На заседании по процентной ставке в следующую среду, возможно, рынок сосредоточил внимание не на том.

Снижение ставки на 25 базисных пунктов? Вероятность этого почти 90%, это не сюрприз. По-настоящему стоит насторожиться по поводу другого сигнала, который раскрыл бывший сотрудник нью-йоркского ФРС: с января следующего года, возможно, каждый месяц будут вливаться $45 млрд на рынок, в течение полугода, общим объемом свыше $250 млрд.

Это не просто прекращение сокращения баланса. Это прямой перезапуск программы покупки активов.

Почему вдруг понадобилось это делать? Достаточно взглянуть на цифры. За последние два года количественное ужесточение уже изъяло из рынка $2,4 трлн, уровень резервов в банковской системе постоянно снижается, ставки по репо часто превышают верхнюю границу — это классические признаки нехватки ликвидности. Стратег Bank of America Кабана прямо говорит: нужно добавить ликвидности, иначе система не выдержит.

Так называемые "операции по управлению резервами" (RMP) по сути представляют собой вливание средств в банковскую систему. В UBS делают похожий прогноз, ожидая в следующем году масштабные покупки облигаций. Проблема в том, что когда рынку не хватает не дешевых денег, а денег вообще, понижение ставки уходит на второй план. Только прямая покупка облигаций реально решает проблему.

Время тоже выбрано любопытно. Срок полномочий Пауэлла на исходе, а склонность его преемника к мягкой политике уже не секрет. Атмосфера смены курса становится все более заметной.

Ситуацию осложняет ещё и то, что из-за приостановки работы правительства публикация ключевых данных по инфляции и занятости откладывается. ФРС фактически придется "вести машину без приборной панели". Но Goldman Sachs, напротив, настроены оптимистично: по их мнению, отсутствие данных только уберёт преграды для снижения ставки.

В краткосрочной перспективе проблема сезонного дефицита ликвидности к концу года сохраняется, и временные операции РЕПО могут быть запущены в любой момент для экстренной поддержки.

Поэтому главное в следующую среду — не само снижение ставки, а вопрос: откроется ли этот "кран" вновь? Если программа покупки облигаций будет запущена, её влияние на крипторынок может оказаться куда значительнее обычного снижения ставки. Как изменятся глобальные потоки капитала — судите сами.