#美联储重启降息步伐 $ETH $SOL $ZEC

Снижение ставки ФРС уже не за горами, но настоящая смена правил игры, возможно, вообще не на уровне процентных ставок.

Рынок в целом ожидает, что ФРС на этой неделе продолжит снижать ставку, однако ключевой вопрос в другом — как ФРС будет управлять своим балансом в $6,5 трлн после окончания сокращения баланса? Именно это и станет настоящей переменной, определяющей направление рыночной ликвидности. Руководитель отдела мультиактивов PineBridge, Майкл Келли, прямо говорит: «Ставки кажутся строго регламентированными, но на самом деле они не главное».

Американский фондовый рынок уже прибавил почти 17% в этом году. Эффект богатства реален — но что его подпитывает? Это политика ФРС по управлению балансом непрерывно вливает уверенность в потребление в людей с активами. В то же время высокие ставки давят на малый бизнес и малообеспеченные слои населения, K-образная дифференциация становится всё очевиднее. Данные по кредитным картам говорят сами за себя: люди с высокими доходами продолжают тратить, а низшие слои буквально задавлены долгами.

Ещё более неприятно то, что несмотря на громкие призывы к снижению ставки, доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,14% — брать деньги в долг всё ещё дорого. Истинный фокус рынка сместился к новому вопросу: а не возобновит ли ФРС программу выкупа активов?

По прогнозу Bank of America, с января, возможно, начнутся ежемесячные покупки активов на $45 млрд для пополнения резервов. Мнение Vanguard чуть более консервативное: выкуп активов будет идти умеренными темпами — по $15-20 млрд в месяц, всё по правилам, но вес этого сигнала очевиден. Келли прогнозирует снижение ставки на 25 базисных пунктов на этой неделе, и уровень процентной ставки приблизится к нейтральному.

Это становится особенно интересно — с одной стороны, ФРС расширяет баланс ("заливает" ликвидность), а с другой — действует крайне осторожно в вопросе снижения ставок. Это осторожность — или подготовка к ещё большей неопределённости в будущем? Большая драма ликвидности только начинается.