Эксклюзивное интервью с Питером Атватом: моменты интуитивных противоречий в инвестициях и понимание «уверенности» вместе с Питером Атватом

Спроси AI · Почему уверенность может предвосхищать изменения экономического цикла раньше, чем традиционные индикаторы?

Питер Аттвотер — всемирно известный финансовый обозреватель, а также основатель и президент консалтинговой компании «Финансовое видение». Он является автором книги «Инвестиционная уверенность: как от хаоса прийти к ясности». Благодаря новаторским исследованиям он связывает абстрактное понятие «потребительской уверенности» с конкретными предпочтениями в потреблении, моделями принятия решений и даже динамикой рыночного поведения — за что получил высокое признание в отрасли.

Полное интервью «Пекинского финансового обозрения» с основателем «Финансового видения», Питером Аттвотером, внештатным профессором Колледжа Уильяма и Мэри. Он отмечает, что «карта уверенности» имеет широкое применение в реальной жизни. Когда люди оказываются в условиях, где одновременно низки и предсказуемость, и ощущение контроля — например, в периоды глобальных конфликтов, множества вызовов и тарифных барьеров — потребительский выбор часто претерпевает заметные изменения.

Полная версия статьи опубликована в «Пекинском финансовом обозрении», выпуск 26.

Пока традиционные индикаторы все еще оглядываются назад, можем ли мы найти силу, которая помогает предвидеть будущее рынка?

Питер Аттвотер предлагает такой взгляд: «уверенность» — это как раз упреждающий сигнал. Она невидима, но по-настоящему направляет каждое инвестиционное решение и каждую волну колебаний рынка.

От грандиозных нарративов, рождающихся чрезмерной самоуверенностью, до панических распродаж в момент крушения уверенности; от крайних циклов во время ипотечного кризиса 2008 года до нынешнего проецирования эмоций в волне ИИ — в представлении Питера уверенность подобна невидимой «карте», которая четко отмечает пики, провалы и переломные моменты в настроениях инвесторов.

Питер Аттвотер — всемирно известный финансовый обозреватель, а также основатель и президент консалтинговой компании «Финансовое видение». Компания специализируется на консультациях для инвесторов, руководителей компаний и разработчиков политики, помогая им понимать, как общественные настроения влияют на решения, экономику и траекторию рынков, чтобы предвидеть и вовремя улавливать важные поведенческие тенденции.

На раннем этапе карьеры Питер участвовал в создании и отвечал за бизнес по секьюритизации активов в JPMorgan. В 35 лет он уже занимал должность главного операционного директора бизнеса по управлению активами Первого банка, а также генерального директора подразделения обслуживания частных клиентов — руководил системой с 2700 сотрудников, более чем 100 филиалами и масштабом 9 миллиардов долларов США. Затем он стал главным финансовым директором стартап-компании по кредитным картам Juniper Financial и успешно добился ее приобретения банком Barclays.

Глубокое исследование «уверенности» стало второй главой профессиональной биографии Питера. Он опирается на новаторские исследования, связывая абстрактную «потребительскую уверенность» с конкретными предпочтениями в потреблении, моделями принятия решений и даже динамикой рыночного поведения, тем самым заслужив высокое признание в отрасли. Суть его идей системно изложена в книге «Инвестиционная уверенность: как от хаоса прийти к ясности» (The Confidence Map: Charting a Path from Chaos to Clarity). Главная цель книги — построение комплекта навигационных решений под названием «карта уверенности». Питер отмечает, что ключевая сила, которая движет рынком и личным выбором, чаще всего заключается не в самой информации, а во внутренней «уверенности» — ее формируют два измерения: «определенность» и «ощущение контроля». Самая типичная ошибка инвесторов — это, с одной стороны, слепо гнаться за ростом в «комфортной зоне» раздувающейся уверенности (когда рынок на вершине), а с другой — поддаваться панике и резать позиции в «центре давления» (когда рынок на дне), когда уверенность рушится. А способ сломать ситуацию как раз в том, чтобы действовать вопреки эмоциям — делать то, что противоположно тому, что подсказывают интуитивные ощущения.

В ходе интервью «Пекинскому финансовому обозрению» Питер отметил, что «карта уверенности» на практике имеет широкое применение. Например, Yum! Brands использует эту модель, чтобы изобразить траекторию изменений потребительского поведения. Когда люди находятся в условиях, где одновременно низки и предсказуемость, и ощущение контроля — например, в периоды глобальных конфликтов, множества вызовов и тарифных барьеров — потребительские решения обычно существенно меняются.

