зіткнутися з проблемами ліквідності, особливо під час ринкової турбулентності. У крайніх випадках недостатня ліквідність може ускладнити закриття позицій або реалізацію стратегій хеджування. Це також може призвести до ширших спредів, збільшуючи торгові витрати.

Невдачі у управлінні ризиками

Хеджування не є непохитним. Неправильний вибір стратегії, неправильна оцінка ринку або надмірний кредит можуть збільшити збитки. У швидкорухливому криптовалютному ринку, де коливання цін драматичні, а швидкі реакції важливі, недоліки у керуванні ризиками можуть мати серйозні фінансові наслідки.

Висновок

Узагальнюючи, хеджування є важливим інструментом управління ризиками на ринках криптовалют. За допомогою правильного використання похідних інструментів, інвестори можуть мінімізувати збитки під час волатильності ринку, захистити активи та зберегти гнучкість під час зворотів ринку. Хоча хеджування має багато переваг, воно супроводжується недоліками, включаючи витрати на торгівлю, обмежені потенційні доходи, технічну складність та ризики ліквідності ринку. Тому інвестори повинні ретельно оцінювати ринкові умови, витрати на торгівлю та свою готовність до ризику при впровадженні стратегій хеджування для досягнення збалансованого управління ризиками.