Введение

1.1 Исследовательский фон и цели

В последние годы криптовалютный рынок переживает быстрое развитие и расширение, начиная с появления раннего Биткоина, открывшего эру децентрализованной цифровой валюты, до разнообразных криптовалют, таких как Эфириум, процветающих сегодня, криптовалюта постепенно стала неотъемлемой частью глобального финансового сектора. Ее рыночный размер продолжает расширяться, а торговая активность остается активной, привлекая внимание большого числа инвесторов. Однако высокая волатильность и сложность криптовалютного рынка также приносят значительные риски и вызовы для инвесторов.

В этой связи появились криптовалютные ETF (фонды, торгуемые на бирже). Как инновационный финансовый инструмент, криптовалютные ETF обеспечивают инвесторов более удобным, экономически выгодным и относительно безопасным способом участия на рынке криптовалют. Это позволяет инвесторам получить доступ к рынку без прямого владения криптовалютами, эффективно снижая инвестиционные барьеры и техническую сложность, а также в некоторой степени диверсифицировать риски.

Данное исследование направлено на изучение текущего развития Крипто ETF, включая его статус выпуска, рыночную производительность и участие инвесторов на глобальном уровне. Через глубокое исследование Крипто ETF проанализируйте различные регулирующие, рыночные и технологические проблемы, с которыми он сталкивается, и сделайте разумные предсказания о его будущем развитии, обеспечивая ценные ссылки для инвесторов, регулирующих органов и соответствующих практиков для содействия здоровому и стабильному развитию рынка Крипто ETF.

Основные концепции крипто ETF

2.1 Определение и коннотация криптовалютного ETF

Крипто ETF, или криптовалютный фонд с торговлей на бирже, является финансовым инструментом, который отслеживает производительность криптовалютных активов. Он торгуется на фондовых биржах, что позволяет инвесторам удобно торговать на вторичном рынке, аналогично покупке и продаже акций. Как и традиционные ETF, акции Crypto ETF представляют собой владение корзиной криптовалютных активов или конкретными криптовалютами, и их цены тесно следуют за изменениями рыночной цены отслеживаемых криптовалют.

Основная ценность Крипто ETF заключается в предоставлении инвесторам косвенного способа инвестировать в криптовалюты. Инвесторы могут участвовать на рынке криптовалют, не покупая, храня и управляя ими напрямую, что позволяет снизить инвестиционный порог и техническую сложность. Например, когда инвесторы покупают Bitcoin ETF, это эквивалентно косвенному удержанию Bitcoin, и их доходы связаны с тенденцией цен Bitcoin. Этот метод позволяет инвесторам, заинтересованным в криптовалютах, но имеющим опасения относительно прямых инвестиций из-за таких факторов, как технология, безопасность или регулирование, также разделить потенциальные выгоды рынка криптовалют.

Сравнительный анализ между 2.2 и традиционным ETF

С точки зрения целей активов, у традиционных ETF есть широкий спектр целей инвестирования, охватывающих различные традиционные категории активов, такие как акции, облигации, товары и т. д. Например, ETF, отслеживающий индекс S&P 500, включает 500 компонентов индекса S&P 500; золотой ETF в основном держит физическое золото или фьючерсы на золото. В отличие от этого, цель активов Crypto ETF - только криптовалюты, такие как Bitcoin ETF, Ethereum ETF и т. д., сосредоточенные на рыночной производительности конкретных криптовалют.

С точки зрения нормативно-правовой среды, традиционные ETF разработали относительно полную и зрелую систему регулирования после длительного периода развития. Если взять в качестве примера Соединенные Штаты, то на них распространяются строгие правила Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в части раскрытия информации, инвестиционных ограничений, требований к хранению и т. д., с четкими положениями, направленными на защиту интересов инвесторов и поддержание стабильности рынка. Для сравнения, криптовалютные ETF все еще находятся на стадии изучения и совершенствования из-за новизны и сложности криптовалютного рынка. Разные страны и регионы имеют существенные различия в своих регулирующих подходах и политике в отношении криптоETF: некоторые страны проявляют осторожность и даже вводят строгие ограничения, в то время как другие относительно открыты и активно продвигают свое развитие.

В торговых механизмах торговые часы традиционных ETF обычно совпадают с рабочим временем фондовых бирж. Например, на Нью-Йоркской Фондовой бирже торговые часы с 9:30 до 16:00 понедельник-пятница. Расчеты обычно T+1 или T+2, что означает, что поставка средств и ценных бумаг завершается на следующий рабочий день или через два после совершения сделки. В отличие от этого, Крипто ETF предлагают более гибкие торговые часы, где некоторые продукты поддерживают круглосуточную торговлю, соответствуя круглосуточной природе криптовалютного рынка. Что касается расчетов, из-за децентрализованной и цифровой природы криптовалют, скорость расчетов относительно быстрее, где некоторые используют мгновенные расчеты. Однако это также создает более высокие риски для безопасности сети.