Питер хорошо разбирается в общественных науках, ясно и глубоко выражает мысли, умеет извлекать макротренды из самых разных новостных событий и разъяснять их клиентам. Например, весной 2020 года, когда большинство экономистов все еще прогнозировали восстановление по V-образному сценарию, он уже указал клиентам на скорое появление K-образного восстановления — потому что между личной уверенностью и уверенностью компаний возникло заметное расхождение.

Почему люди всегда покупают на пике и продают внизу? Как распознать крайние моменты рыночных настроений? В этом интервью Аттвотер не только объяснил, как «уверенность» выходит за рамки ВВП, темпов инфляции и других традиционных индикаторов, становясь ключевым измерением для понимания циклов, но и поделился «рамкой уверенности», которую он постепенно выстраивал на протяжении своей карьеры на Уолл-стрит и в банковской сфере. Это инструмент для мышления, объединяющий психологию, поведенческую экономику и наблюдения за реальными рынками — он помогает нам среди шума рынка услышать звуки прилива, в котором на нижнем уровне зарождаются эмоции.

Будь то инвесторы, которые уделяют внимание распределению активов, или наблюдатели, которым интересно, как устроены экономические циклы, возможно, из этого разговора можно вынести одно: помимо данных и нарративов всегда есть более реальная сила, которая тихо подталкивает рынок вперед.

«Пекинское финансовое обозрение»: На ваш взгляд, в чем заключается самое принципиальное различие между «уверенностью» и традиционными экономическими индикаторами (такими как валовой внутренний продукт, уровень инфляции, процентные ставки)? Почему вы считаете, что уверенность так важна?

Питер Аттвотер: Большинство экономических индикаторов измеряют то, что уже произошло. Они фиксируют результаты тех решений и действий, которые были приняты в прошлом, но им сложно предсказать будущее. Уверенность обладает предсказательной природой. Она может выявить потенциальное направление следующих действий инвесторов. Например, когда инвесторы полны уверенности, они зачастую берут долгосрочную перспективу и проявляют интерес к абстрактным возможностям с большим потенциалом. Такие инвесторы обычно мыслят глобально и готовы брать на себя риски, находящиеся далеко за пределами родного рынка. А когда уверенность падает, предпочтения инвесторов разворачиваются в обратную сторону: они гонятся только за ближайшими краткосрочными возможностями, выбирая варианты с низким риском и высокой осязаемостью. Этот тип поведения также проявляется у руководителей компаний и у тех, кто формирует политику, — их действия тоже направляются уровнем уверенности.

«Пекинское финансовое обозрение»: Если врожденный импульс уверенности заставляет людей покупать по самой высокой цене и продавать по самой низкой, как нам преодолеть такую склонность?

Питер Аттвотер: Есть несколько способов. Во-первых, объективно оценить, соответствует ли то, что вы покупаете, модели, о которой я писал выше. Еще один, более важный, способ — пристально следить за групповыми нарративами. В экстремальных состояниях рынка инвесторы всегда считают, что текущий тренд неизбежен и будет продолжаться, будто ничто не способно его остановить. Одновременно с этим люди с иной точкой зрения подвергаются насмешкам и отторжению. Наблюдая за этими поведенческими признаками, вы можете заметить подсказки, что направление вот-вот совершит драматический разворот.

«Пекинское финансовое обозрение»: Компании, обладающие инвестиционной ценностью, обычно имеют какие характеристики? Можете ли вы дать рекомендации китайским инвесторам?

Питер Аттвотер: Прежде чем ответить на этот вопрос, нужно уточнить одну вещь: существует разница между выдающимися компаниями и компаниями, которые стоит инвестировать в конкретной рыночной среде. Предприятия, которые инвесторы готовы покупать и которые они предпочитают, должны соответствовать их текущему эмоциональному тону — именно эта эмоциональная движущая сила направляет потоки капитала к тем или иным компаниям.

Я глубоко верю в ценность диверсификации инвестиционного портфеля и широкого распределения активов. В этой связи я рекомендую инвесторам: держать и те активы, которые в данный момент пользуются спросом на рынке, и те, которые пользуются меньшей благосклонностью. Как я писал в своей книге: ключ к реальной диверсификации портфеля — во владении активами, чьи рыночные настроения различаются.

Сбор материалов: Ду Вэньсинь; Янь Цзиньвэнь также внесла вклад в эту статью

······

Полная версия статьи опубликована в «Пекинском финансовом обозрении», выпуск 26

Подписка на годовой выпуск или на трехлетний выпуск

Преимущества для избранных

**

**

Редактор статьи: Цзюй Сяньцзянь

**

**