Недавно я услышал мнение Джейми Димона из JPMorgan, и этот парень довольно интересно говорит о рыночных рисках в этом году. Он постоянно подчеркивает одну проблему — если инфляция не снизится, а наоборот, продолжит расти, то риск медвежьего рынка действительно появится.

Он особенно отметил, что рост цен на нефть — это опасность, которую нельзя игнорировать. В истории рецессии 1974 и 1982 годов были вызваны именно скачками цен на нефть. Сейчас ситуация на Ближнем Востоке и геополитические конфликты снова поднимают стоимость энергии, и этот краткосрочный прессинг реально ощущается. Если инфляция останется высокой, то придется повышать ставки, а ставки оказывают "гравитационное" влияние почти на все ценовые активы — это означает, что риск медвежьего рынка не является пустыми словами.

Интересно, что его опасения по поводу рынка частных кредитов не так уж серьезны. Он подсчитал: объем левериджированных частных кредитов всего 1,8 миллиарда долларов, тогда как рынок высокодоходных облигаций в США составляет 1,5 триллиона, синдикатных лоанов — 1,7 триллиона, а инвестиционных grade облигаций — 13 триллионов. С этой точки зрения, хотя рынок частных кредитов и недоступен для прозрачности, он "возможно, не представляет системного риска".

Что касается искусственного интеллекта, его отношение оптимистично. Он говорит, что инвестиции в ИИ — это не спекулятивный пузырь, а настоящая революция производительности, которая изменит мир так же, как электроэнергия и интернет, только гораздо быстрее. Но он также признает, что пока трудно предсказать, кто станет финальным победителем. В краткосрочной перспективе расходы на ИИ могут поднять цены, но в долгосрочной — снизить инфляцию.

Меня поразило его недовольство регулированием банков. После финансового кризиса системный риск действительно снизился, но некоторые поспешные правила мешают кредитованию и росту. Он считает, что требования к системно важным банкам "просто абсурдны", и что некоторые правила — это просто наказание за успех и силу.

В целом, основная идея Димона — что в этом году основные риски связаны с инфляцией и геополитикой. Если эти факторы ухудшатся, медвежий рынок действительно может наступить. Но в долгосрочной перспективе экономика все еще поддерживается фундаментальными показателями, и нужно быть осторожными с краткосрочными "зловредными" рисками. Самое важное сейчас — это следить за тем, смогут ли эти геополитические конфликты быть решены должным образом.