С окончанием выборов, возвращением Трампа к власти и контролем Республиканской партии над всеми тремя ветвями власти, 2024 год уже является неотъемлемой частью. Этот цикл стал первым в истории США, когда и Президент, и Вице-президент поддерживают криптовалюту, вместе с правящей партией, которая относительно более дружелюбна к криптовалюте. Итак, будет ли рынок криптовалют испытывать плавный рост с 2025 по 2026 год? Это означает ли, что исторические циклы, о которых мы часто говорим, больше не существуют? Как#Bitcoinи продвигается ли криптовалютная отрасль к звездам, будет ли это гладким плаванием? Мы проанализируем следующие перспективы:

1. Политическая перспектива

Выборы Трампа действительно создали ожидания в отношении политики для индустрии криптовалют, но внедрение политики все еще займет время, особенно когда приоритет ниже. Рыночное настроение может сначала пережить охлаждающую фазу.

Политика стоит на первом месте потому, что криптовалютная индустрия ожидает многое от выборов Трампа. Можно сказать, что первые восемь месяцев 2024 года были отмечены процветанием, принесенным спот-ETF, в то время как последние четыре месяца полагались на Трампа. Обещания Трампа на конференции по консенсусу BTC 2024 года очертили несколько ключевых направлений для криптовалюты. Посмотрим, сможет ли Трамп, обладая контролем над всеми тремя ветвями власти, выполнить эти обещания. Если да, то какие преимущества это принесет криптовалютной индустрии? Могут ли эти преимущества подтолкнуть индустрию вперед и, возможно, способствовать росту #BTCи#ETH?

P.S.: Причина, по которой BTC и ETH используются в качестве представителей, заключается в том, что оба прошли одобрение ETF на месте и в настоящее время являются крупнейшими активами, принимающими инвестиции от основных институтов в США.

Обещания, которые были выполнены:

Хотя Трамп не непосредственно уволил председателя SEC Гэри Генслера, добровольная отставка Генслера в отрасли воспринимается как сигнал о том, что регулирование криптовалюты сместится от строгого к более лояльному. Противодействие Генслера BTC и ETH spot ETF, а также ограничения на стейкинг на биржах и выдачу уведомления Уилсона для DEXs рассматривались как препятствия для развития криптовалютной отрасли.

Хотя уже ясно, кто будет новым председателем SEC, стоит вернуться к предыдущим кандидатам.

Пол Эткинс: бывший комиссар SEC и член команды переходного периода Трампа 2016 года, его считали одним из потенциальных преемников. Аткинс совместно с бывшим комиссаром CFTC Джимом Ньюсом организовал инициативу Token Alliance. В этот альянс вошли более 400 участников со всего мира, включая экспертов по блокчейн и токенам, техников, экономистов, бывших регулирующих чиновников и практиков из более чем 20 юридических фирм с целью поощрения ответственного развития токенизированных сетей и приложений. Будучи очень знакомым с индустрией криптовалют, Эткинс был назначен Трампом 5 декабря новым председателем SEC и принял эту должность.

Другие номинанты включали:

Брайан Брукс: бывший исполняющий обязанности контролера валюты, который работал в Coinbase и BitFury Group, и критиковал строгие регуляции криптовалютного рынка администрации Байдена.

Ричард Фарли: Партнер юридической фирмы Kramer Levin Naftalis & Frankel, который представлял многие крупные финансовые институты и считался потенциальным кандидатом.

Кроме того, Дэн Галлахер, нынешний главный юрист Robinhood, который ранее был одним из главных претендентов, заявил, что не заинтересован в должности председателя SEC. Все эти кандидаты имеют богатый опыт в сфере криптовалюты, хорошо знакомы с биржами и выступают за более мягкое регулирование. Введение нового председателя SEC при текущем политическом направлении, вероятно, будет более благоприятным для криптовалюты.

Когда Гари Генслер занял пост, его приветствовали как самого разбирающегося в криптовалюте председателя SEC в истории. За время своего пребывания на посту он стал первым, кто утвердил #Биткоин и #Ethereumфьючерсные и спот-фонды ETF, особенно фьючерсные ETF, открыли двери для криптовалюты на Уолл-стрит. Второй пик во второй половине 2021 года тесно связан с утверждением фьючерсного ETF.

Однако Генслер начал принимать более агрессивную позицию, начиная с 2023 года, в основном из-за краха FTX. Изначально Генслер и генеральный директор FTX Сэм Банкман-Фрид были замечены вместе на различных публичных мероприятиях и участвовали в обсуждениях, поддерживающих криптовалютную индустрию. Но после внезапного краха FTX в 2022 году это привело к изменению политической позиции Демократической партии, настаивающей на более строгих регуляциях криптовалюты. Несмотря на это, вклад Генслера в криптовалютную индустрию был значительным.

Одним из наиболее спорных действий Генслера было его утверждение, что большинство криптовалют (за исключением BTC) должны рассматриваться как ценные бумаги и, следовательно, подпадать под юрисдикцию SEC. Он подчеркнул необходимость соблюдения законов США о ценных бумагах и требовал, чтобы эмитенты токенов регистрировались как эмитенты ценных бумаг.

Таким образом, новый председатель SEC фундаментально изменит текущую ситуацию в индустрии криптовалюты?

Я так не думаю. С 2022 по 2024 год SEC наложила штрафы на общую сумму $5 миллиардов на криптовалютную индустрию, причем почти $1,5 миллиарда каждый год в 2022 и 2023 годах, и резкий скачок до $4,7 миллиарда в 2024 году. Из этой суммы $4,47 миллиарда пришлось на долю действий против Terraform Labs (LUNA) и ее бывшего генерального директора, До Квона, что является крупнейшим среди всех действий SEC на сегодняшний день. В сравнении с общей суммой штрафов и взысканий SEC с 2022 по 2024 годы во всех секторах составила $13,58 миллиарда, что означает, что почти 37% этих штрафов пришлось на криптовалютную индустрию.

Как используется эта деньга? Помимо того, что часть возвращается пострадавшим, некоторые средства используются для повседневных операций. Если штрафы не могут быть разумно распределены пострадавшим, или если масштаб незаконных действий слишком широк, штрафы обычно направляются в Общий фонд казначейства США в поддержку различных федеральных бюджетных расходов. Хотя точная сумма штрафов, переданных в казначейство, не была раскрыта, вероятно, что она значительна.

Если мы рассматриваем SEC как «доходоносное» агентство для США, и учитывая, что сама криптовалютная индустрия является крайне разнообразной и рискованной, строгое регулирование криптовалюты может не обязательно нанести вред интересам США. Вот почему я ранее выделил BTC и ETH - потому что после одобрения ETF на местной бирже, по крайней мере, эти две криптовалюты стали моделями соответствия. Однако преимущества для криптовалютной индустрии не обязательно являются безусловными или всеохватывающими. Они все еще требуют базового регуляторного признания.

Например, в случае заявок на фонды торгуемых на бирже (ETF), тест Хоуи остается важным. Даже с новым председателем SEC, который более поддерживает криптовалюту, всё ещё будут соблюдаться основные принципы. Так что, если кто-то считает, что смена руководства приведет к неограниченной поддержке криптовалюты, они могут ошибаться. Кроме соблюдения правил, важны факторы, такие как согласованность, децентрализация и финансовая поддержка. Особенно последнее. Например, после выборов заявки на фонды торгуемых на бирже (ETF) на #Solanaи#XRP были представлены. Лично я считаю, что главное — поддержка со стороны «большой тройки» — BlackRock, Fidelity и Bitwise. Если эти три ведущих учреждения не участвуют в заявках, особенно BlackRock, это говорит о том, что шансы на одобрение могут быть низкими, и даже в случае одобрения влияние на рынок может быть ограниченным. Поэтому, если эти активы не находятся в центре внимания этих учреждений, нет необходимости уделять им слишком много внимания. Иметь некоторую экспозицию — это хорошо, но это ситуация, за которой стоит следить после 20 января.