2.3 Основное разделение типов

Биткоин ETF - самый распространенный и известный тип Крипто ETF на рынке. Поскольку Биткоин является самой ранней и крупнейшей криптовалютой по капитализации рынка, у него высокое признание на рынке и ликвидность. Биткоин ETF нацелен на отслеживание ценовой динамики Биткоина. Инвесторы косвенно получают выгоду от колебаний цен Биткоина, покупая акции Биткоин ETF. Его характерная черта заключается в высокой концентрации на Биткоине как на одном активе, что интуитивно отражает изменения на рынке Биткоина. Инвестиционная ценность в основном происходит от лидирующего положения Биткоина на рынке криптовалют и его уникальных характеристик, таких как децентрализация и ограниченное предложение, привлекая большое количество инвесторов, которые оптимистично смотрят на долгосрочное развитие Биткоина.

ETF Ethereum базируется на Ethereum в качестве базового актива. Ethereum - это не только криптовалюта, но и платформа для смарт-контрактов с богатой экосистемой, включая множество децентрализованных приложений (DApps), проекты децентрализованных финансов (DeFi) и многое другое. Уникальной особенностью ETF Ethereum является то, что он отражает не только ценовые колебания Ethereum, но также позволяет инвесторам косвенно участвовать в развитии экосистемы Ethereum. Его инвестиционная ценность заключается в непрерывном инновационном развитии и расширении экосистемы Ethereum, а также в потенциале Ethereum в расширении применения технологии блокчейн, что привлекает инвесторов, заинтересованных в перспективах применения технологии блокчейн.

Помимо отдельных криптовалютных ETF, существует множество криптовалютных ETF, которые держат различные криптовалюты. Диверсифицируя инвестиции в несколько криптовалют, эти ETF снижают риск, вызванный колебаниями цен отдельной криптовалюты, достигая диверсификации портфеля. Например, некоторые диверсифицированные криптовалютные ETF могут одновременно инвестировать в биткоин, эфириум и другие многообещающие новые криптовалюты, динамически корректируясь на основе рыночной производительности и перспектив развития различных криптовалют. Инвестиционная ценность заключается в предоставлении инвесторам более полного охвата рынка криптовалют, снижая риск через диверсификацию, подходящую для инвесторов, желающих разнообразить свои инвестиции на рынке криптовалют, балансируя риск и доходность.

Процесс разработки и текущая ситуация

3.1 Происхождение и раннее исследование

Концепция Крипто ETF можно проследить еще с 2013 года, когда братья Уинклвосс (Кэмерон Уинклвосс и Тайлер Уинклвосс) объявили о планах запустить биткоин ETF с целью позволить инвесторам косвенно инвестировать в биткоин через традиционные рынки ценных бумаг. Эта идея привлекла широкое внимание на рынке в то время и была рассмотрена как важное звено, соединяющее традиционную финансовую систему с развивающимся рынком криптовалют. Однако в 2014 году заявка на ETF была отклонена Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Основные опасения SEC касались рисков манипулирования ценами на рынке биткоина, недостаточного регулирования рынка и недостаточных мер защиты инвесторов. Этот отказ также навис тенью над развитием ранних Крипто ETF.

Впоследствии многие институты пытались подать заявки на Крипто ETF, но столкнулись с многочисленными препятствиями. В 2016 году заявка SolidX на биткоин ETF была отклонена; в 2017 году цена биткоина резко колебалась, поднявшись с $789 в начале года до $18,674 в конце года. Этот год стал пиковым периодом для подачи заявок на Крипто ETF. Шесть институтов, включая BTC Investment Trust, VanEck, Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC и First Trust, подали заявки, но в конечном итоге они были отклонены или добровольно отозваны SEC по разным причинам. В ходе рассмотрения SEC сосредоточилась на таких вопросах, как высокая волатильность криптовалютного рынка, отсутствие эффективных регуляторных механизмов и непрозрачность торговли. Эти факторы затруднили ранним Крипто ETF преодолеть регуляторные барьеры и выйти на рынок.

3.2 Прорывы и прогресс в последние годы

2024 - ключевая точка поворота в развитии Крипто ETF. 10 января Комиссия по ценным бумагам и биржам США утвердила листинг 11 Bitcoin spot ETF, отметив официальное признание Bitcoin на традиционном финансовом рынке и предоставив инвесторам более удобный и соответствующий правилам канал инвестирования. Утверждение Bitcoin spot ETF позволяет инвесторам участвовать на рынке Bitcoin через ценные бумаги, не непосредственно держа Bitcoin, снижая порог инвестиций и технологическую сложность, привлекая много внимания традиционных финансовых учреждений и розничных инвесторов.

