Почему бычий рынок криптовалют 2025 года потерял импульс: путь Биткоина от рекордных максимумов до диапазонной торговли

Бычий рынок криптовалют 2025 года, который захватил заголовки и воображение инвесторов, завершился гораздо иначе, чем ожидалось. Биткойн, ведущий цифровой актив, достиг рекордной отметки в $126 080 в начале октября, прежде чем резко развернуться, что определило оставшуюся часть года. К концу года криптовалюта снизилась примерно на 30% от своего пика, заставив многих институциональных и розничных участников пересмотреть свои ожидания относительно цифровых активов в условиях трансформирующегося финансового ландшафта.

То, что началось как один из самых ожидаемых бычьих циклов в истории криптовалют, выявило более глубокие истины о том, как индустрия кардинально изменилась. Драматическая волатильность и окончательная консолидация не были случайными рыночными событиями — они отражают сейсмический сдвиг в том, кто теперь контролирует нарратив криптовалют и как ведут себя цифровые активы, когда институциональный капитал доминирует в торговых потоках.

Институциональное переоценивание: когда Уолл-стрит встретилась с криптовалютой

Траектория бычьего рынка криптовалют резко изменилась, как только крупные институциональные участники полностью вошли в игру. По словам Мати Гринспена, основателя Quantum Economics, это было не провалом самого биткойна, а полной переоценкой того, как будет оцениваться этот класс активов. «Биткойн тихо перешагнул порог», — объяснил Гринспен. «Он перестал быть маргинальным, ориентированным на розничных инвесторов активом, и стал частью институционального макроэкономического комплекса».

Это преобразование кардинально изменило динамику цен. Ранее биткойн торговался в основном на идеологических убеждениях и нарративах о массовом принятии. Как только капитал Уолл-стрит начал активно входить, актив стал реагировать на условия ликвидности, потоки позиционирования и макроэкономическую политику, а не на революционные нарративы.

Событие ликвидации в октябре — внезапное рыночное расстройство, которое застало многих трейдеров врасплох — показало, насколько переполнены позиции и как быстро может измениться настроение. 10 октября произошел всплеск цен, который за несколько часов развеял месяцы накопленных заемных позиций, уничтожив миллиарды спекулятивной стоимости и кардинально подорвав доверие к устойчивости раннего ралли бычьего рынка криптовалют.

Макроэкономические препятствия: почему ликвидность ФРС важнее идеологии

За консолидацией биткойна скрывался важный парадокс, который институциональные инвесторы не могли игнорировать: цифровые активы часто позиционируются как хедж против политики Федеральной резервной системы, однако они остаются глубоко зависимыми от ликвидности, которую обеспечивает политика ФРС.

В течение 2025 года рынки закладывали ожидания быстрого и значительного снижения ставок ФРС. Эти снижения так и не произошли в ожидаемые сроки. Вместо этого центральный банк занял более осторожную позицию, поскольку опасения по поводу инфляции сохранялись, а экономические данные оставались устойчивыми. Без ожидаемого смягчения политики ФРС рисковые активы — включая биткойн — испытывали постоянное давление.

Джейсон Фернандес, соучредитель AdLunam, кратко резюмировал динамику: «BTC, как и другие рисковые активы, платит цену за осторожный капитал». Бычий рынок криптовалют частично подпитывался предположениями о расширении денежной массы. Когда эти предположения оказались ошибочными, потоки капитала развернулись.

Ситуацию усложняло также анализирование, предполагающее, что инфляция в США может превысить 4% в 2026 году, что обусловлено факторами, включая неопределенность торговой политики, напряженность на рынке труда и значительные фискальные дефициты. Повышенная инфляция, вероятно, помешает ФРС так же агрессивно снижать ставки, как этого ожидали рынки — и, следовательно, криптоинвесторы. Этот структурный барьер оказывал давление на настроение в течение последних месяцев 2025 года.

