Как выход на пенсию Баффета меняет инвестиционный ландшафт Berkshire Hathaway

Уход Уоррена Баффета с поста генерального директора Berkshire Hathaway стал историческим поворотным моментом для инвестиционного конгломерата. С момента ухода 31 декабря 2025 года уход Оракула из Омахи запустил значительные изменения в инвестиционном портфеле компании стоимостью 319 миллиардов долларов — изменения, которые, возможно, были неизбежны, но при этом оказались драматичными. В то время как преемник Грег Абел возглавит триллионное предприятие, которое Баффет помог построить вместе с покойным партнером Чарли Мангером, одним из самых заметных событий стало перераспределение крупнейших активов компании.

Упадок Apple как самого ценного актива Berkshire

Более десяти лет Apple оставалась безусловной жемчужиной инвестиционного портфеля Berkshire. Этот технологический гигант привлекал Баффета по нескольким причинам: его преданная клиентская база, премиальный ценовой сегмент, доминирующее положение на рынке смартфонов и, что особенно важно, агрессивная программа выкупа акций. С 2013 года Apple выкупила более 841 миллиарда долларов акций и погасила более 44% своих выпущенных акций — стратегия, которая глубоко ценилась Баффетом за способность повышать прибыль на акцию.

Однако новости Баффета, доминировавшие в последние кварталы, рассказывают другую историю. Согласно отчетам SEC Form 13F, Баффет организовал значительный отход от Apple в период с октября 2023 года до его выхода на пенсию в декабре 2025 года. Масштаб был впечатляющим: Berkshire продала 687,6 миллиона акций Apple — снижение позиции на 75%. Хотя Баффет объяснил часть этого продажа стратегией налоговой оптимизации на собрании акционеров в мае 2024 года, масштаб указывает на более глубокий стратегический сдвиг.

По состоянию на 19 февраля 2026 года Apple составляла всего 59,39 миллиарда долларов инвестированных активов Berkshire. Это резкое снижение подчеркивает важный момент: оценка больше не соответствовала принципам Баффета о ценностном инвестировании. Когда Berkshire начал накапливать Apple в начале 2016 года, акции торговались по 10-15-кратной прибыли за последние двенадцать месяцев. Сегодня цена к прибыли приближается к 33 — исторически высокий уровень, учитывая слабые продажи устройств в 2022–2024 годах. С новым генеральным директором Грегом Абелом, разделяющим дисциплинированный подход Баффета к оценкам, в 2026 году, вероятно, последуют дальнейшие продажи Apple.

American Express готова стать новой ведущей позицией Berkshire

Преимущество ухода Apple из портфеля Berkshire, по всей видимости, получает American Express. По состоянию на середину февраля 2026 года доля Amex составляла 51,95 миллиарда долларов — в шаговой доступности от 59,39 миллиарда долларов в Apple. Контраст с всего лишь тремя годами назад поразителен: в апреле 2023 года позиция Apple в 151,3 миллиарда долларов значительно превосходила скромные 24,7 миллиарда долларов в Amex. Однако тенденция очевидна.

Особенно показательна тот факт, что Баффет не проявил интереса к сокращению 151,6 миллиона акций American Express. В своем последнем письме акционерам Баффет специально обозначил American Express как «бессрочную» позицию — сигнализируя о намерении Berkshire сохранять ее на неопределенный срок. Под руководством Грега Абела это обязательство, похоже, остается без изменений, что практически гарантирует, что в 2026 году Amex займет первое место в портфеле.

Почему American Express обладает стойкой ценностью

American Express обладает качествами, которые идеально соответствуют инвестиционной философии Баффета. Компания работает по уникальной бизнес-модели, часто описываемой как «двойной доход»: она одновременно является третьим по величине процессором платежей по кредитным картам в США и прямым кредитором, зарабатывающим проценты и ежегодные сборы с держателей карт.

Помимо этого двойного источника дохода, Amex целенаправленно формирует состоятельную клиентскую базу. Высокодоходные и премиальные держатели карт демонстрируют большую устойчивость во время экономических спадов, что делает их менее склонными к изменению расходов или дефолтам по платежам. Эта структурная особенность позволяет American Express быстрее восстанавливаться после рецессий по сравнению с конкурентами, что соответствует более широкой экономической устойчивости, которую ожидает Berkshire.

История с дивидендами дополнительно подтверждает обоснованность решения Баффета сохранять эту позицию на неопределенный срок. Себестоимость акций American Express у Berkshire составляет всего 8,49 долларов за акцию — результат 35-летнего постоянного владения. При этом Amex платит ежегодно 3,28 доллара на акцию, что дает доходность по себестоимости почти 39%. Проще говоря: только за счет дивидендов Berkshire может окупить свои первоначальные инвестиции в 1,3 миллиарда долларов примерно за три года.

Это сочетание бизнес-устойчивости, качества клиентов и исключительных дивидендных доходов объясняет, почему Баффет рассматривал American Express как постоянную часть портфеля Berkshire и почему эта позиция вряд ли изменится под руководством Абела.