23 мая того же года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила листинг и торговлю ETF Ethereum на нескольких платформах для торговли ценными бумагами. До этого США одобряли торговлю только фьючерсными ETF на Ethereum. Одобрение спотовых ETF Ethereum еще больше обогащает разнообразие продуктов Crypto ETF, улучшая экосистему инвестиций в криптовалюту. Эти ETF будут торговаться на нескольких платформах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа Arca, Nasdaq и Чикагская биржа опционов BZX, предоставляя инвесторам больше выбора и удобства.

Одобрение Bitcoin и Ethereum spot ETF имело глубокое влияние на рынок криптовалют. С одной стороны, поступление большого количества средств привело к росту цен на Bitcoin и Ethereum. С момента одобрения Bitcoin spot ETF цена Bitcoin выросла на более чем 50% менее чем за месяц; после одобрения Ethereum spot ETF энтузиазм рынка к инвестированию в Ethereum также значительно возрос, с аналитиками, предсказывающими, что цена на Ether может вырасти на 60% после листинга продуктов ETF, поднявшись до уровня около 6000 долларов. С другой стороны, это усилило соблюдение и признание рынка криптовалют, привлекая больше традиционных финансовых институтов к участию, ускоряя интеграцию рынка криптовалют с традиционным финансовым рынком.

3.3 Глобальная рыночная структура распределения

Соединенные Штаты доминируют на рынке Крипто ETF. С момента утверждения Bitcoin и Ethereum spot ETF в 2024 году, рынок быстро расширился. Продукты, такие как spot BTC ETF IBIT от BlackRock и spot BTC ETF FBTC от Fidelity, привлекли большой приток средств. К июлю 2024 года US spot Bitcoin ETF удерживает $50 миллиардов в BTC, с средним ежедневным объемом торговли в $100 миллионов. Благодаря своей надежной финансовой инфраструктуре, массовой базе инвесторов и относительно открытому регуляторному подходу, американский рынок стал плодородной почвой для развития Крипто ETF.

Канада также является одним из регионов, где Крипто ETFs развивались рано. Уже в 2021 году были запущены Биткоин ETFs, такие как Purpose BTC ETF, 3iQ CoinShares BTC ETF и т.д. Эти ETFs добились определенного уровня успеха на канадском рынке, предоставляя инвесторам способ участия в криптовалютном рынке. Канадские регулирующие органы относятся к Крипто ETFs относительно открыто, позволяя их развитие в рамках соблюдения правил, что делает Канаду одной из самых активных стран в развитии Крипто ETFs в Североамериканском регионе, помимо Соединенных Штатов.

Регион Гонконга также добился значительного прогресса в области криптовалютных ETF. 30 апреля 2024 года биткоин-ETF Bosera HashKey (3008.HK）、Huaxia Bitcoin ETF（3042.HK）、CSBTC Spot ETF（3439.HKШесть виртуальных активов ETF, включая [ETF], были официально размещены и торгуются на Гонконгской фондовой бирже. Хотя начальный объем торгов относительно невелик по сравнению с американским рынком, влияние на местный финансовый рынок Гонконга значительно относительно. На 23 мая 2024 года общий объем активов (AUM) шести Гонконгских виртуальных активов ETF превысил 300 миллионов долларов США, причем биткоиновский ETF имел общий объем 3660 BTC и общую чистую стоимость активов в размере 254 миллиона долларов США. Гонконг, как финансовый центр Азии, не только предоставляет больше возможностей для инвестирования местным инвесторам в области криптовалютных ETF, но также помогает усилить влияние Гонконга в глобальном секторе криптовалютной финансовой сферы.

3.4 Анализ типичного случая — Южный Дунин Биткойн-фьючерсный ETF

Фьючерсы на биткоин в Юго-Восточной Англии (код: 3066.HKЭто представительный продукт Crypto ETF на рынке Гонконга. ETF в основном инвестирует в фьючерсы на биткоин на Чикагской товарной бирже (CME), отслеживает тенденцию цен на биткоин, удерживая контракты на фьючерсы на биткоин, и не непосредственно удерживает биткоины. Этот метод инвестирования в некоторой степени снижает риски хранения и безопасности непосредственного удержания биткоинов, а также использует ликвидность и зрелость рынка фьючерсов на биткоин CME.

В терминах преимуществ продукта Юго-Восточно-Английский Bitcoin Futures ETF имеет высокую ликвидность, торгуется на основном рынке Гонконгской фондовой биржи, что делает его удобным для инвесторов для покупки и продажи в любое время. С управляющим сбором в размере 1,99% он относительно прозрачен, что позволяет инвесторам лучше контролировать инвестиционные затраты. ETF также имеет характеристики внутридневной торговли, подходящие для инвесторов, увлеченных краткосрочными операциями, которые могут быстро получить прибыль, используя ежедневные рыночные колебания через стратегии внутридневной торговли.