Помимо биржевых фондов ETF, более критической проблемой являются продолжающиеся судебные разбирательства между SEC и криптовалютной индустрией, включая уведомление Уилсона. Самый известный случай - это иск против Ripple (XRP). Интересно, что Ripple спонсировала Демократическую партию на этих выборах, а не более дружественную к криптовалютам Республиканскую партию. Возможно, это попытка смягчить свою позицию в продолжающемся судебном разбирательстве с SEC. Однако с возвращением Трампа к власти и отставкой Генслера рынок интерпретировал это как потенциальное завершение апелляции Ripple против SEC.

Включая в себя идеи от Ву Сюн@qinbafrank, он считает, что Ripple фактически более поддерживает Республиканскую партию, но эта поддержка отчасти скрыта. Это связано с тем, что Ripple является членом FairShake, супер PAC, поддерживаемого индустрией криптовалют, куда входят Coinbase, Ripple и a16z. FairShake в основном пожертвованиями поддерживает кандидатов, стоящих за криптовалюты, на выборах в Конгресс США, хотя нет общедоступных доказательств того, что FairShake поддерживал Трампа или Харриса на выборах президента.

Однако Крис Ларсен, сооснователь и исполнительный председатель Ripple, пожертвовал около 10 миллионов долларов в XRP кампании вице-президента Камалы Харрис во время выборов 2024 года. Поэтому мое личное мнение заключается в том, что Ripple могла быть более благосклонна к Харрис во время выборов.

Относительно дела Ripple результат отличается от того, что многие могли бы ожидать.

В начальном решении от 13 июля 2023 года судья окружного суда США Анализа Торрес решила, что программная продажа XRP Ripple через цифровые биржи активов не является предложением ценных бумаг, поскольку она не отвечала третьему критерию теста Хоуи - разумное ожидание прибыли от усилий других. Однако суд решил, что продажи Ripple институциональным инвесторам действительно квалифицируются как незарегистрированные предложения ценных бумаг, нарушая раздел 5 Закона о ценных бумагах.

Проще говоря, Ripple действительно нарушила закон, но только частично, что означает, что она не выиграла дело. Ripple все равно придется заплатить штраф, но сумма будет ниже.

Кроме того, в июле 2024 года SEC обжаловала решение, оспаривая заключение суда о том, что продажа Ripple XRP на платформах цифровых активов не является незарегистрированным предложением ценных бумаг, и что продажи Гарлингхауса и Ларсена не нарушают закон о ценных бумагах. 1 ноября 2024 года Второй апелляционный суд приказал SEC представить свой апелляционный заключительный документ к 15 января 2025 года.

Как видно, даже если председатель SEC сменился, подход SEC к криптовалюте, скорее всего, не будет полностью расслабленным. Учитывая штрафы в размере 2 миллиардов долларов или 150 миллионов долларов, как председатель SEC, так и Трамп, вероятно, выберут то, что приносит пользу “нации”. Отставка Гэри Генслера 20 января означает, что он, скорее всего, заранее подготовит все материалы для прокуратуры. Используя случай Ripple в качестве примера, это показывает, что штрафы SEC в индустрии криптовалюты могут продолжаться, но условия могут быть несколько расслаблены, с большим терпимостью к финансовым инновациям.

Это приводит к второй точке обсуждения — судебные иски против бирж. Есть два заметных судебных иска: один против #Coinbaseи другой против#Binance. Эти случаи весьма различаются по своей природе, но один особенный аспект может существенно повлиять на будущее криптовалютной индустрии.

Это иск SEC против бирж за стейкинг (заработок процентов на держателях). Kraken решил урегулировать дело, заплатив штраф, но дело против Coinbase все еще не завершено. Этот иск может иметь важные последствия для стейкинга Ethereum (ETH) на месте ETF. Если Coinbase победит, это может доказать, что стейкинг с помощью местных ETF является жизнеспособным, возможно, даже через кастодиальные услуги, такие как Coinbase. Что касается этой внекорпоративной проблемы, новый председатель SEC может решить отменить или урегулировать дело.

Таким образом, несмотря на изменение председателя SEC, это не означает, что криптовалюта будет полностью расслаблена. Фактически, криптовалюта остается одним из источников дохода SEC.

Невыполненные обещания:

Наиболее важным моментом является обеспечение того, чтобы правительство США больше не продавало BTC, а вместо этого использовало конфискованные BTC в качестве стратегического резерва. На самом деле, Трамп никогда не заявлял, что намерен покупать новые BTC в качестве стратегического резерва. В июле 2024 года сенатор от штата Вайоминг Синтия Ламмис представила Закон о стратегическом резерве биткоина 2024 года, который предлагает покупать не более 200 000 BTC ежегодно в течение пяти лет, на общую сумму 1 млн BTC. Это позволит создать децентрализованную сеть хранения ценных бумаг BTC, управляемую Казначейством США, что обеспечит безопасность и гибкость резервов. Финансирование этих покупок будет осуществляться из Федеральной резервной системы и существующих фондов Казначейства, включая переоценку стоимости золотых сертификатов Федеральной резервной системы для отражения рыночной стоимости, используя разницу для покупки BTC.

По сути, это означало бы продажу золота из Федерального резерва для покупки BTC - $20 миллиардов или более ежегодно, даже при текущих ценах. Учитывая, что общий объем расходов правительства США в 2024 году составит $6,75 триллиона, с долгом в $36,05 триллиона и дефицитом в $1,833 триллиона, это кажется маловероятным. Конечно, если Трамп намеревается только не продавать и использовать существующие конфискованные активы в качестве стратегического резерва, это более выполнимо. В конце концов, Трамп эффективно контролирует Конгресс и имеет шанс пройти предложение, хотя это не гарантировано.

Далее, Трамп хочет создать Совет по консультациям по Биткоину и криптовалюте для формулирования политики, благоприятной для криптовалют. Это должно быть относительно легко реализуемо, но совет, скорее всего, будет уделять больше внимания соблюдающим криптовалютам, таким как Биткоин и Эфириум. Для несоблюдающих токенов, особенно альткоинов, совет может наложить более строгие регулирования, что может быть нехорошо для нерегулируемых токенов.

Еще одно предложение заключается в том, чтобы сделать цены на электроэнергию в США самыми низкими в мире, чтобы поддержать майнинг BTC. В то время как Трамп контролирует Конгресс, реализовать это будет сложнее из-за сильно рыночного характера рынка электроэнергии в США. Цены на электроэнергию зависят от соотношения спроса и предложения, стоимости топлива и инвестиций в инфраструктуру, и прямое федеральное вмешательство может столкнуться с юридическими и рыночными проблемами. Кроме того, майнинг BTC потребляет огромное количество энергии, что может увеличить выбросы углерода и противоречить глобальной экологической политике. Крупномасштабная добыча полезных ископаемых может негативно сказаться на местных энергоснабжении и окружающей среде, что приведет к общественному противодействию. Например, в Техасе, крупном горнодобывающем центре, жители решительно выступают против добычи полезных ископаемых из-за шума, проблем со здоровьем и окружающей среды. Жители округа Худ, например, подали иск против горнодобывающего предприятия в Гранбери, ссылаясь на «невыносимый» шум и вибрацию, вызывающие проблемы со здоровьем, добиваясь постоянного судебного запрета на прекращение шума.

Кроме того, майнинг потребляет большое количество энергии, что приводит к повышению цен на электричество, и эти затраты несут все американцы. Прибыль от майнинга идет на майнинговые объекты, но повышение стоимости электричества распространяется на всю населенную площадь, что затрудняет достижение цели в самых низких ценах на электричество. Однако поощрение самого майнинга не является проблемой.

Трамп также выступает против ЦБДК и поддерживает стейблкоины, еще одно предложение, на которое практически нет сопротивления, поскольку стейблкоины являются продолжением глобального доминирования доллара США. В 2023 году Республиканская партия начала исследование проекта закона о стейблкоине.

