Недавно я заметил кое-что интересное о Биткойне и его способах выживания на рынке, который всё больше интегрируется с акциями. Хотя Биткойн всё больше движется в унисон с технологическими акциями, данные показывают, что за кулисами происходит больше.

Грег Циполаро из NYDIG исследует это глубже. Корреляция Биткойна с S&P 500 и Nasdaq действительно увеличилась до уровня около 0,5 за последние несколько месяцев. Эта цифра заставляет некоторых думать, что Биткойн сейчас — лишь прокси для технологических акций. Но здесь кроется интерес — акции объясняют лишь около 25% движений цены Биткойна. Остальные три четверти? Это чистая сила уникальных факторов на рынке криптовалют.

Это движение происходит из-за потоков капитала в фонды Биткойна, позиций деривативов, внедрения сети и регуляторной динамики. Поэтому, когда Биткойн и акции роста движутся вместе, это больше отражает глобальную ликвидность, чем структурное сближение между классами активов. Это важно, потому что означает, что Биткойн по-прежнему служит достойным диверсификатором портфеля.

Однако в сообществе происходит более глубокий сдвиг в дискуссии. Раньше спрашивали, сможет ли Биткойн выжить. Теперь вопрос изменился — может ли Биткойн стать резервным активом для центральных банков? Чамат Палихапития, который в 2013 году называл Биткойн «Золотом 2.0», сейчас задается вопросом, соответствует ли этот актив потребностям фискального баланса страны. Рэй Далио также выражает опасения по поводу волатильности и регуляторных рисков.

Циполаро говорит, что эти критики отражают изменяющиеся ожидания по мере того, как Биткойн эволюционирует от розничного актива к институциональному. Но он видит здесь другую картину — долгосрочный рост Биткойна на самом деле не зависит от внедрения центральных банков. Сеть развивалась органически — от индивидуальных пользователей к семейным офисам, управляющим активами и ETF. Это другой путь по сравнению с прошлой финансовой инновацией, которая обычно начиналась с институциональных капиталовложений.

Таким образом, ценность Биткойна по сути исходит из глобальной распределенной сети, его политической нейтральности и способности обеспечивать трансферы стоимости, устойчивые к цензуре. Это — настоящий способ выживания Биткойна — не полагаться на институциональную валидацию, а на его фундаментальную прочность. Текущая цена Биткойна в 73,87 тысячи долларов показывает, что рынок всё ещё видит ценность в этой нарративе, несмотря на волатильность. Чем больше людей понимает разницу между временной корреляцией и фундаментальной ценностью, тем яснее становится роль Биткойна в долгосрочных портфелях.