С точки зрения динамики рынка, Southern Dongying Bitcoin Futures ETF показал активную динамику на рынке. Во время колебаний цены биткоина в 2024 году стоимость чистых активов ETF также колебалась, обеспечивая соответствующие инвестиционные возможности для инвесторов. Во время роста цен на биткоин цена ETF также показала восходящий тренд, принося прибыль инвесторам; Во время снижения цен инвесторы могут сократить убытки с помощью разумных торговых стратегий, таких как своевременный стоп-лосс или реверсивные операции. Что касается объема торгов, то с момента листинга спотовых ETF более недели (с 30 апреля по 9 мая) среднесуточный объем торгов Southern Dongying Bitcoin Futures ETF достиг 60,71 млн юаней, заняв первое место среди всех ETF виртуальных активов, составив 50%, демонстрируя его относительно высокую узнаваемость и привлекательность на рынке. С точки зрения влияния на рынок, успешный выпуск и торговля Southern Dongying Bitcoin Futures ETF не только предоставляют гонконгским инвесторам удобные инструменты для участия в рынке биткойнов, но и служат демонстрацией для развития финансового рынка криптовалюты Гонконга, привлекая больше внимания инвесторов к рынку гонконгских крипто ETF, содействие развитию и совершенствованию смежных рынков.

Производительность рынка и анализ инвестиций

4.1 Размер рынка и тенденции роста

С момента одобрения Bitcoin и Ethereum spot ETFs в Соединенных Штатах в 2024 году рынок Crypto ETF пережил взрывной рост. Согласно данным Bloomberg, к ноябрю 2024 года глобальные активы под управлением (AUM) Crypto ETF превысили отметку в $100 миллиардов, достигнув $105 миллиарда, увеличившись на 950% по сравнению с $10 миллиардами в начале года. Среди них американский рынок доминирует на рынке Crypto ETF с активами под управлением в размере $85 миллиардов, что составляет 80,95% глобальной доли рынка.

С точки зрения тенденций роста, с января по март 2024 года, с утверждением и листингом Bitcoin spot ETF средства быстро поступили на рынок, и общие активы по управлению глобальных Crypto ETF выросли на 300% за эти три месяца. В неделю после утверждения Bitcoin spot ETF средства, поступающие в эти ETF, достигли $5 миллиардов, что демонстрирует сильный спрос на рынке на Crypto ETF. После утверждения Ethereum spot ETF в мае 2024 года, рыночный рост был вновь стимулирован, с общими активами по управлению глобальных Crypto ETF, увеличившимися на $15 миллиардов в тот месяц.

Биткоин ETF удерживает самую большую долю на рынке. К началу ноября 2024 года объем управляемых активов биткоин ETF достиг $700 миллиардов, что составляет 66.67% доли рынка глобальных Крипто ETF. Управляемые активы Ethereum ETF составляют $200 миллиардов, что составляет 19.05%. Другие типы Крипто ETF, такие как диверсифицированные криптовалютные ETF, имеют относительно меньшие управляемые активы, общим объемом 14.28%. Распределение доли рынка в основном обусловлено ведущими позициями биткоина и Ethereum на рынке криптовалют, с большой рыночной капитализацией и высокой ликвидностью, привлекающими больше внимания и инвестиций со стороны инвесторов.

4.2 Поступление и отток капитала

В разное время поступления и отток средств в Crypto ETF показывают значительные изменения. После утверждения биткоин-ETF на местном рынке в январе 2024 года начался пиковый период притока средств. На примере биткоин-ETF IBIT от BlackRock, в первые два месяца после листинга чистый приток средств составил 15 миллиардов долларов, с ежедневным средним чистым притоком более 250 миллионов долларов. Основной причиной крупного притока средств в этот период стало утверждение биткоин-ETF, обеспечивающее инвесторам законный и соответствующий требованиям канал инвестирования, привлекая участие большого количества традиционных финансовых институтов и мелких инвесторов. Многие инвесторы оптимистично смотрят на потенциал долгосрочного развития биткоина и косвенно инвестируют в биткоин через покупку биткоин-ETF.

В июле и августе 2024 года на рынке произошло определенное количество оттока капитала. В течение этого периода глобальный ETF Крипто испытал чистый отток в размере 3 миллиарда долларов, при этом Bitcoin ETF понес чистый отток в размере 2 миллиардов долларов, а Ethereum ETF - чистый отток в размере 800 миллионов долларов. Основной причиной оттока капитала стали значительные колебания цен на рынке криптовалют, при этом цены на Bitcoin и Ethereum снизились примерно на 15% за этот период. Инвесторы стали беспокоиться о перспективах рынка и выбрали погасить акции ETF для снижения рисков. Нестабильная глобальная макроэкономическая обстановка заставила некоторых инвесторов перенести средства в более безопасные традиционные активы, что привело к оттоку средств из ETF Крипто.