В заключение, основное обещание Трампа состоит в том, чтобы сделать США сверхдержавой в BTC, и это вполне осуществимо. Исходя из этого, США, вероятно, будут иметь более мягкую политику и правила для совместимых криптовалют, таких как Ethereum. Тем не менее, очевидно, что поддержка Трампа распространяется не на весь криптовалютный рынок, а скорее ограничивается BTC и несколькими совместимыми или потенциально совместимыми токенами. Нынешний рыночный оптимизм в отношении Трампа и Республиканской партии переоценен, что приводит к тому, что криптовалюты, соблюдающие правила, смешиваются со всем крипторынком. В реальности США могут превратиться в фундамент для #BTCFi ( #Bitcoin-основанный децентрализованный финансовый рынок) и RWA-поддерживаемая эмиссия активов на цепи, с #Ethereumявляющийся основным выгодоприобретателем.

После обсуждения обещаний Трампа многие могут спросить: «Какое это имеет отношение к рынку? Много разговоров без упоминания о движении цен». Не волнуйтесь, все это наработки. Без этого контекста вы бы не поверили в вывод, который я собираюсь представить. Из обещаний Трампа мы видим, что и Трамп, и силы, стоящие за ним, больше сосредоточены на совместимых криптовалютах. В прошлом условия для начала «сезона альткоинов» заключались в том, что в основных монетах было достаточно избыточного капитала, а затем он перетекал в альткоины. Очевидно, что в этом цикле BTC растет сам по себе, а большие объемы капитала сосредоточены в BTC, и даже ETH отстает. Это может быть только началом, и по мере углубления комплаенса, даже если будет больше снисходительности к отрасли, это может применяться только к инновациям и проектам, соответствующим требованиям. Таким образом, с точки зрения движения цены должно быть два возможных сценария.

Кто-то собирается выпрыгнуть и сказать: “Разве это не очевидно? В конце концов, это либо вверх, либо вниз. В чем разница между обоими словами?” Подождите. Да, правда, что это либо вверх, либо вниз, но без установления предпосылок для движения цен это было бы бессмысленно. Если американская экономика сможет достичь мягкой посадки или избежать рецессии во время этого цикла, BTC и ETH могут следовать долгосрочному стабильному восходящему тренду, аналогичному 10-летнему бычьему рынку золота. С другой стороны, если произойдет экономическое замедление, то ясно, что весь рынок криптовалют скорее всего испытает откат. Однако BTC, ETH и несколько других токенов могут увидеть более небольшие откаты, в то время как другие могут столкнуться с гораздо более значительными спадами. Даже в первом сценарии, когда BTC и ETH испытывают стабильный восходящий тренд, альткоины все равно будут ограничены ликвидностью, особенно учитывая, что мы все еще находимся в цикле сжатия ликвидности.

С этой точки зрения, после первого квартала 2025 года может возникнуть первое испытание, и сложность каждого последующего испытания будет увеличиваться. Почему? Потому что по отношению к общему плану США криптовалюта является низкоприоритетной. Исходя из публично раскрытых деталей первых 120 дней пребывания Трампа на посту, ни разу не упоминается ни одно криптовалютное дело.
Основное внимание он уделяет следующим вопросам:

A. Политика иммиграции: Подготовка к депортации 11 миллионов нелегальных иммигрантов и восстановление границы между США и Мексикой.

B. Реструктуризация государственных агентств: Это то, над чем он работает с Маском, и в государственных учреждениях будет значительное сокращение штатов.

C. Внешняя политика: акцент на Америку в первую очередь, с основным вниманием на прекращение войны в России и Украине как можно скорее.

D. Расширение развития энергетики и добычи ископаемых: Это имеет некоторое отношение к криптоиндустрии, поскольку это может незначительно снизить затраты на майнинг из-за увеличения доступности сырья, хотя это также включает в себя отмену субсидий на зеленую энергию.

E. Реформа налоговой системы и корректировки социальной политики: Здесь, возможно, возможно, будет какое-то вовлечение в налоговые вопросы индустрии криптовалюты, но пока нет четких предложений.

Как мы видим, в плане перехода Трампа нет прямых приоритетов, связанных с криптовалютой. Поэтому настроение рынка FOMO (страх упустить возможность) скорее всего будет следовать тому же шаблону, что и во время избирательного цикла: достигнет пика, постепенно стабилизируется и, в конечном итоге, перейдет в более осторожное положение. Следующим шагом для Трампа будет сосредоточиться на настройке криптовалютной отрасли после завершения текущих приоритетов. Конечно, многие могут спросить: разве эти вещи не могут происходить одновременно? Как мы уже обсуждали, обещания Трампа не принимаются им одним; для их выполнения требуется поддержка Конгресса. Хотя Конгресс может поддержать президента, это не безусловно и включает в себя внутреннее политическое маневрирование. Так что, даже если это могло происходить одновременно, криптовалютной отрасли по-прежнему уделяется относительно мало внимания, что повлияет на настроение рынка.

Есть ли законы, которые не требуют лидерства президента, но все же могут быть полезными для индустрии криптовалюты?

Оказывается, да. Это следующая тема, о которой мы поговорим.

2. Видение Билла

Изменения в законопроектах отражают поддержку Соединенных Штатов соответствующему развитию криптовалюты, особенно сосредоточиваясь на основных активах, таких как BTC и ETH. Улучшение регулирования привлечет не только больше институциональных инвестиций, но и стимулирует глубокую интеграцию виртуальных активов с традиционными активами.

Сами по себе законопроекты не основаны на обещаниях Трампа, но были предвидены до выборов. Эти законопроекты, которые могут принести пользу криптовалютной индустрии, были задержаны по разным причинам. После выборов у некоторых из этих законопроектов может появиться шанс быть приоритетными, что не связано напрямую с президентом, но все равно требует утверждения Конгрессом и времени на обработку.

A.SAB121

Этот законопроект, вероятно, многие уже слышали. Он занимает первое место по причине своего высокого потенциального влияния. Если этот законопроект будет принят, он эффективно сведет к минимуму разрыв между финансированием Web2 и Web3. В мае 2024 года палата представителей и сенат уже приняли решение отменить SAB121, но это решение было отклонено тогдашним президентом Байденом с использованием его вето. В то время Байден заявил, что законопроект может быть принят, но не таким образом, то есть его не следует принимать принудительно. Итак, что же такое SAB121, законопроект, который был единогласно принят конгрессом, но категорически противоречил взглядам Байдена?

Основное содержание: Учреждения, которые управляют криптовалютными активами, должны признать обязательство и эквивалентный актив в своей балансовой отчётности, оба из которых измеряются на основе справедливой стоимости управляемых криптовалютных активов.

Проще говоря, если банк предоставляет услуги по хранению криптовалюты, например, если он хранит #Bitcoin, ему необходимо подготовить сумму средств, равную текущей стоимости удерживаемого биткойна. Другими словами, если кто-то депонирует биткоин на сумму 100 000 долларов в банке США, банк должен отложить дополнительные 100 000 долларов в качестве «маржи» для хранения. Преимущество этого заключается в том, что если что-то пойдет не так с хранящимся биткоином, у банка будет достаточно средств, чтобы компенсировать это. Однако недостатком является то, что банку придется откладывать большую маржу, а комиссия за хранение будет не очень высокой, поэтому это становится неблагодарной задачей. В результате ни один банк не готов предлагать услуги по хранению криптовалюты, поэтому в настоящее время этим занимаются только поставщики услуг, ориентированные на криптовалюту, такие как Coinbase.

Таким образом, выгоды от отмены SAB121 явны. Банки могут непосредственно предлагать услуги по хранению криптовалюты. Услуги хранения банка - это только первый шаг. Глядя на пример золота, после того, как американские банки начали осуществлять хранение золота в 1974 году, они быстро начали предлагать обеспеченные займы на основе хранимого золота. Конечно, криптовалюта может занять немного больше времени, но как только банки смогут предлагать услуги хранения, биткоин, находящийся в банках, фактически будет иметь гарантированный сертификат биткоина, а банк берет на себя большую часть работы вторичной сети биткоина, делая его более безопасным. Многие из вас, наверное, знают, что прошедший год был одним из лучших для биткоина и экосистемы биткоина.

