Итак, снижение биткоина почти на 50% от предыдущего ATH вызвало панику у многих. Но опытный хедж-фондовый управляющий Гэри Боде имеет другую точку зрения, которую стоит услышать.

По его словам, это вовсе не системный кризис. Снижение на 50% — нормально в истории биткоина. Он даже говорит, что падения на 80-90% случались много раз. Кто выдержит такую волатильность? Те, кто выживают, обычно получают сумасшедшую долгосрочную доходность.

Так что же вызывает недавнюю распродажу? Боде говорит, что рынок неправильно интерпретировал ситуацию. Когда объявили, что Кевин Уорш заменит Джерома Пауэлла в ФРС, инвесторы сразу предположили повышение ставки. Хотя сам Уорш ранее заявлял, что предпочитает низкие ставки. Маржин-коллы и фиксация прибыли со стороны крупных держателей также усилили давление.

Есть и другая теория, которую часто называют. Говорят, что ранние держатели биткоина выводят деньги. Боде признает, что есть активность крупных игроков, но он рассматривает это как обычную фиксацию прибыли, а не признак долгосрочной слабости. Он даже сравнивает с покупками акций Уоррена Баффета — люди любят поддержку, но волнуются о будущих продажах.

Также есть обвинения в отношении бумажной стоимости биткоина. То есть ETF и деривативы, отслеживающие цену без необходимости владения реальными монетами. Эти инструменты действительно увеличивают эффективный объем для торговли, но фундамент биткоина остается тем же — всего 21 миллион монет. Боде сравнивает это с рынком серебра, где изначально бумажные сделки давили на цену, пока физический спрос не поднял ее обратно. Цена на бумагу может колебаться в краткосрочной перспективе, но долгосрочный якорь — это ограниченное предложение.

Кто-то также утверждает, что высокие энергозатраты могут навредить майнингу и снизить хешрейт. Боде считает, что это переоценка. Исторические данные показывают, что падения цены биткоина не всегда вызывают снижение хешрейта, и если оно происходит, то обычно с задержкой в несколько месяцев. Кроме того, новые технологии в области энергетики, такие как малые модульные реакторы и солнечные дата-центры с ИИ, могут обеспечить дешевую энергию для майнинга в будущем.

Одна важная мысль, которую подчеркивает Боде: биткоин — это не средство сбережения? Каждый актив несет риск, включая фиат, поддерживаемый государством с огромным долгом. Золото тоже требует энергии для обеспечения. А биткоин? Без разрешений, не требует доверия контрагенту. Есть 21 миллион монет, и это жесткий лимит, который нельзя нарушить.

Итог от Боде: эта волатильность — естественная часть дизайна биткоина. Драматические падения цен не всегда означают системный кризис. Те, кто сможет выдержать краткосрочную волатильность, в итоге могут получить награду. Для инвесторов урок прост — колебания цен, насколько бы драматичными они ни были, не всегда свидетельствуют о фундаментальных проблемах.

MicroStrategy ($MSTR) также создает давление, так как акции падают после того, как биткоин опустился ниже их цены приобретения. Но Боде говорит, что это реальный, но ограниченный риск. Сам биткоин сможет пережить такие события, хотя цена может временно снизиться. Главное — фундамент остается целым: 21 миллион монет, ограниченное предложение, бумажные цены могут колебаться, но базовый актив остается надежным для долгосрочных держателей.