Поступление и отток средств оказывают разнообразное воздействие на рынок. Когда в рынок поступает большое количество средств, это поднимает цену Крипто ETF, что в свою очередь приводит к увеличению цен на рынке криптовалют. Возьмем Биткойн в качестве примера: после одобрения Bitcoin spot ETF в январе 2024 года, произошел пик поступления средств, и цена Биткойна выросла на 30% в течение месяца, с $40,000 до $52,000. Это произошло потому, что приток средств увеличивает спрос на криптовалюты на рынке, ведя к дефициту предложения и увеличению цен. В то же время, поступление средств также увеличивает ликвидность и активность рынка, привлекая больше инвесторов к участию и дальнейшему развитию рынка.

И наоборот, когда средства утекают, это приведет к падению цены крипто-ETF, формируя понижательное давление на цены криптовалютного рынка. В период оттока с июля по август 2024 года цена биткоина продолжала снижаться, а на рынке распространялась паника. Отток средств также может спровоцировать цепную реакцию на рынке, поскольку некоторые инвесторы могут продолжать распродавать активы из-за опасений по поводу сокращения активов, что усугубит нестабильность рынка.

4.3 Доходы от инвестиций и оценка рисков

С точки зрения доходности инвестиций доходность Crypto ETF тесно связана с динамикой цен отслеживаемой криптовалюты. Возьмем 2024 год в качестве примера: стоимость Bitcoin ETF принесла значительные доходы инвесторам во время восходящей фазы цен на биткоин. С января по апрель 2024 года цена Bitcoin выросла с $40,000 до $65,000, во время чего чистая стоимость Bitcoin ETF выросла на 50%, что принесло инвесторам значительные инвестиционные доходы. Ethereum ETF также показал хорошие результаты при росте цены на Ethereum, например, после одобрения Ethereum spot ETF в мае 2024 года цена Ethereum выросла на 20% за месяц, и чистая стоимость Ethereum ETF соответственно увеличилась, принося доходы инвесторам.

Однако инвестирование в криптовалютные ETF также несет в себе множество рисков. Основным риском является рыночный риск, поскольку рынок криптовалют чрезвычайно волатилен, а цены подвержены влиянию различных факторов, таких как рыночное предложение и спрос, макроэкономические условия и изменения в политике и регулировании. В 2022 году из-за нестабильной глобальной макроэкономической ситуации и повышения процентной ставки ФРС, вызвавшего сжатие рыночной ликвидности, цена биткоина упала с $47,000 в начале года до $16,000 к концу года, что составило более 60%. В тот же период чистая стоимость биткоиновых ETF также значительно снизилась, приведя к значительным потерям инвесторов.

Регулятивные риски также не должны быть игнорированы. Регулирование криптовалютного рынка до сих пор недостаточно совершенно, и существуют значительные различия в регуляторной политике различных стран и регионов. В 2021 году Китай всесторонне запретил деятельность, связанную с виртуальными валютами, включая спекуляции торговли виртуальными валютами, ICO и т. д. Эта политика привела к закрытию большого количества платформ для торговли криптовалютами, что вызвало панику на рынке и резкое падение цен на криптовалюты, такие как Биткоин, что имело огромное влияние на инвесторов в крипто ETF. В 2024 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продолжает строго регулировать крипто ETF, и любые изменения в ее политике могут повлиять на выпуск, торговлю и функционирование крипто ETF, что повлияет на доходы инвесторов.

Заметны и технические риски. Криптовалютные ETF полагаются на технологию блокчейн и цифровые торговые системы, а проблемы с сетевой безопасностью могут привести к потере активов инвесторов. В 2014 году крупнейшая в Японии биткоин-биржа Mt.Gox была взломана, в результате чего было украдено около 850 000 биткоинов на сумму около 473 миллионов долларов. Это событие вызвало панику на рынке, вызвав резкое падение цен на биткоин, а также вызвав опасения по поводу безопасности криптовалютного рынка, повлияв на доверие инвесторов к связанным криптобиржам. Кроме того, стабильность и масштабируемость технологии блокчейн также нуждаются в улучшении. Например, Ethereum столкнулся с перегрузкой сети и резким ростом комиссий за транзакции в пиковые торговые периоды, что повлияло на эффективность торговли и опыт инвесторов ETF Ethereum.

Возможности и вызовы впереди

5.1 Анализ возможностей

5.1.1 Тенденция конвергенции между традиционными финансами и криптовалютными рынками

В последние годы традиционные финансовые учреждения значительно увеличили свое участие на рынке криптовалют, став важной силой, стимулирующей развитие Крипто ETF. Мировые известные финансовые гиганты, такие как BlackRock и Fidelity, вступили в сферу Крипто ETF. Spot BTC ETF IBIT от BlackRock с его обширным влиянием на мировой финансовый рынок и огромной клиентской базой привлек большой объем капиталовложений. С момента размещения его активы под управлением быстро росли и к ноябрю 2024 года достигли $53 млрд, что делает его одним из крупнейших биткоин-ETF на рынке. Spot BTC ETF FBTC от Fidelity также показал хорошие результаты, с высоким притоком средств и активами под управлением в размере $15 млрд.