C прошлого года, с появлением инскрипций, BTC вторичная сеть, производная от рынка инскрипций, и Bitcoin spot ETF, сценарии применения Bitcoin все больше получают признание на Wall Street. Однако до сих пор даже Bitcoin spot ETF является только одним из средств для покупки Bitcoin. Что касается инскрипций и вторичной сети Bitcoin, их основным ограничением по-прежнему является соответствие. В настоящее время Bitcoin отчасти соответствует, но даже в этом случае Bitcoin spot ETF, такой как BlackRock’s, остается не совсем соответствующим.$IBIT не могут быть использованы в качестве активов для вторичного финансирования (включая залоговое кредитование) в банках. Надписи прекратили свое развитие в начале года из-за спора между большими и малыми блоками, а также между Востоком и Западом. Сеть второго уровня, хотя и имеет многообещающий рынок, все еще имеет ограниченное взаимодействие с Биткойном, поскольку все активы в цепочке являются просто представлениями Биткойна, а не родным Биткойном, что вызывает опасения по поводу безопасности и регулирования. Более того, сеть второго уровня в основном используется для залогового кредитования, при этом средства в основном работают в цепочке. У этой модели есть потолок.

Однако, когда в игру вступают банки, меняются правила. Это текущий фундамент для соблюдения #BTCFiгде все активы хранятся в надежных банках и брокерах. Банки выпускают сертификаты на хранение биткоинов, и эти сертификаты могут быть размещены на цепочке, представляя собой собственные биткоины. Эти активы биткоинов не ограничены только Web3-приложениями, но также могут использоваться для вывода фиатных средств через обеспеченное займами в банках или для цепочечных приложений на основе RWA. Покупка биткоинов может быть преобразована в покупку сертификатов на биткоины. Кроме того, я разработал пул ликвидности для #BTCFiкоторый обеспечивает ликвидность через Bitcoin,$MSTR, и $IBITдля решения насущных потребностей криптовалютной индустрии, включая KYC для средств, наследование криптовалютных активов, ликвидность и риск-хеджинг.

Таким образом, мы видим, что после принятия SAB121 откроется возможность банкам управлять криптовалютой. За этим управлением стоят залоговые кредиты, основанные на криптовалютах, предоставляемые банками. Конечно, не все криптовалютные активы могут быть управляемы банками — только соблюдающие правила криптовалюты могут быть управляемы. Поэтому законопроект размещен после обсуждения политики. Принятие SAB121 можно рассматривать как открытие окна для интеграции BTC с RWA, BTCFi и RWAFi, эффективно объединяя виртуальные активы с реальными активами.

В настоящее время ожидается, что SAB121 будет введен во втором или третьем квартале 2025 года.

B.FIT21

Помимо SAB121, также существует законопроект FIT21. Если SAB121 нацелен на соблюдение криптовалют, сосредоточенных вокруг BTC, то FIT21 предоставляет “боеприпасы” для SAB121. Законопроект “Финансовая инновация и технологии для 21 века” (FIT21) - это законопроект, предложенный Конгрессом США с целью уточнения правового статуса цифровых активов в соответствии с законодательством США и установления четкой регуляторной рамки для них. Законопроект уточняет роли Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле фьючерсами товарами (CFTC) в регулировании цифровых активов. Конкретно, если цифровой актив функционирует на функциональной и децентрализованной блокчейне, то CFTC будет регулировать его как товар; если блокчейн функционирует, но не децентрализован, то SEC будет регулировать его как ценную бумагу.

Проще говоря, FIT21 изменяет предыдущую регуляторную рамку. Ранее криптовалюты в основном регулировались Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), и получить признание токена, как не являющегося ценной бумагой, было чрезвычайно сложно. На данный момент SEC признает только шесть токенов, как не являющиеся ценными бумагами: BTC, ETH, BCH, LTC, DOT и STX. Это означает, что за исключением этих шести токенов, большинство других токенов считается ценной бумагой в юрисдикции SEC. Однако, если FIT21 будет принят, и если определенные условия будут соблюдены, криптовалюты будут подпадать под юрисдикцию более крипто-дружественной CFTC. Только те, которые не соответствуют критериям, будут управляться SEC.

Условия для функциональности:

I. Криптовалюта должна иметь ясное применение и реальную роль в своей экосистеме, такую как использование для платежей, выполнение смарт-контрактов или хранение данных, становясь частью сети блокчейна. Например, ETH на платформе Ethereum используется для оплаты комиссий за транзакции в сети (Gas), что демонстрирует его функциональность. Если цифровой актив выпущен исключительно для привлечения средств, но не играет практической роли в рамках сети блокчейна, он может не соответствовать функциональным критериям.

II. Децентрализация относится к распределению контроля над сетью блокчейн среди нескольких узлов, а не сосредоточению его в одном субъекте или небольшой группе контролеров. Если решения в сети принимаются через механизмы консенсуса (например, PoW или PoS) многочисленными независимыми узлами, это указывает на децентрализацию. Напротив, если ключевые решения контролируются одной компанией или небольшой группой, это может не быть достаточно децентрализованным.

III. Кроме того, важно, чтобы никто не имел одностороннего контроля над блокчейном или его использованием, и ни один эмитент или связанная сторона не контролировал 20% или более цифровых активов или голосовых прав, связанных с ними.

После выполнения этих трех условий цифровой актив будет классифицироваться как «товар» и подпадать под юрисдикцию CFTC. Если эти условия не будут выполнены, он будет классифицироваться как «ценная бумага» и подпадать под юрисдикцию SEC. Таким образом, принятие FIT21 поможет многим блокчейн-проектам, которые соответствуют требованиям, избежать ограничений в области регулирования ценных бумаг. Конечно, это будет применяться только к небольшому количеству проектов, и многие другие все равно будут подпадать под регулирование ценных бумаг. Тем не менее, FIT21 по крайней мере предоставляет четкие критерии, позволяя командам проектов эффективно планировать с начальных этапов их проектов.

В настоящее время ожидается, что FIT21 может быть принят во втором квартале 2025 года.

Комбинируя SAB121 и FIT21, мы видим, что если оба законопроекта будут приняты, они создадут благоприятный путь для многих криптовалют, чтобы стать согласованными. Эти два законопроекта рассматриваются как ключевые решения, которые могут повлиять на рынок криптовалюты. Что еще более важно, у обоих законопроектов уже есть прочная основа для принятия. SAB121 уже полностью одобрен Конгрессом, поэтому, если он будет внесен повторно, вероятно, он быстро будет принят. FIT21 уже был принят Палатой представителей США 22 мая 2024 года со 279 голосами за и 136 против. Теперь он ждет голосования в Сенате. Эти два законопроекта демонстрируют двустороннюю консенсус по регулированию цифровых активов. При президентстве Трампа, вице-президента Вэнса и едином Конгрессе вероятность принятия этих двух законопроектов очень высока.

C.FASB

Несмотря на то, что FASB (Совет по стандартам финансовой отчетности) не считается законопроектом, он по-прежнему имеет решающее значение для криптовалютной индустрии, поэтому и упоминается здесь. С 15 декабря 2024 года будут официально введены в действие новые финансовые правила, позволяющие отражать криптовалюты по справедливой стоимости в финансовой отчетности. Преимущество этого заключается в том, что публичные компании смогут указывать криптовалюты в качестве действительных активов в своих финансовых отчетах. В результате все больше и больше публичных компаний в США начинают выделять криптовалюты, в частности BTC, в качестве инвестиционных активов, основным примером которых является $MSTR. Внедрение учета по справедливой стоимости также, вероятно, приведет к тому, что все больше зарегистрированных на бирже компаний будут использовать криптовалюты для улучшения своей финансовой отчетности.

