«Тем, у кого есть, будет дано еще больше, и у них будет изобилие. А у тех, у кого нет, будет отнято даже то, что у них есть».

—-Мэтью

На цепочке действует эффект Мэтью — где богатые становятся богаче — всегда был полностью заметен.

Например, Pump.fun тихо начал захватывать некоторые функции Raydium: сегодня он запустил собственный пул AMM, с целью захвата прибыли от ликвидности, которая когда-то принадлежала Raydium.

На данный момент этот самостоятельно созданный AMM (http://amm.pump.fun) страница очень проста, позволяя пользователям обменивать токены так же, как и на других платформах DeFi.

Однако за этим продуктом может скрываться больше, чем кажется.

Как известно, Pump.fun привлекает большое количество дегенов своими уникальными внутренними и внешними рыночными механизмами и культурой мемкойнов.

Сделки пользователей сначала сопоставляются внутри внутреннего рынка Pump.fun, полагаясь на ликвидность платформы для завершения сделок. Когда внутренний рынок заполнен, сделки направляются на внешний рынок, который фактически зависит от пула ликвидности Raydium.

В этой модели Pump.fun всегда был "поставщиком трафика" для Raydium, но также подчиняется правилам Raydium. Каждый раз, когда транзакции направляются на внешний рынок, Pump.fun должен платить часть комиссии за транзакцию, и эта прибыль в конечном итоге идет ликвидаторам Raydium (LPs).

Сам по себе Raydium является одной из самых важных платформ AMM в экосистеме Solana и ключевым элементом инфраструктуры для пользователей DeFi, чтобы получить ликвидность. Он также предоставляет услуги пула ликвидности для многих проектов в экосистеме Solana, и его TVL (Total Value Locked) давно занимает одно из лидирующих мест в Solana.

В качестве «центра ликвидности» Solana Raydium занимает неотъемлемое положение в экосистеме. Однако новый шаг Pump.fun ставит под сомнение данную структуру:

Pump.fun больше не доволен тем, что является «поставщиком трафика» Raydium, и теперь пытается стать «контролером» ликвидности.

Бизнес за кулисами самостоятельного пула AMM Pump.fun

Создав свой собственный AMM, Pump.fun может перенести ликвидность с внешнего рынка Raydium на свою собственную платформу, полностью контролируя распределение комиссий за транзакции.

Если стратегия Pump.fun увенчается успехом, Raydium потеряет не только часть своей ликвидности; также будут нарушены ее модель доходов и позиция в экосистеме.

Но как именно работает математика?

1. Модель доходов Raydium: «Скрытые издержки» для Pump.fun

В текущей установке Pump.fun маршрутизирует свои внешние рыночные сделки через ликвидностный пул Raydium, и каждая сделка влечет за собой комиссию, которая в конечном итоге приносит пользу экосистеме Raydium.

• Стандартная структура комиссий Raydium: Raydium взимает комиссию в размере 0.25% с каждой транзакции, где:
  • 0.22% распределяется среди поставщиков ликвидности Raydium (LP).
  • 0.03% используется на выкуп и поддержку экосистемы $RAY.
• Торговый объем Pump.fun: Допустим, что Pump.fun обрабатывает $100 миллионов ежедневных сделок, и 5% этого объема (приблизительно $5 миллионов) направляется на внешний рынок Raydium.
• Скрытые издержки Pump.fun: По комиссии 0,25% Pump.fun платит Raydium $12,500 в день, что составляет около $4.56 миллиона ежегодно.

Хотя это ниже по сравнению с прошлым, для быстрорастущей платформы, такой как Pump.fun, она всё ещё сильно полагается на внешнюю платформу.

2. Потенциальные выгоды от запуска собственного AMM

С собственным AMM Pump.fun может перемещать ликвидность с внешнего рынка Raydium на свою платформу, что означает, что она будет контролировать всю структуру комиссий. Сколько это может сгенерировать?

