Только что ознакомился с комментариями Пауэлла с конца прошлого года, и честно говоря, сообщение о «подождать и посмотреть» было довольно умным ходом со стороны ФРС. В основном, они сигнализируют, что готовы держать ставки стабильными, пока данные не прояснятся. Выступление Пауэлла в Экономическом клубе действительно подчеркнуло, что сейчас они не спешат ни в одну из сторон.

Вот что сделало его заметным: инфляция всё ещё держится около 2,4% по PCE, что выше их целевого уровня в 2%, но движется в правильном направлении. ВВП стабильно растёт на 2,1% в год — достаточно уверенно, чтобы не говорить о рецессии, но и не настолько горячо, чтобы вызывать опасения по поводу инфляции. Уровень безработицы немного повысился до 4,1%, хотя создание рабочих мест всё ещё положительное — примерно 150 тысяч в месяц. Рост заработных плат замедлился до 3,5%, что фактически является «золотой серединой» для ФРС.

Рынок воспринял это довольно однозначно. Когда Пауэлл фактически заявил, что политика «находится в хорошей точке» для паузы, трейдеры сразу заложили в цены неизменные ставки до начала 2026 года и далее. Индексы акций немного выросли, доходность казначейских облигаций стабилизировалась. Это тот тип ясности, который снижает неопределённость, а рынки это действительно ценят.

Интересный аспект этого подхода Пауэлла — его расчетливость. Они не берут на себя обязательств по конкретным действиям, а держат опции открытыми. Если инфляция внезапно ускорится, они смогут ужесточить политику. Если рост замедлится, — смягчить. Но сейчас? Они чувствуют себя комфортно, оставаясь на месте и наблюдая за развитием ситуации.

ФРС в основном находится в режиме ожидания — даёт экономике время закрепиться после агрессивных повышений ставок в 2022–2024 годах, которые снизили инфляцию с более чем 7%. Этот этап стабилизации очень важен. Слишком быстрое движение в любую сторону может привести либо к повторному росту цен, либо к торможению роста.

Если вы следите за политикой ФРС для трейдинга или инвестиций, главный вывод таков: ожидайте стабильности ставок на некоторое время. Выступление Пауэлла подтвердило то, что большинство аналитиков уже заложили в цены, — но одно дело предполагать, и другое — слышать это прямо от председателя. Следите за инфляцией по основным услугам и данными по заработным платам — это, вероятно, самые важные сигналы для будущих изменений политики.