Конечно, помимо этих трех, есть и другие предложения, но их влияние и важность несравнимы.

На данный момент, с точки зрения политики и регулирования, мы можем видеть, что при приходе Трампа к власти, при унифицированном правительстве, уже существует положительный прогноз для криптовалютной индустрии, без активной поддержки со стороны Трампа. Однако этот прогноз все еще зависит от соблюдения правил, и можно сказать более прямо, что только криптовалюты, отмеченные как «товары», будут иметь более длительные восходящие циклы и больше притока капитала. Как только криптовалюты соответствуют критериям «товара», они могут быть включены в фьючерсный рынок CME через CFTC, что заложит основу для фьючерсов и ETF на местных рынках.

Некоторые могут задаваться вопросом, означает ли это, что криптовалютная индустрия скорее всего войдет в долгую бычью фазу, особенно учитывая, что с политической и регуляторной точки зрения нет ничего неблагоприятного для криптовалют. Однако, как я уже упоминал ранее, все еще ожидаются и восходы, и спады. Это приводит нас к третьему фактору в нашей оценке.

3. Макроскопическая перспектива

В условиях высоких процентных ставок криптовалюты могут продолжить медленный восходящий тренд основных активов (BTC, ETH), в то время как альткоины могут столкнуться с подавлением из-за нехватки финансирования.

Что касается макроэкономической ситуации, многие из вас должны знать, что с конца 2021 года было указано, что в целом рынок риска может столкнуться со значительными проблемами ликвидности из-за повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Кто-то может возразить, что повышение процентных ставок не имеет значения, поскольку криптовалюты и акции США продолжают расти, но это и правда, и неправда. Это действительно так, потому что в 2023 году весь рисковый рынок, включая акции США, вышел из тени повышения процентных ставок. Несмотря на то, что ликвидность оставалась ограниченной, как акции США, так и криптовалютная индустрия достигли новых максимумов, что, казалось бы, говорит о том, что влияние повышения ставок было минимальным. Тем не менее, более тщательный анализ показывает, что рост акций США был в значительной степени обусловлен ростом акций технологических компаний и компаний «семи сестер». Ключевой причиной такого всплеска стала трансформация акций технологических компаний из рисковых активов в активы-убежища из-за влияния ИИ. Криптовалюты также выиграли от #Bitcoin достижение отметки в $100 000 после одобрения спотового ETF. Но могу ответственно сказать, что вы недооцениваете макроэкономический цикл.

Если разбить макроэкономическую ситуацию на четыре этапа, то ее становится легче понять. Сначала фаза повышения процентных ставок, затем фаза паузы в повышении ставок, затем фаза снижения ставок и, наконец, фаза низких процентных ставок. Когда эти стадии помещаются в исторический контекст, становится очевидным, что на ранних стадиях повышения процентных ставок внезапное ужесточение ликвидности вынуждает рисковых инвесторов выходить из рынка, что приводит к первой волне снижения. Однако по мере пика повышения ставок, например, когда ФРС прекратила быстрое повышение в конце 2022 года, рынок риска начинает ожидать восстановления ликвидности и входит в фазу паузы повышения ставок. Именно в это время худшая фаза воспринимается как оконченная, и рыночные настроения начинают улучшаться, вызывая первую волну донной ловли. В большинстве случаев фаза паузы в повышении ставки — это когда рынок риска начинает восстанавливаться, но высокие процентные ставки также могут спровоцировать негативные настроения рынка, о чем свидетельствует крах Silicon Valley Bank в 2022 году из-за высоких процентных ставок.

Вот почему повышение ставок ФРС часто совпадает с экономическими спадами, хотя триггерное событие часто происходит на этапе снижения ставок. Дело не в том, что рецессия происходит из-за снижения ставок, но когда происходит рецессия, ФРС ускоряет снижение ставок, чтобы смягчить экономический спад. Однако это не означает, что снижение ставок всегда приводит к рецессии. В 2024 году макроаналитики обсуждают, войдет ли экономика США в рецессию. К третьему кварталу ФРС в значительной степени пришла к выводу, что экономика стабильна, с нормальным уровнем спроса и предложения на рынке труда, что делает мягкую посадку более вероятной. Однако никто не знает наверняка. Если заглянуть вперед в 2024 год, то выборы могут помочь стабилизировать ситуацию. Исходя из прошлых тенденций, три месяца после выборов, как правило, являются периодом высокорисковых рыночных настроений, что снижает вероятность появления «черного лебедя» в первом квартале 2025 года.

Если снижение ставок не вызывает рецессию, оно на самом деле благоприятно для экономики. Снижение процентных ставок увеличит аппетит инвесторов к риску, побуждая их инвестировать в активы с прочными фундаментальными данными, но недостаточным капиталом или ротацией, например, Nike на американском фондовом рынке. На рынке криптовалют активы с сильным потенциалом роста и незаменимыми приложениями могут быть предпочтительными при увеличении аппетита к риску.

Однако важно отметить, что, согласно прогнозам ФРС, снижение процентных ставок в 2025 году может составить от 50 до 100 базисных пунктов, или от двух до четырех снижений. Таким образом, даже к концу 2025 года США могут остаться в условиях высоких процентных ставок, потенциально выше 4%. В этом случае возрастает вероятность рецессии. Более того, исходя из недавних заявлений чиновников ФРС, таких как Джером Пауэлл, после снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре 2024 года ФРС, вероятно, на некоторое время приостановит дальнейшее снижение. Это может повлиять на настроения рынка, о чем мы говорили ранее. Ко второму кварталу 2025 года рыночная ликвидность по-прежнему будет сталкиваться с проблемами, а вызванный выборами FOMO (страх упустить выгоду) постепенно рассеется. Как мы уже упоминали ранее, приоритеты Трампа не сосредоточены на криптовалютной индустрии. Как только первый квартал закончится, инвесторы могут это осознать, а в сочетании с паузой в повышении ставки ФРС это может спровоцировать негативную реакцию на рынке.

Это еще не конец. После того, как Трамп вступит в должность, он проведет масштабные сокращения занятости, предоставляемые правительством. Одним из экономических данных, который больше всего беспокоит ФРС, является уровень безработицы, поэтому, начиная со второго квартала, весьма вероятно, что уровень безработицы будет постепенно увеличиваться. Рыночные ожидания экономической рецессии могут продолжиться Ситуация продолжает ухудшаться, и здесь все еще ожидается повышение процентной ставки в Японии. Согласно актуальной информации, вероятность повышения процентных ставок в декабре Японией очень высока, и даже не исключено, что она продолжит повышать процентные ставки в 2025 году, а японская иена является рискованным рынком. Здесь практически нет одного из самых крупных кредитных активов. Хотя процентная ставка по японской иене с этого момента может не оказать большого влияния. Даже после декабрьского повышения процентной ставки процентная ставка по-прежнему составляет 0,5%. Однако, если процентные ставки продолжат расти в 2025 году и превысят 1%, это может оказать глубокое влияние на рынок. , конечно, повышение процентной ставки в Японии оказывает относительно небольшое влияние на криптовалюты, более Основное внимание по-прежнему уделяется акциям и облигациям США, но общая тенденция криптовалют должна следовать за акциями США, тем более, что мы использовали длинную статью, чтобы представить ее, но криптовалюты, которые будут хороши после того, как Трамп вступит в должность, должны быть основаны на соблюдении требований, поэтому, когда возникают проблемы в общей среде, считается, что альткоинам будет трудно идти в ногу со временем.#Bitcoinа также#Ethereumтемп, и даже если произойдет кризис, обе соблюдаемые криптовалюты могут испытать спад.

