Вы, возможно, еще не обратили на это внимания, но в последнее время самой большой скрытой силой на рынке стала не столько перспектива снижения ставок ФРС, сколько то, что Банк Японии всерьез собирается повысить ставки.

Звучит незначительно? Это огромное заблуждение. Нужно понимать: Япония, страна с почти тридцатилетней нулевой ставкой, если изменит курс — вся мировая система ценообразования активов будет потрясена.

Почему повышение ставки неизбежно? На поверхности три причины:
Во-первых, инфляцию действительно не удается сдержать — базовый индекс CPI держится выше 2% уже восемь месяцев подряд, прежняя "вечная дефляция" в Японии полностью ушла в прошлое; во-вторых, иена за последние два года обесценилась на 45%, импортные издержки взлетели, и Центробанк прижат к стенке, вынужден стабилизировать курс; наконец, заработные платы — профсоюзы требуют повышения на 5%, последуют ли компании? Если последуют, спираль инфляции станет реальностью.

Проще говоря, это продолжение постепенного выхода Японии из режима сверхмягкой денежно-кредитной политики. Но проблема в том, что момент слишком чувствительный — в то время как ФРС готовится к снижению ставок, Япония делает шаг в противоположном направлении и повышает ставки. Самый страшный для мира сценарий: объем кэрри-трейда в иенах достигает 4-5 триллионов долларов, и теперь этот рынок может рухнуть.

Как только капитал начнет возвращаться в Японию, реакция будет мгновенной: начнутся массовые распродажи американских трежерис, доллар в краткосрочной перспективе может взлететь, иена резко укрепится, а на рынке акций, облигаций и валют начнется турбулентность.

А что с золотом? В краткосроке оно может пострадать, но средне- и долгосрочная логика становится еще сильнее — ожидания ослабления доллара сохраняются, реальная доходность продолжает снижаться, плюс усиливается спрос на защитные активы из-за геополитических рисков — все три фактора остаются надежной опорой.

Это не просто волатильность, а перестройка всей мировой финансовой цепочки. В краткосроке придется пережить потрясения, но история показывает: после шторма лучшие возможности часто открываются в недооцененных активах. Так с золотом, и с некоторыми недооцененными криптоактивами, вероятно, та же история.

В последнее время волатильность таких инструментов, как ETH, ZEC, LUNC, заметно возросла — за этим стоят серьезные макроэкономические изменения, которые нельзя игнорировать.