Автор: KarenZ, Foresight News
3 ноября 2025 года произошёл инцидент с безопасностью, приведший к убыткам свыше 120 миллионов долларов, что в значительной степени разрушило иллюзии о росте у давно существующего протокола DeFi — Balancer.
Это крупнейший за всю историю Balancer инцидент с безопасностью. Но более глубокие раны не в той цифре.
Открывая финансовые данные, приложенные к последнему предложению Balancer, можно увидеть, что его фундамент уже давно дал трещину: годовые сборы протокола составляют около 1,65 миллиона долларов, а предполагаемый годовой доход DAO — всего 290 тысяч долларов, что составляет лишь 17,5%.
Остальные средства направлены на держателей veBAL, основные пулы, план Balancer Alliance и другие стороны. Вся система кажется работающей «печатной машиной», но на самом деле она «протекает» с двух сторон: с одной стороны, сборы делятся и теряются на разных уровнях; с другой — ежегодная инфляция BAL составляет около 3,78 миллиона монет, что при текущей цене создает постоянное давление на продажу примерно на 580 тысяч долларов — при этом стоит помнить, что полностью разбавленная оценка (FDV) BAL составляет всего 11 миллионов долларов.
Годовой операционный бюджет достигает 2,87 миллиона долларов, а доход — всего 290 тысяч, разрыв составляет 2,58 миллиона долларов.
Казна DAO (без учета BAL) остается всего 10,3 миллиона долларов. При таком темпе казна продержится менее 4 лет.
После инцидента TVL Balancer ещё больше сократился. TVL снизился с 800 миллионов долларов до примерно 300 миллионов, затем продолжил уменьшаться и сейчас составляет менее 160 миллионов долларов. Надо помнить, что в пиковые времена 2021 года TVL Balancer превышал 3 миллиарда долларов.
Источник: DefiLlama
Balancer оказался на распутье судьбы. 23 марта 2026 года команда Balancer одновременно представила два важных предложения по управлению: полную реформу экономики токена BAL и реструктуризацию операционной архитектуры.
Общая идея этих двух документов сводится к одному предложению: отказаться от модели роста, основанной на выпуске токенов, и перейти к устойчивой деятельности, основанной на доходах.
Реструктуризация операций: «оптимизация команды», сокращение годового бюджета на 34%
Предложение рекомендует официально распустить Balancer Labs, а его ключевые технические специалисты — в качестве подрядчиков — присоединиться к Balancer OpCo Limited, которая будет выступать в роли юридического представителя DAO и продолжит работу.
Размер команды сократится с примерно 25 до 12,5 человек-эквивалентов (включая таких поставщиков услуг, как Beets, MAXYZ и др.), годовой операционный бюджет снизится с 2,87 миллиона до 1,9 миллиона долларов, что на 34% меньше.
Продуктовая линейка также будет значительно сокращена. Команда сосредоточит ресурсы на трёх продуктах с подтверждённой коммерческой жизнеспособностью: Boosted Pools (флагманский продукт), reCLAMM (после исправления уязвимостей и возможного переименования — перезапуск) и LBP (пул для выпуска токенов, операционный шанс).
Остальные исследовательские направления — структурированные продукты ETF, оптимизаторы доходности, инструменты ликвидности на базе AI — будут развиваться только при условии достижения «ключевых KPI».
Также произойдет сокращение на блокчейне. В настоящее время поддержка более чем на 9 цепочках с моделями V2 и V3 становится невозможной, команда оставит только четыре основные цепочки: Ethereum, Gnosis, Arbitrum и Base. Остальные деплойменты будут проверяться по доходам и операционным расходам, и при несоответствии — немедленно прекращены.
Реформа экономики токенов: полное перестроение, а не мелкий ремонт
Прекращение выпуска BAL, отмена veBAL
После одобрения предложения, Balancer прекратит стимулирующий выпуск BAL без переходного периода.
Одновременно будет официально отменена механика управления veBAL. Владельцы перестанут получать экономические выгоды после последнего двухнедельного распределения сборов, а заблокированные veBAL станут чисто управленческими сертификатами, ожидающими окончания срока блокировки.
