Согласно графику распределения стоимости позиций MicroStrategy (MSTR), сколько еще нужно падать $BTC

Ниже представлена карта, объединяющая два аспекта MicroStrategy за 2021–2026 годы: один — сколько биткоинов они держат, другой — в каком состоянии находится их прибыль или убыток по этим монетам. Серой линией показано количество держимых монет, красной — нереализованная прибыль или убыток.
Сначала посмотрим на позиции. В 2021–2024 годах MicroStrategy постепенно увеличивали свои запасы, шаг за шагом поднимаясь вверх; настоящие изменения начались в 2025 году, когда объем держимых монет резко вырос, достигнув почти 700 тысяч, что явно свидетельствует о начале агрессивного наращивания позиций в тот год.
Теперь посмотрим на прибыль и убытки. В предыдущие годы красная линия колебалась около нуля, практически не принося ни прибыли, ни убытка. В 2025 году, с ростом позиций и скачком цены биткоина, нереализованная прибыль достигла почти 30 миллиардов долларов. Но именно в этом и заключается проблема — слишком большая позиция, очень чувствительная к колебаниям цены. Когда цена начала падать, прибыль быстро исчезла.
К началу 2026 года красная линия резко снизилась, почти вернувшись к уровню безубыточности. Это не ошибка в управлении, а типичный результат «промывания оценки» крупной позиции рыночными колебаниями.
Ключевой момент в конце: по графику видно, что нереализованные убытки действительно достигли исторического максимума, но в контексте общего рыночного капитализации биткоина, которая также достигла рекордных высот, их доля не кажется чрезмерной. Иными словами, с точки зрения структуры, этот «болевой эффект на бумаге» еще не достиг предела, и я склонен считать, что у него есть еще пространство для дальнейшего снижения. #我在Gate广场过新年