Участие этих традиционных финансовых институтов оказало множественное положительное влияние на рынок Крипто ETF. Используя свой богатый опыт в финансовой сфере и профессиональные возможности управления инвестициями, они обеспечивают более надежные гарантии для работы Крипто ETF. В плане конструирования продукта они могут полностью учитывать риск-профиль инвесторов и ожидания по доходности, оптимизировать инвестиционные портфели и увеличивать привлекательность продуктов. В области управления рисками использование передовых моделей оценки рисков и строгие меры контроля рисков эффективно снижают влияние колебаний рынка на ETF, увеличивая доверие инвесторов. Поддержка традиционных финансовых институтов и их широкие каналы продаж значительно расширили охват рынка Крипто ETF, привлекая больше внимания и участия институциональных и розничных инвесторов, инъектируя большое количество капитала на рынок и увеличивая его ликвидность и активность.

5.1.2 Регулятивная среда постепенно становится более ясной

Глобальная, регуляторная среда криптовалютного рынка постепенно проясняется из расплывчатости, оказывая сильную поддержку развитию Crypto ETF. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила листинг спотовых ETF на биткоин и Ethereum в 2024 году, что имеет знаковое значение. Он разъясняет отношение регулирующего органа к криптовалютным ETF и предоставляет важные ссылки для формулирования политики регулирования в других странах и регионах. В процессе утверждения SEC установила строгие стандарты и требования к соответствию, защите инвесторов и предотвращению манипулирования рынком ETF, побуждая эмитентов ETF постоянно улучшать дизайн продукта и операционное управление, а также повышать прозрачность и стандартизацию рынка.

Другие страны и регионы также активно исследуют и усовершенствуют регулятивные политики в отношении криптовалют, создавая благоприятную среду для развития Крипто ETF. Регламентация рынков криптовалютных активов (MiCA) ЕС внедряется поэтапно, обеспечивая унифицированный каркас для выпуска, торговли и регулирования криптоактивов, разъясняя правовой статус и регулятивные требования к криптовалютам, помогая сократить рыночную неопределенность и способствуя развитию Крипто ETF в ЕС. В регионе Гонконга между 2023 и 2024 годами был выработан ряд регулятивных политик в отношении криптовалютных активов, включая руководящие принципы для виртуальных биржевых фондов ETF, обеспечивающие развитие Крипто ETF на рынке Гонконга в упорядоченном порядке в рамках соблюдения, что привлекло несколько инвестиционных управляющих компаний к запуску связанных продуктов.

Уточнение регулирующей среды сыграло положительную роль в развитии Крипто ETF. Оно усилило уверенность инвесторов, заставляя их быть более склонными участвовать на рынке Крипто ETF. Четкие регуляторные правила снижают рыночную неопределенность и риск, уменьшают потенциальные юридические споры и манипуляции на рынке, заложив прочный фундамент для долгосрочного стабильного развития рынка Крипто ETF.

5.1.3 Рост спроса на рынке

С непрерывным развитием и популяризацией рынка криптовалют растет спрос инвесторов на инвестиции в криптовалюты, что создает широкое рыночное пространство для развития Крипто ETF. С одной стороны, как новый класс активов, криптовалюты обладают уникальными инвестиционными характеристиками, такими как децентрализация и потенциал высоких доходов, обусловленный высокой волатильностью, что привлекло большое количество инвесторов, стремящихся к высокорискованным, высокодоходным инвестициям. За последнее десятилетие цена биткоина резко выросла, и его рыночная стоимость продолжает расти, достигнув пика более 1 триллиона долларов США, возбуждая энтузиазм инвесторов к инвестициям в криптовалюты.

С другой стороны, структура инвесторов становится все более разнообразной. Помимо традиционных розничных инвесторов и ранних энтузиастов криптовалют, все больше институциональных инвесторов также начинают обращать внимание на и участвовать на рынке криптовалют. Согласно статистике, к 2024 году примерно 30% хедж-фондов, 20% семейных офисов и 10% пенсионных фондов по всему миру выделили определенный процент криптовалютных активов. Эти институциональные инвесторы, с их большим размером капитала и профессиональными инвестиционными командами, постоянно увеличивают свое влияние на рынке криптовалют. Инвестируя в ETF на криптовалюты, они могут участвовать в инвестициях на рынке криптовалют, воспользовавшись преимуществами ETF, такими как удобная торговля, более низкие затраты, диверсификация рисков и т. д., чтобы удовлетворить свои инвестиционные потребности.

Для удовлетворения потребностей различных инвесторов продукты Crypto ETF продолжают инновационно развиваться и обогащаться. Помимо обычных Bitcoin ETF и Ethereum ETF, также существуют различные криптовалютные ETF, а также тематические ETF, связанные с криптовалютами. Некоторые эмитенты ETF представили тематические ETF на основе применения технологии блокчейн, инвестируя в компании, связанные с исследованиями и разработкой технологии блокчейн, расширением сценариев применения и т. д., предоставляя инвесторам более широкий выбор инвестиций и дальнейшее развитие рынка Crypto ETF.

