В 2026 году крипторынок ожидает будущего взрыва: институциональный капитал превзойдет четырехлетний цикл

Основная теза: Bitwise CIO Matt Hougan убежден, что 2026 год станет годом беспрецедентного роста

В последнее время на крипторынке циркулирует много опасений относительно цикличности и волатильности. Однако эксперты, включая CIO Bitwise, утверждают, что картина гораздо более оптимистична. Основная причина — трансформация источников влияния на рынок. Если раньше рынок управлялся халвингом и макроэкономическими циклами, то сейчас доминирующей силой становится вход институционального капитала.

Почему четырехлетний цикл теряет влияние

Традиционная теория о четырехлетнем цикле Bitcoin основывалась на нескольких факторах: шоках предложения от халвинга, специфической макроэкономической среде и системных рисках. Однако эти силы ослабли. Процентные ставки уже в цикле снижения, а не роста, системные риски минимизированы, и самого халвинга недостаточно, чтобы сильно влиять на рынок.

Вместо этого лидеры индустрии, такие как CIO компании, указывают на новую реальность: за последние полгода такие гиганты, как Bank of America, Morgan Stanley, UBS и Wells Fargo, открыли двери для криптоактивов своим клиентам. Совокупный объем управляемых активов этими учреждениями превышает 15 триллионов долларов. Это сила десятилетнего масштаба, способная затмить любые циклические закономерности прошлого.

Институционное принятие — главный тренд

Процесс принятия криптоактивов институциями происходит медленно, но неуклонно. Специалисты Bitwise постоянно общаются с крупными финансовыми организациями, и их вопросы остаются базовыми: как оценивать Bitcoin? Какова его роль в портфеле? Какова корреляция с другими активами?

Критически важно понять один момент: институциональные решения принимаются очень медленно. Типичный клиент из числа крупных организаций проводит около 8 встреч прежде чем совершить покупку, причём эти встречи часто разделены кварталами. Именно поэтому Harvard University только сейчас расширяет позицию в Bitcoin — они начали исследования при запуске Bitcoin ETF, а формальное одобрение длилось год.

Представьте масштаб: Bank of America управляет 3,5 триллионами долларов активов. Даже если они выделят лишь 1% в крипто, это 35 миллиардов долларов — огромная сумма, которая значительно превышает текущие чистые поступления во все Bitcoin ETF вместе взятые.

MicroStrategy и «миф о принудительной продаже»

На рынке часто звучат опасения относительно возможной принудительной продажи Bitcoin у MicroStrategy. Однако анализ показывает, что это в значительной степени недоразумение. Компания имеет 14,4 миллиарда долларов наличных средств, годовые процентные платежи составляют около 800 миллионов долларов — достаточно на следующие 18 месяцев. Долг компании — примерно 8 миллиардов долларов, тогда как стоимость Bitcoin в её портфеле превышает 60 миллиардов. Первый долг нужно погасить только в 2027 году.

Для принудительной продажи потребовалось бы падение цены Bitcoin на 90%, что создало бы системные проблемы для всей индустрии. Точнее вопрос не в том, будет ли MicroStrategy продавать, а сможет ли она покупать в таком же темпе, как раньше. Это настоящий маржинальный эффект.

Скрытые механизмы продажи: опционные стратегии

Интересный момент, который часто упускают: многие OG-холдеры Bitcoin не продавали прямо, но оказывают эквивалентное давление на рынок через покрытые колл-опционы (covered calls). Они не хотят расставаться с Bitcoin из-за налоговых последствий, но хотят получать прибыль, поэтому закладывают монеты и выписывают опционы, зарабатывая 10–20% годового дохода.

По сути, это продажа будущего потенциала роста, который оказывает такой же давление на цену, как частичная продажа, но остается невидимым на цепочке. По оценкам специалистов Bitwise, этот бизнес растет быстро, и скрытое давление на продажу от таких структур уже составляет десятки миллиардов долларов.

