Билл Акман предлагает 65 млрд долларов на покупку Universal Music — станет ли он новым владельцем босса Тейлор Свифт, и выйдет ли компания снова на листинг в Нью-Йорке?

Известный инвестор Билл Акман (Bill Ackman) недавно через свою компанию Pershing Square Holdings выдвинул масштабное предложение о покупке глобального музыкального гиганта Universal Music Group (UMG) примерно за 56 млрд евро (около 65 млрд долларов). Universal Music Group обладает внушительным портфелем авторских прав таких звезд нескольких поколений, как Тейлор Свифт (Taylor Alison Swift) и The Beatles. Согласно опубликованному им «New UMG» отчету-брифу, этот план направлен на то, чтобы, объединив Universal Music Group с компанией специального назначения для приобретений (SPAC), перенести место ее листинга из Амстердама в Нью-Йорк. В прошлом Акман уже имел глубокую инвестиционную связь с Universal Music Group; на этот раз он также попытался за счет реорганизации капитала полностью решить давнюю для этой группы проблему «европейского дисконта».

Bill Ackman с 2021 года небезразличен к Universal Music Group

Пересечение Билла Акмана с Universal Music Group началось в 2021 году: тогда он пытался получить через созданный им SPAC 10% акционерного участия в этой компании, но в итоге из-за ограничений регулирования получил контроль фонд, находящийся в его холдинге хедж-фондов. Universal Music Group продолжает притягивать крупный капитал во многом потому, что у нее есть богатый портфель авторских прав таких звезд нескольких поколений, как Тейлор Свифт, Дрейк и The Beatles. Эти нематериальные активы формируют очень высокий «ров» в отрасли, а с усилением роли стриминговых платформ и технологий искусственного интеллекта они демонстрируют сильные антиинфляционные свойства и способность к монетизации. Стабильный долгосрочный денежный поток — это и есть ключевая финансовая основа, которую Акман оценивает и на которой основана его инициатива по запуску этого масштабного поглощения.

Бриф «New UMG» и восстановление оценки

Согласно ключевым тезисам отчета «New UMG», текущие показатели курса акций Universal Music Group существенно расходятся с ее сильными фундаментальными показателями, и основной причиной этого называется эффект «европейского дисконта», связанный с листингом в Амстердаме. В отчете предлагается, что через реорганизацию капиталовой структуры и перенос основного листинга на Нью-Йоркскую фондовую биржу можно эффективно привлечь американские долгосрочные деньги, ориентированные на технологии и медиа/контентную индустрию. Стратегическая цель Акмана — выйти за рамки традиционной оценочной рамки индустрии развлечений и переопределить Universal Music Group как «акцию основного технологического медиа» с потенциалом высокой цены относительно прибыли (P/E), чтобы конкурировать с крупными американскими технологическими гигантами в той же системе.

Трансграничная структура акционерного капитала UMG и потенциальные препятствия для слияний/поглощений

Хотя стратегический бриф обладает финансовой привлекательностью, сложная трансграничная структура акционерного капитала Universal Music Group станет главной проверкой для этого проекта. В настоящее время ключевые крупные акционеры группы включают французского медиамагната Винсента Боллоре (Vincent Bollore) и китайский технологический гигант Tencent; любые существенные решения об изменении места листинга или капиталовой структуры должны получить согласие этих ключевых сторон. На практике продвижение столь радикальной трансформации «деевропеизации» крайне легко вызывает борьбу за контроль над операционным управлением в трансграничном масштабе. Кроме того, планы трансграничного слияния/поглощения и реорганизации с выводом с биржи также столкнутся с жесткой проверкой со стороны регуляторов США и Европы в отношении антимонопольных и налоговых правил, добавляя сделке высокую степень неопределенности.

Реакция рынка капитала и риск-ценообразование на фоне разногласий

Что касается плана этого поглощения и реорганизации, то первоначальная реакция рынков капитала показывает сдержанность и разногласия со стороны инвесторов. После появления новостей акции Universal Music Group на открытии резко выросли на 24%, отражая краткосрочные ожидания рыночной премии за покупку; однако за текущий год совокупно падение все еще превышает две десятых, что показывает, что долгосрочные сомнения до конца не исчезли. Параллельно с этим акции Pershing Square, который инициирует сделку по поглощению, слегка снизились, а компании, принадлежащие крупному акционеру Боллоре, напротив, показали рост. Такая несогласованная динамика подчеркивает, что институциональные инвесторы проводят рациональный пересмотр оценки и оценку рисков, исходя из трудностей исполнения высококомплексных сделок по слияниям/поглощениям и изменчивости глобальных макроэкономических факторов.

Эта статья Bill Ackman о покупке Universal Music Group за 65 млрд: смена владельца у Тейлор Свифт означает переезд на листинг в Нью-Йорк? Впервые появилась в 链新闻 ABMedia.