#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds #Стратегия по выпуску большего количества бессрочных привилегированных акций

В условиях современных развивающихся рынков капитала многие корпорации пересматривают гибридные структуры финансирования, чтобы укрепить свои балансовые отчеты и сохранить гибкость. Одной из стратегий, привлекающих внимание, является выпуск бессрочных привилегированных акций — финансового инструмента, сочетающего характеристики как акций, так и долговых обязательств.

Бессрочные привилегированные акции — это инструменты капитала без срока погашения. В отличие от традиционных облигаций, они не требуют возврата основной суммы в фиксированный срок. Вместо этого компании платят фиксированные или плавающие дивиденды на неопределенный срок, при условии их объявления советом директоров. Благодаря такой структуре, их часто рассматривают частично как капитал с точки зрения кредитного рейтинга, что улучшает показатели кредитоспособности без немедленного размывания контроля обычных акционеров.

Компании могут рассматривать выпуск дополнительных бессрочных привилегированных акций по нескольким стратегическим причинам:

Во-первых, оптимизация баланса. Фирмы, стремящиеся укрепить капиталовые буферы без значительного увеличения традиственного долга, могут использовать бессрочные привилегированные акции для улучшения кредитных показателей. Агентства рейтингов часто присваивают этим инструментам частичный кредит по капиталу, что может поддерживать инвестиционный уровень рейтинга.

Во-вторых, позиционирование по ставкам. Когда условия ставок благоприятны, фиксация обязательств по фиксированным дивидендам через бессрочные инструменты может быть привлекательной по сравнению с краткосрочным плавающим долгом. Если рыночные ожидания предполагают будущую волатильность ставок, бессрочные привилегированные акции обеспечивают предсказуемые капитальные затраты.

В-третьих, финансирование долгосрочных проектов. Расширение инфраструктуры, приобретения или стратегические инвестиции часто требуют стабильного капитала, соответствующего долгосрочным доходам. Поскольку бессрочные привилегированные акции не имеют срока погашения, они хорошо сочетаются с активами, генерирующими долгосрочные денежные потоки.

В-четвертых, управление структурой акционерного капитала. В отличие от выпуска обычных акций, привилегированные акции обычно не предоставляют права голоса (кроме в особых случаях). Это позволяет компаниям привлекать капитал без размывания контроля управления.

Однако эта стратегия связана с рисками:

• Обязательства по дивидендам, хотя и технически являются дискреционными в некоторых структурах, создают сильные рыночные ожидания. Пропуск выплат может повредить доверию инвесторов.
• Более высокая стоимость по сравнению с старшими долгами, особенно в условиях низких ставок.
• Проблемы восприятия на рынке, если инвесторы интерпретируют выпуск как сигнал о стрессах ликвидности.

Инвесторский интерес к бессрочным привилегированным акциям часто зависит от макроэкономических условий, особенно от руководящих указаний по ставкам от таких институтов, как Федеральная резервная система. Когда доходность по фиксированным инструментам неопределенна, инвесторы могут искать более доходные гибридные ценные бумаги. Напротив, при привлекательных доходностях по казначейским облигациям спрос может снизиться.

С точки зрения корпоративных финансов, важна своевременность. Выпуск в периоды высокого рыночного оценивания акций и стабильных кредитных спредов обычно обеспечивает лучшую цену и более высокий спрос на подписку. Неправильное время может привести к необходимости увеличения дивидендных доходностей, что повысит долгосрочные издержки капитала.

В целом, стратегия выпуска большего количества бессрочных привилегированных акций может быть эффективным инструментом управления капиталом при благоприятных рыночных условиях и в соответствии с долгосрочными корпоративными целями. Она повышает финансовую гибкость, поддерживает стабильность рейтингов и финансирует расширение без давления по срокам погашения — однако должна балансировать с учетом стоимости, сигналов рынку и ожиданий инвесторов.

Успех такой стратегии зависит скорее от прозрачности, макроэкономического тайминга и дисциплинированного распределения капитала, чем от самого инструмента.