К настоящему моменту влияние на криптовалютную индустрию может быть в основном здесь. Некоторые друзья могут спросить, а как же война?, если произойдет широкомасштабная война, окажет ли она большое влияние на криптовалютную индустрию? Например, инцидент в Южной Корее вызвал рост цен на #BTCчтобы рухнуть. Это не является реальным использованием силы. Если возникнет геополитический конфликт, будет ли углубление иметь реакцию на криптовалюты, и будет ли она положительной или отрицательной?

Прежде всего, моя личная точка зрения заключается в том, чтобы посмотреть, насколько интенсивна война и не затянет ли она США в воду. Я знаю, о чем думают некоторые друзья. До тех пор, пока война не затянет США в воду, есть большая вероятность, что шифрование не пострадает. Валютные рынки имеют долгосрочные последствия, и это также связано с #BTCСчитается ли это рискованным активом или активом убежища? Если мы просто посмотрим на войну, BTC является активом убежища в большей степени. Как можно видеть по конфликту России и Украины, начало войны - это начало финансового контроля. Даже если у вас есть большое количество недвижимости, в короткий период времени ее также сложно конвертировать в легальную валюту. Даже легальная валюта, которую вы обмениваете, может быть не тем, что вы хотите использовать. Даже если у вас есть большое количество облигаций, золота и наличных денег, это может не спасти ситуацию. Но криптовалюты совершенно другие, особенно BTC, который используется почти во всех странах мира, можно легко обменять на местную легальную валюту. Если мы следуем этому, хеджирование BTC - это не риск сохранения актива, а риск принятия.

И даже если будет широкомасштабная война, неизбежно будут ее предвестники. По крайней мере, на данный момент нет никаких ожиданий, что Соединенные Штаты будут втянуты в войну до третьего квартала. Поэтому влияние войны можно пока оставить позади. Помимо войны, есть еще один момент, на который стоит обратить внимание. Несмотря на то, что Трамп получил три полномочия в одной, это не гарантировано на весь четырехлетний срок. Промежуточные выборы в США в ноябре 2026 года могут снова перетасовать ситуацию, поэтому срок, фактически отпущенный Трампу, должен составить два года, а то и меньше. В последние два года Трампа должны больше беспокоить традиционные экономические и политические уровни, а криптовалюта может немного задержаться. Поэтому наше итоговое резюме должно состоять из следующих пунктов.

4. Тенденция

Перспектива тренда показывает, что будущие основные драйверы роста на рынке криптовалют будут сосредоточены на основных активах, а ключевыми переменными будут макроэкономические и политические изменения. Инвесторам следует сосредоточиться на проектах и основных активах, соблюдая при этом краткосрочные риски, связанные с ликвидностью и экономическим спадом.

Завершение анализа тренда очень уместно, поскольку это позволяет нам заглянуть в то, что может произойти с 2024 по 2025 год, или даже с 2026 года.

1. Возможности в 2024 году включают голосование Microsoft по покупке#Bitcoin 11 декабря (по пекинскому времени) и возможность включения MSTR в индекс Nasdaq 100 и QQQ (Invesco QQQ Trust ETF). Оба события могут повлиять на цену BTC. В лучшем случае голосование Microsoft пройдет, и MSTR успешно войдет в Nasdaq 100. Эти события значительно увеличат настроения на криптовалютном рынке. Однако, если ни один из них не материализуется или Microsoft не проголосует за покупку BTC, это может серьезно повлиять на и без того снижающиеся настроения FOMO.

Один из ключевых моментов здесь заключается в том, что текущее настроение уже начало снижаться с пика уровня FOMO. Многие могут возразить: “Как же оно может снизиться, если BTC только что преодолел отметку в $100 000?” Однако, если посмотреть на временной график, после первой неудачной попытки преодолеть отметку в $100 000 и последующей консолидации около отметки в $95 000, настроение уже ослабло. Объемы покупки ETF и торговая активность на #Binanceи#Coinbaseтакже заметными откатами. Если бы не объявление о новом председателе SEC 5 декабря и признание Джерома Пауэлла#BTCкак конкурент золота, Биткойн не смог бы вернуть FOMO-настроение, необходимое для превышения отметки в $100 000.

После того, как BTC преодолел отметку в 100 000 долларов в начале декабря, цены начали снижаться, поскольку настроения FOMO утихли. В преддверии ноябрьской публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе геополитические проблемы в Корее вызвали резкий откат, а BTC даже упал ниже $90 000. Это падение было в первую очередь связано со снижением покупательского интереса, связанного с ослаблением настроений FOMO. Новость в пятницу о том, что Дэвид Сакс стал доверенным криптоцарем, помогла BTC повторно протестировать $100 000. Это показывает, как внешние факторы могут существенно влиять на настроения рынка и цены BTC.

Из недавних ценовых тенденций BTC ясно, что, когда настроения пользователей FOMO отступают, BTC ищет новый уровень поддержки, такой как 95 000 долларов в данном случае. В краткосрочной перспективе внешние стимулы могут снова подтолкнуть настроения FOMO, что приведет к притоку капитала, но продолжительность таких настроений зависит от силы стимулов. Как только настроения ослабевают, BTC неизбежно ждет коррекция. Определение дна имеет решающее значение в инвестиционных стратегиях. Например, $16 000 в 2022 году, $26 000 в 2023 году и $64 000 в 2024 году, и все они служат сильными уровнями поддержки. Ончейн-поддержка часто отличается от технической, так как фокусируется на плотном распределении BTC. Большие зоны концентрации выступают в качестве уровней поддержки, которые, если их не пробить, указывают на отсутствие значительных распродаж, поддерживая ценовую стабильность. В настоящее время ончейн-поддержка составляет около 95 000 долларов.

Как обсуждалось ранее в макроэкономическом контексте, решающее значение имеет то, снизит ли ФРС ставки, как ожидается, в декабре 2024 года. Рынок ожидает снижения ставки в декабре или, по крайней мере, отсрочки до января 2025 года. Однако, если ФРС решит сделать паузу вместо того, чтобы снижать ставки в декабре, это может негативно сказаться на настроениях. Декабрьское заседание ФРС запланировано на 19 декабря (по пекинскому времени), менее чем за неделю до Рождества в США. Из-за отсутствия маркет-мейкеров и низкой ликвидности во время Рождества на рынке, вероятно, будут преобладать настроения низкой ликвидности. Проще говоря, небольшие суммы капитала могут вызвать значительные колебания цен, а низкая ликвидность облегчает накачивание или сброс рынка.

Рост или падение на рынке определяется настроениями пользователей. Если в декабре не будет снижения ставок и ликвидность останется низкой на протяжении продолжительного времени, паника может привести к значительным продажам перед Рождеством. Однако снижение ставки не гарантирует устойчивого роста во время Рождества, но оно смягчит эмоции по сравнению с отсутствием снижения ставки. Между Рождеством и 20 января, когда происходят смены власти, рынок обычно испытывает низкие настроения и ограниченную ликвидность из-за праздников. Без положительных катализаторов рынок может колебаться в сторону или испытывать откат, если настроение плохое. Любые негативные новости могут усилить откат.

Ожидая оставшуюся часть 2024 года, с политической точки зрения, возможно, не будет новой поддержки, но также и не будет помех, что оставляет место для некоторого оптимизма. Аналогично, регулирующие меры вряд ли снизят рынок, но могут поддерживать определенный уровень ожидания. Эти два фактора могут стимулировать FOMO среди пользователей, и даже незначительные положительные изменения в этих областях могут легко улучшить настроение. Третий макроэкономический фактор, влияющий на рынок до 2025 года, зависит от условий рынка труда и ожиданий экономики США. Если макроэкономическая ситуация благоприятная, рынок труда не напряжен, и экономического спада в США не ожидается, то 2024 год может завершиться гладко. В противном случае, если макроэкономическая ситуация ухудшается, рынок труда сжимается, и США испытывает рецессию, последние недели 2024 года могут быть сложными.

