#Gate广场四月发帖挑战 Трамп «блокирует Ормуз», Goldman Sachs: рынок готовится к «финальной битве»

После срыва переговоров по прекращению огня между Ираном и США, вновь возникла напряженность вокруг Ормуза — Goldman Sachs предупреждает, что американский рынок уже втянут в «финальную битву».

По сообщениям TradingView, 13 апреля стратег отдела глобальных банков и рынков Goldman Sachs Shreeti Kapa опубликовала рыночный комментарий под названием «Акции — финальная битва», в котором дала оценку текущей геополитической ситуации и направлению американского рынка. За время текущего конфликта на Ближнем Востоке максимальная коррекция S&P 500 составила около 9%, и после объявления о прекращении огня за несколько дней рынок практически восстановил утраченные позиции. Это полностью соответствует исторической закономерности — геополитические потрясения в среднем вызывают снижение S&P 500 на 8% и продолжаются около 18 дней. Однако, по мнению аналитиков, до достижения соглашения риски и доходность рынка остаются невыгодными. Текущая ситуация: риск еще не решен, а рынок уже поднялся почти до исторических максимумов. В краткосрочной перспективе технические потоки капитала выглядят очень благоприятными, но без полноценного соглашения трудно ожидать реального входа покупателей.

01
Битва за Ормуз: исторический вердикт никогда не склоняется в пользу смелых
Goldman Sachs считает, что развитие ситуации вокруг Ормуза станет «финальным сигналом» для определения исхода конфликта.
После срыва переговоров по прекращению огня США объявили о блокировке Ормузского пролива. Согласно заявлению Центрального командования США, с 10:00 по восточному времени 13 апреля будет введена блокада морского сообщения во всех портах Ирана.
Стратег Kapa пишет: «Победитель — тот, кто контролирует Ормузский пролив». Но в истории никогда ни одна сторона не достигала своих стратегических целей только за счет блокировки или захвата ключевых морских путей. Он приводит уроки истории: ни в кризис Суэцкого канала 1956 года, ни в контроле Японии над Малаккским проливом во время Второй мировой, ни в «войне танкеров» 1980-х годов «ни одна сторона не достигала своих целей только за счет блокировки или захвата ключевых проливов». Kapa отмечает: победитель в кризисе у узкого прохода — это не тот, кто контролирует географическую позицию, и не тот, у кого самая мощная флотилия. Победитель — тот, кто умеет управлять динамикой эскалации и заручиться — или хотя бы получить — одобрение крупной державы, которая зависит от этого водного пути. В 1956 году такой крупной державой была США.
А в 2026 году этой ролью обладают Индия, Япония и Южная Корея — крупнейшие импортеры иранской нефти.
Goldman Sachs считает, что их позиции напрямую повлияют на то, станет ли блокада Ирана рычагом для переговоров или приведет к изоляции; сможет ли США поддерживать блокаду или она станет невозможной. В отчете приводится известная военная пословица: «В войне важнее способность терпеть боль, чем наносить ее». Также предупреждается, что США могут иметь полное морское превосходство, но не смогут быстро устранить морские мины — и если перебои в поставках вызовут экономический кризис, инициативу снова возьмут на себя другие игроки. Исторический вердикт неизменен: смелые авантюристы никогда не побеждают, победитель — тот, кто проявляет терпение.
Kapa считает, что возможным выходом может стать рамочный договор по типу Конвенции Монтрё — признание геополитических позиций Ирана и обмен гарантиями безопасности на сохранение свободного прохода через пролив. Но в отчете прямо говорится: «Каждый исторический пример показывает, что только военной силой добиться этого невозможно». Вопрос лишь в том, сколько цен заплатит мир, чтобы все стороны вернулись за переговорный стол — и история говорит, что это — единственный финал.

02
Коррекция рынка соответствует историческим закономерностям, но риск и доходность остаются невыгодными
Возвращаясь к рынку, за время текущего геополитического конфликта максимальная коррекция S&P 500 составила около 9%, и после объявления о прекращении огня рынок восстановил большую часть потерь. Это полностью соответствует исторической закономерности — геополитические потрясения в среднем вызывают коррекцию на 8% и продолжаются около 18 дней, «хотя диапазон довольно широк».
За последние годы большинство геополитических потрясений оказывали ограниченное влияние на долгосрочную динамику рынка, за исключением случаев рецессии или монетарных шоков. Однако в отчете выражается осторожность: «Можем ли мы считать, что полностью вышли из опасности? Не думаю, потому что переговоры в выходные, похоже, не достигли соглашения». Это напрямую приводит к выводу: «Риск и доходность рынка остаются невыгодными». Причина — конфликт еще не решен полностью, а рынок уже достиг близких к историческим максимумам уровней. Технические потоки капитала могут поддерживать краткосрочную динамику, но «трудно представить, что без полного соглашения появится настоящий спрос».
За последние 6–8 недель ценовая динамика ясно показывает структуру предпочтений рынка: победители — акции в сферах оптических сетей AI, дата-центров AI, хранения данных и памяти — лучшие по результатам с начала года, во время конфликта корректировались умеренно, а после прекращения огня показали сильный рост. Энергетические акции после прекращения огня немного скорректировались, но за год их показатели остались высокими, что подтверждает долгосрочный спрос на физическую инфраструктуру.
Проигравшие — акции программного обеспечения, IT-услуг, «рисковых активов AI» — во время конфликта подвергались постоянным коротким позициям, а после прекращения огня объем шортов увеличился.

03
Технологические акции: один из самых слабых относительных показателей за последние 50 лет, но появляются возможности для оценки
Стратег отдела Goldman Sachs Peter Oppenheimer ранее отметил, что сектор технологий (железо и софт) переживает один из самых слабых периодов за последние 50 лет, причиной чему являются опасения по поводу ROI у крупных облачных провайдеров и рисков революции AI. «Инвесторы очень хотят избежать повторения сценария Kodak, IBM, Nokia или BlackBerry в эпоху AI». В то же время, предположения о долгосрочной стоимости акций программного обеспечения и других долгосрочных ростовых активов начинают колебаться — эти акции ранее выигрывали благодаря уверенности в постоянном высоком росте и исторически низким ставкам, но сейчас оба фактора ослабли. Несмотря на то, что индекс находится всего в нескольких пунктах от исторического максимума, портфель «долгосрочных ростовых акций» Goldman Sachs по-прежнему на 20% ниже пика октября 2025 года. В его состав входят 30% программных компаний, но даже исключая их, медиана P/E для нефункциональных ростовых акций составляет 29, что на 53% выше среднего по S&P 500 и приближается к нижней границе диапазона за последние 10 лет. Эти компании ожидают в 2027 году рост доходов в 3 раза выше среднего по S&P 500. В то же время, акции, связанные с энергетической инфраструктурой, с начала года значительно превзошли рынок. Аналитики считают, что текущая оценочная сжатость создает привлекательные возможности для входа, а макроэкономическая ситуация (умеренный рост экономики) благоприятна для роста акций.