Эта волна роста цен на серу просто сошла с ума. Спотовая цена в порту Чжэньцзян напрямую дошла до 4100+ юаней/тонна, что в полтора раза выше, чем в начале года, а даже котировка FOB в Катаре подскочила до 495 долларов — в то время как в тот же период прошлого года была всего чуть больше 160. Некоторые шутят, что это уже не сера, а «золотая сера».

Но шутки в сторону — за этим бурным ростом стоит довольно жёсткая логика.

**Сначала о том, как рухнула сторона предложения**

Сера по сути является побочным продуктом нефтеперерабатывающих заводов. Мировая загрузка НПЗ и так снижается (по прогнозам, с 2024 по 2050 годы ежедневная переработка упадет с 82,6 до 80,5 млн баррелей), а в ноябре отечественное производство ещё и упало на 5% по сравнению с прошлым месяцем, осталось чуть больше 1,01 млн тонн. Хуже всего, что ситуацию осложняет геополитика: Россия в четвёртом квартале следующего года может сократить экспорт на 1 млн тонн, что сразу поднимет нашу зависимость от импорта с 42% до 50%.

**Спрос же вообще «сошёл с ума»**

Традиционные фосфатные удобрения и так потребляют более половины всей серы, этот спрос жёстко фиксированный и не сокращается. Но главное — взлёт новых энергетик: за первые три квартала этого года произведено 2,66 млн тонн литий-железо-фосфатных аккумуляторов, за год почти наверняка перевалит за 3,6 млн тонн, а только для этого сегмента потребуется дополнительно 1,06 млн тонн серы. В сегменте твёрдотельных батарей ситуация ещё круче — на себестоимость литий-сульфида приходится сразу 82%. А в Индонезии к 2026 году запускается мощность по производству 658 тыс. тонн MHP, что дополнительно «съест» 6,58 млн тонн. Мировой спрос уже достиг 82 млн тонн, а в ближайшие два года может дойти до 85 млн — предложение вообще не поспевает.

**Кто тихо зарабатывает на этом рынке?**

Те, у кого есть собственные месторождения, только радуются. Такие гиганты, как Sinopec и PetroChina, имеющие мощность 8,34 и 3,68 млн тонн соответственно, с роста цен на серу получают прямую прибыль. Частные нефтехимические компании, такие как Rongsheng и Hengli, тоже получили свою долю. Производители пирита, такие как Guangdong Guangxi (запасы 111 млн тонн) и Liuguo Chemical (контролирующий акционер владеет запасами 171 млн тонн), тоже идут вверх, ведь пирит может заменять серу для производства серной кислоты.

У компаний с вертикальной интеграцией тоже всё не так плохо. Yuntianhua фиксирует цены по долгосрочным контрактам (средняя закупочная цена за первые три квартала — 1975 юаней/тонна, что значительно ниже рыночной), у Chuanneng есть собственные мощности по производству серной кислоты из серы, так что они могут контролировать издержки.

А вот небольшим производителям фосфатных удобрений тяжело. Нет собственных ресурсов, себестоимость сырья резко растёт — в октябре загрузка по диаммонийфосфату заметно упала, некоторые заводы вообще остановили производство.

**Как долго продержится этот бычий рынок?**

LNG Info считает, что дефицит сохранится как минимум до первого квартала следующего года, а цены в краткосрочной перспективе ещё могут подрасти. Но нужно следить за двумя развилками:

Первая — в 2026 году на Ближнем Востоке появится 2 млн тонн новых мощностей;
Вторая — поставки из России могут восстановиться в первом полугодии 2026 года.

Тут уже главное — у кого есть «козыри на руках». Текущий «бычий» цикл по сере, по сути, стал результатом одновременного сжатия традиционной энергетики и взлёта новых энергетик: у кого есть ресурсы, получают сверхприбыль, а у кого нет «крепости» — будут вытеснены рынком. Когда волна схлынет, останутся только настоящие «выжившие» сквозь весь цикл.