5.2 Анализ задач

5.2.1 Высокая волатильность на рынке криптовалют

Криптовалютный рынок известен своей высокой волатильностью, которая приносит много рисков и вызовов для ETF на Крипто. Цена биткоина испытала значительные взлеты и падения в последние годы. С 2020 по 2021 год цена биткоина взлетела с уровня около 7 000 долларов до 69 000 долларов, увеличившись более чем на 880%; в то время как с 2022 по 2023 год она упала с 69 000 до 16 000 долларов, снизившись более чем на 76%. Эти резкие колебания цен прямо влияют на производительность чистой стоимости активов ETF на Крипто.

Когда цена криптовалюты резко растет, чистая стоимость Crypto ETF также растет, принося инвесторам прибыльную прибыль; однако в случае снижения цены чистая стоимость ETF также значительно сократится, подвергая инвесторов существенным рискам потери активов. Во время обвала криптовалютного рынка в 2022 году чистая стоимость биткоин-ETF в целом упала более чем на 70%, что привело к значительным убыткам для многих инвесторов. Колебания цен также могут привести к эмоциональным колебаниям среди инвесторов, вызывая панику на рынке. Когда рынок переживает резкое падение, инвесторы могут выкупить большое количество акций ETF из-за страха, что приведет к давлению на ETF и повлияет на его нормальную работу. Частые колебания цен также увеличивают сложность управления инвестициями ETF, требуя от управляющих фондами постоянной корректировки инвестиционных стратегий, чтобы справиться с изменениями рынка, предъявляя чрезвычайно высокие требования к их профессиональным и рыночным способностям.

Несмотря на огромную волатильность и неопределенность, стоящую перед рынком криптовалют, представленным BTC, долгосрочное развитие BTC по-прежнему пользуется поддержкой большинства энтузиастов криптовалют. Согласно прогнозу крупной модели искусственного интеллекта Gate.io, рынок BTC все еще имеет приличный рост в будущем.

Источник изображения: Gate.io AI Big Model

5.2.2 Неопределенность регулирования

Хотя мировая регулирующая среда постепенно становится более ясной, все еще существуют значительные различия в регуляторной политике в отношении криптовалют и ETF криптовалют в различных странах и регионах, что создает неопределенность для развития ETF криптовалют. В Соединенных Штатах, хотя SEC утвердила листинг Bitcoin и Ethereum spot ETF, регулирующие органы остаются осторожными по отношению к рынку криптовалют, осуществляя строгий регуляторный контроль за ETF, и политика может измениться в любое время. В 2024 году SEC предложила новые требования к правилам торговли и раскрытию информации некоторых ETF криптовалют, что привело к определенной степени рыночной волатильности.

В некоторых странах, таких как Китай, все виды бизнес-деятельности, связанные с виртуальной валютой, включая спекуляции на торговле виртуальной валютой, ICO и т. д., полностью запрещены, что делает невозможным существование и законное развитие Crypto ETF в этих регионах. Финансовое управление Японии (FSA) занимает крайне осторожное отношение к утверждению продуктов криптовалютных ETF на месте, подчеркивая необходимость строгой оценки и обдуманного подхода, что является значительным препятствием для развития Crypto ETF на японском рынке. Различия и изменения в регулятивной политике могут привести к различным трудностям для Crypto ETF в международной эмиссии, торговле и инвестировании. Регулятивные требования различаются в разных странах, и эмитенты ETF должны соответствовать регулятивным стандартам нескольких стран и регионов, что увеличивает операционные издержки и сложности соблюдения. Внезапные изменения в регулятивной политике могут подвергнуть уже выпущенные Crypto ETF рискам соблюдения, а также приостановить или прекратить торговлю, что приведет к убыткам для инвесторов.

Прогнозирование будущих тенденций развития

6.1 Направление инноваций продукта

В будущем инновации в продуктах Crypto ETF будут сосредоточены на новых криптовалютных целях и составных продуктах. С непрерывным развитием криптовалютного рынка появляется все больше криптовалют с уникальной ценностью. Помимо Bitcoin и Ethereum, такие криптовалюты, как Ripple (XRP), Litecoin (LTC), Solana (SOL) и т. д., также играют важную роль в своих областях. Взяв Ripple в качестве примера, он фокусируется на сфере трансграничных платежей и, сотрудничая с несколькими глобальными финансовыми учреждениями, стремится создать эффективную и недорогую международную сеть денежных переводов с высоким рыночным потенциалом и возможностью стать новой целью Crypto ETF.

