Кредитное использование цифрового актива Bitcoin: Почему волатильность угрожает институциональному принятию

По словам Роберта Митчинка, руководителя отдела цифровых активов BlackRock, чрезмерное использование кредитного плеча на рынке деривативов биткоина подрывает фундаментальную нарративу криптовалют как надежного инструмента хеджирования для институциональных инвесторов. Хотя цифровые активы, такие как Bitcoin, остаются с сильной долгосрочной ценностной пропозицией, краткосрочное торговое поведение, вызванное чрезмерной спекуляцией, создает нестабильность, которая может помешать консервативным инвесторам входить в эту экосистему.

На панельной сессии в рамках Bloomberg Bitcoin Investor Week, проходившей в Нью-Йорке, Митчинк поделился своим взглядом на проблемы, с которыми сталкиваются цифровые активы в привлечении институциональных средств. Он подчеркнул, что несмотря на устойчивость основы Bitcoin как децентрализованной цифровой валюты, практика торговли, все больше отражающая «NASDAQ с кредитным плечом», кардинально изменила динамику рынка.

Чрезмерная волатильность и вызовы массового внедрения цифровых активов

Последние рыночные поведения биткоина вызывают тревогу у сторонников институциональной адаптации цифровых активов. Когда второстепенные экономические факторы, такие как новости о тарифах, вызывают падение цен на 20%, это выявляет структурные уязвимости рынка. По словам Митчинка, это явление обусловлено не фундаментальными изменениями, а цепной ликвидацией, вызванной чрезмерным использованием кредитного плеча на платформах деривативов.

«Последние торговые данные показывают поведение, значительно отличающееся от той долгосрочной нарративы цифровых активов, которую мы продвигаем», — заявил Митчинк. Стандарты для консервативных инвесторов становятся гораздо выше, когда цифровые активы торгуются с экстремальной волатильностью, похожей на спекулятивные инструменты, а не как средство сохранения стоимости.

Текущая цена Bitcoin составляет около $67,2K, однако значительные внутридневные колебания продолжают доминировать в настроениях рынка. Чрезмерная спекуляция на платформах деривативов становится основным источником нестабильности, а не долгосрочные трейдеры-розничные инвесторы.

Мнение BlackRock: различие между ETF и платформами с деривативным кредитным плечом

Одним из распространенных заблуждений является мнение, что такие фонды, как iShares Bitcoin ETF (IBIT) от BlackRock, являются основной причиной волатильности рынка. На самом деле, данные показывают обратное. В периоды рыночных потрясений выкуп IBIT составлял всего 0,2% от общего объема активов под управлением.

Митчинк решительно отвергает нарратив о том, что ETF связаны с массовой продажей цифровых активов. «Если бы действительно крупные хедж-фонды закрывали позиции, мы бы увидели миллиарды долларов в объемах продаж. А что мы наблюдаем — это миллиарды долларов ликвидаций на платформах с кредитным плечом», — пояснил он.

Эти различия важны для понимания современной цифровой экономики. Платформы бессрочных фьючерсов с механизмами автоматического уменьшения кредитного плеча создают эффект каскада, усиливающий волатильность, тогда как традиционные инструменты, такие как спотовые ETF, выступают в роли поглотителей ликвидности и стабилизаторов рынка в долгосрочной перспективе.

Рынок цифровых активов Латинской Америки: рост на 60% и стратегическая роль стейблкоинов

В то время как дискуссии о волатильности цифровых активов доминируют на рынке Северной Америки, регион Латинской Америки демонстрирует быстрый рост внедрения цифровых активов. Объем транзакций в криптовалютной сфере этого региона увеличился на 60%, достигнув $730 миллиардов к 2025 году, что обусловлено практическими потребностями пользователей, ищущих альтернативу традиционной банковской системе.

Бразилия лидирует по абсолютному объему транзакций, в то время как Аргентина показывает наиболее агрессивный уровень внедрения цифровых активов относительно размера своей экономики. Этот рост в основном обусловлен трансграничными переводами и ремиттансами, где стейблкоины играют ключевую роль.

Стейблкоины стали важным мостом в экосистеме цифровых активов в Латинской Америке. Пользователи используют их для отправки средств за границу, получения платежей через глобальные платформы, такие как PayPal, и проведения транзакций без зависимости от традиционной банковской инфраструктуры. Этот феномен показывает, что цифровые активы не только актуальны для спекулятивных рынков, но и обладают реальной утилитарной ценностью в развивающихся экономиках.

Обязательства BlackRock по долгосрочной трансформации цифровых активов

Несмотря на вызовы краткосрочной волатильности, с которыми сталкиваются цифровые активы, BlackRock остается приверженной интеграции этого сектора в современные инвестиционные стратегии. Митчинк подчеркнул, что роль компании — быть «мостом», соединяющим традиционную финансовую сферу с постоянно развивающейся экосистемой цифровых активов.

Долгосрочное видение включает признание того, что цифровые активы и темы блокчейн-технологий будут играть все более важную роль в портфелях институциональных клиентов. Однако для достижения массового внедрения необходимо контролировать волатильность, вызванную чрезмерным кредитным плечом, через более строгие регуляции и улучшение практик управления рисками на платформах деривативов.

Преобразование цифровых активов из спекулятивных инструментов в компоненты институциональных портфелей требует стабилизации рынка и более четкого разделения механизмов спекулятивной торговли и долгосрочного накопления. Именно поэтому взгляды BlackRock и диалоги, подобные тем, что проходят на Bitcoin Investor Week, важны для формирования более устойчивого будущего внедрения цифровых активов.