1. По поводу 2025 года, прежде чем углубиться в подробности, я ознакомился с прогнозом BlackRock на 2025 год, который содержит следующее заявление:
   «В 2025 году геополитическая фрагментация усилится в сочетании со значительными расходами на инфраструктуру искусственного интеллекта и переход к низкоуглеродной экономике, что сохранит инфляционное давление. Замедление иммиграции может усугубить проблемы старения рабочей силы, поддерживая высокий рост заработной платы. Федеральная резервная система вряд ли будет агрессивно снижать ставки, при этом ставки, вероятно, останутся выше 4%. Ожидается, что устойчивый дефицит бюджета, жесткая инфляция и повышенная волатильность приведут к росту доходности долгосрочных казначейских облигаций, поскольку инвесторы требуют большей компенсации риска».

Согласно анализу BlackRock, ключевым ожиданием на 2025 год является то, что инфляционное давление останется высоким, что делает маловероятным падение федеральной ставки ниже 4%. Это говорит о том, что ожидаемое количественное смягчение или расширение баланса может не произойти в 2025 году. Почему это важно? Исторически бычьи рынки криптовалют совпадали с монетарным смягчением. Например, в 2021 году, во время пандемии COVID-19, центральные банки, включая Федеральную резервную систему, напрямую предоставляли средства пользователям, в то время как сокращение активного отдыха привело к увеличению инвестиций в активы, что привело к росту альткоинов. Это подчеркивает важность ликвидности, в первую очередь обусловленной смягчением денежно-кредитной политики.

Некоторые могут поставить под сомнение уверенность прогнозов BlackRock. Хотя не гарантировано, помните, что макроэкономические ожидания указывают на то, что Федеральная Резервная система может снизить ставки всего лишь 2–4 раза в 2025 году, при условии, что ставки, вероятно, останутся выше 4%, если только значительный экономический спад не заставит провести существенное снижение ставок для стимулирования восстановления. В принципе, если инфляция не снизится резко в 2025 году, освобождение ликвидности будет вызывать затруднения. Если снижение ставок произойдет из-за экономической рецессии, ущерб, нанесенный рынку рецессией, перевесит выгоду от снижения ставок. Без рецессии основные активы, такие как американские акции (сектор искусственного интеллекта) и криптовалюты (BTC, ETH), могут медленно расти. Однако если произойдет рецессия, весь рынок может столкнуться с значительными откатами.

Учитывая это, мы можем сделать следующие прогнозы на 2025 год и далее:

1. В первом квартале смена власти, связанная с контролем Трампа и республиканцев над всеми тремя ветвями власти, может поддержать рынки рисков. Несмотря на то, что Трамп отдает предпочтение традиционному экономическому развитию, на криптоиндустрию возлагаются большие надежды. Новый председатель SEC и регуляторы, ориентированные на криптовалюту, могут создать возможности для процветания криптовалют. Учреждения могут предлагать ETF, законодательные поправки или новые правила для криптовалют, стимулируя настроения пользователей даже без гарантированного одобрения. В качестве примера можно привести потенциальные приложения для спотовых ETF Solana и XRP.

В феврале публикация финансовых отчетов за 4 квартал 2024 года послужит сильным позитивным катализатором, особенно для секторов искусственного интеллекта и криптовалют. Импульс развития ИИ очевиден, и такие фирмы, как BlackRock, считают его основной инвестицией на 2025 год. В криптопространстве принятие новых стандартов бухгалтерского учета FASB позволяет компаниям использовать оценки справедливой стоимости в своих отчетах. Ожидается, что в сочетании со значительным ростом криптовалют и устойчивыми объемами торгов в конце 2024 года эти отчеты принесут большую пользу публичным криптовалютным компаниям, включая биржи и майнинговые операции. Поскольку эти отчеты приводят к росту цен на акции, настроения инвесторов, вероятно, также улучшатся.

С другой стороны, Федеральный резерв проведет две встречи ФСОМ в первом квартале 2025 года, 29 января и 19 марта. Эти встречи могут представлять риски, так как ожидается только 2-4 снижения ставок в течение 2025 года. Если произойдут четыре снижения ставок, одно из них может произойти в марте. Однако, если будет сделано только два или три снижения, то в марте может вообще не произойти снижение ставок. Встреча 29 января приходится на вторую неделю переходного периода, когда настроение FOMO может начать спадать. Решение не снижать ставки может ускорить этот спад. Однако, учитывая раннюю фазу перехода к власти, любые положительные события могут возродить настроение FOMO, что делает риски 29 января относительно управляемыми.

19 марта несет в себе большие риски. К тому времени с момента перехода пройдет два месяца, и настроения пользователей могут значительно ослабнуть. Исторически сложилось так, что рыночные показатели имеют тенденцию быть выше за три месяца до и после выборов, но 19 марта приходится как раз за пределами этого благоприятного окна. Неспособность снизить ставки в январе и марте может серьезно повлиять на настроения пользователей. Кроме того, высокие процентные ставки могут увеличить вероятность экономического спада. Уровень безработицы, превышающий целевой показатель ФРС в 4,3%, также может усилить опасения по поводу рецессии в торговле.

Помимо снижения процентных ставок в США, потенциальные повышения ставок в Японии в январе и марте также представляют вызовы. Хотя ожидается, что повышение ставок в Японии будет умеренным (вероятно, на 25 базисных пунктов до общего уровня 0,75%), время его проведения может повлиять на настроения на рынке. Если Япония повышает ставки в декабре 2024 года, вероятность январского повышения снижается, но повышение в марте становится более вероятным. Напротив, если в декабре не будет повышения процентной ставки, то вероятность январского повышения увеличивается, что снижает вероятность мартовского повышения. Хотя эти изменения могут не прямо повлиять на криптовалюты, негативное настроение может неравномерно сказаться на альткоинах по сравнению с gate.#BTCи#ETH.

Геополитические и торговые вопросы в первом квартале не оказывают значительного влияния на рынок. Ожидается, что геополитические напряжения во время смены власти будут иметь ограниченное влияние на США, а развитие торговли может способствовать росту ВВП и инфляции.

В целом, первый квартал 2025 года представляет больше возможностей, чем рисков. Хотя риски будут возрастать после марта, многие избыточные эмоции могут быть поглощены до этого времени.

1. Со 2-го по 4-й квартал возможности во многом будут зависеть от поддержки криптовалютной индустрии со стороны Трампа и Конгресса. Ключевые предложения, такие как SAB121 и FIT21, скорее всего, появятся во втором квартале. Несмотря на то, что риски и возможности будут сосуществовать, эти разработки в первую очередь принесут пользу криптовалютам, таким как BTC и ETH. Альткоины, однако, могут по-прежнему зависеть от ликвидности. При условии, что в течение этого периода не произойдет экономических спадов или «черных лебедей», криптовалюты, соответствующие требованиям, могут увидеть постепенный, долгосрочный рост, сродни золоту. BTC, в частности, может продолжать расти, но его темпы роста могут замедлиться со временем.

По мере увеличения временного интервала становится все сложнее предсказывать тенденции из-за потенциала непредвиденных событий. К концу 1-го квартала 2025 года оптимизм, связанный с выборами, может угаснуть, оставив рыночную динамику зависящей от текущих событий.
\

1. 2026 год обещает быть многообещающим, особенно в связи с промежуточными выборами. Исторически сложилось так, что промежуточные выборы обеспечивали больший стимул для рисковых рынков, чем всеобщие выборы, как это было в 2022 году. Хотя на промежуточных выборах 2026 года, возможно, не будет такой дружественной к криптовалютам фигуры, как Трамп, они могут значительно стимулировать рынок альткоинов, который к тому времени может оказаться в спаде. Кроме того, к концу 2026 года ликвидность, вероятно, увеличится, а процентные ставки могут вернуться к низким уровням в 4 квартале 2026 года или 1 квартале 2027 года. Независимо от того, возобновится ли количественное смягчение или нет, расширение баланса весьма вероятно. Поэтому, если рынок ослабнет в 2025 году, это может быть подходящим временем для подготовки к промежуточным выборам 2026 года.