В терминах композитных продуктов, ETF, объединяющие криптовалюту и традиционные финансовые активы, станут инновационной точкой роста. Например, ETF, объединяющий биткоин с золотом, позволяет инвесторам достичь диверсификации активов через один фонд, одновременно получая высокий потенциал роста биткоина и хеджирование и сохранение стоимости золота. Этот тип композитного ETF не только удовлетворяет инвестиционные потребности инвесторов в различных активах, но также снижает риски через диверсификацию активов, улучшая стабильность инвестиций. Могут также быть ETF, объединяющие криптовалюту с фондовыми индексами, например ETF, объединяющий биткоин с индексом S&P 500, позволяя инвесторам разделить выгоды как рынка криптовалют, так и традиционного фондового рынка, предоставляя инвесторам более широкий выбор инвестиций.

Прогноз размера рынка 6.2

С точки зрения рыночных тенденций, ожидается, что рынок криптовалютных ETF продолжит быстро расти. С ускоренной цифровой трансформацией мировой экономики криптовалюты, как важная часть цифровой экономики, продолжат завоевывать признание рынка. Доля вложений институциональных инвесторов в криптовалюты также постепенно увеличивается. По прогнозам Bloomberg Industry Research, к концу 2025 года доля вложений глобальных институциональных инвесторов в криптовалюты увеличится с нынешних 3% до 5%, что принесет большой приток средств на рынок Crypto ETF.

Эксперты в целом оптимистично смотрят на рост рынка криптоETF. Bitwise прогнозирует, что к 2025 году один только биткоин-ETF привлечет $35 млрд притока, накопив более $70 млрд менее чем за два года. Аналитики Bloomberg ETF Эрик Балчунас и Джеймс Сейфхарт ожидают, что к 2025 году появится новая волна ETF, связанных с криптоактивами, что будет способствовать дальнейшему расширению рынка. Учитывая рыночные тенденции и мнения экспертов, ожидается, что к концу 2026 года глобальные активы под управлением криптоETF превысят 300 миллиардов долларов. Биткоин-ETF и Ethereum ETF продолжат доминировать, но рыночная доля других типов крипто-ETF будет постепенно увеличиваться.

6.3 Глобальный прогноз координации регулирования

Глобальная координация регулирования имеет решающее положительное влияние на развитие индустрии Крипто ETF. В настоящее время существуют значительные различия в регулятивной политике для Крипто ETF между различными странами и регионами, что приводит к сегментации рынка, увеличению рисков для инвесторов и затрат на инвестирование, а также ограничивает международное развитие Крипто ETF. Достижение глобальной координации регулирования поможет установить унифицированные регулятивные стандарты и нормы, сократить возможности регулятивного арбитража и уменьшить рыночную неопределенность.

Глобальная координация регулирования может способствовать здоровому развитию рынка Крипто ETF. Унифицированные стандарты регулирования могут улучшить прозрачность и стандартизацию рынка, укрепить защиту инвесторов и повысить доверие инвесторов. В рамках координации регулирования регулирующие органы разных стран могут обмениваться информацией, улучшать сотрудничество, совместно бороться с манипуляциями на рынке, мошенничеством и другими незаконными действиями, а также поддерживать порядок на рынке. Глобальная координация регулирования также способствует трансграничному выпуску и торговле Крипто ETF, способствует глобальной рыночной связанности, повышает эффективность рынка и способствует глобализации отрасли Крипто ETF.

Заключение

В последние годы криптоETF добился значительного прогресса, начиная с раннего сложного исследования и заканчивая быстрым ростом после одобрения спотовых ETF на биткоин и эфириум в 2024 году в США. Объем рынка продолжает расширяться, а разнообразие продуктов становится все более богатым, постепенно усиливая свое влияние на мировом финансовом рынке. Соединенные Штаты, Канада, Гонконг и другие регионы лидируют в развитии криптоETF, с отличительными особенностями на разных рынках, привлекая разные типы инвесторов.

Однако развитие Крипто ETF также сталкивается с многими вызовами. Высокая волатильность криптовалютного рынка приводит к резким колебаниям чистой стоимости Крипто ETF, подвергая инвесторов значительным рискам. Регулятивная неопределенность все еще существует, существуют значительные различия в регулятивной политике разных стран и регионов, что увеличивает рыночные неопределенности и сложности соблюдения. Технические риски безопасности не могут быть игнорированы, поскольку проблемы, такие как хакерские атаки и управление частным ключом, угрожают безопасности активов инвесторов.

В будущем от ожидается, что Крипто ETF-ы сделают прорыв в инновациях продуктов, с появлением новых целей криптовалют и композитных продуктов, непрерывно появляющихся для удовлетворения разнообразных потребностей инвесторов. Ожидается, что объем рынка будет продолжать расти, с ускорением глобальной цифровой трансформации экономики и дальнейшим привлечением институциональных инвесторов, ожидается, что рынок Крипто ETFs откроет для себя большее пространство для развития. Глобальная координация регулирования также станет тенденцией, и унифицированные стандарты регулирования помогут содействовать здоровому развитию рынка.