Высокая оценка First Majestic Silver на сегодняшнем рынке драгоценных металлов

First Majestic Silver Corp. (AG) занимает интересное положение в секторе драгоценных металлов. В то время как величественный рынок серебра и золота продолжает привлекать внимание инвесторов, оценка акций AG вызывает смешанные чувства у потенциальных акционеров.

Ценообразование и рыночная позиция

В настоящее время AG демонстрирует прогнозный мультипликатор P/E за 12 месяцев в размере 55.84X, значительно опережая средний показатель по отрасли Mining - Silver, равный 20.03X. Эта премиальная оценка значительно превышает собственную пятилетнюю медиану компании в 29.91X, вызывая вопросы о ее устойчивости. В сравнении с коллегами разрыв становится еще более очевидным: Hecla Mining Company (HL) торгуется по 41.03X, а Pan American Silver Corp. (PAAS) — по более скромным 15.25X. При оценке по показателю Value Score, равному F, текущие ценовые уровни акций AG кажутся растянутыми относительно традиционных метрик оценки.

Недавние показатели в величественном рынке металлов

За последние три месяца AG вырос на 29.4%, в то время как более широкий сектор Mining - Silver поднялся на 36.1% — опередив доходность S&P 500 в 6.4%. Однако это скрывает историю недоисполнения по сравнению с ключевыми конкурентами. Hecla Mining и Pan American Silver показали доходность соответственно 56.2% и 33.5% за тот же период, что говорит о том, что инвесторы отдавали предпочтение конкурентам в этом цикле драгоценных металлов.

Производство и операционные показатели

Результаты компании за Q3 2025 показали некоторые положительные моменты. Общий объем производства достиг 7.7 миллионов унций серебра в эквиваленте (AgEq), что стало рекордным квартальным показателем — 3.9 миллиона унций серебра, а также 35,681 унций золота. Вторичные металлы внесли 13.9 миллиона фунтов цинка и 7.7 миллиона фунтов свинца. Производство AgEq выросло на 39% по сравнению с прошлым годом, благодаря впечатляющему росту серебра на 96%, что демонстрирует операционный импульс в условиях величественного рынка.

Финансовое здоровье и капитализация

Генерация свободного денежного потока произвела впечатление: денежный поток за Q3 достиг $98.8 миллионов, что на 67.5% больше по сравнению с прошлым годом. Ликвидность увеличилась до $682 миллионов, поддерживаемая рекордным рабочим капиталом в $542.4 миллиона. Эти показатели свидетельствуют о том, что операционная эффективность превращается в ощутимую финансовую силу. Однако совокупный долг вырос до $216.8 миллионов к концу квартала — на 3.5% больше по сравнению с прошлым годом, что несколько ослабляет оптимизм относительно долгосрочной финансовой устойчивости.

Вызовы, мешающие инвестиционной стратегии

Ценовые давления остаются постоянной проблемой. За первые девять месяцев 2025 года себестоимость продаж выросла на 52.8% по сравнению с прошлым годом до $390 миллионов, а общие и административные расходы увеличились на 27.3% до $35.9 миллионов. Факторы, вызывающие эти увеличения, включают рост объемов производства, повышение затрат на рабочую силу, увеличение затрат на сбыт и интеграционные расходы от приобретений, таких как Gatos Silver.

Регуляторные сложности, связанные с Мексикой, создают еще один уровень неопределенности. В стране работают четыре шахты — Santa Elena, Los Gatos, San Dimas и La Encantada — и AG сталкивается с продолжающимися юридическими спорами с мексиканскими властями по вопросам налогообложения. Хотя эти активы демонстрируют стабильные показатели производства, регуляторная неопределенность создает как финансовые, так и операционные риски.

Рыночная динамика, поддерживающая серебро и золото

Цены на серебро значительно укрепились за последний год, что обусловлено покупками в качестве безопасной гавани, геополитической напряженностью и торговой неопределенностью. Промышленный спрос на солнечные панели, электронику и электрификацию теперь составляет более половины мирового потребления серебра. Дисбаланс спроса и предложения дополнительно поддерживает цены, создавая благоприятные условия для производителей, таких как AG, работающих в рамках величественного рынка.

Траектория прибыли и перспективы оценки

Консенсус-прогноз Zacks по прибыли за 2025 год остается стабильным на уровне 25 центов на акцию за последние 60 дней. Однако прогнозы на 2026 год снизились, с уменьшением консенсуса на 2.9% до 34 центов на акцию. Эта активность по пересмотру прогнозов в сочетании с высокой оценкой мультипликаторов говорит о необходимости проявлять осторожность.

Итоговая оценка

First Majestic обладает надежными активами: лидерскими позициями на рынке, географической и продуктовой диверсификацией, а также солидными резервами ликвидности. Эти факторы позволяют компании захватывать долгосрочный спрос на величественном рынке драгоценных металлов. Тем не менее, растущие операционные издержки, регуляторные препятствия в Мексике и увеличение уровня долга создают реальные препятствия. Высокая оценка и снижение прогнозов прибыли ставят AG в рейтинг Zacks #4 (Sell). Существующим акционерам рекомендуется сохранять бдительность, а потенциальным инвесторам — дождаться более ясных признаков операционного улучшения и нормализации оценки перед вложением капитала.