Только что снова погрузился в инвестиционный путеводитель Боба Фаррелла, и честно говоря, его взгляд на вещи — вне времени. Для тех, кто не знаком, Фаррелл почти 50 лет проработал в Merrill Lynch в качестве технического аналитика и психолога рынка — по сути, он видел каждый мыслимый цикл рынка.

Что интересно в Бобе Фаррелле, так это то, что он учился под руководством Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в Columbia (yeah, the value investing legends), но проложил собственный путь, делая упор на настроения и рыночную психологию, а не на одни лишь фундаментальные показатели. К моменту выхода на пенсию то, что раньше считалось нетрадиционным анализом, стало мейнстримом. Даже Джордж Сорос читал его ежедневную рассылку.

Так что вот 10 правил, которые сформировали подход Фаррелла:

Первые несколько — базовые: рынки возвращаются к среднему, излишества резко качают в противоположную сторону, и история продолжает повторяться — новых эпох не бывает. Дотком-пузырь, тюльпаномания, обвал на рынке жилья в 2008 году — один и тот же шаблон, просто другая эпоха.

Одно из них ощущается иначе — правило 4: экспоненциальные движения идут дальше, чем вы ожидаете, но не корректируются боковым движением. Безумный ралли GameStop в 2020–2021 годах — идеальный пример. Началось с $1, достигло $5.50, а затем взорвалось на 1600% до $120 , прежде чем снова откатиться вниз. Большинство думало, что всё закончилось на $5.50, но импульс решил иначе.

Затем идут психологические моменты. Правило 5 — жестокое: публика покупает на пике и продаёт на дне. Страх и жадность каждый раз берут верх над долгосрочными планами. Фаррелл понимал, что дисциплина инвестора — редкость: эмоции всегда побеждают, когда на кону реальные деньги.

Боб Фаррелл также подчеркивал, что рыночная широта важнее, чем результаты отдельных акций. Когда только горстка мегакапитализаций двигает рынок (, like Apple carrying everything), — это на самом деле предупреждающий знак. Здоровые рынки — широкие.

Его взгляд на медвежьи рынки тоже полезен: обычно у них три фазы — резкий крах, рефлексивный отскок, когда люди покупают просадку неправильно, а затем затяжное снижение. И вот контринтуитивный момент: когда все согласны по какому-то вопросу, ожидайте обратного. Дэвид Теппер доказал это, купив Bank of America в 2009 году, когда настроение было ужасным — и это превратилось в $4 billion win.

Последний пункт от Фаррелла? Бычьи рынки просто веселее, чем медвежьи. С этим не поспоришь.

Главный урок, который можно вынести, изучая правила Боба Фаррелла, в том, что рыночные циклы — это предсказуемые паттерны, обусловленные поведением людей. История, психология толпы, эмоции — именно там находится преимущество. Никакое чтение не заменит десятилетия реального опыта, когда наблюдаешь, как эти паттерны снова и снова повторяются.