HTX DeepThink: Макроэкономическая ситуация в США и Японии резко изменилась, восстановление настроений на фоне коррекции BTC по-прежнему остается хрупким

По сообщениям Mars Finance, автор колонки HTX DeepThink и исследователь HTX Research Хлоя (@ChloeTalk1) проанализировала, что макроэкономическая обстановка к концу года приобретает ярко выраженные контрасты: в США противоречивые сигналы с рынка труда и инфляции, а Япония готовится завершить ультрамягкую денежно-кредитную политику. Приостановка работы правительства США замедлила публикацию данных, однако последние заявки на пособие по безработице снизились до 191 тыс., что является минимальным показателем почти за три года. С другой стороны, отчет ADP показал чистое сокращение занятости в частном секторе примерно на 32 тыс., а найм в промышленности остается слабым. Индекс цен на личное потребление (PCE) в сентябре вырос на 2,8% в годовом выражении, а базовый PCE также снизился до 2,8%, что свидетельствует о замедлении инфляции. Эти данные поддерживают рыночные ожидания еще одного снижения ставки в декабре, однако неопределенность вокруг следующего председателя ФРС увеличила волатильность. Сообщается, что команда Трампа может выдвинуть директора Национального экономического совета Кевина Хассетта на смену Пауэллу, а вероятность его назначения выросла с 30% в конце ноября до 73%, что вызвало рост доходности облигаций.

В то же время Банк Японии полностью изменил свою политику. По данным The Japan Times, чиновники склоняются к повышению ключевой ставки с 0,5% до 0,75% на заседании 19 декабря, что станет максимумом с 1995 года. Уэда Кадзоо заявил, что перспективы экономики и заработных плат улучшаются, а монетарная среда выдержит повышение ставки, что вызвало рост иены и доходности японских гособлигаций. Дивергенция политики США и Японии нанесла удар по арбитражным операциям и оказала давление на глобальные рисковые активы.

На этом макрофоне рынок биткоина остается в фазе коррекции. По данным Glassnode, наблюдается отрицательная динамика ETF, снижение открытого интереса по фьючерсам и нейтральные ставки финансирования, что указывает на защитную позицию институционалов. Еще более значимы сигналы с опционного рынка: подразумеваемая волатильность заметно снизилась — по краткосрочным контрактам IV упал с 57% до 48%, по среднесрочным — с 52% до 45%, по долгосрочным — с 49% до 47%, что говорит о снижении ожиданий волатильности у инвесторов. Одновременно 25-delta skew по коротким срокам резко снизился с 18,6% до 8,4%, что отражает быструю нормализацию панических покупок пут-опционов, однако на длинных сроках процесс идет медленнее. Потоки, ранее ориентированные на покупку путов, после стабилизации цены переключились на коллы.

Индикатор risk reversal на платформе Amberdata также показывает, что значения 25 Delta risk reversal на конец ноября и декабрь составляют около -4,8 и -4,9 соответственно, то есть премии по пут-опционам выше, чем по коллам, и инвесторы склонны продолжать хеджировать нисходящий риск. По словам трейдеров, крупные игроки снизили цели по росту на конец года с исторических максимумов до диапазона 100–118 тыс. долларов и массово приобретают путы в диапазоне 80–88 тыс. долларов.

В целом, ожидания снижения ставки ФРС, неопределенность с назначением Хассетта, возможное повышение ставки Банком Японии и противоречивые данные формируют краткосрочные рыночные драйверы. Опционный рынок биткоина отражает противоречивые сигналы: сжатие подразумеваемой волатильности, смягчение skew, но сохраняется отрицательный risk reversal. Зона 80–82 тыс. долларов повсеместно рассматривается как ключевая поддержка для биткоина. До окончательного решения по политике особое значение приобретает риск-менеджмент: на рынке наблюдаются стратегии долгосрочного бычьего позиционирования с хеджем путами и низковолатильные конструкции с Gamma.