Цепная реакция ликвидаций и проблема деривативов

Доминирование заемных торговых стратегий и позиций в деривативах превратило бычий рынок криптовалют из умеренного подъема в нечто гораздо более волатильное и склонное к резким разворотам. Когда началась ликвидация в октябре, каждое закрытие позиции вызывало маржин-коллы, вынуждавшие продавать еще больше, создавая самоподдерживающийся цикл, который за считанные минуты обрушил цены.

Фернандес отметил: «Ликвидации, вызванные деривативами, создали турбулентный, непредсказуемый рынок, где одна волна запускала следующую». Эта турбулентность разрушила как розничных трейдеров, так и институциональных инвесторов, сосредоточивших позиции.

Эффекты распространились и на спотовые рынки. Спотовые ETF на биткойн в США, которые привлекли примерно $9.2 миллиарда чистых притоков с января по октябрь (примерно $230 миллионов в неделю), пережили резкое изменение тренда. С октября по декабрь эти же инструменты зафиксировали чистые оттоки более чем на $1.3 миллиарда, включая вывод в размере $650 миллион всего за четыре дня в конце декабря. Это стало ощутимым свидетельством того, что институциональный капитал становится более осторожным и избирательным.

Проблема ликвидности в выходные дни

Часто недооцениваемый технический фактор способствовал волатильности: хотя биткойн торгуется круглосуточно, потоки институционального капитала в основном происходят с понедельника по пятницу. Когда в выходные дни возникла волатильность на фоне высокого кредитного плеча и переполненных позиций, цепные реакции ликвидаций ускорялись при минимальной доступности институционального капитала для поглощения давления продаж. Это создало структурную уязвимость в том, что ранее позиционировалось как постоянно торгуемый актив.

Светлая сторона: структурные силы остаются бычьими

Несмотря на разочарование 2025 года, ведущие участники индустрии сохраняли уверенность в том, что долгосрочная траектория биткойна и более широкого бычьего рынка криптовалют остается позитивной. Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, признал сложность ситуации, но подчеркнул основные положительные силы: «Рынок движется столкновением мощных, устойчивых позитивных факторов и периодических, яростных негативных».

Хуган выделил несколько устойчивых движущих сил: инфраструктура институционального принятия, улучшение регуляторной ясности в развитых экономиках, макроэкономические опасения по поводу девальвации фиатных валют и реальные применения, такие как стейблкоины в платежах и расчетах. Эти факторы, по его словам, развиваются медленно — зачастую в течение десятилетия, — но создают постоянный спрос на цифровые активы.

Глядя на 2026 год, Хуган поставил под сомнение широко распространенное предположение: что биткойн продолжит следовать своему традиционному четырехлетнему циклу халвинга. «Старые драйверы цикла — халвинги, процентные ставки и кредитное плечо — значительно слабее», — отметил он. Вместо этого будущий рост, вероятно, будет обусловлен более зрелыми структурными факторами, включая потоки портфельных инвестиций, развитие регулирования и тенденции диверсификации глобального богатства.

«Именно поэтому мы считаем, что в 2026 году биткойн может достичь новых рекордных максимумов — даже вне традиционного цикла халвинга», — заключил Хуган.

Переформатирование 2025 года: бычий рынок криптовалют

Гринспен, возможно, лучше всего выразил, что представлял собой цикл 2025 года: «Это не было «пиковым биткойном». Это был момент, когда биткойн официально начал играть в Уолл-стрит».

Путешествие бычьего рынка криптовалют в 2025 году показало, что институциональное принятие — давно желанный для индустрии — связано с сложными компромиссами. Массовое принятие и рост капитала требуют участия Уолл-стрит, но это участие меняет динамику цен и факторы, влияющие на оценку. Биткойн уже не управляется только верой; он реагирует на фундаментальные показатели, как и любой другой институциональный актив.

Глядя в 2026 год, задача заключается не в том, сможет ли криптовалютный бычий рынок возобновиться, а в том, смогут ли участники адаптироваться к активу, который торгуется скорее как сложный макроинструмент, чем как революционная технология. Для многих эта переоценка станет настоящим испытанием.