Краткосрочная волатильность vs долгосрочный тренд

Недавние колебания на выходных (так называемая «паника на выходных») часто интерпретируются как сигнал бедствия. Однако это в основном артефакт структуры рынка: крипто работает 24/7/365, но ликвидность падает на выходных. Кроме того, важные макроновины часто объявляются в пятницу после работы, что вынуждает рынок учитывать их заранее.

В этом году рынок в целом остался примерно на том же уровне, но эмоции преувеличены. Это не сигнал фундаментального изменения, а скорее психологическое явление.

Как институции оценивают L1-блокчейны

Когда CIO Bitwise общается с крупными инвесторами о разнице между Ethereum, Solana и другими L1, стратегия проста: сначала подчеркнуть отличия, затем посоветовать диверсифицировать. Почему? Потому что в среднем инвестиционный советник имеет лишь 5 часов в неделю для исследования портфеля, из которых на крипто может уйти всего 3 минуты. За такие три минуты невозможно определить победителя, поэтому логичный выход — купить немного всего.

Среди L1 наиболее популярные у институций: Uniswap и Aave (их легко объяснить как децентрализованный Coinbase и криптобанк для кредитования соответственно) и Chainlink (как Bloomberg Terminal для блокчейн-мира).

Что касается оценки самих L1-цепочек, между экспертами ведутся дискуссии. Одна сторона говорит, что рынок недооценивает будущий объем транзакций и сетевой эффект. Другая подчеркивает необходимость основывать оценку на реальных экономических показателях — комиссиях, доходах, захваченной протоколом стоимости. Действительно, оба подхода имеют право на существование: оценка в конечном итоге будет зависеть от финансовых показателей, но будущий экономический масштаб значительно превысит текущие модели.

Возвращение ICO и эволюция токенов

Эксперты уверены, что выпуск токенов получит новое развитие и масштаб будет намного больше, чем в 2017 году. ICO была «слишком ранней, но правильной» попыткой. Идея была верной, но экономическая модель была незрелой, а регулирование — неясным.

Сегодня листинг токенов имеет преимущества: быстрее IPO, демократичнее, дешевле. Кроме того, нынешнее регулирование позволяет напрямую связывать токены с экономической деятельностью протокола. В долгосрочной перспективе даже возможно, что способ листинга компаний постепенно перейдет от традиционных IPO к выпуску нативных токенов или их комбинации.

Как команды должны строить доверие инвесторов

Крипто-проекты переходят от «эпохи чистого комьюнити-нарратива» к «квазипубличной компании». Это означает, что команды должны освоить практики традиционного рынка капитала:

• Регулярно публиковать прозрачные операционные и финансовые данные
• Проводить квартальные звонки с обновлениями
• Создать команду по связям с инвесторами (IR)
• Четко объяснять доход, экономическую модель и долгосрочное видение

Многие фонды в последние годы привлекали чрезмерное финансирование с низкой эффективностью. Успешные будущие проекты должны управлять казначейством как настоящий инвестиционный портфель, а не как механизм краткосрочных субсидий.

Регуляторная эволюция и приватные монеты

Регуляторная среда постоянно меняется. Стейблкоины, токенизация активов, ончейн-финансы — это новые нарративы, которые набирают обороты. Даже такие проекты, как Zcash с фокусом на приватность, найдут свое место, хотя сейчас институциональная экспозиция к ним еще затруднена из-за регуляторной чувствительности к приватности по умолчанию.

Итог: 2026 год — порог большого цикла

CIO Bitwise уверен: 2026 будет очень сильным годом. Институциональные поступления накапливают импульс, регуляторная среда меняется с противодействия на содействие, новые нарративы распространяются. Рынок может разочароваться в этих нарративах на определенных этапах, но это лишь вопрос темпа, а не направления.

Главная мысль: мы лишь на пороге следующего большого цикла роста крипторынка. Институциональный капитал, который только начинает входить, станет той силой, которая превзойдет циклические закономерности прошлого.