Почему Paycom и UiPath побеждают, когда рынки основывают инвестиционные решения на реальности, а не на хайпе вокруг ИИ

Когда Anthropic представила Cowork — функцию ИИ, расширяющую возможности Claude в области программирования на общие задачи, акции программного обеспечения сразу же начали распродавать. Участники рынка паниковали, опасаясь, что искусственный интеллект сделает традиционное программное обеспечение устаревшим. Но инвесторы, которые сосредотачиваются на реальных бизнес-результатах, а не на теоретических сценариях разрушения AI, могут найти в этом хаосе привлекательные возможности.

Индустрия программного обеспечения безусловно преобразится по мере развития возможностей ИИ. Однако история показывает, что компании, адаптирующие свои бизнес-модели для достижения проверенных, измеримых результатов, как правило, выживают и процветают. Две акции, за которыми стоит следить, — Paycom (NYSE: PAYC) и UiPath (NYSE: PATH) — обе продемонстрировали способность процветать даже в условиях, когда ландшафт ИИ меняет их конкурентную среду.

Модель Paycom: доказательство через disruption

Paycom уже показала, что умеет переосмысливать себя. В 2021 году поставщик программного обеспечения для расчетов заработной платы запустил Beti — автоматизированную платформу, позволяющую сотрудникам самостоятельно обрабатывать свою зарплату. Вместо простого продажи функций программного обеспечения Beti предоставлял ощутимый результат: меньше ошибок, меньшая административная нагрузка для работодателей и прозрачная ценность, которую клиенты могли измерить напрямую.

Этот ориентированный на результат подход оказался настолько эффективным, что ранние доходы от других предложений Paycom фактически снизились — свидетельство того, насколько сильно Beti захватил внимание клиентов. Однако компания выбрала долгосрочную ценность вместо краткосрочной максимизации доходов. Готовность нарушить собственный бизнес демонстрирует управленческая команда, которая строит стратегию на результатах для клиентов, а не на инерции продукта.

Недавно, в середине 2025 года, Paycom представила IWant — интерфейс на базе ИИ, позволяющий пользователям запрашивать свои данные голосом или текстом. Основываясь на единой базе данных Paycom, компания обеспечивает надежность: пользователи получают актуальную информацию, а не предположения, созданные ИИ. Генеральный директор Чад Ричисон назвал IWant «самым крупным релизом с момента основания компании в 1998 году», что свидетельствует о доверии к рыночному влиянию продукта.

Финансовый профиль Paycom отражает этот дисциплинированный подход. Хотя рост выручки на 9% по сравнению с прошлым годом в Q3 2025 кажется скромным, компания сохраняет маржу чистой прибыли по GAAP в 22% — свидетельство устойчивых, прибыльных операций. При 16-кратной оценке ожидаемой прибыли за 2025 год, стоимость акции кажется разумной для компании с реальными конкурентными преимуществами, основанными на результатах для клиентов.

Основной риск — не сама технология ИИ, а более широкие экономические последствия. Если эффективность, основанная на ИИ, вызовет массовые увольнения или сокращение бизнеса, темпы найма могут замедлиться, а спрос на услуги по расчету заработной платы снизиться. Тем не менее, Paycom занимает лишь небольшую часть рынка программного обеспечения для расчетов и HR, превышающего 2 миллиарда долларов, что дает ей возможность наращивать долю рынка по мере того, как конкуренты сталкиваются с трансформацией, вызванной ИИ.

UiPath: сочетание уверенности и адаптивности

Cowork от Anthropic представляет прямой вызов UiPath, лидеру в области роботизированной автоматизации процессов (RPA). Однако ответ UiPath показывает, почему компании, строящие стратегию на технологической реальности, превосходят тех, кто гонится за чистыми AI-нарративами.

Ключевое понимание: большие языковые модели, хотя и мощные, остаются по сути вероятностными. Они отлично распознают шаблоны, но испытывают трудности с детерминизмом. Спросите у LLM один и тот же вопрос дважды — и получите разные ответы. Еще хуже, LLM склонны генерировать правдоподобную, но вымышленную информацию — критический недостаток, когда точность важна в корпоративных рабочих процессах.

RPA, напротив, работает по правилам и детерминировано. При одинаковых входных данных RPA всегда дает одинаковый результат. Но RPA может быть хрупким: если приложение или сайт, за которым следит робот, немного изменится, весь рабочий процесс сломается.

Стратегия UiPath сочетает лучшее из обоих подходов. Объединение детерминированной надежности RPA с гибкостью агентного ИИ создает автоматизацию, которая обеспечивает и стабильность, и адаптивность. Генеральный директор Дэниел Динес заявил во время недавнего отчета о доходах: «Наша стратегия автоматизации, объединяющая надежность детерминированной автоматизации с интеллектом и адаптивностью агентного ИИ, продолжает соответствовать тому, что больше всего ценят клиенты: надежную автоматизацию корпоративного уровня, которая быстро приносит ощутимую отдачу».

Это описание — основание ценностного предложения на ощутимой ROI и надежности — объясняет, почему клиенты UiPath расширяют использование. Компания зафиксировала рост выручки на 16% по сравнению с прошлым годом и показатель чистого удержания клиентов в долларах 107%, что свидетельствует о доверии клиентов и их готовности инвестировать больше. При 21-кратной оценке скорректированной прибыли, стоимость UiPath соответствует ее траектории роста.

Хотя появятся конкуренты, работающие только на базе ИИ, платформа UiPath, вероятно, сохранит преимущества в предсказуемости и измеримых результатах — качеств, которые ценят предприятия больше, чем просто наличие функций. По мере расширения рынков автоматизации UiPath кажется хорошо подготовленной к захвату роста, приоритет которого — надежность, а не хайп.

Возможности рынка в рациональном анализе

Общий паттерн: когда рынки паникуют, они часто путают disruption с разрушением. Да, ИИ изменит программное обеспечение. Нет, он не устранит необходимость в программных решениях, обеспечивающих проверенные бизнес-результаты.

Paycom продает измеримые результаты — меньше ошибок при расчетах зарплаты, более эффективные процессы. UiPath продает предсказуемую автоматизацию, которая дает измеримый ROI. Обе компании основывают свою стратегию на ценности для клиента, а не на теоретических возможностях ИИ. Такой дисциплинированный подход, в сочетании с хорошими финансовыми метриками и разумной оценкой, делает обе акции достойными внимания, пока другие реагируют на краткосрочные рыночные настроения.

Пока индустрия программного обеспечения движется в сторону развития ИИ, инвесторы, принимающие решения, основываясь на проверенной эффективности, а не на страхе рынка, могут обнаружить, что самые привлекательные возможности — у компаний, уже доказывающих свою устойчивость.