Сводка

Исходя из текущих тенденций, четвертый квартал 2024 года несет в себе как возможности, так и риски. Несмотря на то, что в преддверии Рождества активность может быть низкой, к первому кварталу 2025 года, вероятно, возникнет новая волна позитивных ожиданий с возвращением Дональда Трампа к власти 20 января. Всего через неделю, 29 января, заседание Федеральной резервной системы будет решающим. Будет ли снижение ставки в январе, может повлиять на аппетит инвесторов к риску. Однако по мере того, как продолжается фаза передачи власти, эмоции могут затмить негативные настроения от потенциального снижения ставки. В феврале начнут выходить отчеты о прибылях и убытках от акций технологических компаний и криптовалютной индустрии, а четвертый квартал 2024 года, безусловно, будет очень сильным для криптовалютной индустрии. Таким образом, биржи, майнинговые операции и резервные институты BTC, вероятно, испытают взрывной рост, а отчеты о доходах в феврале могут подстегнуть рыночные настроения, потенциально приведя к новой волне FOMO.

После марта влияние выборов постепенно ослабнет, и если не будет нового прогресса в политике или законодательстве, большинство активов, за исключением #BTC, #ETHВозможно, криптовалюты, включая токены, подающие заявку на создание ETF, могут столкнуться с снижением инвестиций. Это особенно верно для альткоинов, так как ликвидность не такая высокая. Даже BTC и ETH по-прежнему будут зависеть от средств, привлеченных благодаря ETF. Больше средств, вероятно, начнут возвращаться в USD, снижая избыток средств и ограничивая поддержку для альткоинов. В марте состоится вторая встреча Федерального резерва, а возможность повышения ставок в Японии может дополнительно подавить настроения, приводя к откату на рынке.

Во втором квартале при сохранении высоких процентных ставок доллар может не так легко снижаться, а без чувства FOMO рынок риска будет больше сосредоточен на секторе ‘выборы’. Активы, которые получат выгоды от новой администрации, будут показывать лучшие результаты, в то время как другие могут столкнуться с более трудными временами. Эта ситуация может продлиться до отчетов о прибылях в мае. Поскольку результаты первого квартала вряд ли будут плохими, в мае может быть небольшой пик. Однако, если настроение останется плохим и не появится лучшая аппетитность к риску, ликвидность может постепенно уменьшаться, и возникнут опасения о экономической рецессии. К третьему кварталу могут возникнуть ожидания торговой рецессии, но если американская экономика останется сильной и уровень безработицы не вырастет значительно, это может не стать доминирующим беспокойством. BTC и ETH все равно должны иметь хорошие перспективы, и любой крипто-актив, претендующий на ETF к тому времени, будет стоять внимания.

Начиная с четвертого квартала, рынок криптовалют может стать еще более поляризованным. Криптовалюты с ETF наличного рынка будут иметь выгоду от поддержки доллара США вне биржи, и к четвертому кварталу 2025 года может быть объявлено, что в большем количестве штатов США Биткойн будет включен в инвестиции пенсионных фондов. RWA также может начать делать прогресс на #ETH, и SAB121 и FIT21, вероятно, будут приняты. Для BTC BTCFi станет недоступной частью, в то время как ETH может увидеть утверждение стейкинга ETF, что приведет к увеличению покупательной способности и объема для ETH, превышающего биржи и ончейн-транзакции впервые. Однако ликвидность останется ключевой проблемой для других криптовалют, и альткоины могут начать значительную коррекцию в следующий цикл.

К 2026 году инфляция начнет снижаться, но это может привести к постепенному экономическому спаду в США. Даже без реальной рецессии прогноз для рисковых рынков все равно будет плохим. За исключением искусственного интеллекта, который будет продолжать поддерживать технологические акции, другие секторы будут бороться. Криптовалюта может войти в продолжительный период консолидации, пока процентные ставки будут снижаться, а инвестиционный аппетит инвесторов расти, и промежуточные выборы принесут подъем настроения. К концу 4 квартала 2026 года и 1 квартала 2027 года ликвидность должна постепенно восстановиться, с хорошими показателями как для акций США, так и для криптовалют.

2028 год станет началом нового цикла, с половинным сокращением, выборами и четвертым кварталом.

Как я упоминал в конце 2023 года, этот рыночный цикл, скорее всего, сформирует двойную вершину или тройную вершину: первая вершина во время периода ETF на месте, вторая во время выборов в США и третья во время периода смягчения Федеральной резервной системы. Если не будет смягчения, то это может быть двойная вершина. Таким образом, первый квартал 2025 года, вероятно, станет концом второй вершины для криптовалют. Это будет особенно важно для альткоинов, т.к. только #BTCи#ETHКриптовалюта gate получит выгоду от средств, поступающих на рынок благодаря фонду ETF на месте, тогда как альткоины могут потерять инерцию и столкнуться с проблемами в привлечении финансирования, возможно, приведя к коррекции рынка. Хотя другие криптовалюты могут увидеть положительные новости, они не получат прямой выгоды.

Наконец, следуя за Стивеном@Trader_S18Мой совет, я добавил обсуждение о том, почему криптовалюта важна для США. Помимо голосов, какие ожидания у Трампа от криптовалюты? Хотя у меня может не быть всех ответов, мы можем обсудить это. Некоторые считают #BTCможет решить проблемы долга США, но о таком рано говорить. Пока я не буду вдаваться в это. Что касается значения криптовалюты для США, мое личное понимание заключается в том, что криптовалюта представляет собой расширение технологии, по сути, истинную концепцию «Интернет+». США всегда были открыты для инноваций, и существует значительная потребность в новых возможностях для инвестиций, особенно тех, которые конкурируют с золотом, которым США хотелось бы управлять. Другие крупные страны могут не быть таким заинтересованными из-за валютного контроля.

Криптовалюта уже доказала свою способность привлекать мировой капитал. При наличии четкой нормативно-правовой базы США могут стать глобальным криптохабом, привлекающим инвестиции и стимулирующим экономический рост. Европа приняла криптовалюту раньше, но не добилась такого успеха, как США. Это может быть тесно связано со стейблкоинами. Основные стейблкоины, USDT и USDC, привязаны к доллару, и их широкое использование, естественно, расширило доминирование доллара. Это то, что США не хотят терять. Со стратегической точки зрения удобство и принятие стейблкоинов намного превосходит традиционные финансы, что затрудняет дедолларизацию для других стран.

Криптовалюта предлагает США новый, легко торгуемый инвестиционный инструмент, привлекательный для молодого поколения без риска полной потери, сродни разнице между марихуаной и героином. Приоритетом Трампа является «Америка прежде всего», и возможность гарантировать, что США останутся впереди в криптоиндустрии, является политически корректной. Мы снова можем провести аналогию с марихуаной и героином — в то время как способность марихуаны вызывать привыкание ниже и ее трудно запретить, лучше поддержать некоторую часть крипторынка, обеспечив ей соответствие и разрешив деятельность в рамках нормативных границ. Это помогло бы сохранить стабильность в США. И BlackRock, вероятно, признает «идентичность», которую США готовятся предоставить криптовалюте, поэтому они прыгнули в это пространство.

Конечно, все это является моим личным предположением. Запрос Стивена на добавление этого раздела заключается в том, чтобы определить, станет ли криптовалюта в США мимолетным явлением, как мания на тюльпанах, или действительно станет конкурентом золота. Мы все надеемся на последнее, и BTC, вероятно, останется неотъемлемой частью экономики и политики США на долгое время вперед.

Конец статьи.

Отказ:

1. Эта статья воспроизводится из [[](https://x.com/Phyrex_Ni/status/1865655353666617644)[Phyrex](https://x.com/Phyrex_Ni)\]. Авторские права принадлежат автору оригинала [Фирекс]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.
3. Команда gate Learn перевела статью на другие языки. Запрещено копирование, распространение или плагиат переведенных статей, если не указано иное.