Корпоративные выкупы акций в 2024 году: Какие ETF лучше всего подготовлены к волне выкупов?

Американские корпорации усиливают программы выкупа акций, демонстрируя уверенность в дальнейшем развитии экономики. За последние 13 недель компании объявили о выкупе акций на сумму более 383 миллиардов долларов — это на 30% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и самый высокий объем с середины 2018 года. Эта тенденция отражает оптимизм компаний относительно их финансового состояния и макроэкономической ситуации. В то время как руководство вкладывает значительные средства в программы выкупа, опытные инвесторы ищут способы воспользоваться этим импульсом через целевые ETF.

Данные, подтверждающие этот сдвиг, впечатляют. В четвертом квартале 2023 года компании осуществили выкуп на 219,1 миллиарда долларов — на 18% больше, чем в третьем квартале 2023 (185,6 миллиарда долларов), и на 3,7% больше по сравнению с четвертым кварталом 2022 (211,1 миллиарда долларов). По словам Ховарда Сильблатта, старшего аналитика индексов в S&P Dow Jones Indices, ускорение связано с активностью хорошо капитализированных компаний — только 20 крупнейших компаний обеспечили более 54,1% выкупа в четвертом квартале, превысив историческую норму в 47,4%. Несмотря на то, что в 2023 году активность по выкупу оставалась умеренной, несмотря на хорошие прибыли (опасения рецессии сдерживали энтузиазм), устойчивость экономики США в 2024 году вновь активизировала агрессивные программы возврата капитала. Goldman Sachs прогнозирует, что этот импульс усилится, и в 2024 году выкупы акций компаний из индекса S&P 500 достигнут 925 миллиардов долларов — на 13% больше предыдущих уровней.

За пределами технологического пузыря: расширение участия в выкупах

Что отличает этот цикл, так это демократизация процесса выкупа. В то время как технологические гиганты, такие как Apple и Alphabet, продолжают привлекать внимание — Apple недавно объявила о рекордном выкупе на 110 миллиардов долларов, а Alphabet — о программе на 70 миллиардов — тенденция распространяется далеко за пределы мегакэп-технологий. В первом квартале примерно 82 миллиарда долларов из общего объема выкупов в 262 миллиарда пришлись на компании вне сектора крупной технологической капитализации. По мнению аналитиков Deutsche Bank, такое широкое участие свидетельствует о реальном здоровье экономики, а не о силе отдельного сектора. Когда средние и малые компании также начинают крупные программы выкупа, это обычно предвещает рост всего рынка.

Инвестиционная логика выкупа акций

Понимание причин, по которым корпорации вкладывают средства в программы выкупа, помогает понять инвестиционные возможности. Руководство через выкуп сигнализирует, что текущие оценки акций недооценивают внутреннюю ценность бизнеса — они считают, что акции привлекательны по цене относительно потенциала генерации наличных средств. Помимо сигналов оценки, программы выкупа механически улучшают показатели акционерной экономики, уменьшая количество выпущенных акций. Например, выкуп 5% акций приводит к росту прибыли на акцию примерно на 5% (при условии стабильной чистой прибыли), делая каждую оставшуюся акцию чуть более ценной. Кроме того, компании, активно выкупающие акции, обычно имеют крепкие балансовые отчеты и генерируют значительный свободный денежный поток. Как отмечает Элиза Аусенбау, стратег по глобальным инвестициям в JPMorgan Private Bank, такие модели капиталовложений свидетельствуют о компаниях с высоким уровнем наличных, активно ищущих способы их использования для увеличения стоимости для акционеров.

Стратегии ETF для участия в выкупах и получении дохода

Несколько специализированных ETF прямо связаны с текущим трендом выкупа акций, применяя разные методики для реализации этой темы.

Чисто-выкупные стратегии: Invesco BuyBack Achievers ETF (PKW)

Для инвесторов, желающих явно экспонироваться на компании, осуществляющие значительные программы выкупа, PKW предлагает концентрированную стратегию. Фонд отслеживает индекс NASDAQ US BuyBack Achievers, который систематически выбирает американские компании, снизившие количество своих акций на 5% и более за последние 12 месяцев. Такая прямая связь с программами выкупа делает PKW наиболее тематически чистым ETF по этой теме. Расходы на управление — 62 базисных пункта в год.

Лидерство в технологиях: Technology Select Sector SPDR ETF (XLK)

Учитывая, что технологические компании составляют значительную часть недавних выкупных операций, XLK обеспечивает секторное экспонирование. Фонд сосредоточен на Apple и других крупнокапитальных технологических компаниях, активно возвращающих капитал. Такой подход подходит инвесторам, готовым к концентрации в секторе, но желающим диверсифицировать технологический портфель в рамках поддержки выкупа.

Широкий рынок и доверие: Vanguard S&P 500 ETF (VOO)

Ускорение выкупа в составе S&P 500 подтверждает доверие руководства к общей устойчивости экономики и оценкам компаний. VOO отражает этот тренд, инвестируя во весь индекс. Рост активности по выкупу говорит о том, что руководители сотен компаний считают, что будущее благополучие оправдывает текущие вложения. Для инвесторов, предпочитающих диверсифицированный портфель крупных компаний с косвенным участием в выкупах, VOO — простой и недорогой вариант.

Фокус на росте прибыли: WisdomTree U.S. Large-Cap ETF (EPS)

Поскольку программы выкупа математически увеличивают прибыль на акцию за счет уменьшения числа акций, EPS специально ориентирован на компании с высокой прибылью. Индекс WisdomTree U.S. LargeCap использует фундаментальный взвешенный подход, выделяя компании с высокой прибылью относительно рыночной капитализации. Такой подход позволяет одновременно учитывать эффект снижения числа акций и выявлять компании с фундаментальной силой, способные продолжать программы выкупа.

Экспозиция на генерирование наличных: Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ)

Не все компании имеют достаточный свободный денежный поток для поддержки программ выкупа. Только те, у кого действительно сильный денежный поток, могут реализовать такие инициативы. COWZ фокусируется на этом, используя индекс Pacer US Cash Cows 100, который на основе правил отбирает крупные и средние компании с наивысшей доходностью свободного денежного потока. Такой подход выделяет компании с финансовыми возможностями для устойчивых программ выкупа.

Стратегия позиционирования на фоне роста выкупных программ

Рост программ выкупа свидетельствует о коллективном мнении руководства о ценности активов, экономическом будущем и финансовых возможностях. Используя специализированные ETF, такие как PKW, секторные XLK или диверсифицированный VOO, инвесторы могут участвовать в этом процессе. Распространенность выкупных программ, выходящая за рамки технологий и охватывающая традиционные сектора, указывает на фундаментальный сдвиг в восприятии корпоративных возможностей и оценки экономики.