Только что заметил кое-что, на что стоит обратить внимание в текущих дебатах по политике ФРС. Цены на нефть резко выросли из-за напряженности на Ближнем Востоке, и трейдеры все больше обеспокоены тем, что это означает для инфляционных ожиданий. Рынок сейчас закладывает более 30% вероятность повышения ставки до конца года, что значительно отличается от ситуации несколько недель назад.

Интересно то, что Уолл-Стрит фактически выстраивает конкретную дорожную карту того, когда ФРС может действительно начать ужесточать политику. Согласно данным крупных финансовых институтов, есть три последовательных условия. Во-первых, рынок труда должен оставаться стабильным — они следят за тем, сможет ли уровень безработицы оставаться ниже 4,5% при ужесточении политики. Это базовый сценарий. Во-вторых, инфляция должна распространиться за пределы цен на энергоносители. Сейчас давление, связанное с нефтью, в некоторой степени контролируется, но если оно начнет проникать в базовую инфляцию по различным секторам, это полностью изменит картину. И в-третьих, есть фактор Powell. Его срок полномочий истекает в мае, и преемственность на посту председателя ФРС будет важна для того, насколько агрессивными или осторожными будут следующие шаги.

Рынок уже реагирует на всю эту неопределенность. Акции впервые за год потеряли четвертую подряд неделю — самую длинную серию убытков за последний год. Доходности по казначейским облигациям тоже растут: 5-летние облигации превысили 4% впервые с июля. Это классическая ситуация с инфляцией в реальном времени: удар по энергии, все начинают закладывать опасения стагфляции, и внезапно весь прогноз по ставкам, включая Powell factor, переворачивается с ног на голову.

Тем не менее, консенсусное мнение все еще состоит в том, что снижение ставок в 2026 году более вероятно, чем их повышение, при условии, что давление на нефть ослабнет. Но порог для этого предположения с каждым днем становится все выше. Если геополитическая напряженность останется высокой, а цены на энергоносители — стойкими, мы действительно можем увидеть, как ФРС сменит курс. Стоит внимательно следить за этим, если у вас есть активы, чувствительные к ставкам.