• Новая модель получения дохода: Предположим, что Pump.fun взимает ту же комиссию в размере 0,25% за свой самостоятельно созданный AMM, но все сборы идут на платформу:
  • Ежедневный объем торгов на внешнем рынке по-прежнему составляет $5 миллионов.
  • На основе комиссии в 0.25%, Pump.fun может прямо зарабатывать $12,500 в день.
  • Годовой доход составит примерно $4,5625 млн.
• Чистый доход после вычета расходов LP: Если AMM Pump.fun не полагается на внешних поставщиков ликвидности, а вместо этого использует своих собственных, весь доход от этих комиссий останется на платформе.

3.Что еще Pump.fun выиграет?

Построение собственного AMM не только принесет больше прямого дохода, но также увеличит контроль Pump.fun над своей экосистемой, заложив прочный фундамент для будущего роста.

В настоящее время Pump.fun зависит от пула ликвидности Raydium для внешних сделок, что означает, что Raydium контролирует пользовательский опыт и стабильность ликвидности.

Взяв под контроль собственный AMM, Pump.fun может установить правила для ликвидности и распределения комиссий, что дает ему больше власти над взаимодействиями пользователей.

С полным контролем над ликвидностью Pump.fun может запустить дополнительные продукты DeFi (такие как перманентные контракты и протоколы кредитования), чтобы построить полностью самодостаточную экосистему.

Например, Pump.fun может использовать свою AMM для непосредственной поддержки создания и торговли мемокоинами, предлагая больше возможностей для вовлечения сообщества.

Изменения цен связанных токенов

После того как Pump.fun объявил о запуске собственного AMM, токен Raydium, $RAY, резко упал, суточное падение составило 20%.

Это явление может отражать беспокойство рынка относительно будущих доходов и позиции Raydium.

Стратегия Pump.fun может представлять долгосрочную угрозу для Raydium, особенно в плане миграции ликвидности и доходов от комиссий.

Однако, с другой стороны, после запуска своего собственного AMM токен MEME, используемый для тестирования пула ликвидности, увидел рост цены, и его капитализация достигла отметки в $4 миллиона.

Это:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

В нескольких рыночных горячих точках тестовый токен пула AMM может продолжать взлетать еще некоторое время.

Очевидно, что вызов идет полным ходом

После запуска собственного AMM, если все пойдет хорошо, Pump.fun получит полный контроль над своей внешней ликвидностью, что значительно увеличит его доходы.

Интегрируя как внутреннюю, так и внешнюю ликвидность, Pump.fun позиционируется для создания полностью самоподдерживающейся экосистемы Meme DeFi в сети.

Захватывая внимание пользователей и трафик, контролируя направление движения средств, Pump.fun явно переходит от "полагания на внешнюю ликвидность" к "владению собственной ликвидностью".

Как только платформа получает большую пользовательскую базу, у неё естественно появляется возможность потрясти устоявшиеся традиционные принципы DeFi и нарушить экосистему on-chain через стратегические корректировки.

Однако, сможет ли Pump.fun действительно вызвать вызов позиции Raydium, будет зависеть от того, насколько хорошо он сбалансирует свою стратегию ликвидности и рост пользовательской базы. И, что более важно, это зависит от того, продолжается ли бычий рынок.

Время и удача здесь играют ключевую роль.

В PVP соревнуются не только розничные трейдеры; проекты также соревнуются друг с другом в соревновании высокого уровня.

Отказ:

1. Эта статья была изначально опубликована [ TechFlow], с авторскими правами, принадлежащими оригинальному автору [Технология TechFlowЕсли есть какие-либо вопросы относительно воспроизведения, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и команда незамедлительно решит проблему.
2. Отказ от ответственности: Взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.
3. Команда Gate Learn предоставила переводы этой статьи. Несанкционированное воспроизведение, распространение или плагиат переведенного контента запрещены, если это не оговорено явно Gate.io.