Это трудное решение, но логика за ним ясна: механика veBAL с самого начала имела структурные риски монополизации. Сейчас Aura Finance (протокол управления veBAL) и крупные держатели уже владеют значительной частью голосов, и реальный голос сообщества в управлении становится всё слабее. Эта система не только не способствовала развитию протокола, но и превратилась в инструмент циклической экономики — деньги протокола через стимулы перетекали к посредникам, а их голоса — в сторону собственных интересов.
Если veBAL когда-то был экспериментом, заимствованным у Curve, то сейчас команда признает: эксперимент завершён, результаты не оправдали ожиданий.
В связи с прекращением экономических прав veBAL, Balancer объявил о предоставлении компенсационной акции на сумму 500 тысяч долларов, которая будет напрямую распределена держателям veBAL — это чистая денежная компенсация.
Все сборы направляются в казну DAO, снижение комиссии V3
Все сборы протокола — комиссии за обмен V2, V3, доходы от Yield, сборы LBP — полностью (на 100%) поступают в казну DAO, без прежней схемы деления между участниками.
Также комиссия V3 будет снижена с 50% до 25%. То есть, при одинаковой транзакции, раньше провайдер ликвидности получал 50% сборов, теперь — 75%.
Эти два шага кажутся противоречивыми, но по сути они едины: первый устраняет цикл экономики, позволяя казне получать реальные средства; второй — повышает привлекательность LP за счёт меньших платформенных комиссий, стимулируя органическую ликвидность и реальный торговый объем.
По прогнозам, после реформы годовой доход DAO может достигнуть около 1,22 миллиона долларов, что в 4 раза превышает текущие 290 тысяч.
Те, кто хочет выйти — сжигают BAL по цене 0,16 доллара за стабильную монету
Казна также выделит 35% активов (около 3,6 миллиона долларов) в специальный пул, не для покупки BAL на вторичном рынке, а для открытия канала «сжигания в обмен на стабильные монеты»: держатели BAL смогут отправлять свои токены в контракт для сжигания и получать взамен стабильные монеты по NAV — примерно по 0,16 доллара за монету.
Окно для этого откроется через 12 месяцев после одобрения предложения и продлится 12 недель. Неиспользованные за это время стабильные монеты после закрытия окна вернутся в казну. Такой 12-месячный период ожидания задуман для того, чтобы участники veBAL могли постепенно участвовать после разблокировки.
На момент написания статьи цена BAL — 0,1548 доллара, ниже NAV. Предложение выхода по NAV — это более достойный вариант для тех, кто хочет уйти, чем рыночное ценообразование при панике.
Если канал будет активно использоваться, будет сожжено около 22,7 миллиона BAL, что составляет примерно 35% от текущего оборота и в 6 раз превышает годовой уровень инфляции.
9 лет «запаса» — достаточно ли?
Если оба предложения будут приняты, команда рассчитала следующую финансовую модель:
Годовой доход DAO — около 1,22 миллиона долларов (при условии, что снижение комиссии V3 повысит TVL), операционные расходы — 1,9 миллиона долларов, выкуп активов — около 3,6 миллиона долларов, плюс 500 тысяч долларов компенсации veBAL.
После выкупа и компенсации в казне останется примерно 6,2 миллиона долларов, а годовой дефицит сократится с примерно 2,6 миллиона до 700 тысяч долларов, что даст теоретический запас примерно на 9 лет.
Для DeFi-проекта 9 лет — это достаточно, чтобы пройти один полный цикл индустрии.
Но эта модель основана на оптимистичных предположениях: снижение комиссии V3 действительно привлечет больше органического TVL; команда сможет обеспечить ежедневную работу и безопасность протокола; основные продукты (особенно reCLAMM) после исправлений смогут успешно вернуть интерес рынка.
Любой сбой в одном из этих пунктов быстро сократит запас до нескольких лет. Сами́ разработчики ясно дают понять: если доход DAO за три месяца подряд будет ниже 60 тысяч долларов, потребуется представить сообществу план корректировки.
Для Balancer это почти рискованный шаг. Отказ от гордой механики veBAL и сложной системы деления доходов — возвращение к минималистичной модели: чтобы протокол жил за счет реальных торговых сборов, а не за счет новых выпусков токенов, создающих иллюзию процветания.
Удастся ли этой рискованной реформе добиться успеха, покажет рынок и время — остаётся только ждать и наблюдать.
